穩定幣USDC商圈計畫在2024年初重啟IPO。 USDC市值從年初的450億美元減至約240億美元，市佔率大幅削減。監管打壓和脫鉤風波讓BUSD和USDC受損，新力量包括生息穩定幣和Web2聚會PayPal入場。目前市值前五大穩定幣的排名已經發生較大幅度的改變，TUSD和FDUSD異軍突起，成長迅速。圈子的IPO重啟面臨挑戰，而穩定幣市場監管框架漸進，TUSD和FDUSD強勢突圍，成為市值前五大穩定幣。情形變動下，生息穩定幣、Web2支付政黨入局，穩定幣監理架構循序漸進。
作者：flowie，鏈捕手
近日，根據彭博社披露，穩定幣USDC商圈正計劃在2024年初重啟IPO。相較於過去的坎坷上市之路，此次Circle重啟IPO或許更加充滿挑戰。目前USDC市值近乎斬腰，從年初的450億美元最低約240億美元。
USDC市佔率大幅削減，2023年整個穩定幣市場格局正在接近。一方面，監管打壓、脫鉤風波讓BUSD和USDC等頭部穩定幣接連重創，給了新勢力突圍的機會；另一方面方面，借力LSD和RWA的生息穩定幣、Web2聚會PayPal的入場也為穩定幣市場帶來了更多的活力。
目前市值前五大穩定幣的排名已經發生較大幅度的變化。在BUSD淡出舞台後，USDC遭遇脫單風波後，除了DAI順勢拿下幣第三大穩定幣寶座外，低調的穩定幣老兵TUSD和穩定新秀FDUSD則異軍突起，目前為市值第四大穩定幣和第五大穩定幣。
生息穩定幣和Web2債券穩定幣等新勢力目前的市場共享活動還較少，需要經歷更長的考驗。而目前市值已達到億美元規模，且快快的TUSD和FDUSD已啟動獲得市場驗證。
圈子再衝IPO下的穩定幣新戰事：格局、監管、生息、Web2政黨
Circle不只一次尋求IPO。早在2021年7月，Circle就計劃以特殊目的公司（SPAC）的方式與一家空白支票公司在紐交所上市合併。彼時USDC市佔率高速成長，Circle的估值一度達到90億美元。
但儘管如此，持續一年半的IPO 計劃，最終以「暫時擱置」告終，2022 年12 月，Circle 表示，因繼續SEC 審批為「有效」而中止IPO。
時隔一年後，圈內再沖IPO的境地則大有不同。從整體穩定幣的市值來看，目前根據Defillama數據，穩定幣總市值達到1,290億美元，自2022年5月中旬持續持續，近期隨著加密貨幣市場復甦，才有望回升。
在整體幣穩定幣市場面臨挑戰背後，從年初至今，整個2023年穩定幣市場風雲變幻，先有矽谷銀行和監管打擊的黑天鵝事件衝擊，後有借助LSD和RWA的生息穩定幣崛起，以及Web2大眾PayPal等強勢入局。
1.頭部穩定幣格局鬆動，TUSD、FDUSD異軍突起
目前市值靠前的幾大主流穩定幣幾乎都收到了不同程度的影響，穩定幣市值較年初也發生了更大的排名變化。
仔細回顧一下，先有2月監管打擊BUSD。紐約金融服務部（NYDFS）宣布調查BUSD發行商Paxos，不久後美國證券交易委員會（SEC）也宣布因BUSD相關問題起訴Paxos。無奈之下，幣安也只能繼續將BUSD逐步波動。目前BUSD一系列的主流交易對已大部分從幣安下架，近期幣安的槓桿和合約平台也下架了BUSD。
BUSD市值從2月的160億美元跌至12億美元左右，降幅達到92%，其具體繼USDT、USDC之後的第三大幣穩定位置也讓位給了DAI。目前BUSD排名第6名。
BUSD被迫淡出後，USDC也遭遇嚴重打擊。 3月份，矽谷銀行擠兌的黑天鵝事件，讓在矽谷銀行存有儲備金的USDC也經歷了擠兌和脫困風波。 USDC的安全性質疑後，幣安、MakerDAO、Frax Finance等大量擁有USDC儲備的大戶拋售USDC，減少了其的依賴。今年8月份，幣安被爆曾拋售大量USDC換取BTC和ETH作為儲備資產。此後MakerDAO、Frax Finance則將大量USDC儲備換成美債這類低風險且有利率的資產。
目前雖然USDC仍是市值第二大穩定幣，但市值其實已從年初的450億美元降至約240億美元，近乎腰斬，可視為近2年最低水準。相較於一兩年前高歌猛進的USDC時期，Circle衝刺IPO，這次重啟IPO必然更加顯著。今年脫困風波以來，Circle已經採取了拓展新興市場和合作夥伴等措施以應對USDC市值增加和新競爭者的壓力，但效果似乎甚微。而透過帶來上市的透明度和安全性背書，或許是Circle重振USDC的最後招數之一。
而受到脫鉤風波影響不只USDC，以大量USDC作為儲備金的DAI也經歷了巨大波動。一度從年初的56億美元市值跌至44億美元。後續DAI將大量的USDC換成美債後才出現逐步復甦到目前的53.5億美元。
也就是說，到底哪四大穩定幣中，USDT市值已經從年初的660億美元成長至900億美元。其他BUSD、USDC以及DAI都出現了不同程度的增幅。這也意味著其他目前DAI補位BUSD到底哪個大穩定幣的寶座後，成長迅速的TUSD市值已排名第四，FDUSD則在第五。
TUSD市值從年初的7.5億美元左右已經大幅上漲至目前的25億美元，10月份最高峰近38億美元，漲幅一度超過400%。而今年6月新推出的FDUSD目前市值已達15億美元，崛起速度不容小覷。
2.生息穩定幣新敘述可控制露頭角
除了頭部穩定幣市場貢獻的大幅變化之外，今年穩定幣市場還誕生了穩定幣這一新敘述，DAI、Curve、Aave 等老藍籌DeFi、以及Lybra Finance、OpenEden 等新DeFi 協議，兄弟或少都在藉助LSD、RWA等生息資產，推動其生息穩定幣的發展。例如以LST資產為質押品鑄造生息穩定幣的協議Lybra Finance，曾上線1個多月暴漲40倍，
另外，Curve於2023年5月發行的crvUSD穩定幣，支援用戶使用一系列LSD資產（如EWETH、wstETH、WBTC等）作為質押物來鑄造crvUSD。目前crvUSD其質押物規模已超過1億美元。而Aave推出了超額質押品的穩定幣GHO，其支持Aave v3協議中的代幣作為質押品，7月上線以來其TVL也上漲趨勢明顯。
3.Web2支付政黨入局動力市場
而Web2支付平台PayPal的入局推動了穩定幣市場。其推出的穩定幣PYUSD目前發行量已突破2億枚。雖然目前市值有限，但已擁有4億用戶上，PYUSD對於Web3的大規模採用意義重大，它有潛力吸引大量用戶進入加密貨幣領域，目前據多位加密貨幣KOL推測，PayPal入局後將推動更多Web2支付分區的會議。
4.穩定幣監理架構循序漸進
目前美國、新加坡、香港、英國等加密貨幣核心地區的穩定幣監管框架正逐步在今年6月推出。 6月份，香港財經事務及庫務局副局長陳浩濂表示，計畫2024年底前推出穩定幣監管框架。 7月份，美國金融服務委員會宣布通過了《支付穩定幣透明法案（草案）》，該法案確定了批准和監管穩定幣發行者的監管路徑，同時透過創建統一的聯邦支付穩定幣最低標準。 8月份，新加坡金融管理局(MAS)發文《MAS最終確定穩定幣監管框架》。而11月份，英國央行發布了其監管穩定幣的計劃，表示支持穩定幣的立法將明年初生效。
穩定幣監管框架的回應，也意味著穩定幣更多潛力進入應用主流，令人矚目的更大規模的認可。
二、按鈕變局下，為何TUSD、FDUSD強勢突圍？
在頭部穩定幣市場格局鬆動後，生息穩定幣以及Web2的聚會為2024年的穩定幣市場發展帶來了亮點，但這類穩定幣新勢力目前的市場聚會還很新鮮，還需要經歷更長時間的考驗。而目前市值已達到億美元規模，且已經快速的TUSD和FDUSD的強勢值得關注。
1.穩定幣新秀FDUSD崛起，咖啡幣安的採用
先說6月上線的穩定幣新秀FDUSD。 FDUSD由總部位於香港的託管公司First Digital Limited的子公司FD121 Limited（品牌名為First Digital Labs）發行，是與美元1:1掛鉤的穩定幣。
FDUSD外匯如上所述，其準備金支持將由現金和高流動性的短期國債構成。而其優點包括：可轉移、可贖回、低成本、低費用、在中心化網路上運作等。目前FDUSD去往主要在以太坊和BNB Chain上發行，並可在幣安、BingX、BitVenus和Gate.io等加密貨幣交易平台上交易。
作為成長最快的穩定幣之一，FDUSD 的崛起幣安的採用。 BUSD 淡出幣安後，幣安陸續公佈了FDUSD 在幣安上的使用場景。其實自剛發行之際，FDUSD 鏈上數據便顯示，幾乎全部由幣安地址持有。加上FDUSD的發行之際，幣安創始人趙長鵬就發布了First Digital將在BNB智慧上發行穩定幣的消息。因此，FDUSD崛起背後一直存在被猜測由幣安推動。
2.穩定幣信任危機下，即時審計新模式助力TUSD資金
TUSD身為穩定幣老兵，今年的崛起也更加之路可循。 TUSD首先由TrustToken發行，據官網介紹，TUSD於2018年3月便已以太坊上推出，隨後的2018年5月份便上線幣安。 TrustToken也獲得了Blocktower、a16z和Alameda等知名機構的投資。
TUSD 團隊一直低調，因此今年迅速崛起後被廣泛猜測。其實早在2020 年12 月，TrustToken 就正式宣布將TUSD 語音轉接給亞洲財團Techteryx。據悉，Techteryx 業務遍佈全球，在新加坡、香港等亞洲國家和地區此外，Techteryx也與業界領先的企業建立了長期合作，提升了對TUSD的信任，推動了TUSD的普及與發展。
被收購的TUSD進一步在安全性和透明度上努力，贏得更多用戶的信任。根據官網資訊查看，TUSD是首個由獨立第三方機構以此基礎儲備進行即時證明的美元穩定幣。
在儲備證明等安全性和漏洞上的持續發力，也讓TUSD在2023年初引來了一場巨大的轉折。去年加密貨幣市場連續暴雷已經超過用戶對於加密貨幣資產的信任，而今年BUSD遭遇監管打壓、 USDC的脫鉤風波，也讓用戶對於穩定幣一度產生了信任危機。誰能提供更可靠的穩定幣資產，自然成為一些交易平台和加密貨幣用戶的首選。
在這個時機下，TUSD給了一個不錯的答案。 2023年2月，TUSD宣布使用Chainlink的儲備證明技術來確保鑄幣安全，進一步確保TUSD的安全性和可靠性。 TUSD也成為第一個透過對鏈外的方式儲備進行即時鏈上驗證，且以程式方式控制鑄幣的穩定幣。
2023年3月，TUSD又宣布與The Network Firm合作，為TUSD提供即時審計服務。據悉，The Network Firm是美國一家專注於服務數位資產產業的獨立會計師事務所，The Network Firm的創始團隊來頭不小，不僅在傳統的稅務及審計服務上有所增持，自2016年便已深耕加密貨幣精準審計和鑑證服務。 TUSD與網路公司合作後，TUSD儲備金保持可以24小時即時審計，從而擁有更穩定的遺憾。
目前，透過其官方網站tusd.io，用戶可以即時查詢TUSD的儲備證明和自動審計的結果。
即時儲備證明和即時審計為TUSD帶來鑄幣安全、透明度和可靠性。在BUSD遭遇監管打擊後，TUSD成為幣安等平台及用戶首選穩定幣之一。南森的區塊鏈數據，BUSD遭遇監管打擊打擊後，安幣曾在一週內鑄造了價值約1.3億美元的TUSD。這也讓TUSD穩定幣的流通供應量迅速上漲，並超越Frax Finance，成為市值第五大穩定幣。之後，安幣而OKX也都相應調整了TUSD相關交易的手續費以加大其採用。截至目前，TUSD已在幣安、Coinbase、OKX、HTX、Gate.io等100多個交易平台中活躍，並在以太坊、波場（TRON）、Avalanche、BNB Chain等十餘條主流公鏈上流通。
此外，加密貨幣交易平台和用戶對於TUSD的採用，也讓TUSD在全球支付領域施展拳腳。近期，TUSD與國際支付服務供應商ivendPay建立合作，進入ivendPay的清單選項中。據悉，ivendPay業務分佈在七個國家，且有超過三百個活躍商家。阿聯酋，TUSD 也背面與Web3 購物平台UQUID、Web3 自由職業市場HYVE、旅遊平台Travala.com 等牲畜場景使用。其次TUSD 為使用者建立了更廣泛的可訪問性和易用性。
三、結語
2024年，隨著加密貨幣市場復甦，穩定幣市場也有更大的成長空間。 USDT、USDC、DAI等頭部穩定幣在堅守陣地的同時，TUSD和FDUSD等崛起的穩定幣新勢力，以及生息穩定幣和Web2派對等新玩家將逐角增量市場。
但在新的較量中，隨著穩定幣監管的政策逐步清晰，安全性和透明性仍是穩定幣發展的核心主旋律之一。 2023年穩定幣市場大變局下，我們已經看到USDC等了有穩定幣因安全性受到重創，也有TUSD等穩定幣原創性和透明度上的新範式，而遭遇巨大的轉機。能在儲備證明、審計上獲得突破，持續增強安全性、透明性的幣值穩定，或將有更大的成長潛力。
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