作者：Jack Kubinec，DeFi記者；翻譯：金色財經xiaozou
自從TVL（總鎖定價值）於2019年被DeFi潮帶向大眾，該指標已被用作衡量協議是否成功的主要標準。
但隨著DeFi在2023年大半時間陷入熊市，有人指出，TVL可能會扭曲協議的潛在價值。也有人表示，DeFi應該完全棄用這個指標，因為它並沒有所聲稱的那麼意義重大。
Sweat Economy聯合創始人Oleg Fomenko說過：“10個巨鯨就會讓你的TVL突然飆升……我們看到很多項目都掉入了同樣的陷阱。”
還有另一個衡量指標－收益：即協議收入減去支付給流動性提供者（LP）的獎勵。
本文的收益數據是根據截至12月13日的DeFiLlama數據計算出來的。值得注意的是，Uniswap Labs是在10月開啟介面收費後才開始創造收入的。 Blockworks Research估計，從目前情況來看，Uniswap Labs可望歲入1,770萬美元。
1、Maker — 9591萬美元
自2022年以來，Maker逐漸購入美國公債，從上升的利率中賺取收益。 Maker的Spark Protocol subDAO是創辦人Rune Christensen所謂的Maker未來終局的一部分，透過其DAI穩定幣的鎖定版本，投資人可以接觸到美國國債收益。鎖定DAI收益率今年曾一度高達8%。儲蓄DAI代幣sDAI被當作現實世界資產的範例，因為本質上來說它是美國國債的代幣化。
2、Lido — 5579萬美元
Lido利用了以太坊2022年向權益證明的轉變，允許用戶在平台上質押他們的ETH，換取其代幣化的質押ETH（stETH），stETH是支付給用戶的質押獎勵，還可以交易或用作抵押品。 stETH已發展為第九大加密貨幣，市值超過200億美元。 Lido最近從以太坊即將到來的Dencun升級的炒作中獲得提振，該升級最初計劃於2023年發布，然後被推遲。 Lido目前處理超32%的質押ETH，引發了一場關於流動性質押平台的網絡中心化地位的爭論。
3、PancakeSwap — 5231萬美元
PancakeSwap是僅次於Uniswap的第二大去中心化交易所（DEX）。今年3月，DEX推出了其平台的v3版本，專注於集中的流動性，LP可以將其流動性集中在特定範圍內，以提高其資金被用於交易並賺取費用的機會。 PancakeSwap也調整了其治理模式，推出了一個遊戲市場。 PancakeSwap最初是BNB智慧鏈的原生應用，現在仍是該鏈上最大的DeFi應用。幾乎全部PancakeSwap交易量都來自BNB智慧鏈。
4、Convex Finance — 4223萬美元
Convex是一種資產管理協議，允許LP和質押者鎖定Curve發行的代幣並賺取收益。 Curve是以太坊上僅次於Uniswap的第二大DEX，而Convex的命運在很大程度上與Curve息息相關。 Convex允許LP和Curve的CRV代幣持有者增加其代幣收益。 Convex控制48%的投票託管Curve代幣和三分之一的投票託管Frax代幣。
5、GMX — 3752萬美元
GMX是一家永續合約交易所。永續合約（perps）讓DeFi交易員在無需大量資本的情況下進行高槓桿交易。與傳統期貨不同，當交易員需要買賣資產時，perps沒有到期日。 GMX是Arbitrum上TVL最大的協議，也是10月L2撥款的最大接收方，囊獲了1200萬ARB，以如今的價格計算約為1400萬美元。