1 Camelot 介紹

Camelot 是一個Arbitrum鏈上以生態系統為中心和社區驅動的DEX。 Camelot被建構為一種高效且可自訂的協議，允許建構者和使用者利用camelot開發基礎設施來實現深度、可持續和適應性強的流動性。 Camelot超越了DEX 的傳統設計，專注於提供一種優先考慮可組合性的客製化方法。

Camelot目標是為Arbitrum 生態系統提供豐富的創新功能，使其具有極高的靈活性和對自身流動性的控制。支援在Arbitrum 上啟動的新協議，提供使它們能夠啟動、引導流動性並維持其增長的工具，提供最先進的功能，這些功能可以輕鬆地整合、構建和由生態系統中的其他協議利用

1.1 Camelot 的特點介紹

雙AMM的演算法

Camelot擁有兩個AMM演算法

• 針對volatile交易對，例如現在uniswap

• 針對stable交易對，例如現在的curve

交易者將根據資產被引導到正確的資金池，特別是自動鏈路的時候，設計穩定幣交換的，交易者可以節省一筆不小的手續費。 LP也可以選擇存入哪個資金池。

支援動態設定交易手續費

Camelot允許資金池創建者設定不同的交易手續費，包括買入或賣出，並且可以設定不同的。這樣專案方根據需要，激勵他們的交易方向。新上線的初期代幣拋壓比較大的專案方可以選擇更高的賣出費用，作為持幣人長期持倉的一種機制。例如Camelot本身的平台幣GRAIL，用USDC買進的手續費比例為0.3%，賣出的手續費比例為1%。

或是有些專案方想要更小的交易損耗，會設定比較低的交易手續費。

推薦系​​統

對於希望成為Calmot生態系統一部分的合作夥伴和專案。每個合作項目都可以將Camelot上的交易對的連結加入dapp或官方網路上，隨後可以收到Camelot 上進行的每筆交易的手續費的分成。這樣形成了雙贏的局面，讓calmot上每一方都受益。

spNFT（staked Positon）

使用者質押的LP，被製作成非同質化的spNFT。 Calmot創新的使用spNFT設計，來改善原有世面上的經典Farm/Earn的方式，並帶來更多的玩法。

spNFT可以當做LP的封裝層，為幾乎任何流動性或單一資產提供我們的鎖定機制。這意味著每個協定都可以利用這個功能，無論它們是否在Camelot 上列出，並為其流動性添加鎖定，以及它們自己的激勵層。

這種設計最大的用途是允許採用更靈活的挖礦獎勵機制。它可以對LP進行鎖倉，而鎖倉不同的時間，可以進行不同的挖礦獎勵係數。而且鼓勵用戶鎖倉更長的時間，獲得更多的獎勵，與專案共同成長。

spNFT的可擴展應用可能不只這些，例如可以作為抵押品進行借貸等行為。

Nitro Pools

任何人都創建Nitro池，Nitro 只接受spNFT的質押。每個Nitro Pool 都有以下設定：

• 特定的包裝LP（或單一資產）。只有從這個部署者定義的資產中獲得的頭寸才能存入池中

• 一個獎勵代幣（隨時可添加額外獎勵）

• 存款開始時間，在此之前沒有人可以抵押

• A獎勵分配階段持續時間（開始和結束時間）

• 可選的收穫開始時間

Nitro也可以設定白名單，只授權某些地址與其Nitro 池進行互動。這種機制的用途很多：獎勵他們最忠實的用戶，比賽的獲勝者，分配有針對性的補償，取代空投…..

專案方可以透過激勵池Nitro Pools設定激勵措施，Nitro為專案方提供了豐富且強大的各項功能。

1.2 LaunchPad

Camelot另一個功能就是LaunchPad，歷史上進行過兩次，一次就是為自己項目，一次是NEU。根據官方消息，已經馬上進行的有三個項目，OnchainTrade 、Nitrocartel、FarctorDao。

作為一個新的dex，並且沒有投資機構的情況下，卻能得到眾多項目的支持。社群有一個傳言是Camelot是Arbitrum關係非常密切的團隊開發的原生dex。而從Camelot的官方介紹中，似乎也隱隱透露這些資訊。比如說官方的自我介紹為：一個支持Arbitrum生態發展的dex。不像其它計畫的豪雲壯志，它的自我描述就是一個生態的支持者。

2 Camelot 現狀

2.1 競技對比

根據DefiLlama的數據顯示，Camelot的TVL在Arbitrum的dex上面排名第五，TVL為38.85m（在官網中，Camelot的TVL為40M，可能是因為選取的時間不同），在TVL上，跟Uniswap和Sushi相比，差距2倍多。但從1月18日開始，Camelot的TVL開始快速成長，從18M快速的增持到40M。而Uniswap和Sushi的TVL成長只有30%~40%左右。 Camelot的增速明顯要快非常多。

再分析交易量：從絕對數量來看，Camelot出現階梯式的成長。在23年1月18日之前，每日交易量基本上小於1M，且在很長時間日交易量在300K~500K。而在1月26日開始，日交易量變成4M左右，一下子增加了4倍以上。在2月7日之後的幾天，日交易量增加到了16M，又是4倍的成長。最高達到了21M。之後的日交易量會如何變化，需要進一步觀察。

從相對數量來看，跟uniswap和sushiswap相比，還有一定的差距。 Uniswap最近一個月最大的每日交易量為190M，Camelot相比還有9倍的差距，與sushiswap是相差3倍。當然值得高興的是，Camelot的每日交易量已經超過了curve 和balancer。

2.2 Camelot 交易對

在TVL 前10的排名中，排名第一的是USDC交易對，其次是ETH。剩下的項目中咋一看，除了GMX似乎沒有特別的名氣，在DefiLlama的TVL排名中，前10都排不上。

但是，我們換個角度來研究這個問題。大部分協定都是佈置在多條鏈上，例如uniswap等。在TVL排名中，我們選取了只在Arbitrum鏈上，或是主要以Arbitrum為主的TVL的排名前10項目，有GMX、Zyberswap、Radiant、Camelot、Gains Network、Dopex、Vesta Finance、PlutusDAO、Jones DAO、 Hegic。其中有50%的項目在camelot有交易對，甚至是首選。

雖然相對於uniswap、sushiswap，在TVL和交易量上，camelot還有一定的差異。但對於Arbitrum的專案來說，Camelot是非常有吸引力的，這可能主要是因為Camelot提供豐富的創新功能。

3 經濟系統

3.1 xGRAIL

• xGRAIL 是非流動性和不可轉讓的，但可以透過專用的插件進行分配和管理。

• xGRAIL 可以由Grail質押獲得，也可以從spNFT收益中獲得。

• xGRAIL 可以跟著Grail轉化，但是轉換比率將隨著解鎖時間的增加而按比例增加。

• 15 天的最短解鎖期將提供1:0.5 的比率

• 最長6 個月的解鎖期將提供1:1 的比率

• xGRAIL是Camelot的治理代幣，社群可以根據xGRAIL進行投票。

• 非官方預設的用途，xGRAIL會收到其他項目方的空投

註：這裡說的解鎖時間指，用戶在官方Dapp提交xGrail的兌換申請，並選擇多少天後收到對於的GRAIL。如果選擇15天后，那麼將獲得50%的GRAIL。

3.2 代幣分配

GRAIL最大供應量為：10萬枚

創世分配

• 15% 用於預先分配的公開銷售（5% xGRAIL 和10% GRAIL）

• 10% 用於協議擁有的流動性（7.5% 用於初始流動性，在多重簽名中預先鑄造）

• 5% 作為xGRAIL 在6 個月內線性分配給Genesis Nitro 池

釋放規則

• 22.5% 用於未來3 年的流動性挖礦

• 20% 核心貢獻者，在3 年內線性解鎖

• 10% 合作夥伴（鎖倉6個月，之後2年的解鎖）

• 8% 儲備金（在多重簽名中預先鑄造）

• 5% 生態系統

• 2.5% 發展基金，在3 年內線性解鎖

• 2% 顧問，在3 年內線性解鎖

GRAIL（藍色）和xGRAIL（綠色）的供應將在3 年內發布。 GRAIL 和xGRAIL 的初始解鎖為分別為31% 和5%

除了儲備金和發展基金，所有的解鎖都是透過GRAIL 和xGRAIL 的組合產生的。這樣做的特色就是自帶人性化鎖倉功能。因為xGRAIL與GRAIL的兌換比例是跟著時間變化的，大於6個月才是1:1，而最小的15天是50%。也意味著，它的流動性挖礦產出的grail，也是會帶鎖倉功能。

Camelot 將在GRAIL 中釋放約15% 的流動性激勵排放，在xGRAIL 中釋放85%。與xGRAIL 相比，原生礦池和風險較高的礦池通常都會獲得更高比例的GRAIL。

3.3 協議收入分配

• LP 代幣的流動性提供者60%

• 22.5% 的股利重新分配給xGRAIL 持有者

• 12.5% 用於GRAIL 回購和銷毀

• 5% 給核心貢獻者基金

3.4 Grail的銷毀機制

GRAIL的銷毀主要有兩個部分

1）協議收入12.5%用於GRAIL的回購和銷毀

2）在xGRAIL與GRAIL兌換中，所以不足夠1：1兌換的，剩下的GRAIL會被銷毀。

3）當某個外掛程式解除時（如撤銷某個獎勵池），會收取0.5%的xGRAIL作為稅收，對於比例的GRAIL會銷毀。

根據官方數據，GRAIL已經累計銷毀666.43個。大部分都是兌換中進行銷毀的。

4 鏈上數據分析

4.1 持幣地址

https://arbiscan.io/token/0x3d9907f9a368ad0a51be60f7da3b97cf940982d8#balances

根據鏈上數據顯示，GRAIL現在一共生成了73,561.1枚

TGE時間為：22年12月6日

排名地址1：團隊份額

排名地址2：XGRAIL的代幣，總共擁有16875.9枚GRAIL

排名地址3：合作夥伴份額。初始分配得到1萬枚，鎖倉中

排名地址4：儲備金。初始分配8000枚，轉到GRAIL分配錢包20，未動過。

排名位址5：GTAIL-USDC交易對

排名地址6：發展基金。初始分配2500枚，未動過

排名地址7：用於流動性的代幣，初始分配10000枚。已有7500用作LP

排名地址8：顧問，初始分配2000枚，一直在解鎖

排名地址9：銷毀地址

排名地址10：協議收入

排名地址11：大戶，最近6天花23.6萬刀購買了381個GRAIL，成本620刀。之前一直有頻繁互動。

排名位址12：交易所錢包，可能是bitget的

排名地址13：大戶，只有一筆交易，成本244刀

排名地址14：大戶，現在持有的是近期購買，成本1208

排名地址15：大戶，近期購買，成本1014

排名地址16：大戶，成本預計在250左右，已經賣出180個

排名地址17：大戶，多批購買，成本在450~500刀左右，已賣出35個左右

4.2 創世生成

我們找到創世分配地址，根據查詢發現創世生成了7.25萬GTAIL，對比白皮書上面的分配比例，我們可以得到下面的結論

• 初始生成22萬，2萬作為團隊份額，2000作為顧問

• 5%生成後，質押作為xGRAIL ，在6 個月內線性分配給Genesis Nitro 池

• 初始未生成22.5%的3年流動性挖礦。創世產生了7.25萬，現在供應量為7.35萬，說明現在每天在產生新的GRAIL。

4.3 團隊解鎖研究

排名第一的地址是，團隊分配有20%，也就是2萬個GRAIL，根據調查這個錢包明天都在解鎖。可能是市場存在的特別大的拋壓，為此我們對這個錢包進行了深入的研究。

1）初始分配2萬枚，現有18862枚，解鎖時間為62天，平均每天解鎖18.35枚。根據調查，每天解鎖的GRAIL不固定。

2）每天固定時間統一轉帳到一些個人錢包，每次錢包基本上相同。但是間隔時間長的錢包會有差異。可能是團隊成員有變動，有可能是成員更換了錢包位址。

3）解鎖分為了GRAI和XGRAIL兩部分。

4）我們對解鎖的錢包進行了深度跟踪，發現一共有5個錢包地址累計超過100GRAIL，他們分別的操作為

有兩名將一半GRAIL轉化成XGRAIL，有1位全部轉化成了XGRAIL，有1位將75%添加了流動性進行挖礦，有1位沒有任何主動操作。

還有兩位是累計收到70~80多枚GRAIL，據查他們都沒有任何操作。

雖然不同的地址進行的操作不同，但有個共同點就是，他們並沒有賣出一個GRAIL。

以下為錢包位址：

0x01e5d631ba707a029c8a1555bdac4805d7853e21

0x0e9e8fd17b0d4ecc931c1380f7231be76f80ae4b

0x2817d13ed8ed176cd99684c8bd5bdb0145667228

0xd8dc994fe2b075c697e5051c89b713bf15fa9294

0xe57a86c232b4db760caff9d5fcc3ce893034ca67

0x5e29fc164189ae03f7f05ab4a6e14620df60501c

0x77d2fb2fa0748eccb41d48e70001dc5aaaa7670c

4.4 顧問解鎖研究

顧問的初始分配2000枚，現在還有1882枚。比例上基本跟團隊解鎖同步，平均解鎖約1.8枚。根據鏈上查詢，解鎖的全部直接轉為XGRAIL，也可以說實際上沒有解鎖。有一種可能是該團隊現在並沒有顧問。

4.5 流動性挖礦研究

1）流動性挖礦一共分配了2.25萬枚，在初始分配未產生。而創世生成了7.25萬，現在供應量為7.35萬，說明現在每天在產生新的GRAIL。具體來說，66天一共生成了新的GRAIL1061枚，平均每天16.07枚。

2）生成新的GRAIL基本上都是在一直發生，使用者不同的操作行為，就是產生新的GRAIL

3）每天生成的GRAIL會有不同，差異甚至有50%之多。

4）產生的GRAIL，其中部分為xGRAIL。

4.6 實際流通量

GRAIL現有73561枚，但以下部分是不流通或是在線性解鎖

• 團隊份額：18862

• xGRAIL：16875

• 合作夥伴：10000

• 儲備金：7980

• 發展基金：2503

• 用於流動性的代幣：2500

• 顧問：2000

• 銷毀：680

• 協議收入：398

上面總計：61798枚。所以實際流通11763枚，根據GRAIL單價2000美金計算，流通市值為2300萬美金。

另外還有部分雖然流通，但大機率不會出售，包括團隊解鎖的1882枚，還有在LP內的3376枚。如果減去這兩部分的話，實際流通僅為6505枚。

4.7 解鎖量分析（含xGRAIL）

每日GRAIL增加流通名義上來自以下4部分

• 團隊解鎖

• 顧問解鎖

• 流動性挖礦產出

• xGRAIL解鎖

在前面分析中，我們知道團隊解鎖的GRAIL始終沒有出售過，顧問暫時沒有直接轉換成xGRAIL。那麼流動性挖礦產平均產出為16枚，且有一定的比例的xGRAIL。根據官方說明比例為15%GRAIL，85%的xGRAIL。但是各大池子的比例會有不同。那我們就算照比較大的估計，50%是GRAIL。那麼實際每日產出為8枚。

xGRAIL解鎖是個比較複雜，因為不僅有用戶主動進行將GRAIL轉化成xGRAIL的，還有每天的解鎖和農場的挖礦都產出一定比例的xGRAIL，而且xGRAIL的時間也可以選擇。在查看了多項據中，我們覺得下面的兩個數據可以得到一些項目資訊。

第一張是每日的贖回的申請表，第二張是統計的未來的每日解鎖的GRAIL數量（但用戶可能會後面取消）

從圖1我們看到，在2月8日附近，有一次申請贖回的高峰期，在GRAIL幣價上是因為連續的暴漲。其中最高峰的日子，15天和180天分別為267、381枚。我們可以不用考慮180天的，畢竟還有這麼多天。而15天後的，即將在23日達到一次高峰。因為15天只能拿到50%的GRAIL，可以想像，這些籌碼應該是價格特別低的。而且他們可能覺得現在的價格已經非常高，未來15天可能就會見頂。不用多想，這些贖回後一定會第一時間賣出。

從第二張圖可以看出，從2月21日開始，xGRAIL轉化出的GRAIL會林來一次小高峰，從21日到26日大概有320枚的GRAIL解鎖，高峰期在2月23日。如果以GRAIL 2000一枚來計算，共64萬美金。

5 總結

1 Camelot 是Arbitrum上原生的DEX，具有許多創新的功能，非常有利於生態發展。現在Camelot在TVL和每日交易量上和uniswap有一定的差距，但是成長的速度要快很多。而Arbitrum原生的生態項目，更喜歡Camelot。隨著Arbitrum的發幣以及生態的蓬勃發展，Camelot有可能保持快速的發展，並有希望超越uniswap。

2 Camelot還有Launchpad的功能，可能會對代幣的進行潛力，具體規則未公佈。

3 實際流通11763枚，根據GRAIL單價2000美金計算，流通市值為2300萬美金。如果除去團隊解鎖不出售的1882枚，和交易池內的3376枚。實際流通僅6505枚，流通市值1300萬。

4 團隊已經解鎖1882萬枚，但根據深入調查，並沒有出售一個GRAIL，代表團隊對未來的看好。而且團隊把大部分GRAIL轉化成了xGRAIL或做了流動性池。

5 GRAIL每日的產出維持估計為8枚左右，但是xGRAIL贖回會再2月21日將迎來一次小高峰，預計21-到26日累計會有320枚的贖回總量。

6 GRAIL代幣已經漲幅比較大，請注意風險

7 本文僅為專案的研究和資料的研究，不構成任何投資建議。