撰文：Stanley，Kernel Ventures
TL；DR
本文深入探討了比特幣銘文領域的發展趨勢和各個協議的特徵。
分析Ordinals、BRC20、Atomical、RGB、Pipe 等比特幣鏈上的協議與其他Pow 鏈，如Dogechain 和Litecoin，以及以太坊鏈Ethscriptions 和Evm.ink、Solana 鏈SPL20 協議，在費率、可拆分性、可擴展性、用戶方面進行對比，尤其突出了RGB 協議的低費率和高擴展性。
對銘文生態進行市場與產品推演，錢包端的基礎設施的完備，比特幣鏈AMM DEX 的推出，未來可能會出現更多功能例如借貸和衍生品。 UniSat 開放API 接口，可以產生非常多的工具類項目。
整體而言，本文詳盡探討了比特幣銘文領域的動態，展望了在生態賦能下的銘文發展情況，為讀者提供了全面的了解與展望。
銘文市場背景
市場背景
自2023 年1 月份，比特幣Ordinals 協議出現後，BRC20，Ordinals 資產等在比特幣鏈上掀起一波浪潮，有人稱之為“散戶的天下”，因為BRC20 等銘文的Fair Launch 模式，籌碼全部由散戶自行鑄造，沒有機構，沒有專案方，也沒有老鼠倉。其中Ordi 鑄造成本約為1 刀一張，上線Gate 交易所之後，漲至20000 刀一張，誇張的漲幅使得BRC20 協議熱度持續攀升，吸引了眾多Ordinals 玩家湧入BRC20 之中，也造成比特幣鏈上Gas 持續走高，最高峰時的最低確認Gas 甚至達到了400 s/vb，突破三年內的最高Gas 。
本文將以此為開端，展開對於目前各個鏈上，各種協議的銘文生態進行探討，並展望生態賦能下銘文的發展動向。
數據概覽
3 年期比特幣區塊費率圖可以直觀地看出，在今年5-6 月和今年11 月，費率直線飆升，這也體現了用戶對於銘文協議的熱情，不光是BRC20 協議，各種基於比特幣網路開發的協議均在此階段發行，帶來了一波「Bitcoin Summer」。
近三年比特幣費率，圖片來源：Mempool.space
從Inscriptions 的鑄造數據來看，鑄造數量趨於穩定，保持在較高的數量。
Ordinals 銘文鑄造數量，圖片來源：Dune @dgtl_asserts
賽道解析
本文將以各條鏈為分類，並對其鏈上的銘文協議進行分析。
比特幣鏈
Ordinals / BRC20 協議
2023 年1 月21 日，比特幣開發者Casey Rodarmor 推出了Ordinals 協議，該協議可以把元資料銘刻至比特幣鏈上，並賦予其銘文編號。同年3 月，推特用戶@domodata 發布BRC20 協議，該協議把代幣的鑄造演化為字符串作的上鍊，11 月7 日，幣安上線BRC20 龍頭$ORDI ，推動$ORDI 大幅上漲，單日漲幅接近100%。
作為銘文生態的第一個協議，Ordinals 也存在許多問題：
BRC20 只支援四字代幣，限制較大
鑄造名稱會被智子攻擊，鑄造交易容易被搶跑
Ordinals 協議會對比特幣網路造成極大冗餘數據
舉例說明：BRC20 的鑄造銘文，在結束鑄造之後，可透過轉帳銘文發送代幣，原有鑄造銘文則變為無效銘文，極大程度造成數據佔用，這也是一些比特幣早期極客不希望支持Ordinals的原因。
Atomical 原子協議
Atomical 協議的ARC20 使用一個聰來代表被部署的代幣，且取消了四個字元的限制，玩法更多樣化。獨特項目：Realm 領域，Realm 每個註冊的都是前綴的文本，最後擁有所有後綴的定價權。在基礎功能上，領域可以用作轉帳收款地址（支付名）；在拓展用法上，有建構社群/ DAO、身分驗證、社群檔案等多種使用場景，也完全契合我們對DID 的發展構想。
但是，ARC20 和$ATOM 還非常早期，還需要等待錢包、市場的改進。
Realm 鑄造數量，圖片來源：Dune @sankin
Pipe 協定
Ordinals 創辦人Casey 提出過一種專門用於發行FT 的銘文實作方式即Rune，可直接在UTXO 的腳本中寫入Token 數據，這包含了Token 的ID、輸出與數量。 Rune 的實作與ARC20 非常相似，將token 轉帳直接交給BTC 主網處理。差別在於，Rune 在腳本資料中寫入了Token 數量。
Rune 的想法僅是個構想，#Trac 的創始人基於此編寫了第一個可用協議，並發行了PIPE。由於Casey 較高的知名度，PIPE 承接了BRC20 延續而來的炒作熱情，快速地完成了第一波炒作。 Rune 的正統性相較BRC20 更強，但想要被BTC 社群接受依然困難。
RGB 協定
閃電網路容量，圖片來源：Mempool.space
隨著Ordinals 協議把比特幣網路的生態抬高，越來越多的開發者和專案方關注到了閃電網絡，因為其極為低廉的手續費和4000 萬的TPS 。
RGB 是基於BTC 和閃電網路的智慧合約系統，屬於是較為終極的擴容方式，但也因為其複雜程度而進展緩慢。 RGB 將一個智能合約的狀態轉化為一個簡短的證明，將證明刻入BTC UTXO 的輸出腳本中。使用者可以透過驗證這個UTXO 來檢查智能合約的狀態。智慧合約狀態更新，就建立一個新的UTXO 儲存這個狀態變更證明。
智慧合約所有數據完全在BTC 鏈下，由專用RGB 節點運行，RGB 節點本身記錄著智能合約的完整數據，並處理交易的計算量。使用者透過掃描整個BTC 鏈的UTXO，來驗證合約狀態變化的確定性。
可以把RGB 看作是BTC 的L2，這種設計的好處是利用了BTC 的安全性來擔保智能合約，但隨著智能合約數量的增加，對UTXO 封裝數據的需求也會增加，最終也會不可避免地對BTC 區塊鏈造成大量冗餘。
2018 年至今RGB 仍處於開發階段，沒有可炒作的內容，USDT 的發行方泰達公司是RGB 的重要推動者，他們一直說要把USDT 重新大量地發行在BTC RGB 上。
產品方面，目前主流錢包使用Bitmask，該錢包支援比特幣和閃電網路儲值，支援RGB-20、RGB-21 格式的資產，也是目前市面上用戶最多的錢包。 Bitlight Labs 目前也正在對RGB 網路進行開發，該專案的目標是自行建立一套錢包體系，並且自行編寫智能合約，做DEX 。目前該專案已收購BitSwap（bitswap-bifi.github.io），準備將其連接到RGB 網路。
RGB 協定的最大優勢在於其低廉的手續費以及極高的擴充性。曾幾何時，比特幣網路的智能合約開發困難，無人問津，但是隨著Ordinals 協議把比特幣網路的生態熱度抬高，越來越多的開發者會試用RGB 網路上的智能合約，該智能合約為Rust 語言編寫，並非與以太坊相容，所以學習成本較高，在技術層面有待後期評測。
關於RGB 協議在技術層面的更多信息，Kernel Ventures 往期的文章已做過詳細介紹。
其他POW 鏈
在比特幣鏈上的銘文大紅大紫時，其他Pow 鏈因為同源同根，也是基於UTXO 的轉賬花費模型，所以Ordinals 被遷移至一些頭部Pow 公鏈上，本文以市場接受度，開發完整度較高的Dogechain 和Litecoin 為例，進行分析。
Dogechain
Drc-20 協議是狗狗幣鏈上基於Ordinals 的協議，其功能類似於比特幣鏈，但是由於其低廉的轉帳費用，以及極強的meme 屬性，受到大家歡迎。
Litecoin
LTC20 協議同理，是萊特幣鏈上基於Ordinals 的協議。該協議獲得萊特幣官方以及創始人李啟威的轉推和關注，可以說是「出身名門」，交易市場Unilit、Litescribe ；錢包Litescribe 的開發完成度也較高，且目前第一個代幣$Lite 已上線Gate 交易所。
但協議之前無索引，在索引推出之後，出現增發bug ，目前已修復，值得關注。從圖中也可以直接看出，LTC20 協議推出後，萊特幣鏈上Gas 費暴漲。
圖片來源：推特李啟威@SatoshiLite
近一年萊特幣費率，圖片來源：Litecoinspace
以太坊鏈
Ethscriptions
截止目前，Ethscriptions 交易平台Etch 成交額已達10,500 ETH，首個代幣Eths 地板4300 刀，在6 月18 日時的打新成本不到1U，那些從頭到尾未離場的人已經有了6000 倍以上的收益。
Eths 成交數據，圖片來源：ETCH Market
Tom Lehman 在8 月8 日提出的新型以太坊擴容解決方案。採用類Ordinals 的銘文技術，利用Calldata 拓展，實現以太坊主網Gas Fee 的廉價化和生態應用的高維化，這便是Ethscriptions 。
Eths 的核心是Ethscriptions Virtual Machine (ESC VM)，可以類比EVM ( 以太坊虛擬機器)。 ESC VM 中的智能合約「Dumb Contracts」啞巴合約，使Eths 脫離了銘文作為NFT 炒作的限制，跨入了功能性和實用性的領域，並正式進入基礎層與L2 解決方案競爭。
Dumb Contracts 運作邏輯，圖片來源：Ethscriptions ESIP-4 提案
「Eths 是以太坊二層的另一個思路，二層是單獨的鏈，而且可以關後門。Eths 在以太坊主網上面交易，Gas 費跟二層一樣便宜，主網上面的Swap，Defi，Gamefi 都可以在Eths 上面實現。最主要的是他在主網上面運行，是不可以關後門的，比二層更安全更去中心化」，摘自Eths 社區。
而這個L2 新敘事其實並不好寫，首先代幣的拆分仍在進行階段，目前的銘文仍舊是NFT，無法拆分為FT 。
截至發文的最新消息，FacetSwap 官網已上線分割功能，但體驗之後發現目前主流交易市場等並不支援拆分後的銘文，可以等待後期適配。目前拆分後的銘文可以在Factswap 中進行Swap，Add Liquidity 等等，所有操作均由一虛擬地址（不存在的地址）0x000….Face7 來解析，用戶只需把訊息內置在IDM 中，發送該訊息的十六進位資料到尾號Face7 的位址，便可以進行approve、transfer 等操作，由於較早，所以有待後期觀察其發展動向。
其他EVM 鏈
Evm.ink
Evm.ink 把Ethscriptions 的協議標準遷移至了其他的EVM 鏈上，使得其他鏈也可以進行銘文的鑄造，構建其他EVM 鏈的索引。最近較火的POLS、AVAL 等，都是使用的Evm.ink 也就是Ethscriptions 的標準進行索引辨識。
POLS 鑄造數據，圖片來源：Dune @satsx
AVAL 鑄造數據，圖片來源：Dune @helium_1990
POLS 和AVAL 的總量都是2,100 萬張，POLS 持幣地址80000+，AVAL 持幣地址23000+，鑄造進度在2-3 天左右，可以看出目前大家對於低成本的二層（Layer2）銘文更有參與興趣，因為其成本低迴報率高，所以BTC、ETH 鏈的一些長尾用戶都會出現外溢。不光光是這兩條鏈，Heco 鏈，Fantom 鍊等均出現Gas 費飆升的情況，均與銘文有關。
EVM 鏈每日交易筆數，圖片來源：Kernel Ventures
Solana 鏈
SPL20
Solana 銘文在11.17 日凌晨4 點開始，8 點完成鑄造，總量21000 張。與其他網路不同，銘文主體是NFT ，Index Content 是銘文。 NFT 可以透過任何平台進行創建，索引會透過該圖片（檔案）的哈希，判斷是否收錄。第二點是內建文本，只有哈希和內建文字都符合的才會記為有效銘文。影像是鏈下數據，文字是鏈上數據，目前主要的代打平台使用的是IPFS，其他有代打平台使用AR。
Solana 銘文最大的缺陷和Eths 一樣，分開。無法拆分的話，本質就是NFT ，無法有代幣相當的流動性以及操作便捷度，更不用展望未來Dex Swap 的願景。
協議創始人是Tap 協議上TapPunk 的創始人。目前最大代打平台 Liberplex 的團隊做事非常積極，自推出以來，團隊開發進度迅速，已經完成了哈希索引，銘文屬性（不可變性）更改功能等操作，且會在官方Discord 直播寫代碼，直播答疑。交易市場 Tensor 也已經對接好，目前開發進度飛速。
第一個銘文$Sols 鑄造成本約5 刀，二級市場最高價14SOL ，截至撰文，地板價7.4SOL ，折合428 刀，單日成交量突破20,000 SOL，折合約120 萬美金，成交量換手率均活躍。
核心對比
核心協議對比
主流銘文協議對比，圖片來源：Kernel Ventures
本圖以費率、可拆分、可擴展性、用戶人數四個維度，對目前幾大主流的銘文協議進行比較。可以從圖中直觀地看出，RGB 協議的費率最優，基於閃電網路的0 費率，使得交易幾乎無成本。
在可拆分方面，近期的Solana 以及EVM 的協議均無法拆分，等待後續開發。
在可擴展性方面，RGB 協定的智能合約功能為其帶來了極大的可擴展性，Solana 目前擴展性有待探討，但是團隊和Solana Foundation 都表示支持，個人認為擴展性不會太差。
在用戶方面，EVM 鏈由於其天然的低Gas 屬性，用戶的試錯成本更小，所以用戶較多。 BRC20 是首個銘文代幣，在正統性方面排名第一，所以用戶存量也非常多。
協議代幣數據對比
協議代幣對比，圖片來源：Kernel Ventures
從各協議的主流代幣分析，可以看出目前主流代幣的市值在6 億美金左右，未納入其他小市值幣種。而Ordi 佔總市值的80%，所以其他協議的發展空間龐大，且RGB 等協議仍正在完善中，未發行代幣。
從持幣人數來看，Pols 和Ordi 佔據主導，其他協議持幣人數較少，且Eths & Solana 銘文並未拆分，所以等待後期發展後的情況再進行持幣分析。
創新點與風險分析
目前銘文最大的用途便是Fair Launch ，用戶可以公平地獲取專案參與的機會，但是銘文賽道的發展不可能只停滯在公平發射。
近期銘文賽道的發展呈現出顯著的活力和創新，這條賽道的成長主要得益於比特幣的關鍵技術進步如SegWit、Bech32 編碼、Taproot 升級和Schnorr 簽名，這些技術不僅提升了比特幣網絡的交易效率和可擴展性，也增加了其可編程性。
比方說RGB 協定中的智慧合約，如果在比特幣的閃電網路上建立智慧合約，不僅TPS 極高（4,000 萬），且背靠比特幣這最大的區塊鏈生態。
在風險方面，需要注意一些Launchpad ，比如說前陣子Rug 的Ordstater，由於MUBI 和TURT 的成功，市面上湧現出很多Launchpad ，一些平台在IDO 之後，直接Rug Pull 。參與專案前請仔細閱讀白皮書，研究背景，切勿fomo 盲目跟隨KOL 衝計畫。
銘文生態的未來推演
市場推演
Galaxy Research and Mining 預測，到2025 年，Ordinals 市場的市值將達到50 億美元，當時的銘文數量僅為26 萬個，而現在銘文的數量已經達到3300 萬個，僅僅半年時間，增長了126 倍，而且$Ordi 的市值也已經到達4 億美金，$Sats 的市值也已經有3 億美金。由此可見，整個銘文市場的預測還是被遠遠低估了。
產品推演
目前BRC20 的交易活動主要集中在OKX 和UniSat。今年OKX 主推的Web3 錢包在BRC20 類資產交易上的良好體驗，錢包端基礎設施的完備，就進一步平滑和縮短了“大媽系投機者”進場的路徑，讓他們得以順利進入這個新市場。隨著其他各類協議的湧現，不同協議都紛紛出現了不同的交易市場和自己的交易錢包，例如Atomicals、Dogechain、Litecoin 等等。但目前市面上的錢包都是UniSat 的改版，在UniSat 的開源基礎上進行修改。我們把比特幣（POW）與以太坊進行對比，可以把各種協議比作各種鏈，其本質的差別只是在於Chain ID，所以說未來的產品可能是UniSat 接入不同協議，需要時可以在不同協定之間切換，直接在錢包中操作即可，類似小狐狸錢包的切換鏈。
各協議錢包對比，圖片來源：Kernel Ventures
賽道推演
隨著資金不斷湧入銘文市場，用戶不再滿足於meme 的炒作，開始將目光轉向基於銘文的應用。 UniSat 也為BRC20 帶來創新，透過BRC20-Swap，用戶可以像AMM DEX 一樣輕鬆交換BRC20 代幣，作為第一個提高Ordinals 生態流動性的產品，它有望將比特幣DeFi 生態系統的潛力釋放出來，未來可能會出現更多功能例如借貸和衍生性商品。近期UniSat 也開放了API 接口，這對於小型開發者來說非常友好，可以調用很多功能，例如自動批量掃單，監控銘文並自動mint，由此可以產生非常多的工具類項目。
比特幣網路的手續費較為昂貴，對於Stacks、RIF 這一些比特幣二層來說，雖然手續費降低了，但是沒有用戶基數，基礎設施不夠完備。由此比特幣的EVM 就是一個很好的敘事。
例如BEVM ，該專案是基於以太坊網路的比特幣生態Layer2 ，鏈上Native Token 也是BTC ，用戶可以透過官方跨鏈橋，把比特幣透過主網跨至BEVM ，BEVM 的EVM 相容性，使得其在EVM 鏈上應用建置門檻極低，Defi、Swap 等均可從其他鏈遷移。
但是比特幣的EVM 需要考慮的問題還有很多，比如說跨鏈過去的資產是否能保證去中心化、不可增發等等，EVM 鏈的節點sequence 共識問題，以及怎麼把Txns 同步至比特幣網路（或去中心化儲存），因為以太坊二層的門檻較低，所以隨之而來安全性也會降低，這應該是目前所有關注比特幣EVM 該考慮的首要問題。
圖片來源：BEVM Bridge
總結
本文深入研究了比特幣銘文領域的發展趨勢和各個協議的特徵。透過分析Ordinals（BRC20）、Atomical、RGB、Pipe 等比特幣鏈上的協議與其他Pow 鏈，以及以太坊鏈Ethscriptions 和Evm.ink、Solana 鏈SPL20 協議，對比了它們在費率、可拆分性、可擴展性和用戶方面的不同之處，得出結論：目前可拆分依舊是瓶頸，其他比特幣鏈上協議中RGB 發展較為全面和具有前景。
在銘文市場背景方面，以Ordinals 協議為開端，BRC20 等銘文協議掀起了一波浪潮，被戲稱為「散戶的天下」。分析了比特幣區塊費率圖和Ordinals 銘文鑄造數量等數據概覽，窺見了銘文生態的發展趨勢。
在賽道解析方面，透過比較主流銘文協議的核心要素，如費率、可拆分性、可擴展性和用戶人數，展現了它們之間的異同。最後，透過協議代幣數據對比和核心協議對比，對各主流協議的市值和用戶分佈進行了綜合分析。總結時提到了創新點與風險分析，強調了銘文領域的活力與創新。
展望未來，銘文領域可望持續見證技術的不斷創新，推動更多複雜功能的實際應用。市場的蓬勃發展預計將保持穩健成長，為投資者和參與者提供更多機會。同時，預計將湧現更多富有創意的項目和協議，進一步豐富比特幣和其他公鏈的銘文生態系統。礦工的收益也可能隨之增長，因為銘文領域為他們提供了嶄新的收入機會。
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資料來源：Kernel Ventures Stanley