Kay是創投基金Aperture Digital的合夥人，他看好中心化無線網路專案Helium（多元化物聯網），其生態幣MOBILE在七天內漲幅十倍。截至發稿時，MOBILE價格為0.0037美元。 Kay認為Helium Mobile的模型是雙輪的，包括PoW礦機模型和標準的網路產品稠密成長駭客模型。他表示目前唯一看好的敘述夠大且有跑通消除泡沫可能性的DePIN項目是$MOBILE。 Kay建議找到這輪DePIN概念中的優質項目需要注意早期參與和只買幣不買礦機的思路，以及尋找真正具有消泡沫手段的項目。他認為Solana上的MEME專案和其他機會也有很大潛力。 Solana的開發者套件也有很大提升空間，處於發展不錯的階段。
譯文作者：Kay（Aperture Digital 的合夥人）
編者語：Helium是一個中心化無線網路計畫（多元化物聯網），其生態幣MOBILE曾在七天收益十倍漲幅。截至發稿時，MOBILE價格為0.0037美元。創投基金Aperture Digital的合夥人Kay最近一直在X 上看好Mobile 並多次表示明確支持該專案。在最近一期幣安Space 上，他詳細回答了為何看好該專案以及DePin 模擬的未來發展，BlockBeats 整理全文如下：
感謝同事幫我整理了昨天在幣安空間的問答。歡迎討論。
基金個人介紹：我是風險Aperture Digital的合夥人Kay，在上輪週期也領導過一些Solana生態項目的投資，當時供職的機構也參與過Solana的早期投資。但今天的分享都是個人觀點，不代表公司和我過去的雇主，也不是投資建議。
Q1：DePIN與之前的物聯網、IoT等概念有什麼不同與更新？是新的價值窪地還是老酒裝新壺？
凱：第二個問題，肯定是價值窪地，而且是主線敘述。
主線敘述的重點是，只有炒幣用戶，幣圈是沒有未來的。 Multicoin / Messari 這些創造敘事引領敘事的西方機構/媒體，給予這一輪的大規模採用尋找的方案就是DePIN，只有像Helium Mobile這樣加密基礎的、能夠對抗非加密用戶的傳統基礎建設，才能讓普通用戶持有加密，然後把其中的部分轉化出來，炒幣反哺。
第一個問題，目前最大的區別是我們現在討論的DePIN 應該說僅限於Solona 的DePIN 生態項目，而過去的牲畜項目大多數是創建物聯網鏈，做鏈的邏輯，本質上看是套殼的PoW，專案方一手礦機、一手幣，當然他可能名字不叫礦機，例如是路由器，甚至說我們現在在一級市場上還有插線板，但核心是，這些能挖礦的設備，我們統稱他們礦機，這些礦機，都是用金融產品的邏輯，換言之是用回本來週期定價的，而不是用硬體價格來定價的。
這樣子就是一個PoW礦幣的雙輪模型，專案方賣礦機出貨，然後用礦機收入拉幣價，如果是在牛市週期裡，幣價繼續漲，金融產品定價的礦機也可以按照繼續漲，又或者說礦機不漲，但專案方有更多的退出流動性，從礦機這層出更多貨。
這本質上就是個牛市的龐氏騙局。
但這輪的DePIN還是有相當大的不同的，那麼我們從龍頭美國移動$MOBILE來看看的話，他也有這層的礦幣雙輪模型，去賣室內和室外礦機，但是，他還有接入終端網路用戶，很普通的，用sim 卡和esim 卡的用戶加入運營商網路的這層消泡沫模型，而且，目前看來，這個模型是可擴展的，兩個點，第一，Helium Mobile的套餐真的很便宜。 5個或20個我們一個無限通話/數據/文字套餐，在美國真的是最便宜的套餐，之前的去，甚至不去比較傳統的美國四大運營商，就比如Google Fi，最低配的無限流量套餐是50一個月；第二個，用戶切換到他的套餐真的很方便，可能聽眾主要在亞洲，沒有普及eSIM，在美國新買的iPhone 都是1 eSIM + 1 SIM 實體卡槽的，對eSIM 來說，只需要下一個Helium Mobile 的App，就可以把套餐切過去。
這整個模型，其實是雙輪PoW礦機模型加上標準的網路產品稠密成長駭客模型，或者說降速旁式模型，例如早年的外送張力、叫車張力，都是這個邏輯。但還多出來兩層邏輯，一個是瑞幸咖啡的早期邏輯，他們在美股做股票增發、發債，用二級市場的錢回來繼續做敘利亞，另一個是MEME Coin的邏輯，eSIM用戶如果開通發現映射，也可以獲得$MOBILE獎勵，這個就很像PI幣的口號，類似於說，這是斯坦福打造的新的比特幣，你只需要手機打開就可以挖礦，非常的容易在TikTok傳播、非常的下沉性。
總而言之，現在以$MOBILE 為DePIN，和過去的物聯網專案的套殼PoW 礦機模型之外，我看到了一個三輪的模型，PoW、二級市場依賴普通用戶降速龐氏消泡沫、Solana生態的主線敘述大Beta。
Q2：如何找到這輪DePIN概念中的優質項目？如何區分一個DePIN計畫是否有發展空間和潛力的？目前這個階段如何佈置DePIN？
Kay：兩種思路。一個對普通專案賺快錢的思路，兩個核心點，早期參與和只買幣不買礦機。
另一個在牛市賺吃板塊龍頭Beta的考慮思路，那麼就要找真正的DePIN項目，就要除了PoW礦幣模型之外，有沒有消泡沫的手段，不是降旁氏。目前我看到的有並且只有$MOBILE 是敘述足夠大的同時，還有跑通消除泡沫的可能性。
Q3：Solana 上MEME 會比其他基礎建設項目更瘋狂，這種瘋狂大家怎麼看，是否合理？ Solana 上除了DePIN 和MEME 是否還有其他機會，NFT 和DeFi 會有價值挖掘空間嗎？
Kay：這個立論本身是有瑕疵的，從10月牛市啟動以來，Solana的頭部協議都是暴漲的，比如比如NEON，Solana的Aurora，比如Metaplex，Solana的NFT協議，這些過去六十天都漲了十次倍以上了。
Solana 的主線敘述就是DePIN，這是由創辦人的背景、想法和佈局決定的，而不是跑出來的。
Solana 創辦人在高通做開發的最後的工作經歷，做了十多年，包括18 年最開始Solana 融資的時候，創始人說的也是嘗試通信和硬件，後來Serum 代表的交易記錄鍊和SBF的重構，帶來了上一輪的樞軸。
最開始大家看Solana做了手機，都覺得這個公鏈不是賺錢了，以後開始「恆大造車」了。但是他們在做Solana Saga手機方面已經有了一個不錯的團隊，除了併購Helium Mobile，還引入了Hivemapper，渲染協議這些DePIN協議。全局來看，我不能用陰謀論講述如何深謀遠慮，但顯然是對方向有深度思考的。
另外建議大家回看10月底的斷點大會，Helium Mobile這個案例被放在最前面，而且反复去地偏轉的，另外，大會裡提到的每個項目，在十月份都有精彩的表現，或者暴漲，或者宣布空投。
Solana Eco 的其他機會主要看：
1.還有哪些主鏈的架構和效能不夠的場景
這個上輪是Serum 的交易速度，目前這個輪是Helium Mobile，一個美國行動通訊業者和一批DeFi、NFT 協定在一條鏈上運行，想來也是非常神奇的。未來還有什麼潛在的方向，我不知道，但這個想法一定有機會。
2.撿煙蒂
上輪有很多Solana 團隊融了很多錢，最後也做了一些產品，但最後遇到了熊市和FTX 崩盤。現在很多已經開始重新的價值發現過程，如果團隊還在持續交付，目前參與可以參與獲得當年私募投資人的價格，這裡一定是有很大機會的。
比如說NEON，但是當年第一輪就是四個億估值的一級超天王項目，熊市一次FDV可能只有5000-8000萬，投資人都不是腰斬，是斬膝蓋，現在反彈非常迅猛。但目前的價格非常迅猛。已經不便宜了。
類似這樣的選擇很多，但要特別注意雖然便宜但
1. 專案方不是想要持續做事還是藉機出貨
2.投資人全部剩餘多少籌碼，如果解鎖會不會突然打開錢包在成本區間出售
Q4：為什麼這個波的DePIN 是在Solana 爆發，順便讓這些項目選擇了Solana，另外就是DePIN 項目對公鏈有哪些要求？
Kay：Solana 在21 年經常因為攻擊導致經常被詬病為機房鏈，但實際上在22 年也上線了Solana 版本的“EIP-1559”，引入了基本費用/優先費用。很明顯，在這一輪銘文壓力測試裡，Solana 表現突出，我們即使不看那些號稱TPS多高的空氣鏈，就是即使AVAX，gas也一度高過主網。更不用提RPC直接掛掉的各種「高性能鏈」了。
其他，顯然很Solana的交易、交易費用、貨物、承載能力、儲存容量、網路可靠性、開發者套件，都要過Helium自己的鏈。
Solana 的開發者套件包括不限於配置環境、ABI 甚至區塊瀏覽器，都有很大提升空間的，林以太坊還是差一些，但這是未來可以彌補的，不然可能已經翻轉了。
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