原創| Odaily星球日報
作者| Loopy Lu
本輪行情上升，源自於對比特幣現貨ETF通過的預期；但本週，加密市場的燥熱情緒開始逐漸退卻。
北京時間11月18日，近期最後一支有可能被SEC批准的比特幣現貨ETF 暫時塵埃落定。
SEC表示，延後對FranklinTempleton的比特幣現貨ETF決定的日期，延長原本45天的期限，延後決定時間至明年。彭博ETF分析師James Seyffert 分析稱，這次延遲是意料之中的。
隨著近期SEC 密集延期ETF申請，下一次ETF 決議的「窗口期」將於何時到來？ Odaily星球日報統計了各家ETF 的決議時間節點情況，具體如下所示：
數據顯示，近期的決議「窗口期」已全部結束，今年內恐再次迎來關於ETF 通過的利多。下一輪ETF 決議的關鍵時間節點，最快明年1月1日開始。
不過要注意的是，截止日期僅為SEC作出決定的最終日期。 SEC完全可以在截止日期前的任何一天做出批准、拒絕或延期的決斷。
ETF利好向ETH轉移？
過去一段時間，雖然比特幣利好消息不斷，但始終未突破4萬美元的大關。近兩日，比特幣在35,000美元～37,000美元區間寬幅震盪。儘管跌幅並不顯著，但市場情緒已出現明顯的冷卻。
在比特幣現貨ETF的「熄火」的同時，我們也看到了市場另一個潛在的可能走向：ETH 現貨ETF。
北京時間11 月16 日，貝萊德已向SEC 提交其現貨以太坊ETF 的S-1 申請，指定Coinbase為標的ETH 的託管方；11月18日，Fidelity（富達）遞交現貨以太坊ETF的19b-4文件，成為現貨以太坊ETF的第七個申請者。此外，灰階、ArkInvest、ProShares 和Valkyrie等其他資產管理公司也已提交現貨以太幣ETF申請。
受到消息面的影響，歐易OKX 行情顯示，ETH/BTC 匯率在經過漫長且持久的下跌後，近日以來已經停止了下跌的趨勢。
隨著一個又一個的傳統金融巨頭遞交ETH ETF的申請，ETF利好的炒作預期是否會從BTC轉移到ETH？
ETF能否帶來新一輪多頭市場？
整個加密市場，都在對ETF的通過翹首以盼。但ETF的通過作為一種「利好」消息，究竟能為加密市場帶來多大的改變呢？在「利好」落地並平穩的運行一段時間之前，無人可以給出確切的答案。
目前，市場對這一「利好」的實際作用仍存在分歧。
JPMorgan觀察到，加拿大和歐洲的類似ETF自推出以來，投資者的興趣微乎其微。本月中旬，JPMorgan發布的一篇報告顯示，分析師對ETF的利多效果持懷疑態度。他們認為，ETF並非會將新資本引入加密市場，而是將現有的比特幣資本轉移到新批准的現貨比特幣ETF。
此外，分析師也質疑SEC在Grayscale和Ripple案件中的敗訴是否會導致SEC放鬆監管立場。 “美國加密行業法規仍未出台，我們認為美國立法者不會因為上述兩起法律案件而改變立場，尤其是在FTX欺詐事件的記憶猶新的情況下。”
分析師認為，近期的大幅上漲與比特幣的基本面相比過度了。分析師認為，過去一個月比特幣價格上漲了30%，現貨比特幣ETF批准的預期是這次上漲的主要推動因素。然而，這項因素不足以支撐如此規模的價格上漲。
小牛已死，還是大市已來？
MVRV 指標顯示，目前的MVRV已高達1.7～1.8之間。通常來說，這項指標可以反映當前的市場情緒是否過熱。
今年以來，MVRV指標持續攀升，目前已觸及近期高點，回升到22年1月～4月的水準。 The Blokck數據顯示，目前灰階GBTC的折扣率為14.78%，達到2021 年12 月底以來最低水平，並且持續收窄，這也意味著傳統市場投資者對現貨ETF 預期的認可態度。
目前，我們尚無法斷言，本輪上漲，究竟是新牛市的伊始，還是「小陽春」的結束。
無論市場走向如何，2024年的減半事件終將會如期到來。預計2024年4月，比特幣將迎來下一次產量減半。 JPMorgan的分析師認為，由於基本面的不穩定，最近的比特幣漲勢可能會遇到挫折，而減半事件及其影響已經很好地反映在當下的比特幣價格中了。
以約36,000美元的價格計算，比特幣的價格目前僅比2021年11月達到的近69,000美元歷史最高點低約48%。以當前價格來看，比特幣與ATH之間潛在的報酬率已經並不高了（以加密市場視角來衡量）。
隨著ETF和減半的臨近，市場又將走向何方？市場又是否會走出超出樂觀派預期的「小牛」終結呢？
JPMorgan分析師表示，當前加密貨幣風險仍大於近期創下的強勁漲幅。儘管加密社群對於比特幣現貨ETF 的預期仍偏向樂觀，但他卻認為，現貨比特幣ETF的批准，可能會出現「買入傳聞，賣出事實（buy gossip, sell news）」式的下跌。
Odaily星球日報提醒廣大投資者，加密市場波動無常，請謹慎做好風險管理。
