11 月28 日，比特幣期貨年化溢價躍升至34%，導致分析師猜測現貨BTC ETF 即將獲得批准。
11 月10 日，隨著芝加哥商品交易所(CME) 比特幣期貨在規模上顛覆了幣安的BTC 期貨市場，機構投資者對比特幣(BTC) 的需求變得明顯。根據BTC 衍生性指標，這些投資者對比特幣短期內突破40,000 美元大關的潛力表現出強烈信心。
芝商所比特幣期貨未平倉合約，美元。來源：Coinglass
CME 目前的比特幣期貨未平倉合約為43.5 億美元，是自2021 年11 月比特幣觸及歷史高點69,000 美元以來的最高水平，這清楚地表明人們的興趣有所增加，但這是否足以證明價格進一步上漲是合理的？
CME 的顯著成長和現貨比特幣ETF 炒作
CME 的BTC 期貨未平倉合約從10 月中旬的19.3 億美元猛增125%，這無疑與現貨比特幣ETF 獲得批准的預期有關。然而，值得注意的是，這一走勢與做市商或發行人的行為之間並沒有直接關聯。加密貨幣分析師JJcycles 在11 月26 日的社群媒體貼文中提出了這個假設。
如果CME（美國機構）開設多頭頭寸以對沖現貨#Bitcoin ETF 批准（可能即將到來）怎麼辦？
過去幾週，芝商所的未平倉合約無疑大幅上漲。
✍️ pic.twitter.com/poFpuOidL0
– JJcycles (@JJcycles) 2023 年11 月26 日
為了避免與期貨合約相關的高成本，機構投資者有多種選擇。例如，他們可以選擇芝商所比特幣選擇權，該選擇權需要較少的資本並提供類似的槓桿多頭。此外，加拿大、巴西和歐洲等地區受監管的ETF 和交易所交易票據(ETN) 交易也提供了替代方案。
相信全球最大的資產管理公司會利用衍生性商品合約進行冒險博彩，這項決定取決於美國證券交易委員會(SEC)，預計要到1 月中旬才會做出，這似乎有些天真。然而，無可否認，芝商所比特幣期貨未平倉合約的成長有力地證明了機構投資者正在將目光投向加密貨幣。
認為全球最大的資產管理公司將根據美國證券交易委員會(SEC) 的決定承擔衍生性商品合約的重大風險（預計僅在一月中旬才會做出）的想法似乎有些天真。然而，不可否認的是，芝商所比特幣期貨未平倉合約的成長凸顯了機構投資者對加密貨幣市場的興趣日益濃厚。
11 月28 日，CME 的比特幣期貨顯示出極度樂觀的訊號
雖然芝商所的比特幣期貨活動一直在穩步增長，但最值得注意的發展是合約年化溢價（基差）的飆升。在中性市場中，每月期貨合約通常以5% 至10% 的基差進行交易，以考慮更長的結算時間。這種被稱為期貨溢價的情況並非加密貨幣衍生性商品所獨有。
11 月28 日，CME 比特幣期貨年化溢價從15% 飆升至34%，最終穩定在23%。基差率超過20% 表示市場極度Optimism，顯示買家願意支付大量溢價來建立槓桿多頭部位。目前，該指標為14%，顯示導致異常波動的因素不再是因素。
值得注意的是，在11 月28 日的8 小時內，比特幣的價格從37,100 美元上漲至38,200 美元。然而，確定這種飆升是由現貨市場還是期貨合約推動的具有挑戰性，因為兩者之間的套利發生在幾毫秒內。交易者不應關注盤中價格走勢，而應關注比特幣選擇權市場數據，以確認機構投資者興趣的增加。
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如果交易者預期比特幣價格會下跌，Delta 偏差指標預計會高於7%，而興奮期通常會導致-7% 偏差。
Deribit 30 天BTC 選擇權偏差。資料來源：Laevitas.ch
過去一個月，30 天BTC 選擇權25% Delta 偏差一直保持在-7% 門檻以下，11 月28 日接近-10%。該數據支持了使用CME 比特幣期貨的機構投資者的看漲情緒，鑄造了人們對鯨魚在潛在的現貨ETF 批准之前增持資產的理論表示懷疑。從本質上講，衍生性商品指標並不表示短期過度Optimism。
如果鯨魚和做市商真的有90% 的把握獲得SEC 的批准，與彭博社ETF 分析師的預期一致，那麼BTC 選擇權Delta 偏差可能會低得多。
儘管如此，隨著比特幣價格接近38,000 美元，只要現貨ETF 獲得批准的希望仍然是推動力，多頭似乎就會繼續挑戰阻力位。
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0X簡體中文版：CME 比特幣期貨顯示投資者押注4 萬美元的BTC 價格