撰文：Sarah Morton、Zach Pandl，CoinDesk
編譯：松雪，金財經
在如此短暫的一周裡，美國監管領域經歷了活躍的一周。 Binance 執行長辭職，並與司法部達成超過40 億美元和解；SEC 正在起訴Kraken 作為未註冊交易所營運；Bittrex Global 宣布關閉。
監管清晰度之戰似乎正在順利進行中。隨著比特幣成為全球第11 大市值金融資產，來自Grayscale 的Zach Pandl 帶領我們了解您投資組合中的比特幣。
比特幣和你的投資組合
比特幣是一種高風險、高回報潛力的資產，與股票相關性較低。因此，灰階研究認為，對於許多投資者來說，最佳投資組合應該包括對比特幣的適度配置。
比特幣既是科技奇蹟，也是一種巨大的、流動性的可投資資產。儘管公共區塊鏈技術由於其高度技術性而難以理解，但比特幣和其他加密資產在投資組合中可以發揮的作用相當簡單。加密貨幣市場提供高風險/ 高回報潛力的資產，這些資產在五年內與股票的相關性並不緊密，因此可以成為風險承受能力強的投資者建立最佳投資組合的有用成分。
建立具有可觀回報的多元化投資組合變得更加困難。經典的60/40 股票和債券投資組合將很難產生與過去40 年相當的回報。我們認為估值根本沒有擴大的空間：股票本益比已經很高，債券的長期牛市已經結束（由於消費者物價通膨觸底）。股票和債券現在的相關性也更強，因此投資者將它們配對在一起獲得的多元化收益更少。公開市場的機會也正在萎縮：與90 年代相比，IPO 數量減少，上市公司數量下降了30% 左右。
為了應對這些挑戰，投資人面臨一系列標準的選擇（圖表1）。為了改善投資組合中風險和回報之間的平衡，他們可以重新分配到提供更好的風險調整回報、更低的相關性或兩者兼而有之的資產類別。例如，近年來，某些投資者增加了對另類投資的配置，包括私募股權和房地產等非流動性私人資產。儘管這是一種成功的方法，但許多個人投資者無法獲得這些類型的工具。
圖表1：傳統資產提供標準的風險/ 報酬權衡…
圖表2：… 加密貨幣大大擴展了可用選項
加密資產提供了真正與眾不同的東西。從資產配置的角度來看，比特幣和其他數位資產大大擴展了公開市場投資者的風險/ 回報狀況（圖表2）。比特幣和以太坊等其他加密資產具有高波動性，應被視為高風險。然而，隨著時間的推移，他們產生了與其風險狀況相稱的回報。換句話說，雖然比特幣具有很高的波動性； 其回報率與波動率的比率與其他資產類別大致相似。因此，將加密資產添加到投資組合中可以被視為承擔額外的投資風險，以換取更高的潛在回報。投資人可以考慮以加密資產取代其他高風險/ 高回報資產，如科技股、非美國股票和/ 或某些非流動性私人投資，以提高投資組合績效。
儘管加密資產類別產生了較高的歷史回報，但它與其他風險資產的相關性並不高。例如，在過去五年中，比特幣與標準普爾500 指數之間的相關性僅為40%，而納斯達克100 指數與標準普爾500 指數之間的相關性為90%。與股票的相關性較低意味著投資組合中的加密貨幣配置與某些其他風險資產相比，應提供更大的多元化收益。
加密貨幣是一種新興的年輕資產類別，應被視為風險相對較高的投資產品。比特幣和其他加密資產可能不適合在不久的將來（例如，未來三到五年內）有明確資本需求的投資者。例如，分配給即將到來的與大學學費或購房相關的費用的儲蓄可能不應該包括加密貨幣分配。最後，優先考慮資產收入的投資者應該考慮其他選擇。
然而，對於風險承受能力相對較高的投資者來說，加密貨幣極大地擴大了公開市場上可用的風險/ 回報機會。由於這些資產的高回報潛力以及與其他風險資產的低相關性，對於許多投資者來說，最佳投資組合應該包括對加密貨幣的適度配置。
快問快答
Q：現貨BTC ETF 會對比特幣價格產生什麼影響？
比特幣是少數可以直接影響ETF 價格的資產之一。由於我們知道比特幣的供應有限——總共有2100 萬個可用，其中1950 萬個已開採——對現貨ETF 的需求將佔用部分供應量，並且只要對ETF 仍有興趣，就必須持有它。這是一個供需情況。
Q：ETF 的需求可能會下降，那麼比特幣整體價格會下跌嗎？
現貨BTC ETF 的批准可能會產生後續影響，因為它可能像徵著對比特幣甚至整個加密貨幣的監管阻力的解凍。美國證券交易委員會批准現貨ETF 將使機構更容易接受比特幣投資。我們可能還會看到更多的提供者允許將比特幣作為投資選擇。整體而言，批准後對比特幣的需求可能會較之現貨ETF 的需求倍增。
Q：我現在無法讓我的客戶投資比特幣。在現貨ETF 獲批之前，我怎麼能讓他們獲得一些敞口？
有幾種方法可以在獲得批准之前接觸比特幣，同時仍將客戶保留在託管人和資產管理規模內的受監管投資中。請記住，我們不提供投資建議。
一些例子包括：
GBTC —— 灰階比特幣信託基金正在以小幅折扣進行交易，並且在其他ETF 的批准下可能會轉換為ETF。這意味著投資於該信託的客戶除了比特幣價格升值之外還將獲得折扣。
Riot Blockchain 和Marathon Digital 等比特幣礦業股票都是上市公司，除了開採比特幣之外什麼都不做。如果他們的產品價值顯著增加，邏輯告訴我們他們的股價也應該升值。
Coinbase —— COIN 是一家上市公司，既是交易所又是託管人，並且將從整體上對加密貨幣的更多興趣中受益。他們擁有多元化的收入模式，監管立場的解凍對他們有很大幫助。
【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
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