作者：Kaori
要說2023 年除了比特幣之外還有什麼標的讓人「大吃一驚」，必然有Solana 一席之地。從FTX 暴雷事件中慢慢恢復元氣，Solana 市值排名又重回前五名。為此感到高興的除了SOL 持有者，還有Multicoin Capital。
身為Solana 的早期投資者，Multicoin Capital 在2021 年多頭市場獲得高額回報，以論文投研驅動的投資風格也頗受追捧。不過隨著一連串事件導致Multicoin 資產管理規模急速縮水，2023 年的投資數量僅為前兩年的四分之一。但去年年底加密市場回暖，不僅是Solana，從DePin 賽道的Helium Mobile（MOBILE）到新公鏈Sei（SEI），Multicoin Capital 投資組合中有許多資產標的都收穫了可觀的漲幅。
這值得我們對其保持關注，曾經風靡一時的Multicoin 投資概念又來了？
Multicoin Capital 投資組合齊拉盤
去年12 月，去中心化無線通訊網路Helium Mobile 代幣MOBILE 一週漲幅近十倍，帶動整個DePin 板塊熱度再現。
Helium 與Multicoin Capital 的合作淵源已久，2019 年6 月，Helium 完成1,500 萬美金C 輪融資，Multicoin Capital 和Union Square Ventures（聯合廣場創投公司）領投。 2021 年8 月，Helium 宣布透過代幣銷售完成1.11 億美金融資，a16z 領投，Multicoin Capital、Alameda Research 等人參投。
Helium 原生代幣HNT 在2021 年從年中不到0.2 美元的價格最高漲至52 美元，成為Multicoin Capital 當年最好的投資回報標的之一。 2022 年7 月，Helium 基金會推出新代幣MOBILE 作為5G 熱點的獎勵，以擴大Helium 5G 覆蓋範圍。 Multicoin Capital 聯創Tushar Jain 也發布長推解釋MOBILE 與HNT 有何不同。截至撰稿時，MOBILE 價格為0.0035 美元，24 小時漲幅達27.9%。
提到DePin 板塊，就不得不提由Multicoin Capital 投資的另一個DePin 專案Hivemapper。 Hivemapper 是一個分散的、持續更新的地圖，由人們使用行車記錄器建構。這種新的地圖經濟代表了人們擁有地圖的方式的根本轉變，以及與創建全球地圖的人分享經濟利益的方式。
2022 年4 月，Hivemapper 宣布完成1,800 萬美元融資，Multicoin Capital 領投，Solana 創辦人、前蘋果地圖高層和Helium 執行長等參投。 1 月4 日，Coinbase 將Hivemapper 代幣HONEY 列入上幣路線圖。隨後HONEY 價格短暫上升至0.26 美元，24 小時漲幅達85.2%。
去年十二月以來，Multicoin Capital 另一個耀眼的投資標的是Sei（SEI）。 1 月3 日晚間主流代幣價格大瀑布後，SEI 短暫突破0.82 美元，截至撰稿時價格為0.77 美元。
Sei 作為新一代Layer 1 公鏈，自今年8 月主網上線以來就因其強大的融資背景而備受關注，其中就有靠公鏈投資起家的Multicoin。 2022 年8 月，Sei Labs 完成500 萬美元種子輪融資，Multicoin Capital 領投，Coinbase Ventures、GSR 等參投；2023 年4 月，Sei 宣布以8 億美元估值完成3,000 萬美元融資，Multicoin Capital、 Jump Capital 等人參投。
Sei 在去年11 月底宣布將在今年採用平行EVM 技術以升級v2，而並行EVM 敘事被多家投研機構認為是2024 年的重點關注。如果Sei 可以繼續保持當前價格走勢，對於Multicoin 來說又是一個收益率很高的投資標的。
另一個近期獲得價格漲幅的Multicoin 投資標的是永續合約協議Perpetual Protocol。 1 月3 日，截至撰稿時，Perpetual 原生代幣PERP 價格最高漲至2.1 美元，24 小時漲幅超60%。
2020 年8 月，Perpetual Protocol 完成了180 萬美元融資，Multicoin Capital 領投。 Multicoin Capital 聯創Kyle Samani 曾撰文介紹Perpetual，稱其融合了CeFi 和DeFi 的優勢，有永續合約交易員期望的CeFi 式槓桿，以及DeFi 系統AMM 提供的流動性和簡單性。
在簡單盤點完近期Multicoin Portfolio 中有價格漲幅的投資標的之後，我們還必須提及Solana，這個曾經帶Multicoin Capital 登上巔峰的投資標的。
Multicoin Capital 的成敗往事
Axios 曾在2021 年12 月30 日報道，Multicoin 自2017 年10 月成立以來，其對沖基金資產飆升了20287%，旗下首隻創投基金在扣除費用後已返還給投資人超過28 倍的收益，而其中投資報酬率最高的項目包括Solana、Helium 和Arweave。
2018 年5 月，名不見經傳的Solana Labs 以0.04 美元的價格出售了7,925 萬枚代幣，Multicoin Capital 是買家之一。 2019 年，Solana 團隊發起了五輪融資，其中四輪為私募融資。這些私募融資始於2019 年第一季度，結束於2019 年7 月，當時MultiCoin Capital 領投了Solana Labs 2,000 萬美元的A 輪投資。 2021 年6 月，Multicoin Capital 又參與了Solana 3.14 億美元的融資。
Solana 價格在2021 年的多頭市場最高峰時曾接近260 美元，其市值在2021 年9 月更是躍居第三位。截至2021 年年底，自2020 年4 月Solana 代幣開始交易以來，Solana 的價格上漲約21,609%，HNT 則從年中不到0.2 美元的價格最高漲至52 美元。而這只是二級市場的利潤倍幅，Multicoin 作為機構的實際獲利則更加誇張。
Solana TVL 走勢圖；圖片來源：DeFiLlama
因此，Multicoin Capital 對Solana 的三輪投資讓其回報在當年加密VC 中一騎絕塵。
2021 年，Multicoin Capital 在5 月為其第二支創投基金籌集了1 億美元，以及還為其第三隻創投基金籌集2.5 億美元。同年9 月，Kyle Samani 作客FTX 播客表示Multicoin Capital 目前資管規模已經達到了40 億美元。而隨著其投資組合的代幣價格仍在上漲，這甚至影響了a16z、紅杉資本等傳統創投公司不惜改變投資結構以持有更多的數位資產。
與Alameda、3AC 等技術流、資金流的投資風格不同，Multicoin 自創立之初便堅持「主題投資」，兩位創始人Kyle Samani 和Tushar Jain 總是會撰文闡釋每一筆交易背後的「投資邏輯」，他們敢於出手那些「背離主流」的項目，敢於買在分歧，重倉逆勢，而這種投資風格也為基金後續的成功披上了某種「浪漫主義」的色彩——這種風格在Solana 一役得到了巔峰的詮釋。
但成也蕭何敗也蕭何，2022 年FTX 暴雷事件使Solana 成為受影響最深的加密項目之一，其幣價一度跌至個位數。因FTX 破產事件，Multicoin 大約兩週內資產規模下跌55%。除了9.7% 的資產由FTX 託管，損失還因其長期看漲Solana 以及Solana 生態資產，例如Mango、持有FTX.US 股權和未完成的衍生性合約。
2022 年12 月底，曾以三箭資本債權人身份披露過諸多信息的Soldman Gachs 在推特上表示，其剛剛從Multicoin Capital 處收到了自己的11 月份投資者聲明，聲明中稱“在過去的11 個月裡，基金跌幅高達90%」。
2023 年3 月，Multicoin Capital 在公司年度投資人信函中表示，Multicoin Capital 對沖基金2022 年虧損91.4%，為其創立以來最差表現。近日，Kyle Samani 和Tushar Jain 再次致函LP 表示目前Multicoin 基金資產管理規模中約有10% 仍在FTX 上等待提領。
Multicoin Capital 就這樣開啟了其沉寂之旅，根據RootData 數據，2023 年，Multicoin Capital 僅有10 筆投資，在主流加密VC 中投資數量排名靠後。而2021 年Multicoin Capital 投資數量為41 起，2022 年投資數量為40 筆。
主流加密VC2023 年投資數量比較圖；圖源：Rotodata
不過隨著SOL 價格回升、Solana 生態重煥活力，以及Sei 等新公鏈崛起，讓Multicoin Capital 的投資組合迎來新一輪上漲。根據CrunchBase 數據，目前Multicoin Capital 的募款總額為6.05 億美元。 2024 年加密市場是否還會迎來如同Solana 之於Multicoin 的投資回報我們不得而知，但我們可以提前了解Multicoin Portfolio 裡那些還未在代幣價格上出現重大突破的項目，從而更好的把握下一輪牛市的黑馬。
還需維持關注哪些Multicoin 投資項目？
Multicoin Capital 聯合創始人Kyle Samani 在接受Blockcrunch 採訪時回答投新專案之前會做什麼這個問題，他提到「會花更多的時間分析市場結構，了解市場是如何運作的以及這個團隊可以利用什麼槓桿去前進。」而這正是保證Multicoin Capital 在一眾新項目之間能挑中黑馬的關鍵原因。故此，BlockBeats 在其投資組合中盤點了幾個值得關注的有潛力項目，更多項目讀者可前往Multicoin Capital 官方介面查詢。
Jito Labs（JTO）
2022 年8 月11 日，Solana 生態流動性質押協議Jito Labs 完成1000 萬美元A 輪融資，Multicoin Capital 和Framework Ventures 領投，Alameda Research、Solana Ventures、Delphi Digital、Robot Ventures、Solana Labs 聯合創始人Anatoly Yakovana Ventures、Delphi Digital、Robot Ventures、Solana Labs 聯合創始人Anatoly Yakovana Ventures、Delphi Digital、Robot Ventures、Solana Labs 聯合創始人Anatoly Yakovana Venture 、Coral 創辦人、前Alameda Research 工程師Armani Ferrante 以及Solana Foundation 通訊主管Austin Federa 等人參投。
Jito Labs 旨在提高Solana 交易的速度和最終確定性，並為驗證者和質押者提供獎勵。 2023 年11 月，Jito 推出治理代幣JTO 並進行追溯性空投。
根據CoinGecko 數據，截至撰稿時，JTO 價格為1.5 美元，市值為1.81 億美元，FDV 為15.7 億美元，排名第246 位。
Worldcoin（WLD）
Worldcoin 的知名度想必不用過多介紹，其旨在為人工智慧時代的人類提供數位身分證明。 2021 年10 月，Worldcoin 開發公司Tools for Humanity 完成2,500 萬美元A 輪融資，Multicoin Capital、三箭資本等機構參投。 2023 年5 月Worldcoin 完成1.15 億美元C 輪融資，由Blockchain Capital 領投，a16z、Bain Capital Crypto 和Distributed Global 參投。
去年12 月，Worldcoin 宣布推出World ID 2.0 數位護照和高性能開發平台。根據CoinGecko 數據，截至撰稿時，WLD 價格為3.22 美元，市值為3.38 億美元，FDV 為310 億美元，排名第164 位。
Pyth Network（PYTH）
2023 年12 月5 日，預言機計畫Pyth Network 完成新一輪融資，Multicoin Capital、Wintermute Ventures 等參投。同年11 月，Pyth Network 發起追溯性空投，其原生代幣PYTH 也參與了BackPack 的質押活動。
根據CoinGecko 數據，截至撰稿時，PYTH 價格為0.28 美元，市值為4.18 億美元，FDV 為27.8 億美元，排名第140 位。
Marginfi
Multicoin Capital 投資的另一個值得關注的Solana 生態項目為Marginfi，2022 年2 月，基於Solana 的DeFi 保證金協議Marginfi 宣布完成300 萬美元融資，本輪融資由Multicoin Capital 和Pantera Capital 領投，Sino Global Capital、 Solana Ventures 等參投。
目前，Marginfi 並沒有推出其代幣計劃，但官方有一個積分活動被普遍認為是未來追溯性空投的依據，讀者可自行前往了解。
