作者：Kyle Liu，Bing Ventures投資經理
隨著以太坊Merge的成功，以太坊也從POW正式轉向了POS，而在POS 網路中，Staking是一直繞不過去的話題。使用者可以透過將token 質押在網路中為網路提供安全性來獲得Staking 收益，但是Staking 中的資產卻在一定鎖定期內無法使用。而Staking 衍生性商品可以將Staking 資產的流動性釋放出來，提高資產利用率。本文將帶大家了解聚焦Staking的衍生品項目，看看它們如何建構多鏈未來下的Staking 經濟願景。
跨鏈流動性的基礎
跨鏈流動性是當前加密貨幣市場上備受關注的話題，它涉及到PoS共識下DeFi收益和Staking收益的衝突、跨鏈成本以及PoS共識下安全性和流動性的平衡問題。為解決這些問題，Staking衍生性商品應運而生。
Staking衍生品本質上是對參與Staking的原生代幣發放對應憑證，持有該憑證可以獲得Staking收益。在Staking週期結束後，該憑證可以剛性承兌回原生通證。這樣的設計能夠解決PoS共識下的DeFi收益和Staking收益相衝突的問題，透過將Staking收益轉化為可以交易的衍生品，讓用戶在DeFi中進行交易，從而同時實現Staking代幣的流動性和收益。
同時，Staking衍生性商品還可以解決跨鏈成本的問題。傳統的跨鏈交易需要支付一定的手續費和時間成本，這會降低用戶的體驗。透過將代幣轉化為跨鏈資產，並將其綁定到單一的跨鏈衍生品上，用戶可以直接在不同的區塊鏈之間交易這些衍生品，而不必支付高昂的跨鏈手續費和等待時間。
此外，Staking衍生性商品還可以解決PoS共識下的安全性和流動性相衝突的問題。在PoS共識下，為了確保網路的安全性，必須盡可能鼓勵用戶將代幣鎖定在Staking中，但這也會降低代幣的流動性，使得用戶難以將其用於其他目的。透過將代幣轉化為跨鏈衍生品，用戶可以將代幣質押並獲得相應的收益，同時也可以在需要時將其轉換為可用於DeFi交易的衍生品，從而實現了安全性和流動性的平衡。
Source: Dune
衍生性商品的價值捕獲
當談到Staking 衍生性商品時，我們認為這個領域將成為不可或缺的基礎設施，並從底層鍊和上層應用中捕捉價值。隨著PoS 網路的發展，Staking 協定的價值將越來越大。以太坊2.0 最大的Lido 是一個成功的案例，隨著以太坊的Merge 成功，Lido 的市值迎來了新高。
在用戶方面，Staking 衍生品為用戶帶來了新的DeFi 玩法。例如，衍生性商品的套利機會。如果衍生性商品出現折價，長期持有者可以透過購買衍生性商品獲得更高的利潤，比直接購買現貨更有優勢。使用者只需購買衍生性商品，然後以1:1 的比例贖回原生資產，這個折價區間其實是一個低風險高收益的套利空間。因此，如果使用者了解衍生性商品的機制，就有機會在生態中獲得更高的利益。
在整個公鏈生態DeFi 發展方面，Staking 衍生性商品為生態帶來了DeFi 殖利率優勢。如果Layer1 生態未來都採用衍生性商品來實現DeFi，那麼在不考慮專案補貼的情況下，基礎的Staking 收益率結合Staking 衍生品的DeFi 收益率會高於普通DeFi 收益率。例如，以太坊頭DeFi 專案目前長期穩定收益率能超過5% 就很不錯了。但是，如果將DeFi 與Staking 衍生品結合起來，5% 的利息加上15% 的Staking 收益，這個DeFi 產品就會有20% 長期穩定的年化收益，從而吸引更多用戶來到生態中。目前主流的跨鏈質押協議包括：
- Bifrost 是一個為Staking 提供跨鏈流動性的Web 3.0 基礎設施，透過跨鏈通訊協定（XCMP）為多鏈提供去中心化、可跨鏈的Liquid Staking服務。 Bifrost 的使命是透過跨鏈衍生品來聚合超過80% PoS 共識鏈的Staking 流動性，為波卡中繼鏈、平行鏈，以及與波卡橋接的異構公鏈提供標準化可跨鏈的帶息衍生性商品，降低用戶Staking 門檻、提升多鏈質押比例、提升生態應用收益基礎，打造使用者、多鏈、生態應用三方賦能、正向循環的StakeFi 生態。
- StaFi是一個跨鏈Staking解決方案，其創新包括基於提名的權益證明（NPoS）機制、代幣鎖定和提高流動性。 NPoS是從DPoS衍生出來的機制，可以解決DPoS的傾向性問題，提高公平性和安全性。代幣鎖定機制可以讓StaFi用戶將代幣鎖定在協議中，獲得Staking收益。同時，StaFi也提供了流動性解決方案，將鎖定的代幣轉換成等價的rTokens，可以隨時交易和使用。 StaFi透過實現多鏈跨鍊和資產代幣化來提高流動性和靈活性，支援主流公鍊和DeFi生態系統，並為用戶提供安全可靠的收益方式。
- Kine Protocol 是一個跨鏈衍生性商品交易平台，旨在提供高效、低成本的去中心化交易解決方案。 Kine Protocol 支援質押、鑄造、銷毀、獎勵和流動性挖掘等功能，並支援與多個公鏈的跨鏈交易。 Kine Protocol 的主要特點是採用Kine Oracle 等技術來實現快速、高效的價格預言機，並且可以實現任意資產之間的衍生性商品交易，如借貸、合成資產和選擇權等。此外，Kine Protocol 採用了AMM+Limit Order 的交易機制，讓交易者可以更靈活地選擇交易方式。 Kine Protocol 還提供了多種獎勵機制，如LP 獎勵、流動性挖掘獎勵和KineDAO 獎勵，以吸引更多用戶參與平台。
Source: Bing Ventures
跨鏈質押賽道的未來
從可組合性和互通性的角度來看，目前一些主流公鏈在DeFi 領域具有很大的拓展空間和潛力。相較於以太坊，這些公鏈有著更多樣化的設計，使得在跨鏈資產的可組合性和互通性方面，它們能夠提供更靈活的選擇。而隨著Staking 衍生性商品的興起，這些公鏈上的DeFi 計畫將會更加活躍，這些計畫將透過提高流動性、增加參與者等方式，不斷提高自身的競爭力。為此，這些項目也需要更多流動性來支持其發展。
除此之外，在跨鏈資產的可組合性和互通性方面，中心化金融的產品形式非常多樣化，這是源自於統一價值標準的認可。當多鏈解決了技術的限制後，各大區塊鏈的價值共識將更趨向去中心化的本質。在這一前提下，跨鏈資產的玩法和應用將不僅由專案方、公鏈所決定，用戶在各個智能合約、共識機制中運用跨鏈資產的自由度更高、操作性更強、主權也更大。
因此，跨鏈質押賽道的未來非常明確，將會是一個屬於使用者和社群的實現真正「Web3」 的多鏈未來。這個未來將會為使用者帶來更多自主選擇和更大的操作空間，也將促進整個DeFi 生態的發展，為生態的繁榮做出更大的貢獻。在這個未來中，Staking 衍生品將會作為不可或缺的中間件存在，從底層鍊和上層的其他應用中捕獲價值，並且透過不斷提高用戶的收益率來吸引更多的用戶參與其中。
Source: DefiLlama
總結
跨鏈質押衍生品是一種新型的PoS網路解決方案，旨在提高資本效率和流動性，並為使用者提供更廣泛的DeFi應用機會。然而，這種創新工具也存在一些潛在風險，需要專案方採取措施加強市場流動性、提升安全性、確保演算法公平性和優化產品體驗。
市場流動性不足可能導致價格波動劇烈和交易成本高昂。為此，專案方可以加強市場宣傳和吸引更多用戶和資本，從而提升專案聲譽和品牌價值。此外，專案方也應採取措施保障用戶資產安全，如多重簽章、冷熱錢包分離和定期安全審計。
同時，跨鏈質押衍生性商品演算法的不公平性和產品體驗的不佳也可能影響用戶參與度和忠誠度。為此，專案方應該採取公平的演算法設計和最佳化的營運流程，提供高效的交易執行和低成本的交易手續費，並設計使用者友善的介面。隨著DeFi和PoS區塊鏈的不斷發展，跨鏈質押衍生性商品將成為更廣泛應用的工具。在保障用戶安全和提升產品體驗的基礎上，這種新型解決方案有望成為DeFi中廣泛使用的被動儲蓄工具。
