比特幣ETF即將揭曉結果，從最近市場的表現來看，市場預計在揭曉後將會出現劇烈波動。文章提供了5種操作策略以提高資本效率，包括花式開槓桿、做多移動率、使用沃爾梅克斯進行波動率交易、期權交易、股票交易等。在此過程中需要謹慎操作，因為加密市場風險極高。另外，文章也介紹了CEX產品中的網格交易策略和理財產品。最後，建議投資人在關注風險、注意部位的同時，應保持謹慎。
原文標題：《操作指南：ETF終局將至，現在適合哪些投資策略》
譯者：Loopy Lu，Odaily 星球日報
編者語：比特幣ETF 將於今晚公佈結果，市場情緒高漲。可想而知，結果公佈後市場可能會產生共鳴。本文提供了5 種操作策略以提高資本效率。本文不構成投資建議，投資有風險，讀者需堅強應對。
隨著1 月10 日的比特幣現貨ETF 最終「審判」日逐漸形成，加密貨幣市場情緒持續升溫。昨晚至今晨，比特幣現貨ETF 重現明顯重大進展。 BTC 也再次出現令人驚嘆的大幅上漲。
目前，退出ETF取得最終結果的時間已不到24小時。在ETF之時，無論漲跌，市場的輿論都將出現巨大波動。比特幣現貨ETF，只差臨門一腳。
星球日報巨大潛力操作方式如下：
花式開槓桿
合約、槓桿交易是最容易操作、最基礎，也是回報率（或損失率）最高的選擇。在即將到來的市場波動面前，無論開多或開空，若方向正確，追求高倍回報的潛力可能。
目前，各主流CEX均提供幣本合約、U本合約、現貨槓桿、代幣槓桿等多種加槓桿方式。另外透過DeFi借出穩定幣的方式，進行上鍊槓桿操作。
Odaily星球日報提醒投資人，在加密市場中加槓桿是一種風險極高的交易方式。
1月7日，V神在X平台發文，他給了自己的投資建議：不要使用超過兩倍的槓桿。千萬不要。
昨日的市場表現令人驚嘆，Coinglass 數據顯示，加密市場24 小時爆倉量高達2.08 億美元。 BTC 爆倉超過1 億小時。在過去的24 人中，共有60,036 人爆倉，最大單筆爆倉單價值943.89萬美元。
做多移動率
儘管市場難以判斷ETF 結果揭曉後BTC 的具體走向，但市場一致預測，在揭曉後市場會發生劇烈波動。
因此，做多BTC的選擇率成為了不錯的一個。
在FTX時代，FTX曾為市場提供了波動率代幣這一簡單的選擇。目前FTX已經崩潰，市場上尚無明顯優勢的類似競爭產品者。
但我們仍然從DeFi 市場上發現一些有趣的選擇：
加密波動率指數（CVI）
CVI（加密波動性指數）即加密波動率指數，這既是一個指數的名字，也是該DeFi 專案的名稱。 CVI 指數旨在追蹤整個加密市場的波動率，市場波動越大，則指數數值計數。可以使用一個估計但不近似的比喻來理解—該指數是整個加密市場的IV。
簡單來說，該專案為用戶提供了CVI代幣，該代幣價格與CVI指數相掛鉤，同時輸入資金費用，且每日調整。
若用戶預測未來波動率會下降，可買入該代幣，並在波動上升後賣出。若用戶預測未來波動率會下降，可鑄造該代幣，並在每次的調整中上漲資金費率。
（今日CVI指數小時走勢）
沃爾梅克斯
Volmex 是另一個加密用戶提供波動率交易的DeFi 協議。 Volmex 也推出了自己的加密波動率指數，分別是BVIV 指數和EVIV 指數。與CVI 涵蓋整個加密市場不同，這兩者更精準與具體代幣，分別指BTC隱含波動率和ETH隱含波動率。
在Volmex平台上，用戶可以交易指數，也可以提供流通性，同時鑽石進行比特幣波動率與以太坊波動率的掉期交易。
（今日Volmex波動率小時走勢）
Volmex旨在為用戶提供一種簡單的方式來獲取加密貨幣的波動性，基於此用戶投資工具也可以製定一系列複雜的交易策略。
選擇權交易
目前，主流CEX、Deribit等中心化平台，及部分DeFi協議投資者提供了加密貨幣的選擇權市場。
將於1月12日購買的買權/賣權，是最簡單的做多/空BTC的選擇權交易方式。
但要注意的是，與CEX的合約有所不同，選擇權在到達交割日後會強制進行結算。因此，若價格預測錯誤，則本單選擇權將「歸零」。 （例如，當BTC價格為40000美元時，購買了BTC行使價50000的看漲期權，若BTC價格假設49999美元，則本單權金全部虧損，且無任何收益）。
另外用戶也可以賣出看跌期權，透過外匯權利金的方式獲利。但要注意的是，選擇權表述是一個風險較高的角色，理論上選擇權表述會承擔無限風險。
選擇權產品比較複雜，建議未了解的投資人在研究了解之後再進行交易。 Odaily 星球日報曾刊登一系列選擇權入門指南。
當然，若僅進行簡單的「多空」預測，選擇權工具稍顯大材小用。與其他部位（如現貨、合約、選擇權等）進行避險、組合，執行一些策略，才是選擇權的用武之地。
如何使用選項做多旋轉率？
建立跨式選項是最簡單的做多速率方式，
例如，在比特幣40000美元時，同時購買40000美元看漲期權和看跌期權。對投資人而言，這樣完善兩筆權利金成本，待大幅上漲/下跌、且漲/跌幅度足以覆蓋權利金成本之後，即可開始獲利。跨組合是一種簡單的多重波動率方式，理論上，這是一種虧損有限（權利金歸零）、收益無限（價格始終無上限）的組合式策略。
（跨式選擇權盈虧圖解）
當然，若同樣的逆向操作進行──也就是充當選擇權──做空交換率，可以因為市場的活躍而獲得權利金收益。
實操舉例：
以當前市場為例，建構一個溝通的跨式選擇權組合，雖然仍存有獲利可能，但似乎尚未划算。
以1月12日行權的為例BTC（目前價格46632），以BTC-46500-CALL和BTC-47000-PUT建構組合，需自行約3000美元的權利金成本，BTC需波動至49932美元或43362美元才可開始獲利。
單向看漲/跌：價差策略
如果使用者存在單向的預測方向，可以執行多頭/熊市價差策略。
以牛市價差策略為例，即買進一個價格較低的買權，並賣出相同行使日、但價格較高的買權。例如，當BTC價格40000美元時，若預測未來市場看漲，可買入45000美元看漲期權，並賣出50000美元看漲期權。
這種的獲利空間，則是一個有限的範圍空間，無法實現理論的無限獲利策略。即近似當BTC價格停留在45000～50000之間的方可獲利。 （假設近似值，因為需要計算合理金的成本及收益）
實操舉例：
與「僅買入一單看漲」相比，其好處是透過遵循降低策略了持倉成本。若稍加變通，外匯進一步提高資本效率。
同樣以目前市場、1月12日行權的BTC為例。
若買入BTC-48000-CALL，並賣出BTC-52000-CALL，則需納稅約900美元成本並獲得約200美元權利金，策略淨成本約700美元。
當1月12日行權日臨近時，BTC價格停留在約48700美元上方、52000美元下方即可獲利，而當價格達到52000美元上方時，由於我們充當了期權賣方，賣方開始下跌，因此繼續上漲可以實現兩單選擇權的收益、負擔能力1:1對沖，無法實現獲利的無限上漲。
現在為何仍要採取這種策略？需要注意的是，如前文所述，我們的成本開銷約700美元，不看漲選項的約900美元，與僅進行單筆操作相比，這種「兩筆操作」所建構的資本組合，效率提高了驚人的22%。
限制能否在提高資本效率的同時，打破最大獲利的呢？
答案是可以的，只要稍微加變通即可。在剛才我們建構的價差策略中，因為「買1單、賣1單」的操作，投資組合的Delta值近似為0（不等於0），只需讓Delta向正向產生更大的偏差即可。
我們可以採取同樣的策略，但「買3單、賣2單」、或「買2單、賣1單」，這樣則可以打破最大獲利的限制，實現單向看漲的選項策略部位。
後續策略只是一些簡單方便的策略，但選擇權交易風險龐大，Odaily星球日報提醒廣大用戶，請自行甄別風險，嚴格操作。
選擇權交易在傳統市場中相當成熟，投資人可以透過股票選擇權交易了解、學習更多選擇權相關內容。
股票交易
在即將到來的高波動率下，加密概念股票的操作，是另一個押注加密市場的管道。
以COIN為代表的加密貨幣概念股，走勢一直與加密貨幣大盤有關聯性。而股票市場更成熟、簡單易得的投資工具，也為我們押注加密市場提供了更多的可能性。做多、做空、做波動率，找一些加密板塊股票作為操作標的，都是不錯的選擇。
（COIN與BTC走勢比較）
除COIN這隻領頭羊外，還有一系列加密礦企、「另類BTC槓桿代幣」MicroStrategy、階梯GBTC共享等多種供給操作。
另外，若GBTC獲得準批，GBTC與BTC的價差，也是潛在套利空間。目前GBTC負溢價6.82%。
（近3個月GBTC溢價幅度）
CEX產品
除了炒幣，CEX還能提供哪些服務？機器人產品和理財產品都是不錯的選擇。
在市場的反覆關注中，網格交易策略是一個富有成效且成效顯著的策略。
網格策略是一種利用行情震盪進行獲利的方法。在標的資產價格不斷震蕩的行情中，網格策略會在每次市場價格觸及預設的網格線價格時，自動買入/賣出利益。
以歐易OKX為例，以預設排名下、排名靠前、官方推出的網格策略為代表，均在近期的震盪行情中取得了不錯的收益。
而理財產品也是不錯的選擇。
近期以來，市場情緒常處於一個旺盛且正面的狀態。在這種情況下，投資人加槓桿情緒旺盛，各比特幣產品都有大量的貸款需求。因此，貸款利率高居不下。
相應的，撕破方「躺賺」的高收益。
以OKX為例，目前OKX穩定幣理財年化為8%。在過去的30天相同，這個數字最高飆升至58%，且長期處於20%上方。在旺盛的市場情緒下，各CEX的穩定幣理財均價是一個相對低風險的不錯的選擇。
（OKX USDT理財走勢圖）
當然，鏈上市場的借貸需求也頗為旺盛。以A為例，過去一個月USDC的平均年利率，Polygon市場及樂觀市場均已超過8%。
（Aave樂觀USDC利息）
（Aave Polygon USDC利息）
ETF即刻，我該怎麼做？
目前比特幣影響現貨ETF是否通過的唯一因素是擁有投票資格的SEC委員們（包括Gary Gensler參與共5人）到底持什麼態度，投票的結果到底如何。無人能知道ETF的最終結果，而這事件幾乎難以預測。
對於廣大投資者來說，專注於風險，並注意部位，仍然是最好的選擇。
那麼市場對於ETF「成敗」的預判仍存在封閉，最終的結果究竟如何？ 24小時之內，結果即將揭曉。
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