2024年4月23日，比特幣的第四次減半將會發生，區塊獎勵由6.25個BTC減至3.125 BTC。比特幣減半一直是市場期待的重要事件，每次減半都會帶來價格的波動，同時也影響加密市場的發展。減半可能會導致新的牛市週期，並且影響現貨ETF的增量資金影響和比特幣生態的內部裝置。同時，比特幣債券「火山債券」獲得批准，而序數浪潮也將資金引入比特幣生態。新變數可能會對比特幣未來走勢產生影響。
作者| 特里
出品｜白話區塊鏈
目前距離第四次比特幣減半的時間已剩餘不到4 個月，預計為2024 年4 月23 日，預計區塊獎勵獎金6.25 BTC 降至3.125 BTC。
作為加密產業最重要的記述之一，「比特幣減半」一直是市場抱持巨大期盼的重要刺激事件，面臨著新一輪減半週期尾聲，我們該抱持著怎樣的期待，市場上又出現了哪些新的指標？
來源：OKLink
01、減半對加密市場有何影響？
對加密產業來說，每輪減半都是一次的盛事，尤其是比特幣前兩次減半週期，都出現了所需倍數的驚人漲幅（短期看兩次減半後，都伴隨著利多出）盡出現了的短期下跌，但隨後在調整完成，結束了長期上漲行情）。
2020年第三次減半開始，由於行業從業人數、市場度以及關注基礎設施的完善性都比之前有了顯著的提升，比特幣又不是去年在極客圈子的小眾產品，開始了與更多未成年人的連結。
簡單地擴張：
第一次減半前，圈內極客們更關心比特幣作為電子現金的可能性；
在第二次減半週期中，關於比特幣的關注點轉變到了其成為支付工具的屬性，也引發了一系列爭論（後面的BCH分叉幾乎是圈內的頂流）；
而在第三次減半週期，比特幣已成為另一種資產，關注傳統機構與資本的佈局開始成為主旋律；
所以比起前兩次減半，比特幣第三次減半的熱度也是空前的，同時，比特幣第三次減半時世界整體政經環境也影響了它的表現：
在宏觀因素的影響下，5月11日減半前兩個月的3月12日－3月13日，比特幣從7,600美元開始一路下行，先是跌至5,500美元震盪。後續更下一路破支撐點，最低下探至3,600美元，整體市值轉瞬蒸發550億美元，全網爆倉200多億人民幣，精準實現了「價格減半」。
隨後在5月減半後，DeFi盛夏開啟了新一輪的牛市週期，比特幣也直衝6萬美元，相比減半前的最低點翻了近20倍。
整體來看，從歷史經驗來看，減半後極有可能開啟新的牛市週期，目前的體量較難實現10倍以上的漲幅，但超越上輪牛市高點的6萬美元還是相當值得期待的。
另外值得注意的是，每次比特幣減半前，上市礦商也都是最好的「自備槓桿」關聯標的：
礦商上市中目前在納斯達克和多倫多證券交易所上市的礦商有15 家，其中作為龍頭的MARA 已連續11 個交易日上漲，漲幅超100%，今年總漲幅超800%，Riot 今年漲幅也超過400%，而比特幣同期漲幅僅約160%。
02、減少半外界的新變量
同時，在比特幣已經經歷了三次減半，區塊獎勵降為6.25個、已挖出數量達到1900萬以上的大背景下，其實很多情況、很多事情也到了換一個新視角重新思考量的時候了。
尤其是整個產業以及比特幣本身相比之前的幾次減少都出現了一些值得關注的新指標。
1）現貨ETF的增量資金影響
近兩個月來的市場上漲行情，核心因素就是「現貨比特幣ETF」預期的催動。
其中從既定的時間表來看，現貨比特幣ETF 申請結果相距最近的時間節點是2024 年1 月10 日：經歷了兩次延遲的ARK 21Shares 比特幣ETF 將迎來令人振奮的最終結果。
另外，2024年1月14日至17日，也有7家密集的現貨比特幣ETF申請將令人震驚地美SEC做出的時間節點，不過按照以往的慣例，大概率繼續推遲到3月中旬的最後時間窗口。
但延長至3月中旬，也最終會在4月下旬比特幣減半前塵埃落定，這也意味著現貨ETF的最終決斷將早於比特幣減半的時間節點。
而ETF通過，大幅減半事件，比特幣有可能會在雙重良好的催動下開啟新的觸發週期，一旦解讀不如預期，也可以肯定的對左右衝。
另外，其實目前市場上已經出現了一批體量在不斷膨脹的「準比特幣ETF」——拋開作為託管方的交易所，目前持有比特幣數量超過10 萬枚的公司主體，除了Block .one和多次倒閉的Mt.Gox，排名第三的就是MicroStrategy了。
比特幣的老屯家，MicroStrategy對比特幣的買買不止是作為大手筆的明牌策略，其公開買入比特幣的消息，最早可以另外2020年8月11日，而本月MicroStrategy及其子公司再次約6.157 億美元現金購買約14,620 枚比特幣：
平均購買價格為42,110 美元，截至2023 年12 月26 日，MicroStrategy 持有189,150 枚BTC，平均購買成本為31,168 美元。
要知道MicroStrategy 的股票總市值也不過90 億美元，其中比特幣資產就佔有60 億美元，意味著2/3 的淨資產可以理解為比特幣的價值，這也導致投資者將MicroStrategy 作為「準比特幣ETF”進行配置。
2）比特幣生態的內部裝置
根據比特幣的減半規則，區塊獎勵開始是50個比特幣，規則是每四年減半一次，目前已經減半過三次是6.25個，這樣就一直持續減下去，到2140年比特幣還不到再有區塊獎勵；
而手續費的基礎一直存在，所以說伴隨著一輪輪減半之後，區塊獎勵會逐漸趨於接近於無，未來礦工的收入就將變得很簡單，只有手續費獎勵。
而今年以來比特幣生態尤其是BRC20的繁榮，引發了「BitcoinFi」的新浪潮，比特幣生態內部交易的活躍達到新高峰，從而助推比特幣的手續費收入激增。
在此背景下，Ordinals等協議創新伴隨著ORDI、SATS等龍頭專案的攻城略地，深度影響了比特幣網路的費率模型——最直接地，就是徹底影響了比特幣的經濟模型並激勵改變模型。
Dune 最新顯示數據，截至12 月29 日，Ordinals 銘文鑄造的累計費用超過5135 枚BTC，超過2 億美元。
這也助推BTC 挖礦手續費收入創近5 年來新高，阿聯酋礦工手續費收入的歷史平均數據往往只有2% 左右，而近三個月的平均數據卻達到了約8%，大約歷史紀錄。
隨著後續獎勵逐步遞減溶液趨向於零，那麼手續費就會越來越高，直到最終成為唯一收入來源。
所以這一輪BRC20其實提前做了一次預演，後續無論是否成功，隨之而來後續比特幣減半的發生，後續路上的指標勢將深刻改變比特幣的整體費率模型。
03、小結
除了ETF、序數浪潮這兩個一內一外的主要指標之外，還有一些前期減半週期中從未出現過的積極潛在指標正在迅速推進，可能會對新一輪市場轉變造成影響。
一方面是比特幣債券「火山債券」已獲得薩爾瓦多數位資產委員會的批准，預計將於2024 年第一季發行。
這也是第一個以比特幣為重點的國家債券發行，該債券所籌集資金的一半將用於購買比特幣，並持有五年，其餘的將用於資助與比特幣有關的建設項目，後續會產生怎樣的值得關注的漣漪。
另一方面，序數浪潮將天量的資金、用戶、開發者透過銘文路徑引入管道比特幣生態：
如果說以前的比特幣佔有率只有「道統認知」和總市值優勢，銘文潮則直接提高了比特幣生態的新資產豐富度，人類對新資產的需求是永久存在的，同時它也衍生提高了開發者數量和使用者基數。
同時，RGB協定、Slashtags（服務比特幣閃電網路生態的身份帳戶、合約、通訊、支付）、整合叢集P2P服務的不可滲透瀏覽器、基於Taproot的資產協定Taro、LightningToken OmniBOLT等新創新都相當值得期待。
總的來看，這次減半的腳步聲雖然越來越近，但比特幣的各維度走勢明顯幾乎都令人振奮了全新的變量，甚至一度壓過了減半的關注度，至於這些新變數我們最終將比特幣指向何處，值得期待。
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