比特幣今年可望成為表現最佳的資產之一，漲幅超過160%。幣安經歷了艱難的一年，接連遭到CFTC和SEC指控。 FTX的崩盤對市場流動性造成了損害。加密市場的流動性越來越集中在極少數的交易所，大部分集中在幣安。比特幣與傳統資產的相關性有所減小，而Solana則表現良好。穩定幣脫鉤現象越來越普遍，Curve Finance和stETH的流動性出現困難。整體來說，加密市場在經歷一系列挑戰後，仍表現出較高的活躍度。
作者| 凱科研究
編譯| GaryMa 吳說區塊鏈
1. ETF記錄下，比特幣領漲
比特幣預計在年底成為表現最佳的資產之一，漲幅超過160%，甚至在風險調整後仍勝過所有主要傳統資產。今年比特幣的價格走勢主要可分為三個階段：從週期低點早期的復興，年中的休閒，以及年底的復興，這引發了對新牛市的預測。
年中的假期是一個奇怪的時期；從3月到10月，比特幣幾乎一直在25,000美元到30,000美元之間震盪。今年夏天，交易量連續達到最低點，似乎所有的熱情都離開了然後，關於現貨比特幣ETF 的樂觀情緒開始增長，之後一家加密貨幣出版社發布了一條錯誤的推文，稱ETF 已獲批准，似乎打開了市場的閘門。
自此以來，比特幣從28,000美元上漲至近45,000美元。因此，儘管今年相對疲軟，比特幣仍然是今年所有主要資產中夏普第二高的，東部半導體板塊英偉達，其股價在一月到五月間翻了一番，受到了人工智慧的激發。
2. 幣安艱難的一年，但以積極的基調收尾
今年年初，幣安以主導主導地位的地位，牽涉了所有中心化交易所中近70%的現貨交易市場。然而，值得注意的是，該交易所有對零費用的交易對這些交易促銷活動在3月結束，直接導致市場收入下降了50%。
幣安在其BTC-FDUSD 工具上提供零費用交易，但由於一系列重大法律損失，其市場支出目前未能恢復。
3月底，幣安遭到CFTC指控，指稱該交易所試圖將美國高交易量的交易者從Binance.US轉移到幣安。 SEC於6月對幣安和Binance.US提起了訴訟，向CFTC提出指控相似，同時還聲稱與該交易所有關的實體在Binance.US上進行了外匯交易。
這些指控對Binance.US造成了嚴重的損害，導致大量流動性外流，市場收益接近0。最終，在11月，幣安因違反反洗錢規定與美國司法部達成和解；幣安同時與CFTC結束。值得注意的是，其與SEC 的爭鬥即將進行中。
儘管支付了巨額的40 億美元支出，市場將和消息釋放視為利好，允許該交易所繼續運作。
3. 阿拉米達缺口：FTX崩盤對市場的流動性損傷仍在
Alameda Gap 是由Kaiko Research 在去年11 月提出的，當時的FTX 崩潰，一年多相關過去了，它仍然具有性。在代幣中間價格的1% 範圍內的買賣的美元價值，即1% 的市場深度，仍比FTX 和Alameda 崩盤前低了50%。儘管FTX 的流動性（淺藍色）明顯消失，其他交易所的流動性消失但（深藍色）尚未，即使在價格和交易量上漲在這種情況下。這種差距極大地可能導致機構和市場製造商遭受重大損失，他們要么破產，要么更具體地管理資金。
4. 流動性越來越集中
在今年秋季發布的一項新的流動性分析中，我們發現絕大多數的交易量和市場深度都集中在極少數的交易所。排名前8 的交易所關注了91.7% 的市場深度和89.9%的交易量，其中大部分流動性集中在最大的交易所——幣安。
高度集中的加密市場既有利又弊。毫無疑問，流動性未知，當分散在許多交易所和交易對上時，可能會增強劇烈性，破壞價格發現過程。自然市場力量首先會導致這些流動性集中在少數平台上，這對普通交易者有利。
然而，高度集中的加密市場可能會為產業帶來故障點（例如FTX的崩盤）。許多中心交易所化仍然缺乏在失敗、駭客攻擊或市場挖掘的情況下保護交易者的基本措施。
5.比特幣與傳統資產的相關性較小
比特幣長期以來一直被吹捧為誇張的避險工具、黃金的數位替代品或一種全新的資產。但在其近期歷史中，其價格主要與宏觀條件、美元強勢和股市掛鉤。今年，這一趨勢開始逆轉，比特幣價格在1月至7月間呈現持續下跌，之後在夏末支撐3萬美元以下後逆勢反彈。近期，隨著比特幣突破4萬美元，與其他資產的關聯性迅速解除。尚恐龍這種脫鉤是否會持續，因為股指，包括納斯達克100指數，繼續刷新歷史新高。
6. Solana 東山再起
在FTX倒閉後，有人認為得到FTX和SBF支持的Solana將會消亡。但事實上，Solana取得了顯著的成果。成功經常將其與以太坊進行比較，相對於ETH，它的表現要好，從0.01 的價格漲幅到0.03，其中大部分漲幅發生在過去幾個月。 Solana 引起了市場的廣泛關注，部分原因是其空投的成功活動，首先是PYTH，然後是JTO。這兩代幣自發行以來表現相對良好，激發了新一輪的空投挖礦熱潮，有助於推動網路活動。
7. 穩定幣脫鉤日益普遍
三月的銀行業危機現在看起來可能已經成為過去的事情，但它突顯了加密市場的脆弱性以及它們對穩定幣的依賴。在危機期間，USDC 經歷了嚴重的脫鉤，威脅到了整個依賴該穩定幣的DeFi 生態系統，包括借貸協議和去中心化交易所。然後，在夏季，由於原因不一致，Tether 開始進行折價交易，突顯了通常決定穩定幣市場價格的神秘力量。
「脫鉤」行動從未被成功地定義，並且始終被過度或不足地使用。在一次深度研究中，我們採用了一種新的方法，分析了USDC、BUSD、USDT、DAI 和TUSD，了解自2023 年初以來解綁的嚴重程度，雖然發現它們在2023 年很常見，但真正的「脫」需要少修。
8. FTX相關資產上漲，房價上漲的趨勢
隨著破產程序的繼續籠罩，FTX的陰影掩蓋了加密行業，SBF在一場戲劇性的審判中被判有罪。然而，最近的多頭市場已經改變了破產程序，債權確實有可能被收回。較大比例的損失，從而導致債權交易激增。
FTX 持有的目前億美元的加密資產自9 個月以來價值大幅上漲，我們極大受益SOL 是該交易所最重要的加密資產。在圖表中，展示了交易所持有的加密資產該代幣的流動性顯著增加，這意味著當人民幣開始時，價格影響可能會急劇增加。該交易所表示，他們將把人民幣持倉以返還現金給理賠同樣。
9. Curve遭遇信任危機
Curve Finance 是最大的去中心化交易所之一，長期以來一直是穩定幣兌換的主要市場之一，深受DeFi 巨鯨的喜愛，也是USDT、USDC 和DAI 流動性的重要來源。在活動普遍且背景不明的情況下，該協議在今年經歷了一系列危機，導致了流動性的大量外流。
首先，Curve 的創始人Michael Egorov 在6 月陷入困境，Twitter 用戶注意到他在Aave 上存入了2 億美元的CRV 從而獲得6000 萬美元的USDT 貸款。這引發了人們的猜測，認為他正在變相套現，如果他的貸款經常達到曼谷閾值，將會在DeFi 中造成普遍的混亂。圖表顯示了CEO 在一年內採取的網路部位。
然後，在8月，該協議遭受了一次7000萬美元的攻擊，這種威脅到了該協議本地的CRV代幣的價格，這可能會對Egorov的貸款造成問題。
儘管Egorov後來清償了他的Aave貸款，但曲線的流動性仍遠低於先前的高點。該協議仍然是流動性的重要來源和最大的DEX之一。
10. stETH 流動性枯竭
Lido Staked Ether（stETH）繼續成為今晚的以太流動質押衍生品。自從Shapella升級以來，這引發了以太坊坊愛好者對Lido在網路上的影響的擔憂。此外，人們對stETH在二級市場的流動性也日益令人擔憂，年初以來已大幅下降。
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