比特幣本週的價格超過了44,000美元，3月13日的價格翻了一倍有餘。分析顯示，比特幣的價格表現並不意外。比特幣的波動性似乎不再是個令人期待而生畏的人物。儘管加密貨幣有一些風險，但其潛在的成長空間足以使投資者考慮在投資組合中配置少量的比特幣。比特幣的市場前景似乎主要依賴監管動態，特別是比特幣ETF的批准情況。雖然比特幣的市值仍處於一個相對小的水平，但它的潛力吸引了投資者。該文章還討論了比特幣的交易貨幣屬性以及加密貨幣市場的相關性。
這次的幣價反彈證明，更是對加密貨幣持懷疑態度的投資者也應該認識到：鑑於完全重視該資產，在投資組合中配置少量的比特幣將是更為穩定的選擇。
本週比特幣的售價超過44,000 美元，3 月13 日的價格翻了一倍有餘。參考較之市場分析，比特幣此番價格表現並不十分令人意外。至2014 年，比特幣平均每九個月二十一天下跌了一倍；但這次，它提前二十八天就完成了這個目標。
然而，令人略感驚訝的是，在此次翻倍的過程中，比特幣波動突破3月13日的最低點。通常情況下，每次翻倍之間，比特幣的平均跌幅為27%（例如，從1000美元跌至730美元，然後再漲至2000美元以上），最大跌幅甚至會達到83%（即價格先跌至170美元，再漲至2000美元）。
儘管如此，比特幣過山車式的價格波動已屬過往前聞。自新冠疫情時期的波動高峰以來，比特幣的年化波動率已穩定在50%左右，與許多大型科技股相當。更重要的是，在經歷了許多加密貨幣領域的醜聞、破產、法律起訴及監管爭議的背景下，比特幣仍然顯示出相對的價格穩定特性。
這是否意味著在今年的晚宴上，比特幣可以上得廳堂，在標準投資組合節日中擁有自己的一個席之地？
對大多數投資者來說，答案仍然是「否決」。比特幣擁有足夠的升值潛力吸引投資者，而且其波動性似乎不再是一個令人期待而生畏的人物。就像資產保管的安全性、處理稅收和合法性等問題似乎大多已解決。但是，比特幣與其他主要資產——尤其是股票、貨幣和黃金——之間的相關性不穩定，使得很難鹼性投資組合中，就像一個左撇子晚位宴席相同，難以適應。
早在2011年，我就宣布加密貨幣市值將佔全球經濟的3%。身為一個效率市場投資者，無論市場波動大小，或是加密貨幣價格飆升或暴跌，我始終將自己的淨資產3%投資於加密貨幣。然而，大多數投資者更偏好其基本面事件有一定預測性的投資類別，並傾向於長期持有而不是進行短線操作。 （揭露：論文作者與加密貨幣公司之間風險存在投資與諮詢關係。）
比特幣最初是一種交易貨幣而存在，這也是它的最初價值定位。比特幣在處理國際轉帳、服務無銀行帳戶及作為受金融體制壓迫的人群方面，遠比傳統金融系統高效。
此外，比特幣也為娛樂性毒品銷售、賣淫和博彩等極少被謀殺的犯罪活動提供了便利。儘管普遍存在誤解，但人們認為比特幣經常被用於惡性的犯罪活動，例如恐慌或僱傭殺人，但事實並非如此，因為比特幣交易活動是公開且不可改變的。誠然，比特幣交易也是匿名活動，但調查人員通常能夠透過交易模式分析，輕鬆追蹤到個人。對於同類犯罪者來也就是說，他們通常會使用政府發行的現金、黃金或鑽石等資產，或是採用像Monero或ZCash這樣的隱私保護類加密貨幣來掩飾其身分資訊。
在本週的參議院銀行委員會流行病中，愛國者伊麗莎白·沃倫與摩根大通領導人傑米·戴蒙和其他銀行家一致認為，應該對加密貨幣實施反洗錢控制。儘管法律可以使與犯罪活動相關的法幣入金和出金難度極大，因此沒有辦法阻止或追蹤帶有隱私保護性質的加密貨幣間的直接轉動。而打擊洗錢的金融壓制體系則促使人們——無論是好人還是壞人——使用加密的原因之一。
而這對比特幣來說並不重要，因為它作為交易貨幣的使用場景與價值協同不斷瓦解。傳統金融的根本性改進、政府對加密貨幣用於犯罪活動的監管與打擊都導致比特幣不重新定位於交易、轉帳工具的關鍵。但此外，比特幣最初所承擔的交易貨幣屬性的瓦解，最大的原因是像Ripple或Nano這樣的創新加密的出現——它們作為交易貨幣的表現遠遠超過比特幣。
大約在2015年左右，比特幣的價值從「交易貨幣」轉變為「數位黃金」。比特幣將成為加密的價值定義，用於傳統貨幣進出加密的轉換（譯者註：法幣入金）與出金）——就像黃金幾個世紀以來一直是紙幣的價值確定，用於中央銀行之間的結算。
從這個角度來看，比特幣的價值取決於三個因素：加密貨幣項目的最終價值、傳統貨幣進出加密的數量，以及加密貨幣經濟的金融服務（即傳統銀行體系的替代產品）是否更具可靠性。
第一個重要因素，加密貨幣項目最終的價值，基本上是一種技術風險投資——一方面，許多令人興奮的想法可能會改變世界並且價值數萬億；但另一方面，按照傳統的貨幣計算，這些項目的實際收入或利潤卻很少。
進出加密的傳統貨幣數量一直受到經濟繁榮與資金的影響，或者用加密貨幣術語來說，夏季和冬季（夏季和冬季）。在加密貨幣夏季，大量資金流入，但也有很多加密貨幣人士會在此期間兌現此外，人們會將比特幣從一個加密貨幣項目轉換到另一個項目。而在加密貨幣冬季，兩個方向的資金流動都很少，因此對比特幣金融服務的需求也隨之增加。
最穩定的要素訴諸金融服務領域的競爭。比特幣迅速增強了自身與高效交易公開期貨和選擇權、借貸、安全託管以及現代金融系統的其他方面的聯繫。如果如市場預期一樣，美國證券交易委員會在一月批准比特幣ETF，整個比特幣金融服務體系將會進一步的改善。人們可以在比特幣上進行與股票和債券相似的投資、融資、避險、投機、交易所和持有等各類交易活動，且比特幣保證了這些操作的性。此外，比特幣也有效率地為人們快速進入整個加密貨幣經濟體系提供了便捷的通道。
就目前而言，穩定幣只在特定領域取得了成功。在其他加密貨幣中，只有以太坊開發了一種原始金融系統，但它仍然令人矚目於比特幣。傳統金融機構嘗試利用區塊鏈鏈和其他加密貨幣技術，同樣只在特定領域取得了成功，但並沒有對比特幣的主導地位構成威脅。此外，一些企業試圖在2022年將金融服務直接融入加密貨幣體系，如FTX和Celsius Network年暴雷、崩盤，這些事件也對同類企業產生了負面影響。
而這三步驟價值也解釋了比特幣與其他傳統金融資產不穩定的相關性。
加密貨幣項目的市場價值取決於投資者對技術創業的熱情，這與科技股票有很大的相關性。但投資者將資金投入加密的熱情往往與科技股恰恰相反——令人失望的科技股回歸使Optimism者和風險偏好轉向加密貨幣。
比特幣價格的最新翻倍似乎主要與日益增長的監管明顯性和負擔度有關，但似乎並不適用於穩定幣或其他加密貨幣。這不僅提高了比特幣金融體系的效率，也提出了碼頭競爭者的影響。通常情況下，監管態度與資產價格之間沒有明顯的相關性。
在目前的情況下，似乎沒有特定的因素會影響加密貨幣項目的成功或人們對加密貨幣交易的熱情，因此比特幣的近期市場前景似乎主要依賴監管動態，特別是比特幣ETF的批准情況。 ，市場回檔或黑天鵝出現的可能性總是存在的，尤其是出現新的加密貨幣醜聞時。
來自穩定幣、傳統金融和新加密貨幣機構的競爭幾乎為零，因此這些領域的任何進展都只會對比特幣產生負面影響。我猜測，比特幣價格的下一次翻倍可能會由人們期待久違的加密貨幣領域「殺手級應用」推動，應用將吸引數百萬人學習和使用加密貨幣，除了這種持有或進行加密交易。另一種可能性是傳統金融體係出現問題——如危機、更嚴格的控制、過度焦慮、信貸緊縮等——這些問題可能會讓比特幣相對增加吸引力。
我們正在逐步達成這樣一個共識：甚至是對加密貨幣持有保守態度的傳統投資者也應該認識到，從而完全重視該資產，在投資組合中配置少量的比特幣將是更為穩定的選擇儘管加密貨幣恢復的風險不足以歸零，但其潛在的成長空間足以使絕緣這一領域的投資組合規模平衡。
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