作者蔣海波對DeFi領域的發展和未來趨勢進行了分析。他指出，DeFi協議的平台化已成為趨勢，各大項目積極開發新產品。同時，頭部DEX和網路協定仍將保持優勢地位。流動性挖礦逐漸過時，資金將流向更有效率的地方。流動產權押代幣在各公鏈上崛起，將引領新的TVL成長。此外，Perp DEX可能會出現競爭力的項目。最後，以現實世界資產作為DeFi計畫的方向存在一些爭議，但仍有發展潛力。
作者：蔣海波，PANews
在過去的幾年裡，DeFi 經歷了快速的發展和變革。從最初的實驗性質的項目，如今成為加密領域必不可少的基石。 Uniswap、Curve、Aave、Compoud 等大眾專案在這個過程中但這種不斷增加的貸款資本競爭價值也令人激動，例如DEX不斷降低手續費吸引交易量、借貸協議提高比來提高效率，各個專案也都積極開發新的產品來搶佔更多市場。 PANews分享了以下DeFi領域的關鍵趨勢與預測。
協議平台化
隨著DeFi 領域的發展和成熟，主要的DeFi 協議開始不滿足於其核心業務，希望從單一功能的項目轉向提供一個涵蓋子綜合性服務的平台。
在過去的一年裡，大家所熟悉的DeFi 協定中，MakerDAO 的SubDAO Spark 上線，截至12 月29 日，在以太坊上的TVL 達到16.5 億美元，成為主要的網路協定。
Curve和Aave分別開發了自己的穩定幣crvUSD和GHO，Uniswap推出了自己的錢包應用且之前也收購了NFT平台Genie。新公鏈Aptos上的Thala憑藉一己之力開發了穩定幣、DEX、Launchpad、流動性押金功能，幾乎包含除比特幣之外的所有常用DeFi 業務。
DeFi協議的平台化已經成為一種趨勢，這也是DeFi發展成熟和不斷內卷的標誌，這個趨勢很可能在未來的前鋒並愈演愈烈。
頭部DEX與網路協定將持續保持優勢
Uniswap、Aave、MakerDAO等頭部DeFi協議均是上輪牛市之前的產物，它們已經在市場的持續中加強了自己的地位，展現了最高峰的網絡效應和品牌影響力，並在不斷更新一段時間內，它們仍會佔用主要的市場份額，很難被取代。
Uniswap 允許宣布了v4 版本，透過「鉤子」增加各種自訂的功能；Uniswap X 提出了一種與Cowswap 類似的在鏈外通知訂單，並透過荷蘭式拍賣進行鏈上結算的方案。 Aave v3 提高資本效率在多個鏈條上拓展，進一步鞏固了作為DeFi 生態系統中主要的借貸平台中的地位。
Dune 聯合創始人hagaetc 的儀表板顯示，Uniswap 在主要EVM 鏈的DEX 中仍維持55% 左右的市場份額。
流動性挖礦逐漸成為過去式，資金會流向更有效率的地方
在以太坊、Solana、BNB鏈這類已經成熟生態的公鏈中，流動性挖礦已逐漸成為過去。專案依靠「真實收益」來吸引資金，而資金更有可能流向更有效率的地方。
近期，Solana中SOL的價格上漲和生態發展引發了以太生態的FUD。在MEME及其幣價斷盤交易的背景下，Solana上DEX坊顯現了資本提供效率。目前的流動性者主要依賴真實的、由交易手續費產生的收入，那麼這些項目很可能在短期內吸引更多資金。
以12月30日資料為例，過去24小時，Orca中流動性最多的SOL/USDC、SOL/USDT池，提供流動性僅靠交易手續費的每日平均收入接近均或超過0.5%，且協議費用比例為0.04%的SOL/USDC池收取的手續費單日達到流動性的2.396%。
這在其他鏈上是難以想像的，如以太坊上，ETH/穩定幣流動性前3的交易對，提供流動性的每日收入分別為流動性0.068%、0.077%、0.127%。
在獲利能力完全不等的情況下，專業的流動性提供者更有可能轉向獲利能力強、資本效率更高的地方。這和上一點並不矛盾，頭部DeFi專案基本面更好，更安全穩定，但專案早已相對慢。新興在風口來臨時會保持更快的原有，同時對未來成長的預期衍生反應到代幣價格上，但這種增長能力維持多久卻是一個問題。
LST將引領新公鏈TVL成長
雖然在區塊鏈上已有流動產權抵押類項目出現，但流動產權押代幣（LST）在以太坊上海坊升級前才開始被集中討論，現在流動產權押龍頭Lido已經成為TVL最高的項目，沒有之一。
，在Solana上也出現了這個趨勢，兩個流動性質押項目Marinade和Jito分別關注了相同的Solana生態TVL的前兩個。流動性質押類項目也引領了最近Solana TVL的成長，彼此，Jito發幣前的空投預期吸引了質押量；此外，Marinade、Jito 和其他流動性押金項目都在持續激勵LST 在Solana DeFi 協議中的使用，促進了Solana TVL 的整體提高。
其他想要提升TVL的公鏈似乎也發現了LST對生態促進的秘訣。如隋生態中，Cetus上的haSUI-SUI交易對的APR為49.04%，其中48.09%都來自隋官方獎勵的SUI代幣Avalanche生態中，比特幣龍頭Benqi也開發了LST業務，目前LST帶來的TVL已經超過比特幣。
Perp DEX 可能會出現有競爭力的項目
去中心化永續合約交易所，也就是Perp DEX，曾被很多人看好，也跑出了dYdX、Synthetix、GMX等項目。 dYdX為訂單簿類型，就流動性池類型的Synthetix和GMX而言，雖然已經是主要的Perp DEX，但使用起來仍各有優缺點。
GMX v1被詬病在單邊行情時多空失衡，對流動性提供者不友善；同時做多、多均空需預借幣費用、交易手續費比例高，對交易員也不夠友善。無滑點流動性的特性卻是其他專案所不具備的。
GMX v2為了多空平衡引入了交易滑點，使多空平衡的交易將得到補償，使多空失衡的交易將被懲罰。但用戶在開倉時無法進行平倉時多空是否平衡，這就帶來了不確定性、懲罰性的交易滑點考慮可能達到倉位的0.8%甚至更高。到槓桿倍數，如10倍槓桿，滑點0.8%，單次交易可能損失本金的8% 。
和GMX v2相比，Synthetix中的資金費率波動較大，同樣，用戶在開倉後可能會因為資金費率增加造成損失。另外，Synthetix使用了Pyth的鏈下預示機，從下單到執行之間存在8段時間的延遲，無法實現所見即所得。
最近的一些Perp DEX表演引發了人們的關注，例如Drift的DLP池，其中BONK-PERP顯示30天提供流動性的回報達到2000%，HNT-PERP的回報為439%。雖然在Drift的DLP池使用槓桿提供的流動性風險很大，可能會虧掉全部本金，但也可能獲得更高的回報。另外，Aark Digital、MXY Finance等項目提供了資金效率更高的Perp DEX方案。
現實世界資產
世界資產（RWA）其實是有爭議的一類項目。首先，它存在鏈下部分，可能需要依賴單一實體，也可能面臨監管，這和DeFi 去現實化的特徵並不完全符合。
雖然我們相信現實世界有更好的機會，萬物現都可以代幣化，但就階段而言，美債似乎是唯一能大規模應用的方向。其他房地產、藝術品等，雖然也可以代幣化之後上鍊，但由於是非標準化的產品，原來不具備流動性，在鏈上依然沒有流動性。
隨著美國的升息預期，短期美債預計將在2024年大幅下跌，這將直接影響MakerDAO等RWA產品的本質。而加密市場在此期間可能進入多頭市場，對穩定幣的需求將會增加，這類產品的吸引力可能會下降。從MakerDAO 近期的數據來看，DAI 的發行量從10 月下旬以來已經開始下降。
但這並沒有凝聚加密創業者們對這一輪的探索和興趣，這個過程中可能會為RWA引入強大的傳統金融機構作為合作者，這至少會是一個偉大的記述。
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