最近幾週以太坊的驗證者數量開始增加，導致質押礦池中總有效餘額首次減少。同時，以太坊網路活動大幅上漲，特別是其他數位資產轉移和穩定幣交易，增加了交易需求。這給Gas價格帶來上行壓力，導致每日銷毀的以太坊費用增加。由於以太坊網路活動增加，以太坊的通縮狀態也顯而易見。隨著市場依賴以太坊網路的DeFi、NFT等領域的活動外部因素的影響，以太坊的通貨緊縮是自然結果。
作者：Alice Kohn，Glassnode
編譯：達瓴智庫
最近幾週，隨著越來越多的以太坊驗證者自願離場，以太坊的驗證者群體的數量開始有所增長，這同時降低了以太坊的毀滅速度。活動不斷增加，各個以太坊EIP-1559協議所銷毀的以太坊數量也水漲船高，這使得以太坊的供應量變成了墮化通貨緊縮。
摘要
以太坊質押的趨勢變化日益顯著。自10月份以來，退出的驗證者數量不斷增加。這種變化與數位資產市場的看漲趨勢密切相關。驗證者退出數量增加導致以太坊的每日開採量下跌，而這種變化與質押礦池中的活躍以太坊的數量息息相關。同時，由於人們對大眾數位資產和穩定幣重新報以密切關注，我們不難發現當前的以太坊網路活動有所增加。這反映在透過EIP-1559 銷毀的Gas 費用增加引發了ETH 供應的通貨緊縮這一事實。
毫無疑問，在過去一周中最重要的頭條新聞是幣安承諾CZ 的辭職。在阿聯酋的訴訟中，最終幣安與最終達成的金額為43 億美元，許多人將這一關鍵事件被視為數位資產產業蓬勃發展時代結束的標誌。
此公告發布後，BNB 的價格下跌了9.1%。然而，與先前的價格下跌相比，這一市場反應相對溫和——在今年稍早SEC 宣布他們將對幣安進行指控的時候，BNB 幾乎達到了24%的跌幅。
圖1：BNB價格走勢
此消息發布後，幣安主要資產的提領活動增加。一系列DeFi「藍籌股」的總餘額在阿聯酋的24 小時內下跌了6.7%，而比特幣、以太坊和穩定幣餘額分別下跌了4.4%、4.9%和2.2%。
然而，在CZ退出後的六天，幣安的餘額出現復甦——所有四類數位資產的跳均下調，甚至恢復了許多淨流入。從方面來說，這都顯示了對用戶的影響也有人認為，考慮到幣安能夠完成與未來三年美國監管機構監管的和解，用戶對交易平台的信心甚至可能會重新得到振提。
圖2：幣安主流資產近期餘額變化
驗證者退出
儘管並沒有像安一樣成為頭條新聞，但今年自10月以來，以太質押礦池正在經歷明顯的變化。現在，越來越多的驗證者正在退出質押。
隨著上海昇級中「質押提現」機制的正式啟動，退出質押、變現收益的用戶數量大幅增長，與此同時質押提供者及其設備也迎來了號召全民鍛煉的大洗牌。 ，平均每天有319名驗證者退出質押。
自10月初以來，我們可以看到增加退出行為仍在不斷，甚至達到平均每日有1,018名驗證者退出的高峰。這一上漲趨勢與近期數位資產現貨市場價格的上漲趨勢一致。
圖3：以太坊驗證者流量
因此，代表積極參與權益論證討論的以太坊的總有效質押餘額將增長，目前該指標正在經歷上海昇級以來的首次下跌。
質押礦池中總有效餘額的成長陡峭自10月中旬開始趨於平穩速度，其平均每天的成長為0.1%至1%，較5月份以來的已經減少一半以上。
圖5：以太坊總有效餘額淨百分比的變化
我們仔細考慮了這些退出驗證者的情況，最後發現，他們大部分都是在過去八週的「主動退出」的。 「主動退出」是指驗證者自行選擇退出質押，這與從質押礦池中被「削除」不同——情人節是對違反協議規則的驗證者的懲罰。
與此相同，以太坊網路只出現過兩次「削除」事件，其中一次規模加大。該事件牽涉到100名新入場的驗證者，因為他們同時在兩個不同的區塊上簽名而受到處罰。
圖6：以太坊網路中自主退出事件與「削除」事件對比
這些退出的驗證者可以根據其類別的質押者類型進行進一步的分類。這種分類向我們揭示了一些有趣的現象：
自10月以來，中心化交易平台（CEX）一直是質押提現主陣地，其中Kraken和Coinbase的資金突破量最大。撤回的質押也出現了小幅上漲，Lido 仍然是該領域最大的參與者。
有幾點可能會推動這幾個年輕人的行為：
可能是受到持續性的選擇控制壓力所迫，投資者更改了他們的質押配置，例如將質押的以太坊從CEX轉移到流動性更高的質押所在處。由於美國國債等更安全的資產的利率較當前的以太質押有更高的回報，能夠進入美國資本市場的投資者會更傾向於將資金坊投入在此之前。投資人也可能為了持有的以太坊尋求更大的流動性，以瞄準即將到來的市場上漲趨勢，而不是繼續持有這些流動性較低的以太坊。
我們注意到，在出現質提現的CEX 中，Kraken 和Coinbase 居於主要地位，而最高的高流動性質押供應商退出率則來自於Lido。但是我們必須指出的是，以Lido 為代表的這些押實體同時這也是以太坊展示質押的主要接受者，這些大型機構的投資者粘性良好，他們在市場中的超然地位。
圖7：以太坊質押：流入與流出
在淨變化量的基礎上，Lido 的地位主導越發支架，其總質押餘額增加了468,000 枚以太坊。在CEX 中，Coinbase 和安的質押餘額仍處於淨增加狀態，而Kraken 的質押餘額則減少了19,400枚以太坊。在質押結構中，HTX和Staked.us的質押餘額減少幅度幾乎顯著，均減少了超過44,000枚以太坊。
圖8：以太坊質押：淨流量
與我們觀察到的有效餘額減少一致的是，以太坊的開採量也相應減少——因為每日開採出的以太坊數量取決於主動驗證者的數量，或質押礦池內的總有效餘額。
隨著驗證者的成長速度死亡甚至下跌，每日以太坊的開採量也隨之走低。在過去7天裡，以太坊的開採量每天下跌0.5%。值得注意的是，這是開採量的出現在近期內首次下跌。
圖9：自合併以來的以太坊日開採量
隨著以太坊的開採率下跌，我們現在可以將轉向轉向另一個可作為研究補充的面向——銷毀率。隨著EIP-1559協議所啟用的費用機制從2021年倫敦硬分叉開始，該部分內容涉及以太坊燃料部分的交易費用，它為以太坊供應隨著網絡使用量的增加而出現貨緊縮這一現象奠定了理論基礎。
考慮到近期出現的gas費用的上漲意味著以太坊網路上的交易需求不斷增長，如此一來，每日消耗的費用也隨之增加。在整個10月份，網路中每天被燒掉的費用達到899枚以太坊。而到了近一個月，目前累計已經有5,368 枚以太坊在全網交易中作為燃料被銷毀掉。
圖10：以太坊：Gas費用及銷毀率
此外，我們也可以評估各種交易類型的瓦斯使用情況的詳細目。這些指標使我們能夠識別那些主要導致供應消耗的行為。
透過研究歷史上對以太坊網路應用推動作用最大的兩個領域——NFT和DeFi，我們可以明顯看出，這兩個領域中的交易行為在過去四個月中相對稀疏，近期分別出現下跌了3%和57%。我們對此的結論是，這兩個領域與以太坊網路的綁定強度正在斷開，並且它們對最近鏈上活動的大幅上漲貢獻甚微。
圖11：以太坊：NFT與DeFi交易中的Gas費用
最近以太坊網路活動的漲幅應該主要歸因於數位資產和穩定幣的交易。過去三個月，這些數位資產的Gas量增加了8.2%，而穩定幣的Gas量增加了19%。這表明，隨著對市場的信心增強，資金可能會轉向長尾資產。
圖12：以太坊：其他數位資產交易與穩定幣交易的Gas費用
自從倫敦硬分叉以來，以太坊從淨徹底過渡到均衡繼而進入的通縮狀態。值得注意的是，由於以太坊網路活動的減少，它在8月至10月期間經歷了短暫的淨通膨。
近幾週，由於發行率下跌和供應量增加，以太坊的總供應量再次出現淨通貨緊縮。
圖13：以太坊：合併後的市場總供應量
總結
最近幾週，隨著退出質押礦池的驗證者數量開始增加，以太質押動態發生了顯著的變化。這導致目前以太坊的開採量重新改變坊，以及上海昇級以來質押餘額首度減少。
另外，近期以太坊網路活動出現的大幅上漲，特別是由其他數位資產轉移和穩定幣交易推動的網路活動，導致交易需求增加。這反過來又給Gas價格帶來了上行壓力，導致EIP-1559協議而銷毀的每日以太坊費用增加。
在此背景下，我們能夠清楚地看到，以太坊的網路情況、市場供應以及包括其他數位資產的交易情況，以及深度依賴於以太坊網路的諸如DeFi、NFT等領域的活動情況等外部因素響應的。由此可見，以太坊的通貨緊縮，其實是上述劇烈驟降的自然結果。
資訊來源：0x資訊編譯自網際網路。版權歸作者達瓴智庫所有，未經許可，不得轉載