作者：Kodi，來源：作者部落格；編譯：松雪，金色財經
Solana (SOL) 在過去幾週內大幅上漲，讓許多投資者陷入了嚴重的FOMO 狀態。如果這不能標誌著局部頂部，我不知道什麼會出現這樣的狀態（從最近的價格走勢來看，它確實標誌著局部頂部）。
無論如何，SOL 今年迄今為止的表現令人驚嘆。截至撰寫本文時，價格從10 美元上漲至40 美元，短時間內交易價格高達47 美元。
現在，您可能會認為隨著SOL 價格的飆升，它的生態系統將會蓬勃發展，對嗎？
Solana TVL 和價格。來源：DefiLlama
對於Solana 的大部分歷史來說，你是對的。 SOL 的價格與Solana 上鎖定的總價值(TVL) 的比例幾乎為1:1。
然而，在最後一次運行中，Solana 的TVL 僅增加了一倍，而其代幣卻增加了4 倍。這是該圖表的放大版本，因此您可以了解生態系統的成長落後於SOL 價格的成長程度。
自FTX 崩潰以來Solana TVL 和價格的放大視圖。來源：DefiLlama
是什麼賦予了這一切？為什麼Solana 的生態系統到了2023 年還沒有活躍起來？
答案其實很簡單。對網路來說，這並不全是厄運和悲觀。一批新項目已經在為生態系統注入新的流動性，並且可以解決阻礙Solana 發展的問題。
Solana的新成果
儘管今年Solana 的成長不多，但令人鼓舞的是，大部分的成長主要是由新協議而不是已建立的協議所推動。在過去一個月TVL 漲幅前十名的公司中，有七家是在去年推出的。
TVL 環比積極變化最大的10 個Solana 項目。來源：DefiLlama
根據上述類別，很明顯，這些項目正在幫助在Solana 上創建一個多樣化的生態系統，而不是所有項目都試圖做同樣的事情。
TVL 最成功的是Jito，這是一家流動質押提供商，除了質押收益之外，還提供最大可提取價值(MEV) 獎勵（有關MEV 以及Jito 如何獲取這些獎勵的更深入解釋，請參閱此處的Jito 文件）。
Marginfi 提供另一種基於jitoSOL（Jito 的LST）的流動性質押代幣（LST），以及專注於風險管理的借貸服務。
如果你超越了成長最快的10 個協議，你會發現許多在各自領域表現出色的優質項目，例如Phoenix 和Jupiter，這兩個去中心化交易所。
Phoenix（Ellipsis Labs 的一個專案）是一個完全鏈上的限價訂單簿，它似乎想填補Serum 留下的空白，並充當整個Solana 生態系統的流動性中心。 Jupiter 是一個交換和橋接聚合器，剛剛在其上啟動了一個永久協議。
還有很多其他類型的項目。 Tensor 是Solana 對Blur（NFT 交易者市場）的回應。最後，Squads 是大多數Solana 專案使用的多重簽名協議，獲得了超過5 億美元的資金。
您知道這些協議有什麼共同點嗎？
沒有人有代幣。至少現在還沒有。
這就是為什麼Solana 的TVL 一直落後，儘管其代幣價格飆升。此前，Solana 上鎖定的大部分代幣要么是SOL，要么是與其相關的山寨幣。儘管這些協議今年取得了成功，但它們限制了生態系統的成長，因為它們不願意推出自己的代幣。
為什麼會這樣呢？
讓我們回顧過去。
為什麼Solana 如此迴避代幣？
2021 年，SBF 仍然是不會犯錯的神童，而FTX 正在成為加密超級應用程式。
SBF 選擇的區塊鏈正是Solana，他在其中部署了大量（挪用的）資金。
在SBF 感興趣之前，Solana 相當貧瘠，而FTX/Alameda 支持了生態系統中的許多項目，尤其是在早期。
不過，他們的支持是有代價的。他們不僅為自己和其他內部人士提供了相當高的代幣供應量，而且還決定了每個項目的代幣經濟。他們都有相同的藍圖。
這個藍圖及其掠奪性質已經被詳細討論過，可點此查看。
簡而言之，這些項目將以較低的初始流通量（也稱為少量可交易代幣）啟動。由於流通量很低，這些代幣主要在FTX 上交易，因此Alameda 很容易操縱它們並保持高價…
……如果所有代幣都解鎖，那麼價格將具有非常高的估值—— 但事實並非如此。這些項目的大多數代幣供應都被鎖定多年。
例如，將流通供應量（現在可交易的代幣）與最早的「Sam 幣」之一Bonfida (FIDA) 的總供應量進行比較。該代幣推出已經三年了，只有總供應量的10% 解鎖。
來源: CoinMarketCap
當然，這並沒有阻止FTX/Alameda 評估這些項目，就好像所有代幣都已解鎖一樣。
然後，FTX/Alameda 將使用他們控制的代幣（令人驚訝的是，大多數代幣總是流向內部人士）作為抵押品。他們會向毫無戒心的貸方塞滿實際上毫無價值的高價代幣，並獲得美元作為回報。
FTX 破產後，整個局面都結束了。這些代幣現在的交易價格只是以前的一小部分。
2021 年5 月和2021 年10 月，Serum 的完全稀釋價值(FDV) 交易價格為1200 億美元，如果該項目的所有代幣都在流通，則該項目的價值為1200 億美元。現在，它的交易價格為4000 萬美元， 下降了99.97%。
Serum (SRM)、Bonfida (FIDA)、Maps.me (MAPS) 和Oxygen (OXY) 的完全稀釋估價(FDV)。資料來源：CoinGecko
但遭受損失的不僅是Sam幣。當FTX/Alameda 破產時，整個Solana 生態系統都受到了嚴重傷害，大多數代幣的價格幾乎沒有恢復。
Star Atlas (ATLAS)、Raydium (RAY)、Orca (ORCA) 和Marinade (MNDE) 的完全稀釋估值(FDV)。資料來源：CoinGecko
這一切都給Solana 開發者留下了不好的印象，他們現在完全迴避代幣。
但事情是這樣的：代幣並不是壞人。
讓代幣再次偉大
如果做得正確，代幣會非常有用。並充實創辦人、投資人和用戶的腰包。它們還可以推動整個生態系統的發展。
看看以太坊和ETH 就知道了，它們啟動了整個代幣經濟，並為以太坊生態系統的發展提供了資金。
激勵措施是明確的。我上面提到的大多數Solana 專案都會推出代幣。這對整個Solana 來說都是有好處的。
事實上，我之前也曾撒過謊。其中一個項目Jupiter 上週剛在阿姆斯特丹舉行的Solana Breakpoint 會議上宣布了一種代幣。另一個專案Pyth（Solana 上的主要預言機）最近也宣布將推出代幣。
你猜怎麼著？他們都在進行空投並向過去的用戶分配很大一部分代幣。
是的，如果你一直在使用這些協議，有一天你可能會發現一堆代幣在等著你。如果沒有，可能是時候撣掉舊Solana 錢包的灰塵並嘗試這些協議了。當然，是有機的，而且只來自一個錢包。
但我們不要忘記過去的教訓。協議的目標應該是推出可持續的代幣，而不僅僅是任何代幣。
永續的代幣設計將涉及公平分配、合理供應和明確的用例。這不僅僅是創建一個代幣； 這是關於創建一個為生態系統增加價值的代幣。
良好代幣設計的藍圖尚未制定，但我們確實知道一兩件事。首先，忘掉FTX 的高FDV、低浮動騙局藍圖吧。
如果您因為（合理的）擔心被標記為證券而不願與代幣持有者分享收益，請嘗試找出代幣在協議經濟中有用的其他方式。但請嘗試敞開大門，以便將來能夠將收入返還給代幣持有者，隨著風向的發展，我們很可能會盡快獲得監管明確性。
因此，對於所有Solana 協議：讓我們讓代幣再次變得偉大。讓我們創建的代幣不僅僅是快速獲取現金，而是有助於生態系統的成長和永續性。
保持樂趣，
Kodi。