解讀ARB活化質押提議者PlutusDAO:經營不善,意圖透過代幣質押扭轉脫錨困境

原創| Odaily星球日報

作者| 南枳

10 月30 日晚間,由PlutusDAO 提出的關於啟動Arbitrum 治理代幣ARB 質押功能的提案開始投票,提案設置了“ 1 億ARB 激勵”、“ 1.25 億ARB 激勵”、“ 1.5 億ARB 激勵”、“ 1.75億ARB 激勵」、「不提供激勵」這幾個檔位選項,這些激勵將由Arbitrum treasury 支付。先前一度脫錨超 60% 的 plsARB 逐漸回升, 11 月 6 日,” 1 億ARB 激勵”投票通過,匯率回升至0.637 。

作為 Arbitrum 上最大的 LSD 協議,為何會出現如此嚴重的脫錨?以最小成本翻轉基本面,PlutusDAO 近期又做對了什麼? Odaily星球日報將於下文介紹PlutusDAO 的業務情況,及其與 ARB 流動性質押近半年以來的故事。

專案定位:旨在最大化使用者效益和流動性的治理權聚合協議

官方文件:PlutusDAO 是Arbitrum 原生治理聚合器,旨在最大化用戶的流動性和激勵,同時聚合PLS 代幣背後的治理。 Plutus 的目標是成為veToken 模型專案的2 層治理黑洞和各類流動質押衍生品的首選。

協議產品

目前,Plutus 已與 Dopex 、 Radiant 、 GMX 、 Sperax 和Jones 合作開發各種與 Plutus 相關的治理產品。

除了治理聚合產品外,Plutus 擁有Vaults 產品線,旨在提高收益並創建Arbitrum 原生DeFi 建置模組。目前,Plutus 擁有一款與GMX 的GLP 流動性解決方案合作即時創建的Vault 產品。

協定功能

plsAssets(LSD):

  • 使用者可在 Plutus 上質押 Jones、DPX 和 SPA 等代幣,將永久鎖倉為 veJONES、veDPX 和 veSPA,同時 Plutus 將返還 plsAsset,如 plsDPX、plsJONES。

  • 透過 plsAsset,使用者能夠不鎖倉而獲得 ve 資產並按需退出。

  • 質押plsAsset,用戶能夠獲得對應的平台收益、PLS 獎勵和Plutus 收益國庫的部分收益。

plvAssets( Auto Compounding):

  • 用戶能夠在 Plutus 上質押 GLP,獲得 plvGLP,PLutus 將透過鏈下機器人每 8 小時自動復投質押收益,以增加 GLP 收益。

  • 質押時不收費,退出時收費 2% ,金庫抽成 10% GLP 收益。

  • plvGLP 將獲得PLS 總供應量的15% (在兩年內發放完畢)。

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協議問題

對於 plsDPX 等 LSD 代幣,其底層代幣除了治理權,還具備對底層協議的收益權,天然具有質押需求,因此用戶能夠從中獲得流動性,協議也能獲得抽成。

然而對於 plsARB、plsRDNT,前者僅具備治理權,後者作為礦幣仍面臨持續的拋壓。除了 PLS 獎勵,用戶並沒有其他的質押收益,而 Plutus 也只是獲得了治理權。

此外,Plutus 不會對用戶開放反向兌換功能(plsARB 不能直接兌換為ARB),只有在二級市場上有一部分流動性,而在plsARB 用途缺失且前景不明的情況下,出現了長期的嚴重脫錨。

截至 11 月 6 日,共有 9,53.6 萬枚 ARB 質押在 Plutus,佔流通量的0.74% ,價值1,058 萬美元。 plsARB/ARB 匯率為0.637 ,脫錨36.3% 。

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PlutusDAO 與 plsARB

宣傳質押

3 月23 日,Arbitrum 基金會以ARB 代幣的形式向625, 143 個符合條件的地址授予治理責任。由於領取人數過多,出現網路停滯和前端崩潰的情況,Arbitrum 生態系統中的各個項目宣布可透過自己的前端來協助領取,其中之一是Plutus。

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在Plutus 前端領取ARB 後,系統會提示是否要將ARB 轉換為plsARB,據多名社群使用者提供截圖顯示,此時Plutus 官方介面顯示APR 高達180 ~ 200% 。 (而目前的質押收益僅4% ,在PLS 拉升前約2% )

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解讀ARB活化質押提議者PlutusDAO:經營不善,意圖透過代幣質押扭轉脫錨困境Dune 統計顯示,大部分 plsARB 的質押都是在 3 月完成的,截至3 月31 日0 時即空投一週時,ARB 質押量達786 萬枚。

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PlutusDAO 獲得大額空投

在公開 ARB 空投之後, Arbitrum 在4 月又進行了專門針對特定DAO 的特殊空投。 Plutus 收到了2, 704, 175 枚 ARB。

根據 Castle Capital撰寫的一份研報“DAO 如何使用其 ARB 空投”,Plutus 將 18% 的空投分配給了他們的團隊歸屬合約。而 Plutus 官方團隊對於空投 ARB 的用途回覆為:

「分配將用於多種方式,以確保Plutus 在未來取得成功的最佳定位。實際上,這意味著我們將一些用作跑道,一些用於團隊、產品激勵、bPLS 激勵、plsARB 空投,並為plsARB/ARB 提供深度流動性。”

然而過去了半年,除了「用於團隊」之外,並未見到其他的激勵兌現。

提供少量流動性並長期脫錨

8 月 12 日,官方宣布提供 plsARB/ARB 流動性,並向 Camelot 相應的池中投入價值 11 萬美元的 LP。

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上圖為自8 月官方添加流動性以來的plsARB/ARB 匯率,plsARB 長期處於脫錨狀態, 9 月19 日匯率跌至0.3366 ,而這一日ARB 均價約為0.84 USDT,即一枚plsARB 僅價值0.28 USDT。

逆天改命,開啟 ARB 質押提案

9 月9 日,Plutus 於治理平台發起第一版ARB 質押提案:「我們相信Arbitrum 代幣需要原生實用性,Arbitrum DAO 有權每年鑄造ARB 總供應量的2% 作為通貨膨脹,並以他們認為合適的任何方式使用它。我們建議鑄造1.75% 的代幣供應量並在一年內進行分配。”

由於增加代幣總量遭到了社區的大量反對, 10 月 20 日 Plutus 發布更新版提案,提議由 Arbitrum DAO 金庫出資提供質押獎勵,分別為總量的 1.75% 、 1.5% 、 1.25% 或1% 。

該提案於10 月30 日在Snapshot 上開始溫度檢查投票,於昨日結束,以「提供1 億枚ARB」最終勝出,支持率達66.76% ,另一選項「不提供任何ARB」佔比達33.24% 。

溫度檢查投票完成後,後續還有 3 日的正式 AIP 發起和投票預備期,以及 14 日的 Tally 投票。

雖流程尚未完成,但是 plsARB 已有顯著回錨,截止 Snapshot 投票完成時,匯率達 0.637 ,回到了最開始的高點。以目前的整體情勢而言,後續提案通過的機率也較大,plsARB 有望回升至 1: 1 的正常比例。

PlutusDAO 並未消耗資金、時間、營運人力,用一個提案「∑他人之慨」便撬動了回錨的進程,並且若提案通過還有希望獲取更多的 ARB 質押和抽成。

以Arbitrum 上其他LSD 協定(Pirex、 Abracadabra 、Olive)和plvGLP 作為參考,假設Plutus 對質押抽成10% ,另假設20% 的質押透過Plutus 進行,則Plutus 預期能從質押中取得1 × 0.1 × 0.2 = 200 萬枚ARB 的抽成。

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然而「回錨」本身其實並不困難,以目前Camelot裡的plsARB/ARB流動性計算,若要將目前的0.6匯率抬升至1.0僅需(46.672×42.713)^½-42.713=1.93萬枚ARB ,即不到兩萬美元即可實現。重點還是在於潛在的抽成收益。

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只是,反轉的重大利好與捉摸不透的專案營運治理疊加之下,PlutusDAO能否取得足夠的ARB治理權利建立生態壁壘,目前猶未可知。

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