作者：Zen，PANews
2023年，在全球經濟持續低迷、加密監管不斷收緊等不利因素的情況下，加密產業展現了十足的韌性。圍繞以太坊上海昇級、香港加密新政、幣安和Coinbase兩大交易所被訴、銘文熱潮等關鍵字，以及比特幣現貨ETF預期這一針強心劑，在波動和起伏中，全球加密貨幣市場的市值整體持續回升，並已穩穩站上1.6兆美元。
根據PAData統計，比特幣去年基本完成了對前一年下跌的修復，截至年末，其幣價漲至4.2萬美元以上，全年漲幅超158.06%，且全年上漲趨勢非常明確，持續性強。
有了2023年收官階段的強勢表現，以及在ETF、減半和降息等多重利好消息的加持下，萬眾期待的2024年牛市似乎不再遙遠。在這個充滿機會與風險、希望與挑戰的階段，PANews訪問了Animoca Brands、HashKey Capital、Binance Labs、NGC、C Squared Ventures、Cobo、Generative Ventures、Newman Group等20家知名加密機構，就後市行情、敘事主線、潛力賽道等話題展開討論。
回望2023
2022年頻繁的黑天鵝事件讓產業跌入谷底，這讓2023年離不開「清理」與「修復」這兩個關鍵字。 Animoca Brands聯合創始人兼執行主席YatSiu認為，「2023年行業整頓的一年，我們在市場的反彈期看到了不良行為者們被清除。對於許多人來說，這是一個充滿挑戰的市場環境，但作為一個行業，我們已經變得更加強大和穩健。儘管面臨挑戰，但整個行業表現出了驚人的適應和成長能力，真正彰顯了這個行業的韌性。”
「從二級市場來看，2023年經歷了低開高走、守得雲開見月明的一年」。 Binance Labs表示，雖然一級市場比起去前年冷清了不少，但回顧來看還是發生了很多可喜的進步。在漫長的熊市等待期中，我們看到了大浪淘沙，真正優秀的創業團隊在踏實下來build；同時估值的合理回歸也給了長期主義的投資人更多的機會。
2023年，香港幾乎是貫穿全年的一個熱詞，Newman Group創辦人Adrian Lai指出，在投資推廣署、數碼港和香港金融科技週的全力支持下，香港已成為下一個Web3 中心。他也表示，對Ordinals、NFTFi 和Web3 社交網路的發展感到最為驚喜。
Fundamental Labs管理合夥人Eric Yang表示，2023年在全球經濟持續面臨宏觀和地緣政治的不利因素情況下，業界顯示出良好的韌性。科技和應用進一步進化、普及，新的生態持續湧現。 DePIN、AI與Web3的融合和比特幣二層網路最令人印象深刻。
在OKX Ventures 投資人Benson看來，2023年最驚喜的賽道是比特幣生態。 「我們結合OKX在錢包領域的專注，佈局了不少相關項目。今年BTC的生態系統一定會以不同的形式與圖靈完備的智能合約生態結合，具體方式可能是restaking/L2或者跨鏈橋類別的通訊協議，屆時將會誕生新一輪的資產發行管道和新的用戶群體的onboard。”
銘文：加密新熱點還有多少潛力
比特幣生態的復興掀起了銘文熱潮，不僅推動了比特幣的創新發展，更將銘文敘事傳遍其他公鏈，掀起了全民打銘文的狂歡。 Generative Ventures合夥人Will Wang表示：「無論是什麼產業，真正值得持有的核心資產永遠是個位數，銘文賽道也是如此，最終價值會集中到有真正意義的共識上。我們身為早期投資人，會積極關注BTC 生態裡解決主要矛盾的團隊，和ETH 一樣，還是這三個：規模化，安全性，實用性。”
C Squared Ventures創始人兼管理合夥人Ciara Sun就比特幣生態方面的積極作用發表了看法，她表示，BTC生態在此前一直發展緩慢，尤其是BTC擴容相關概念，許多BTC開發者都將BTC看作一個超級帳本不適合部署Dapp進行Defi交互，但是在Ordinals推廣之後，用戶透過學習使用BTC錢包來熟悉BTC生態如何操作，透過打銘文間接參與BTC生態，不僅為礦工帶來了巨大的收入，也推動了擴容專案RGB、閃電網路、Tap Assets、Bitvm等專案的發展，除了資產發行外，未來BTC生態還需要相容於更多複雜的應用情境和使用環境，更少的鏈上計算更多的鏈上驗證也將不斷帶動整個生態持續迭代。
Newman Group創辦人Adrian Lai認為，Ordinal 是近期比特幣生態成長最快的賽道，隨著比特幣市值上升，BTC原生DeFi和相關市場潛力迅速提升，吸引了一群新用戶和其他開發者關注，因此，2023年上半年，該生態圈中對基礎建設的需求急劇增長。不過，Adrian稱Ordinal生態還處於非常早期的階段，在許多技術方面有待提升，在這種情況下它要迎來新一波成長還需要等候一段時間。 “如果這個生態能在下個牛市到來前時爆發，那ordinal的前景無疑是無限，超過比特幣的增長幅度。”
Binance Labs則表示，比特幣生態和銘文的爆火，新的生態和新的BRC20資產發行方式給市場注入了很大的熱情，目前仍主要在炒作階段，實際的功用還有待觀察。
「銘文現在還處在混亂、無序、頭部效應明顯且非常碎片化的一個階段。」Formless Capital創始人Cecilia也指出銘文賽道仍在早期，同時他也期待未來看到更多的相關完善基礎設施湧現出來，能幫助使用者和交易者更好的去verfity、explore和participate銘文專案。
MH Ventures高級投資分析師Prasad Mahadik表示，透過銘文技術對比特幣的資料層進行利用，正在創造出新的用途或應用場景，這有可能擴大其作為去中心化應用層（DA）的作用。 BRC-20 標準的發展現在包括了超出其初始範圍的功能，索引器開發的功能將不僅限於索引BRC-20 代幣。比特幣生態系統正在重新受到關注，特別是在基礎設施和去中心化金融（DeFi）領域。 “我們還看到出現了各種資產發行標準，如Runes、TAP、SRC20 和BTC 支持的穩定幣。此外，RGB 協議等擴展解決方案的開發正在增強隱私性並實現智能合約功能。”
「作為一種新穎的資產發行方式，只要有熱錢湧動，銘文板塊肯定會一直存在，單純從fair launch的公平化角度出發它也是一種更讓用戶喜歡的另類meme幣。」就銘文的潛力來說，OKX Ventures 投資人Benson表示，在短期來看，它的潛力下限也會是專案方做冷啟動或新產品發布的一種行銷工具；長期來看，有許多優秀的開發者在優化協議層，推出不同的資產標準協議，基於這些標準去給資產賦能或重新跑一遍ETH的Defi實踐，一定可以帶來強勁的市場成長。
生態之爭：以太坊，還是Solana？
近期Solana和以太坊的生態敘事和價格表現引發廣泛的市場討論和兩派擁躉們的“對戰”，在專業的機構投資人們看來這樣的現像是積極的。
Animoca Brands聯合創辦人兼執行主席YatSiu並不認為以太坊和solana之間存在爭議，反而標誌著這是一個有著激烈競爭、健康的生態系統。他表示，當各種鏈提供有競爭力的替代品時，就會推動市場向前發展。自由市場是創新和成長的基石，以太坊和Solana之間的這種競爭就是最好的證明。
C Squared Ventures創辦人兼管理合夥人Ciara Sun對兩個不同生態做出詳細分析。她指出，Solana相對以太坊強勢主要原因包括:（1）Solana價格低位，經歷了FTX暴雷後SOL代幣處於歷史絕對低點，超跌導致大量用戶買入，相較ETH更有性價比；（ 2）開發者活躍：包括以SOL資產為核心的LSD專案持續發力，TVL穩健成長，帶動mSOL等底層資產參與Defi套娃提高SOL上資產效率，SOLs、LAMP、FREE等銘文快速部署以及財富效應推動大量資金湧入，Solana上的開發者活躍導致整個生態能夠快速吸引市場資金以及關注度；（3）大量VC、FTX交易所本身持有巨額代幣籌碼，拉升符合大家的利益。
而ETH生態萎靡的原因則包括：（1）市值大，盤子大，相對其他L1性價比低，牛市大家追求更高的漲幅，拉升ETH所需籌碼多且很容易被砸盤，導致ETH對BTC匯率不斷下跌；（2）沒有新的敘事：LSD、Layer2陸續炒作後缺乏核心敘事，坎昆升級一直被推遲，很難形成市場資金合理；（3）NFT在ETH生態中類似BTC中的BRC20， NFT價格萎靡導致ETH真實用戶減少，大量用戶轉移到meme、銘文等細分賽道；（4）BTC減半+現貨ETF是否通過是市場核心炒作敘事，ETH外部消息面刺激少，且基金會一直賣幣。
加密市場的競爭現狀，在早期的科技領域早已演繹。 MH Ventures高級投資分析師Prasad Mahadik就指出，這種情況在技術領域一再發生。 “Andriod和iOS、Mac和Windows的先例告訴我們，單一架構很難支持一切。這兩個生態系統都有很多值得相互學習的地方，例如ETH的優化方面，Solana的收費機制和MEV緩解方面。”
Web3.com Ventures研究員Jack認為，目前看來，蓬勃的DePIN生態引發的飛輪效應幫助Solana在這輪牛市初期保持了強勁的勢頭。而儘管以太坊目前的表現並不出彩，但相信隨著坎昆升級的到來和EIP-4844的落地，可以預見L2市場會有新一波成長，或將重塑目前L2的格局。以太坊生態對於加密產業的參與者來說依然充滿機會。
以太坊也是最大的智慧合約應用平台，Fundamental Labs管理合夥人Eric Yang認為，其他Layer1 的競爭對整個產業是正面的。除了以太坊和Solana，波卡也將迎來包含許多重要特性的2.0升級。
利好預期下，後市走向會如何？
在ETF、減半及降息預期下，各家機構對2024年的行情走勢普遍持樂觀態度。
其中，HashKey Capital合夥人Xiao對後市非常看好，她表示，在宏觀層面上降息預期帶來更多的流動性。 「BTC的世界裡，減半是基本面的利好，ETF也為大資金帶來了入場管道，同時我們看到BTC生態也開始有了應用場景，甚至layer2，所以我對BTC生態非常樂觀。另一方面，在過去一年多的熊市裡，整個crypto行業的基礎設施也在完善，scalability（可擴展性）和interoperability（互通性）有一定改善，在流動性刺激的大前提下，預期會吸引更多的用戶入圈。”
Cobo聯合創始人兼CEO神魚則指出，除了ETF、減半和降息預期，巴塞爾銀行監管委員會（BCBS ）標準修訂以及美國財務會計準則委員會加密貨幣會計規則實施對於行業都是利好。神魚表示，加密貨幣會計規則一旦生效就意味著可以把加密貨幣當一種資產品類來夠按照它的實時的價值來計算，那麼會導致的一個現象：更多的公司會更有意願去持有數位資產，更好的反映它的真實價值。如果這個趨勢繼續擴大，在銀行側也能把加密貨幣作為另類資產持有，或支持抵押借貸，可抵押借出法幣的形式更好的提供場外槓桿的功能，而不是現在大量的場內槓桿。 “不要去預測市場，很多時候市場是不可預測的。”
NGC合夥人Zihao預測，ETF敲定之後市場迎來短暫的上漲，之後就會進入減半熊，直到下半年才會有我們期待的大牛市。他還補充說：“從長期持有的角度看，在減半熊的時候會是更好的機會。”
Lingfeng Capital合夥人Nicole認為ETF是Web3最大的利好，或許沒有之一，並稱這是政府和機構向握有選票的和crypto的中產階級和年輕人的低頭，是意識形態的範式轉變，會有很多利於Web3的連鎖反應。
Magnus Capital投資人Ken判斷，我們已經看到了市場的底部，正在接近一個新的周期，有可能進入牛市的下一階段。 “宏觀觀點認為，一旦美國聯邦儲備委員會（FED）採取更好的量化寬鬆政策，我們肯定會看到新一輪的上漲。”
此外，Web3.com Ventures研究員Jack也對2024年的加密市場保持樂觀態度，尤其在下半年隨著降息減半ETF三重助力的到來，整個加密市場可能會重登上一輪牛市的高峰。
相較於這些短期利好的因素，Generative Ventures合夥人Will Wang表示，作為早期投資機構，all in 這一個賽道（相比於其他創投的領域）更關注長期因素。 「我們長期極度樂觀，這是基於一個樸素的假設，2008 年至今，傳統金融機構尤其是各國央行和中介金融機構的底層弊病和未來債務問題和貨幣超發貶值的不可解，加密資產會是資產持有者極其重要的選項之一，我在之前的文章中也將其比喻為金融版的’諾亞方舟’。”
2024年的敘事主線：AI、比特幣生態…
「合規是前提，跨領域融合是新機會。機構投資者和主流產業用戶的接納及參與，將引領Web3的發展進入一個新的階段。」萬向區塊鏈實驗室負責人杜宇預測，在2024年，全球對Web3的監管將會變得更加清晰和成熟。在ETF、Stable Coin、Tokenization等領域的監管框架將為產業的健康和持續發展提供保障。杜宇認為，隨著產業敘事從單純的區塊鏈技術轉向更廣泛的Web3，這標誌著產業關注點從技術創新逐步轉向應用創新。從應用的角度來看，單純的區塊鏈技術已不足以滿足需求。 “預計2024年將見證區塊鏈與物聯網、人工智慧深度融合，特別是在Web3+AI與DePIN兩個賽道，這將為行業帶來新的焦點和熱點。”
YatSiu對2024 年的行情走勢持樂觀態度，並看好GameFi的發展。他表示，有32億熟悉虛擬貨幣和資產的概念的遊戲玩家，Web3 遊戲有望實現快速成長，尤其是在亞洲和中東地區，歐洲也展現了濃厚的興趣。一些醞釀多年、備受期待的AAA 級Web3 遊戲將於今年發布。預計這些遊戲將豐富Web3 遊戲的體驗，並促進該行業的整體發展。
Binance Labs預計2024年將在挑戰中向上，並判斷主要敘事將圍繞著兩塊：
• 大規模客群的破圈應用：如socialfi、gamefi、AI驅動應用。最大的挑戰是目前大部分的應用產品還是金融屬性為主，使用者使用和消費場景不足，缺乏金融場景外的商業模式和永續收入。
• 創新的DeFi專案：如LSDFi，例如新型的衍生性商品交易所。 DeFi作為業界最剛需的應用，也持續的經驗迭代與創新：從現貨到衍生性商品、從AMM/訂單簿到各種混合機制、從交易挖礦到真實現金流支援的real yield。
此外，他們認為今年最大的挑戰是技術迭代的速度可能會慢於行業轉牛的速度，基礎設施的發展跟不上用戶和資金湧入行業的速度。
在Generative Ventures合夥人Will Wang看來，敘事分為圈內和圈外。 「圈內的敘事在2024 年將會紛紛擾擾不斷變化，年初是BTC 生態，可能年中就不是了，年底也可能又變回來了，甚至變化的頻率是按月的，這是圈內資金居無定所的現象；但是對於圈外，或者說大眾視野看待加密資產，我們的觀點始終如一：必須基於信用重建！就是這類資產是否可靠和可預測，而不是隔三差五出現各種醜聞和安全事件，所以我們認為真正屬於大眾的敘事，是這類資產的信任重建，無論是主流金融機構透過ETF 進入，或是通用技術進步迭代提升產業不可能三角的邊界，都是真正的驅動力。
Will Wang也補充說：「此外，我們更關注下一個’中本聰時刻’，2008 年的中本聰試圖回答的是央行和金融中介帶來的信任問題，20年後的2028 年呢？如果這次AGI 的突破如大家所預期，那麼2028 年的中介問題將會是AI，如何平衡和對沖AI 所帶來的中介問題，將會是人類的最大命題，也會是下一個’中本聰時刻’。”
HashKey Capital合夥人Xiao表示，今年的敘事主線是出圈與融合。 「首先是ETF帶來的金融圈融合，讓更多資金更容易進入crypto圈子。另一方面，由於基礎設施的改善，可以支撐更多大用戶量級的應用，我們也會看到crypto用戶圈和傳統用戶圈的融合。另外，crypto和AI、IOT等其他技術也在融合。”
NGCVentures合夥人Zihao稱，這個市場有許多主線敘事，可以將他們分成不同的級別，對應不同的資產量級和風險量級，以及潛在的利益。他表示，出圈仍是所有敘事面臨的共同問題，其中Bitcoin、AI、Solana、 DEPIN、Gaming有最好的出圈基礎。 Fundamental Labs管理合夥人Eric Yang表示比較關注DePIN、AI與Web3的融合、比特幣生態的基礎設施。 Magnus Capital投資人Ken也認同產業將以Depin、AI和Web3的結合為主線，並指出缺乏大規模和高安全性的互通性仍然是一個挑戰，預計zk技術將進一步成熟，改善這方面的需求。
Sora Ventures市場傳媒總監Karen Kao認為，主線敘事將圍繞比特幣生態展開，如銘文和BRC 20，以及其他協議如atomicals和TAP/PIPE、Casey的runes等。目前主要的障礙是市場上主要集中在比特幣meme，因此隨著更多的實用性進入市場，人們將逐漸在與L1比特幣的互動中獲得更好的體驗，這將增強投機行為，從而推動價格進一步上漲。
MZ Web3 Fund投資管理人Miki Isakari認為，2024年的敘事主線將圍繞去中心化金融（DeFi）和跨鏈互通性。隨著越來越多的機構和個人參與加密市場，他們需要更有效率和安全的金融服務，DeFi提供了這個機會。同時，跨鏈互通性也變得越來越重要，因為不同的區塊鏈網路需要能夠相互協作以滿足更廣泛的應用需求。就產業所面臨的許多長期挑戰，Miki Isakari認為主要包括三個面向。首先，監管不確定性是一個重要的議題，各國政府和監管機構正在加強監管，這可能會對市場產生負面影響。其次，技術風險也不容忽視，區塊鏈技術仍處於發展階段，還有許多潛在的問題和風險。最後，還有市場操縱和詐欺行為的問題。這些問題對市場的聲譽和信任度造成了損害，需要解決。
何時入場？一般投資人怎樣把握牛市
對於關注加密產業動態的眾多散戶而言，如何抓住入場時機，把握好買賣點，在多頭市場賺得更多收益才是最重要、最關心的問題。 Cobo聯合創辦人兼CEO神魚表示，每個人的財務狀況以及風險承受能力都不同，而且加密貨幣市場波動較大，還是要進場去體驗和感受，至於什麼時候是入場好時機，也要因人而異。此外，結合他日前在X 上分享過的一些關鍵年終例行工作，他也為普通投資者提供了詳細建議：
首先，務必做好資產安全管理
- 1. 3-2-1資料備份原則備份資料：不要等遺失資料才後悔。定期備份，安全無憂。
- 2. 安全風險建模：根據《區塊鏈黑暗森林自救手冊》識別和應對潛在風險，並保障資料和系統安全。
- 3. 密碼與系統更新：更新強密碼，備份2FA，檢查SIM卡PIN碼，重設作業系統，避免安全漏洞。
- 4. 網路安全檢查：檢查網路設備，確保網路環境牢不可破，保護線上活動。
- 5. 錢包備份檢查：核實錢包助記詞備份正確，防止不必要的損失。
- 6. 掃描舊地址資產和授權：全面檢查曾用地址，確保資產安全，趁著gas低清理一波授權；更新白名單地址清單。
其次，要做好財務規劃
- 1. 資產負債表更新：清晰的財務狀況是理智決策的基礎。
- 2. 年度資產管理計畫：為2024年的多頭市場訂定清晰目標。
最後，要持續學習，保持好奇心，多觀察、多思考。 Crypto 產業迭代速度非常快，有很強的週期性，泡沫破滅的也很快，有大量的創新和各種各樣有趣、好玩的事情，要持續不斷地去學習成長才有可能很好捕獲到快速成長的機會。
Web3.com Ventures研究員Jack表示，對於非專業投資者來說，持有主流代幣會是參與多頭市場更穩定的收益策略，避免過熱的投資情緒影響判斷。牛市中市場資訊的噪音往往較大，對於投資人的研究能力有較高的要求。
Ava Labs的BD Associate Yi Hsin Wei則表示，現在入場已經有些晚了，最佳的入場時間是在2023年Q1-Q3的低谷時期，但現在最好的策略是定期定額投資（DCA）並轉投有更高上漲空間的山寨幣，此外還可以逐漸累積市值較大的代幣，並尋找最佳收益途徑，例如質押、LSDs。
Fundamental Labs管理合夥人Eric Yang則認為，Web3還是個很新的產業，無論牛熊都有好的投資機會和標的。不跟風、不盲從、不FOMO，持續學習，堅持獨立判斷，保持理性一直都會有好入場時機。
