BRC-20是一種比特幣版本的代幣協議，有關BRC-20代幣及其序號的鑄造和交易等內容源自比特幣2023年的SegWit軟分叉及2021年11月的Taproot升級。 BRC-20可以透過在比特幣的最小單位「聰」上銘刻數來產生，比特幣價格的上漲進一步推動了BRC-20代幣的開發和鑄造。此外，除了BRC-20還有與比特幣相關的NFT協議。儘管BRC-20代幣的市值增加至20億美元，其中一些項目經受住了時間的考驗並得到市場的持續認可，但BRC20代幣也面臨監管風險、安全問題以及流動性低等。然而BRC20的存在對比特幣的礦工費和交易產生影響，也有利潤較高的可能。
什麼是BRC-20？
BRC-20 可以被視為比特幣版本的ERC-20（非常類似，但會增加一些差異）。它是由一個名為Domo 的匿名開發者於2023 年3 月引入。這項技術源自比特幣的SegWit軟分叉（2017年）和Taproot升級（2021年11月）。
序數是如何建立的？
序號是透過在比特幣的最小單位聰（稱為sat）上銘刻一個數字來的。這個序號數字及其相關資料被嵌入創建比特幣交易的「作證簽名」欄位內。這些數據確認了已使用資金的重複，並保證其不會被雙重支付。
與ERC-20不同的是，BRC-20目前仍處於提案階段，且其代幣在去中心化交易所上的交易並不多。事實上，這些代幣的交易主要中心化在中心化交易所，如幣安、歐易OKX和Bybit。隨著比特幣價格近期上漲，尤其是在亞洲地區，BRC-20代幣及其序號在過去六個月受歡迎程度顯著成長。
要點解析(序數≠ BRC-20)
序數與比特幣“NFT”
Ordinals 是一種基於比特幣網路的NFT 協定。透過為聰（即Ordinal 編號+評測）分配一個獨特且不可更改的身份，Ordinals 使每一個同質的聰成為獨特的「NFT」。因此，Ordinals 為聰賦予了更高的交易和收藏價值。當比特幣最小單位成為新的熱點目標時，某種程度上，它可以被視為比特幣的一種擴展。
自Ordinals於2022年12月創建以來，截至2023年5月18日，已經鑄造了大約780萬個NFT和代幣，為比特幣生態系統開闢了新的大門。
圖1. Ordinals – 銘文（隨時間變化），來源：Dune Analytics
與基於以太坊的ERC20 NFT 不同，基於Ordinals 鑄造的比特幣NFT 儲存在比特幣區塊鏈上，這更接近「真正的」NFT，因為一旦在網路中發布並驗證，其元數據就無法更改對於ETH NFT，ERC721代幣通常只包含一個ID，該ID指向一個URL來搜尋NFT的元數據，而這些元數據可能隨時被控制其智能合約的團隊或外部方更改。
產生NFT的這兩種方法各有利弊，這兩者之間的主要差異可以在下面的圖2中總結。
圖2.比特幣NFT 與ETH NFT，來源：Galaxy Research
儘管還處於四十個階段，但一些重要的NFT項目已經開始進入市場。 Yuga Labs 的「Twelvefold」在2023 年2 月27 日宣布後，收到了最高7.115 比特幣的報價。 CryptoPunks 也發行了10k 個比特幣Punks。市場上還有一些第三方節點幫助用戶在不自建全節點的情況下鑄造比特幣NFT，包括Ordinals Bot和Gamma。
根據Galaxy Digital 的報告，到2025 年，比特幣NFT 的市場規模可能達到45 億美元。此外，支援比特幣NFT 的市場基礎設施將在2023 年第二季趨於完善，最終體現在VMPX 等美元上以及$MUBI等各種新的橋接專案上，我們也將在本報告中介紹。
BRC-20：序號的演變
意思是，可以透過在聰上填寫不同的資訊來獲得NFT。那麼，如果我們填寫的資訊有一定的規則，或者按照統一填寫標準（即配置、鑄造和轉移），我們就能夠在比特幣上產生可替代代幣（FT）？答案是肯定的。
BRC-20 是一種利用Ordinals 在比特幣區塊鏈上創建和交易可替代代幣（FT）的技術。簡單來說，BRC-20 可以被視為Ordinals NFT 的變異。 NFT 上的銘刻是圖片，而標記在BRC-20上的統一JSON格式的文字資料。在BRC-20中，銘刻也被初始化為BRC-20代幣的本位，可用於追蹤每個代幣的偏移。 ，BRC-20代幣無法與智能合約交互，也無法執行任何自動化操作。
$ORDI 是在BRC-20 標準下發行的第一個代幣（2023 年3 月9 日），一次最多鑄造1,000 個代幣，總計21,000,000 個代幣。 $ORDI 在發行上是免費的，用戶只需要支付礦工費來獲取代幣。所有21,000,000個$ORDI代幣在不到18小時內被鑄造完畢。截至2023年5月22日，二級市場的最低價格為11.48美元/$ORDI。根據Dune Analytics的數據，共鑄造了約850 萬個$ORDI，並產生了1,458 比特幣的礦工費。
根據ordspace.org的數據，截至2023年5月19日，已有超過18kBRC-20代幣項目，總市值約4.2億美元。在過去的幾個月中，BRC-20協議在比特幣網路上的交易量一直主導，有時甚至超過了比特幣交易總體的50%。
圖4.比特幣交易百分比，來源：Dune Analytics
BRC-20如何影響比特幣和比特幣生態系統？
BRC-20對比特幣的礦工費和交易產生影響。由於鑄造和轉移BRC-20需要更多的區塊鏈空間，這是由其複雜的機制設計造成的，區塊空間的競爭可能導致尋求快速確認的用戶面臨更高的交易費用。
根據Glassnode 的數據，礦工從費用中獲得的收入達到了42.595% 的高峰，並由於$ORDI 和新的BRC-20 鑄造（例如由$VMPR 和$MUBI 發起的）的受歡迎而上漲。
圖5.比特幣：礦工收入中來自費用的百分比，來源：Glassnode
BRC-20與Ordinals的優勢與劣勢
為什麼會受到熱捧？與ERC-20相比
BRC-20無法與智慧合約互動（即沒有引入和鎖定功能），這意味著BRC-20代幣的發行不會被專案團隊和創投機構保留。每個人在生態系統中真正平等參與。
BRC-20的價值由比特幣支撐，這保證了BRC-20代幣不會像ERC-20代幣和ERC-20側鏈代幣那樣存在歸零的風險。
BRC-20的鑄造和交易顯著增加了交易費用。高額費用和區塊獎勵為礦工創造了驚人的利潤。經過驗證的共識中的新敘述：BRC-20標準和比特幣生態系統在行業內是新概念，很容易獲得一些市場情緒和資金流入。領先機構（例如Yuga Labs和CryptoPunks）已進入競技場。比特幣的Beta Play：BRC20代幣本質上是在比特幣網路內部創建的，目前被盤點為交易者進行風險投資過去的Beta Play，因為在12個月裡比特幣價格持續上漲。市場流動性低：對於許多BRC20代幣來說，市場上買賣雙方的流動性非常低，這導致雙方的波動性。對於市場對比特幣看漲，我們認為隨著比特幣逐漸普及，產業的趨勢是持續成長。潛在的擔憂用戶參與股權比例：
BRC-20標準相對複雜度，需要額外的資料儲存和交易步驟。具體來說，當使用者鑄造序數時，他們需要運行一個完整的節點。無論是繁瑣的節點建構還是昂貴的比特幣消耗費用（包括銘刻）和轉移），都將在一定程度上阻止散戶投資者進入市場。
安全問題： 比特幣鏈上沒有AMM，需要安全的二級市場交易。由於BRC-20引入了更複雜的資產機制，需要額外的工具或平台，這可能很容易受到惡意攻擊，並顛覆去比特幣的設計概念—中心化。由於交易量過大，幣安在5月7日和5月8日兩次暫停了提款功能。 2023年5月8日，有一小時內沒有產生區塊，有350k筆未確認交易。當費用收入持續超過區塊獎勵時，可能會導致時間強的盜攻擊。礦工將選擇處理瓦斯費較高的交易，而忽略費用較低的交易。 BRC-20代幣主要是沒有價值真實和應用場景的Meme幣。
對比5月和12月的快照，我們看到一個新的BRC20計畫「寒武紀大爆炸」在生態系統內出現。然而，我們注意到只有極少數著名項目經受住了時間的考驗。包括$ORDI、$MUBI和$VMPX，其中還有一些已經在級交易所上市。除了這些項目之外，我們發現BRC20代幣的總市值已從4.44億美元增長到現在超過20億美元，如下圖所示（不考慮MXLY，因為它的估值為10.6萬億美元的騙局代幣）。
圖6. BRC-20 代幣的市值展示，資料來源：brc-20.io（2023 年5 月）
圖7. BRC-20代幣市值排名，資料來源：brc-20.io（2023年12月）
BRC20基礎設施仍處於初級階段：
由於只有少數項目以及生態系統中存在的各種詐騙/龐氏騙局，很難篩選出足夠穩定以適應零售市場的新項目。儘管像ORDI這樣的更成熟的項目正在崛起。
監理風險：
比特幣最初是一種商品，但BRC-20 代幣可能會在比特幣區塊鏈上最初一個未註冊的證券市場。
研究研究：$MUBI 和$ORDI
如上所述，有幾個項目已經成為BRC20熱門敘事的領導者。在這個生態系統中，我們將關注Multibit，這是一個為EVM鏈、比特幣網路與BRC20/ERC721相容提供橋接解決方案的專案同時，我們也將深入研討BRC20敘述的主要領導者，$ORDI。
MUBI：多名
https://www.coingecko.com/en/coins/multibit
項目名稱： 多位
項目類型： BRC20 代幣和生態系統橋
區塊鏈：比特幣、以太坊、BSC 和Polygon
代幣代碼: MUBI
加密貨幣排名：N/A
最大供應量：903,586,439
流通供應量：903,586,439
市值/美元：61,850,759 美元
完全估值/美元：$61,850,759
多位是什麼
MultiBit是首個為BRC20與ERC20代幣間的跨網路轉移的跨鏈橋。透過促進這些代幣更便利的流動性，MultiBit增強了跨鏈的互通性。我們的使命很簡單：以安全和用戶友好的方式，促進BRC和ERC代幣的流動性和可訪問性。
投資者與募款資訊
募資輪次募集資金：
最初作為BRC20 代幣在比特幣上自由鑄造，然而，Multibit 團隊透過以下連結橋接和買入資金保留了一部分代幣：
https://app.bounce.finance/launchpad/multibit
在以太坊，Multibit的初始完全估值(FDV)為40萬美元共計3.875億$MUBI，分佈如下：
KOL白名單銷售：11.25% 公開銷售：78.75% DEX流動性（無限期鎖定）：5% 團隊（最初6個月鎖定，另有2年歸屬期）：5%
募集資金最終以每MUBI 0.000506 美元的價格認購了196,075 美元。
這意味著早期投資者在投資上獲得了135倍的投資報酬率。
代幣經濟學
除了上述的代幣募資分配之外，所有其他MUBI 代幣已經作為鑄造和流通代幣在BRC20 和EVM 生態系統中可用。
流動性途徑
中心化交易所（CEX）：
$MUBI在主要的二級和三級交易所上市，主要交易活動中心化在MEXC、Gate和Bitmart。
去中心化交易所：
MUBI流動性礦池（LP）主要位於Uniswap上，在以太坊L1上的鎖定總價值（TVL）為190萬美元。
投資機會（市場潛力） 比特幣Beta 玩法– BRC20
BRC20代幣生態系統的一部分，MUBI是一個市值較低的比特幣Beta玩法，適合那些對BRC20領域有興趣投資、專注於其橋接基礎設施和跨鏈流動性的市場參與者。
第一個BRC20橋樑及橋樑市場領導者
作為比特連接幣和其他EVM鏈的首個穩定橋樑，多比特在生態系統間橋接流動性以及將BRC20代幣橋接至新鏈方面發揮主導地位。
它們的橋接工作流程如下：
代幣存入
旅程從你將比特幣RC-20代幣（BRC20s）存入多位協議提供的獨特地址開始。多位驗證代幣交易。
代幣鑄造
驗證成功後，Multibit協議開始行動，在以太坊或BNB鏈上鑄造等額的代幣。
安全性
多比特協議定期收集分配所有唯一地址中的代幣。這些代幣被安全地轉移到統一的冷錢包。
代幣提取
當你準備提取代幣時，Multibit協議EVM鏈上刪除（或「推測」）相應數量的代幣。然後，會將等值的代幣從安全的冷錢包轉回給你。
EVM中BRC20採用的大幅上漲
過去幾天，所有EVM 上的交易量均大幅上漲。對每個EVM 的交易雜湊輸入資料的詳細分析表明，這一增長可能會導致Ordinals 銘牌的引入。這些協議允許鑄造受比特幣Ordinals ( BRC-20) 啟發的代幣。
值得注意的是，Polygon網路上的序數獲得了顯著的關注，並在大多數日常交易中保持其主導地位。
結論
作為第一個在比特幣和EVM鏈橋接BRC20代幣之間的項目，它在其基礎設施領域內建立了市場領導者的地位。作為比特幣Beta玩法，目前MUBI是大眾的寵兒，是用戶投資以接觸BRC20代幣生態系統的潛在資產。
儘管投資者獲得了相對較高的投資回報率，新投資者應嚴格穩定，因為供應中心化在早期採用橋樑的早期人手上。然而，只要比特幣繼續增長，$MUBI少數幾個在鎖定總價值、熱度和使用方面持續增長的項目之一，將在比特幣增長的推動下繼續升值。
ORDI：序數
https://www.coingecko.com/en/coins/ordi
專案名稱：ORDI
項目類型：BRC20
區塊鏈：比特幣
代幣代碼：ORDI
加密貨幣排名：61
最大供應量：21,000,000
流通供應量：21,000,000
市值/美元：$1,048,995,165
完全估值/美元：$1,048,995,165
什麼是ORDI
Ordi（ORDI）是比特幣上的首個BRC-20代幣，利用了Ordinals協議中的聰上燒錄資訊。 Ordi擁有2,100萬枚硬幣的供應，為NFT和代幣引入了創新的可能性，根據挖礦和轉移順序分配序數。
GitHub上的開源計畫包括序數方案的BIP、聰追蹤索引、支援序數交易的錢包和區塊瀏覽器。儘管作為迷因代幣缺乏內在價值，Ordi的新穎性和創新性推動了其顯著的市場資本化，將其標記為加密貨幣創新的標誌。
投資者與募款資訊
無；ORDI在鑄造時自由鑄造，其成本實際上為零，加上鑄造幣者支付的比特幣網路燃料費。
交互輪次執行：
無
代幣經濟學
ORDI共鑄造了21,000,000枚。遵循比特幣的願景，ORDI是Domo在比特幣網路上的一個想法和實驗。所有代幣都在創世時鑄造，因此不會有更多新的ORDI上鍊。
具體資訊：
https://domo-2.gitbook.io/brc-20-experiment/
流動性途徑
中心化交易所（CEX）：
ORDI在所有主要中心化交易所上市，主要交易活動中心化在一級和二級交易所，如幣安（Binance）、歐易OKX、Bybit等。
去中心化交易所：無
投資機會（市場潛力） BRC20市場領導者
作為第一個BRC20 代幣，以及比特幣網路上其他BRC20 代幣的關鍵基礎設施，$ORDI 在市場上與競爭對手區分開來，成為市場上的先行者且最古老的BRC20 代幣。
比特幣Beta 玩法– BRC20
作為#1 ID 的BRC20 代幣和市場上最中心化的BRC20 代幣，ORDI 成為對市場參與者來說是一種比特幣Beta 玩法，他們對投資比特幣生態系統中的通縮性資產感興趣。
通貨緊縮敘述
由於只有比特幣只有2,100萬枚代幣可用且已經鑄造了一部分，因此通縮記述已經在ORDI上發揮了主導地位。由於總供應量有限，隨著時間的推移，ORDI將會有淨通縮率，例如有人私鑰遺失或交易錯誤，供應量減少，ORDI未來會更有價值。
BRC20在EVM中的雲端流行
與$MUBI 的類似敘述，$ORDI 也因BRC20 在其他鏈上的採用增加而受到更多（關注參見先前的$MUBI K線走勢圖）。
結論
作為擁有有限的供應量和對中心化交易所及鏈上代幣需求大幅上漲的BRC20市場領導者，ORDI成為看好的比特幣，但希望擁有更高的比特幣Beta倍數的投資者的熱門持有資產。
儘管ORDI很受歡迎，但由於其供應量有限，目前僅在中心化交易所上市，投資者在投資ORDI時應堅定態度，因為其性質高度波動。儘管如此，目前還是讓投資人接觸比特幣網路和BRC20的最簡單的資產。
引文出處
序號– 銘文（加班）：https://dune.com/queries/2013645/3334054
銀河研究：https://www.galaxy.com/research/whitepapers/bitcoin-ordinals-inscriptions-5-billion-nft-market/
比特幣交易百分比：
https://dune.com/queries/2432967/3996835
比特幣：礦工費用收入百分比：https://studio.glassnode.com/metrics?a=bitcoin&category=Miners&m=mining.RevenueFromFees&s=1672491600&u=1684763999&zoom=
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