有許多分析工具可用於研究比特幣價格並預測價格行為。交易者偏好技術分析，投資人偏好基本面分析。但比特幣價格還有第三類：鏈上指標。
事實上，比特幣區塊鏈——網路上進行的交易的登記冊——充滿了資訊。透過研究它，我們可以獲得對市場狀況及其動態的許多見解。
在本文中，我們將回顧不同的鏈上指標，從最簡單到最複雜。我們將介紹它們的構造並描述它們的用途，以及它們各自的限制。
活動地址– 活動地址
活躍地址是在給定時間段（每天或每週）內接收或轉移比特幣的地址。透過大多數鏈上分析工具很容易獲得這種測量結果。
活躍地址的數量很好地表明了比特幣在全球的採用情況。它還提供了比特幣用戶群如何隨著時間的推移而增長的想法。活躍地址數量的減少表明缺乏參與度，對網路的興趣減弱。
活躍地址數量– Glassnode
我們也可以將活躍地址的動態與鏈上交易量關聯起來。這兩個指標的增加意味著未來的高波動性。
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交易量– 交易量
交易量是比特幣網路實際使用情況的最佳指標。這是在給定時期內鏈上進行的交易總數。在見證網路活動的同時，它也提供了對當前供需狀態的洞察。
每天確認的交易數量（每週平均） –區塊鏈.com
所有區塊鏈瀏覽器都提供此資訊。它也反映了市場的波動性。事實上，在勢頭強勁的時期，無論是激烈的牛市還是普遍的恐慌性拋售，交易量都會達到高峰。
休眠幣– 休眠比特幣
此測量由鏈上數據分析公司Glassnode 和Santiment 進行。這涉及監控在指定時間段內不活躍（不受交易影響）的比特幣的行為。
然後，我們計算在特定時期內移動的先前未使用的代幣的數量。Santiment 告訴我們已轉移的未使用的比特幣總數，而Glassnode 計算平均代幣不活動持續時間，即每個代幣在某一天移動之前保持不活動的平均天數。
因此，大量休眠幣表明「舊」比特幣正在重返市場。低「休眠」表示被轉移的比特幣沒有被持有相對較短的時間。
這為我們提供了有關比特幣開始移動量的有用資訊。當它處於高位時，通常是即將獲利了結的跡象，這會導致拋售壓力增加。相反，如果轉移的舊比特幣數量大幅下跌，這可能表明比特幣持續增持，並且用戶不願放棄他們寶貴的比特幣。
例：2016 年至2021 年之間的平均休眠期– Glassnode
這個指標當然有其局限性，因為它沒有提供有關「舊」比特幣為何被轉移的資訊。這可能與銷售無關：安全原因、交易平台上的質押品等。
未花費的交易輸出（UTXO）－未花費的輸出
在區塊鏈上，比特幣被表示為未花費的輸出。這就是著名的UTXO 模型：地址上存在的每個比特幣或比特幣的一部分都來自其他地址的輸出，這些輸出尚未被花費。
在交易期間，這些輸出被花費，輸入另一個地址，以形成新的未花費的輸出。這也意味著地址上的單位（BTC 或BTC 的一部分）可以由多個UTXO 組成。
例如，一個10 BTC 的位址可以由5 BTC 的UTXO、3.5 BTC 的UTXO 和1.5 BTC 的第三個UTXO 組成。
在進行鏈上分析時，理解這個UTXO 模型很重要，因為它用於計算許多指標，我們將回到這一點。
供應分配– 報價的分配
流通中的比特幣總供應量的分佈給出了比特幣金融去中心化的想法。比特幣是中心化在鯨魚手中，還是去中心化在小持有者手中？
我們分析供應分佈：透過按數量級對錢包中儲存的比特幣數量進行分組。有多少錢包持有超過1 BTC？10 比特幣？10,000 比特幣？
比特幣分佈視覺化範例– Glassnode Insights
該數據對於價格分析目的不是很有用。它主要用於估計某些實體的比特幣中心化度。它也是有偏見的，因為大型投資組合可能是由第三方帳戶管理的。
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交易所流量– 來自交易所平台的傳入與傳出流量
絕大多數中心化交易所都公開了他們的比特幣地址。因此，觀察經過這些位址的流量可以提供某些指示。我們將交易流量稱為發送至CEX 地址或從CEX 地址發出的代幣數量。
正流量表示進入交易錢包的代幣多於離開錢包的代幣。負流量表示相反的情況：用戶正在提取資金。
因此，交易流量是比特幣買賣壓力的指標。當大量比特幣進入交易所時，這是拋壓的跡象。大錢包轉移他們的硬幣以將其出售為法定貨幣。
相反，當大量代幣離開交易平台時，就意味著供應稀缺，因此未來價格會上漲。
範例：CryptoQuant 的比特幣交易Netflow。淨流量= 流入（流入的BTC）- 流出（流出的BTC）。當值為正數（綠色）時，進入交易所的BTC 多於離開交易所的BTC。
然而，對於這個指標應該要持保留態度。上述解釋有其限制。這些流量並沒有顯示保存人的意圖。例如，大鯨魚可以簡單地存入其硬幣作為質押品，並利用平台提供的槓桿購買更多硬幣。
也就是說，從歷史上看，交易平台上的流入流量與大規模銷售（拋售）事件之間有可能建立相當清晰的相關性。同樣，資金流出交易所預示著牛市時期，比特幣持有者會嫉妒地「持有」他們的資金。
市價與已實現價值(MVRV)
市場價值與已實現價值(MVRV) 被認為是市場漲跌的良好指標。我們在這裡討論的是看漲或看跌週期中的局部頂部和底部。根據歷史數據，這些週期在比特幣上持續數月。MVRV 計算如下：
有一些變化，但首先我們將解釋前兩個術語。
市值
著名的「市值」是評估比特幣市場整體價值的最受歡迎的指標。公式很簡單：
這個衡量標準來自傳統金融，我們判斷一個公司的總量的價值。因此，蘋果的市值等於蘋果股票的數量乘以單價。
由於市場的流動性，它也有其限制。例如，如果馬斯克開始以市場價格出售他的所有特斯拉股票，它們的單位價值就會逐漸下跌。因此，我們不能說市值真正代表了流通中的比特幣的真實總價值。也就是說，它是一個基準衡量標準，在傳統金融中，它可以讓你很好地了解一家公司或商品股票的價值。
應用於比特幣時，它也經常被用來與另一種加密的總資本進行比較。這些資料最容易取得：它位於所有提供加密貨幣資料的網站的首頁。
已實現資本化– 已實現資本化
這項措施於2018 年推出。它涉及以平滑的方式對比特幣市場的長期價值進行估計。計算遵循相同的原理，但比特幣的價值是在每個單位進行的最後一次鏈上交易中獲得的。
這個想法是，如果每筆比特幣交易都是一筆交易，那麼已實現的資本化就可以了解每筆比特幣以美元計算的「真實」收購或出售價格。因此，在某種程度上，它是「儲存」的比特幣的價值。
當然，事實並非如此。並非所有交易都是交易。然而，VR 給出了比特幣貨幣基礎總成本的近似值，因此也給出了其長期持有者情緒的近似值。
比特幣：已實現資本與市值– 鏈暴露
自由流通市值
該措施旨在更準確地評估市值。它來自這樣的事實：
許多比特幣丟失了；
其他的則多年沒有流通（例如中本聰的比特幣）。
因此，我們可以認為它們缺乏流動性，並將它們從總市值的計算中刪除。正是CoinMetrics 提出了引入FFMC 來排除丟失的比特幣的想法。從計算中刪除的代幣是那些被證明已被燒毀的代幣，以及存在於閒置時間超過5 年的地址上的任何比特幣。
那麼公式就變成：
市場價值與已實現價值(MVRV) 的解釋
因此，我們可以考慮兩種類型的MVRV，這取決於它是基於市值還是基於FFMV。根據浮動資本計算的MVRV更精確，會被優先考慮。
我們憑經驗觀察到兩件事：
如果MVRV 比率很高，則我們正在接近市場頂部；
如果MVRV 比率較低，則表示我們正在接近市場底部。
當我們談論市場頂部或底部時，我們必須在考慮的時間尺度上理解「局部最大值」和「局部最小值」。因此，我們談論市場週期，其規模從幾個月到幾年不等。
MVRV 比率和BTC 價格– CryptoQuant
從歷史上看，它是一個給出了非常好的結果的指標。在MVRV 較低時買進一直是個不錯的決定。它增加得越多，市場動力就越失去動力，我們就越接近頂部。
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支出產出利潤率(SOPR)
SOPR 來自Renato Shirakashi，他於2019 年創建了這個鏈上指標。它非常簡單，並且考慮了所花費的產出。這是比特幣的實現價值（以美元為單位）除以輸出創建時的價值（每個地址都是UTXO 模型未使用的輸出）。更粗略地說，我們可以將SOPR 表示如下：
SOPR 的解釋
因此有兩種情況：
SOPR > 1：所花費產出的所有者獲得利潤；
SOPR
SOPR 圖是透過組合每天花費的所有輸出而獲得的（考慮到區塊鏈時間戳記）。
為了更方便，SOPR 可以以幾天（例如一周或十天）移動平均線的形式查看。這可以使曲線平滑並消除由於波動而引起的波動。
2017 年以來的SOPR 和BTC 價格– BGeometrics
可以觀察到以下現象：
SOPR 在1 附近振盪；
在多頭市場中，SOPR往往大於1；
在熊市中，SOPR往往小於1。
因此，SOPR 的行為就像一個振盪器。它可以讓你判斷持有者是否放棄他們的比特幣是獲利還是虧損。它提供了接近市場高點或市場低點的線索。
2014-2019年期間的SOPR
SOPR的使用
如果我們刪除不穩定的紅色區域，該指標似乎是相關的。這是因為大多數比特幣持有者更願意在有利潤的時候放棄它們。當他們失去的時候，他們更願意保留
在多頭市場中，如果SOPR小於1，持有者就會虧本出售。因此，他們傾向於保留比特幣，這使得供應稀缺，並機械地推高比特幣的價格。
在熊市中，情況恰恰相反。每個人都想在虧本之前賣出，或以買入價賣出。這增加了供應，導致比特幣價格下跌。
SOPR 也顯示了熊市拋售的強度。在恐慌性拋售階段，它會突然下跌。它特別可以用來預測牛市的開始。事實上，由於用於計算它的變量，它是一個延遲非常低的指標。換句話說，與許多技術分析指標不同，它不是一個落後指標。因此，我們可以將其歸類為預測性鏈上指標的類別。
SOPR 的局限性
因此，SOPR 是他們離開地址時的BTC 價格除以他們進入該地址時的價格之間的比率。它可以針對單一UTXO 或一組UTXO 進行計算。
與MVRV 一樣，這是一個近似值。事實上，並非所有交易都是交易、交易所、購買或支出。
相對未實現利潤
該指標也考慮了未花費的流出（UTXO）。它給出了比特幣持有者尚未獲得的利潤與流通中比特幣總價值的比較。
計算方法如下：
未實現UTXO 毛利– 整體未實現利潤
這是持有者同時出售所有比特幣可以獲得的總利潤。例如，如果所有這些持有者以2 萬美元的價格購買了BTC，並以3 萬美元的價格出售了它們，則GUUP 將是：
由於並非所有比特幣都是同時購買的，因此我們計算所有UTXO 的未實現利潤。再次強調，這只是一個近似值，原因與先前提到的SOPR 和MVRV 的原因相同。
未實現UTXO 毛利的計算涉及幾個步驟：
首先，我們考慮到比特幣創建時的價格，確定每個UTXO 的價值；
然後，對於每個UTXO，我們計算其在時間t 的價值，同時考慮到比特幣的市場價格；
然後，我們從該值中減去UTXO 創建時的值；
然後匯總所有具有正值（利潤）的UTXO；
最後，將結果除以比特幣的總市值。
因此，GUUP 的計算給出了比特幣總資本的百分比，這代表了持有者的潛在利潤。應該注意的是，計算不包括有損UTXO，因此GUUP 始終為正。
比特幣相對未實現利潤– ChainExpose
解釋
從歷史上看，相對較高的未實現利潤預示著市場即將調整，以及即將到來的市場底部（局部底部）。相反，較低的RUP 表示底部非常接近或已經到達。當低於40% 時，該指標始終表明購買比特幣的最佳時機。
因此，它類似於恐懼和貪婪指數。當價格較高時，許多獲利投資者等待點擊「賣出」按鈕以獲利了結。市場被高估，換句話說，就是超買。當價格較低時，投資者恐慌拋售，比特幣被低估，因此超賣。
市值至Thermocap
這個有趣的指標考慮了挖礦收入。比特幣礦工產生的總收入（礦工歷史上的收入）以美元計算，稱為熱上限。
Thermocap 的市值計算如下：
市值與熱帽– BGeomterics.com
未成年人收入
礦工的收入是透過增加區塊獎勵和交易費用來獲得的。要計算熱電容，只需將自比特幣誕生以來的這些每日收入相加即可。
礦工是實業家，他們需要維護設備並支付電費。因此，他們會定期出售比特幣來支付成本並產生利潤。
因此，熱電容在某種程度上代表了用於保護網路安全的能量（以美元表示）。這顯然是一個很高的估計。因此，Thermocap 的市值代表了網路總價值與保障網路安全所花費的能源總量之間的比率。
解釋
當比率很高時，意味著網路的總價值大大超過了保障網路安全所需的能源成本。比特幣可能被高估，可能會出現調整它增加得越多，我們就越接近市場週期的頂峰。相反，如果Thermocap 的市值較低，則表示市場被低估，這可能是個絕佳的買入機會。
萊斯持有爾波浪
HODL Waves的原名是：「比特幣年齡分佈帶」。它們由Unchained Capital 於2018 年推出。 HODL Waves 代表比特幣總供應量的分佈，根據上次在鏈上轉移的時間進行分組。
它們讓我們了解比特幣的供應量如何隨著時間的推移而發生大規模的變化。HODL Waves 可用作市場週期的指標。我們將看到它們是如何建構的。
活躍供應– Offre active
這涉及到根據每個比特幣的最後活躍時刻（即在鏈上轉移）對每個比特幣進行分類。我們分時段進行。例如，假設有幾個比特幣在過去7 天內被轉移，而其他比特幣在過去5 年內一直處於休眠狀態。
為了建立頻帶，我們將考慮總供應量，並根據比特幣的最後鏈上活動將其分開。我們將採用上週、上個月、最後三個月等活躍的比特幣。
然後將該分類表示在K線走勢圖上並給出HODL Waves。將每個區間的比特幣數量除以當前的比特幣供應量，我們可以獲得在所考慮的期間內變動的供應量的百分比。
然後對比特幣的總供應量重複該操作。因此，我們獲得了整體供應變動趨勢的概覽。換句話說，HODL Waves 顯示了不同時間內已持有（即HODLed）的比特幣供應量的百分比。
不同時期的HODL 浪潮– 深入了解比特幣
解釋
從圖的底部開始：
紅色帶顯示最近活躍的比特幣供應總量的比例。經期從1 天開始，最長6 個月；
「1至7天」區間代表活躍至少一天但少於7天的比特幣；
「7至30天」區間代表至少上週但不到一個月活躍的比特幣數量；
等等。
然後，HODL 波浪將用於檢測市場高點的接近。從歷史上看，短期走勢在周期高點期間達到頂峰。如果我們以2017 年牛市結束時為例，在崩盤前的90 天內，流通中的比特幣有32% 轉移到了鏈上。當時比特幣價格約為2 萬美元，創下當時的歷史新高。
如果我們從頂部開始閱讀K線走勢圖，我們可以直觀地看到長期沒有移動的比特幣數量。當我們處於市場底部時，這些區間往往會擴大，並在周期結束時回縮。
深綠色帶代表自創建以來從未移動過的所有比特幣，或總供應量的12%。
在2013年和2017年的多頭市場期間，短期（持有不超過3個月）比特幣的比例達到了50%左右。這與市場高點一致。長期持有比特幣數量超過60% 的時期通常是購買的絕佳時機，也是理想的切入點。
結論
所有這些鏈上分析指標都提供了有價值的信息，可以幫助投資者做出明智的決策。除了技術分析之外，鏈上分析還可以讓你根據使用者情緒和網路的內部動態來確認你的部位。
為了獲得這些指標、這些指標並進行分析，我們提供了不同的軟體工具。它們都可以在線獲取。然而，並非所有功能都是免費的
鏈上分析工具和資源
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進入街區
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該公司自2018 年成立，其工具基於人工智慧。更具體地說，他的團隊使用機器學習從區塊鏈中提取最相關的資訊。
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多種協議的去中心化金融數據分析；
傳統市場數據（指數、股票、大宗商品、ETF、衍生性商品）；
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價格
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玻璃節點
Glassnode也是2018年出現的平台。它提供了各種各樣的鏈上指標。它致力於那些希望使用鏈上分析來更好地了解市場並改善決策的交易者。介面非常直觀，也提供即時數據。Glassnode 還提供有關鏈上數據和眾多指標解釋的出色報告。
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價格
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參考
貨幣指標比特幣鏈上指標入門
比特幣投資者情緒與儲蓄行為變化入門
引進SOPR：花費產出來預測比特幣的最低點和最高點
比特幣數據科學（第1 部分）：HODL Waves
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比特幣鏈上指標（第2 部分）一文首先出現在Journal du Coin 上。
資訊來源：由0x資訊編譯自JOURNALDUCOIN。版權歸作者Morgan Phuc所有，未經許可，不得轉載