上週市場得到進一步數據支撐，顯示美國經濟不僅實現了軟著陸，而且經濟進展平穩，沒發生擔憂中的通膨回升，進而延長聯準會升息週期。先前市場一直在辯論經濟實現軟著陸的可能性，同時也考慮長期高位利率環境的前景。但在前週聯準會的鴿派轉變之後，這種觀點發生了快速變化，因為通膨加速放緩，成長保持穩固，實際收益率回落，股市也應聲上漲，金融條件迅速放寬。投資者最近表現出了對股票的濃厚興趣。美國銀行稱客戶最近一周淨買進64 億美元的美國股票，這是自2022 年10 月以來最大的單週淨流入。
上週通膨壓力持續消退，11月名目PCE環比首次出現負數，核心PCE價格季增0.1%，低於預期，年率下降至3.2%，從六個月年化數據看聯儲基本上已經完成物價目標
而收入和支出同時反彈：
在經濟數據方面，上週的包括費城聯邦儲備銀行調查和消費者信心調查— — 顯示經濟仍在成長，但速度不太快；與此同時，美國11月份耐用品訂單超出了投資者的預期。耐久財新訂單成長5.4%，高於預期的2.2%。 10月份耐久財訂單萎縮5.1%。上週第三季GDP小幅下修至+4.9%，但這仍是自2014年以來最強勁的季度GDP成長率（不包括疫情後重新開放階段）。美國11月新建房屋銷售暴跌，原因是抵押貸款利率上升對購屋者造成了不利影響，但考慮到二手掛牌量也急劇萎縮，且冬天本來就是淡季，市場對此數據沒有過多關注。
現在市場的主題是美國經濟no landing，所謂的landing原本市場預期以2023年第四季/2024年第一季活動低谷為標誌，不過在這段時間內美國GDP依舊有望達到2%，然後重新加速。
美股連續第八週上漲（SPX2017年來最長連漲記錄），儘管週三盤中跳水1.5%，沒有明顯的原因也沒有過多的討論，零星有評論歸因於台海地緣緊張局勢升級或大規模標普500賣權交易。主流的理解還是更合理的解釋還是技術面的，市場連續上漲後需要一些冷靜的空間。
週五，中國推出一系列限制玩家電玩支出的新措施，在全球股市引發漣漪。不只騰訊網易大跌，法國育碧，美國unity都跟跌。騰訊的大股東Naspers/Prosus 下跌20%。
滬深300 指數週五創下連續第六週的下跌，這是自2012 年1 月以來最長的連續下跌。該指數今年下跌了近14%，落後全球大多數主要國家股指。金龍指數2023 年跌幅加深至8% 左右，遠遠落後於那斯達克100 指數54% 的漲幅。隨著政策制定者加強支持力度，有些人再次燃起希望，認為2024 年會更好，特別是考慮到中國股市估值低廉。
原油淨多頭上周自9 月底以來首次增加，從創紀錄的低點反彈，主要由於胡塞武裝對穿越紅海的商船進行襲擊，導致運輸從製成品到石油和大宗商品等各種商品的公司股價上漲，石油價格錄得數月來最大單週漲幅。
投機者正在加大對加幣的看跌押注，將淨空頭部位提升至近五年來的最高水準。主要因通膨依然頑固，成長乏力
本周美債殖利率整體持續下行，但降幅不及聯準會會議釋放鴿派大轉向訊號的前週，短債跌幅偏大，10Y依舊持平3.9%，30Y持平4%：
市場押注聯準會將在3 月開始降息160 個基點，要實現市場定價的目標，勞動力等一些指標需要大幅惡化，目前並看不到這種情況出現的跡象：
回想起7~9月市場擔心的財政紀律混亂的主題讓股票和債券市場大跌，實際上到了2024年也不會有任何好轉，只會更差， 2023 年美債的淨發行量為1 萬億美元，但2024 年將飆升至1.9 兆美元，逆回購工具可能會在3 月耗盡難以提供更多流動性支撐，這或許是除了通膨之外市場押注聯邦儲備銀行必須大幅降息的一大背景。
紅海危機海運通膨飆升
上週全球金融市場最大的主題可能是紅海航運業危機。由於胡塞武裝持續發動攻擊的風險，158 艘載有約1,050 億美元海運貨物的船隻被迫離開紅海，導致貨物價格飆升。
寧波航運交易所12月22日發布的報告顯示，目前85%的貨櫃船班輪公司均已通知暫停紅海航線貨物的接載。越來越多的貨輪將選擇繞道好望角，這意味著，運距和運輸成本將會大幅增加。根據媒體估算，目前來看整體航程增加了40%，運輸成本上漲了40%以上。這帶動國內集運指數、市場運價持續走高。上海國際能源交易中心集運指數（歐線）期貨主力合約連續5個交易日均觸及漲停，一週累計漲幅超過50%。
紅海中斷推高貨運成本航運公司財務上將受益，自12 月12 日攻擊真正加劇以來，全球最大的上市航運公司的總市值已躍升約220 億美元。
紅海-蘇伊士運河走廊佔國際貿易的12% 和全球貨櫃運輸量的近三分之一。該航線幾乎陷入停滯預示全球供應鏈的混亂將在短期內重新出現。根據媒體上週五報告， 上海到英國的海運費漲至每40 英尺貨櫃10000 美元，就在前一周這個價格只有2400美元。業內專家分析一旦物流緊張時間超過一個月，供應鏈乃至消費者層面就會感受到並看到通膨壓力。
資金流與情緒
EPFR Global 的數據表示，現金基金吸引了1.3 兆美元的資金流入，使流入全球股市的1,520 億美元相形見絀。投資者對美國國債的投資也比以往任何時候都多，達到1,770 億美元。這些數據說明，在經歷了慘淡的2022 年後，今年的股市反彈如何讓大多數投資人感到意外。這可能意味著，如果央行的預期符合預期，新的一年仍有大量資金在觀望，等待被推入股票和債券。
美銀財富管理客戶股票持股60%，21.4%債券，11.8%現金，股票比例上升，債券現金比例下降：
過去兩週GS對沖基金客戶的總槓桿率和淨槓桿率都加速爬升
不過總多空比丟徘徊在歷史地位：
近幾週，GS客戶增持防禦性股票（必需品、醫療、公用事業）和可選消費，大幅減持週期股（能源、材料、工業、金融、房地產），小幅減持TMT。 GS客戶的操作與最近的市場走勢並不完全一致，最近房地產、可選消費、工業、金融板塊的反彈勢頭很強，但GS客戶選擇減持，防禦型股票的表現是偏弱的，但GS客戶選擇增持：
以金融板塊為例從11月地點反彈了19%，但多頭在上週開始轉為賣出：
美銀牛熊指標持續回升：
在最新的AAII 情緒調查中，個人投資者對股票短期前景的樂觀情緒升至兩年半以來的最高水平。同時，悲觀情緒略有上升，但仍處於異常低水平。
牛熊差值刷新2021年3月以來新高，報32，歷史平均值6.5%，顯示散戶樂觀情緒已經比較極端：
CNN恐懼貪婪指數連續兩週維持在「極度貪婪」水準：
機構觀點
DB：2024估值修復之年
過去五年，在我們分析過程中約佔一半市佔率左右的幾個歐洲和亞洲國家（粗略計算）的本益比（P/E）低於過去五年平均值0.75個標準差。即使在美國和日本，倍數只是現在才達到其平均值。如果2024年在更確定的宏觀經濟背景下市場上風險偏好模式持續，很可能會支持便宜的資產。其中許多位於美國以外，它們可以提供多元化收益，現在勢頭也不錯：
補一張GS的估值比較，可以看到除了美股估值都不高。美國作為最昂貴的已開發市場，2023年初的市盈率為17倍，現在已經20倍，而歷史上在通膨率1–3%時的中位數市盈率為20倍，所以市場已經定價了通膨回歸正常的情景：
DB：202X迎接下一個泡沫時代
歷史上,在經歷經濟動盪和債券收益率下降後,資產泡沫往往會在一段時期後重新形成。 20世紀90年代、2000年代和2020年代初期都是如此。現在收益率有所下降,全球經濟正從新冠疫情的影響中復甦,我們有理由相信,在20年代的某個時刻,會出現新一輪的資產泡沫。信貸市場系統性風險短期內不大，私募基金現金彈藥很多。短期的風險在於，如果美國2024年中期遭遇衰退+歐洲經濟也放緩，市場情緒可能再度惡化，屆時許多投資者將重新審視風險偏好。 （政治風險不止來自美國，2024年代表全球41%人口和42%全球GDP的國家的選民將參與領導層換屆）
CICC：逆回購還能支撐多久？目前壓力不大，美股仍有支撐；明年第二季或再度轉向收縮，除非停止縮表
聯準會縮表還在繼續，TGA回補已經完成，逆回購自然成為左右未來流動性變化的關鍵。目前逆回購還有1.15兆美元，第一季超4,600億美元的短債淨發行或使其回落3,900億美元，仍可對沖同期縮表規模；但第二季短債淨發行將明顯放緩甚至轉負，這或將使得餘下逆回購釋放速度放緩。如果同期縮表還在繼續，那麼第二季金融流動性將開始轉為收縮。所以美股目前的流動性壓力不大，但明年第二季或再面臨一定壓力，除非聯準會停止縮表。
（感覺財政混亂+天量供給這個主題將在2024 年反覆出現，尤其碰上美國總統選舉，人們的注意力很容易被牽扯到巨額赤字上，尤其是長端債券收益率下行的空間可能十分有限，如果央行大幅降息，殖利率水準本身倒也不會達到今年這般高位，而是表現為風險溢價更高和曲線更陡，也就是倒掛恢復正常。貨幣市場基金可能是RRP之外一個潛在接盤的資金池，但這需要利率大幅下降否則債券對普通投資者沒有更多吸引力）
Cathie Wood：2024的主題是通貨緊縮交易
通貨緊縮將成為2024年的關鍵主題，預計將促使聯準會大幅降息。技術進步與這樣的經濟環境相結合，為那些適應通貨緊縮、專注於創新的公司創造了未來幾年的大幅擴張的條件。雖然之前對其元宇宙策略持懷疑態度並減持了股份，但由於看好其CEO扎克伯格利用開源AI的策略，正重新對Meta燃起興趣。她也強調了基因編輯技術的變革性潛力，特別提到了CRISPR 療法，由於這個領域還處於早期階段，加上行業十分「燒錢」的問題，該行業的定價效率低下，存在吸引人的投資機會。
美銀基金經理人調查
BofA全球基金經理人月調查顯示投資人情緒自2022年1月以來最為樂觀,現金水準降至4.5%(2年低點)
股票配置上升至淨15% OverWeight，單月增加13%，是自2022年11月以來的最大單月增幅，股票-現金淨配置比例創2022年1月來最高，現在基金經理們OW股票才剛2個月時間：
基金經理人對目前承擔的風險水準感到舒適，過去兩個月風險容忍度提高了21個百分點，但沒有過熱跡象：
投資者對全球經濟成長仍持悲觀態度,但有所改善,預計全球經濟放緩的可能性下降；
91%的受訪者認為聯準會升息週期已經結束;89%的受訪者預計短期利率會下降,這是自2008年11月以來的最高比例，62%的受訪者預期債券殖利率會下降
債券目前配置達20%淨多倉，創下15年來最高：
若Fed第一季就降息，最看好的交易，首先是長久期國債，其次是長期科技股（例如生技，再生能源），然後是長期價值（例如銀行、房地產投資信託基金、小型股… …）：
最擁擠的交易部位是做多「Magnificent 7」(49%)和做空中國股票(22%);中國房地產被視為最有可能的系統性信用事件(29%)：
