本文為SevenX 研究團隊原創，僅供交流學習，不構成任何投資參考。如需引用，請註明來源。
作者：Hill
維持比特幣的龐大算力需要同等規模的收入。隨著比特幣區塊獎勵的減半，提升手續費收入迫在眉睫。特別是在熊市的背景下，礦工需要更多的收入。 2022年是礦工受重創的一年，多重成本同時上升：資金成本隨著升息飆升，能源價格上漲，挖礦電費上升。 BTC價格下跌，容易導致兩個惡性循環。首先是BTC價格的惡性循環：逼近礦機停機價－礦工拋售－BTC價格下跌－礦工利潤下降－更多礦工拋售。其次是礦機價格的惡性循環：礦工破產——礦機打折出售——礦機被以低於市價成本收購，重新開機回到市場——hash rate上升——挖礦難度上升——更多礦工破產。眾多礦企在熊市的股價表現也充分展現了熊市的殘酷。
同時，以ordinals為代表的基於比特幣銘文的新資產類別受到市場熱捧。其產生的手續費給礦工們以足夠的收入，活過了嚴酷的熊市，直至目前的牛市初期。我們將從技術路線和頭部產品形態兩個角度來觀察這個新的資產類別，並嘗試剖析其中存在的投資機會。
比特幣技術路線升級
主要方向1：原鏈擴容
2017年的隔離見證（「SegWit」）改變了比特幣的交易結構，將其分為交易資料和見證資料兩部分。這項改變引入了區塊權重的新概念，其中見證數據的權重僅為交易數據的25%。這項措施實際上擴大了比特幣的區塊大小，使得在交易的見證部分儲存資料變得更加容易且成本更低。從根本上講，SegWit使比特幣的最大區塊大小從1 MB增加到了4 MB（包括1 MB的交易資料和3 MB的見證資料）。
2021年的Taproot升級，雖然被支持者譽為將智能合約引入比特幣，但自上線一年多以來，其應用尚未廣泛。 Taproot將複雜的智慧合約（如多簽名錢包、支付通道等）在區塊鏈上的表現形式簡化為普通比特幣交易，提升了隱私性和可擴展性。比特幣腳本（Bitcoin Script）是一種簡單的腳本語言，用於編寫和執行比特幣交易的邏輯，其設計目的是為了提供靈活的方式來設定比特幣交易的解鎖和鎖定條件。 Taproot的兩大影響是：允許在區塊的見證部分進行高階腳本編寫，以及消除區塊的兩個部分間的資料限制，即在見證部分中允許最多4 MB的資料。
Ordinals & BRC20
2023年1月推出的Ordinals將Taproot與序號理論結合產生了具有額外銘文的sats。序號理論將1 btc等於100M sats，並為比特幣的2.1千萬億個sats每個分配了獨一無二的標識符。單獨的sats可以被銘刻任何銘文，如文字、圖像、視頻，上限為4MB。使用ordinal wallet是必要的，以防止不小心使用了銘文的sats。與NFT的比較在於，Ordinals具有序號、數量有限，並且完全儲存在鏈上。
此外，Ordinals帶來的好處包括增加了礦工的交易費用收入，提高安全性，並帶來了新的敘事。然而，它也帶來了一些弊端，例如節點儲存的增加、內容審查的困難、以及可能導致費用上升的問題。在這一領域活躍的相關參與者包括Xverse、Gamma以及其他一些公司，它們迅速添加了Ordinals支持並推出了相關產品。著名的NFT工作室Yuga Labs和DeGods也都在上個月發布了基於Ordinals的專案。
銘刻操作和BRC20標準的推出是根據先到先得的原則進行的。每個人都可以上傳Punk到比特幣網路中，但只有最早的Bitcoin Punk才是正宗，這其實是一種共識。但是，由於一些批評聲指責其佔用網路儲存資源，這種熱潮逐漸冷卻。當Ordinals協議中附加的資訊設為統一的標準時，Ordinals協議不僅可以發布非同質化代幣（NFT）還可以發布同質化代幣（FT）。
ORC-20
ORC-20在代幣名稱的自由度上超越了BRC-20標準。與BRC-20僅允許使用四個字母的單字作為名稱（符號）不同，ORC-20允許使用任意長度的單字作為「tick」。例如，第一個部署的ORC-20代幣「ORC」就是由三個字母組成。此外，ORC-20標準還引入了在初始部署之後修改總供應量和每次鑄幣最大數量的功能，為代幣經濟實驗提供了更多的靈活性。這種功能可以透過正確指定“tick”和“id”，並將升級功能銘刻到Sat中來實現。例如，供應量可以從21,000,000調整為2,100,000，將發行限制從10,000修改為1,000，並將「ug」設定為「false」以禁止未來升級。每次升級後，ORC-20代幣的版本「v」會自動遞增1。在UTXO模型方面，ORC-20引入了此概念用於代幣的轉移，這與BRC-20有明顯差異。例如A向B發送2美元，B原有1美元，在UTXO模型下，B的餘額將展示為兩個單獨的UTXO，而不是簡單的3美元總和。此模型的優點在於UTXO只能使用一次，有效防止了雙重支付的問題。要發送ORC-20代幣，需要將相應文字銘刻到Sat中，並在最後添加銘文以將剩餘餘額發送回發送者。這個過程類似UTXO的處理方式，如果最後的銘文未執行，也可以在中間取消交易。
Atomicals
Atomicals是針對Ordinals和BRC20的最佳化項目，專注於同質化代幣，並解決了BRC20過度依賴中心化鏈下索引的問題。 Atomicals利用並擴展了比特幣的UTXO模型，將每個聰（比特幣的最小單位）的UTXO作為一個特定的Atomical代幣或數位對象，從而在比特幣上創建和管理複雜的數位對象和代幣系統（ARC20）。在ARC20鑄造過程中引入了POW，鑄造者必須計算出特定前綴字符的雜湊值才能進行鑄造。 Atomicals協議為ARC-20提供了Bitwork Mining的前綴參數設置，使參與者可以直接挖掘銘文/NFT。 ARC-20代幣標準忠於比特幣原教旨主義原則，預計未來相關工具的出現將增強其流動性。
Taproot Asset
比特幣的最新升級Taproot一升級使得將資產元資料直接嵌入比特幣輸出成為可能。它還支援閃電網路上的多跳交易，確保了終端用戶的無縫交易體驗。此外，透過此協議發行的資產在整個閃電網路上是互通的。這種互通性表現為原子轉換，允許在比特幣和Taproot資產之間實現無縫過渡。 Taproot Assets 是由著名的Lightning Labs推出的協議，目的在於在比特幣網路上創造和交易各種數位資產，並與閃電網路整合。 Taproot Assets 的更新使閃電網路的功能從單純的點對點交易支付通道擴展到能夠實現資產分發流通的點對多模式。 Taproot Assets 的特色是在比特幣主網的UTXO輸出腳本中記錄Token資訊作為註冊，而轉帳交易等功能在閃電通道中實現。與BRC20和ARC20最大的不同在於，Taproot Assets的發行方式是由一個擁有者預先鑄造然後分發，而不是自由鑄造。 Taproot資產整合了一棵稀疏默克爾樹，有助於高效的資料檢索。此外，它還包括了一個Merkle-Sum樹，以確保資料的有效保存。資產可以透過鏈上交易或一旦它們被納入通道後，透過閃電網路進行轉移。值得注意的是，參與者承擔了驗證和儲存成本的責任。因此，Taproot資產的見證資料保持在鏈下，儲存在名為”Universes”的本機資料儲存庫中。資產的有效性透過其從創始以來的血統來證明，並使用從Taproot資產八卦層獲取的交易資料檔案進行交叉檢查。為了保持結構完整性和可驗證性，Taproot資產採用了複雜的索引系統，類似於精心編目的圖書館，確保了令牌資訊的及時存取和驗證。用戶可以選擇直接傳輸代幣或利用快速的閃電網路。類似於保護一份珍貴物品的真實性證書，用戶的任務是保存和驗證與其代幣相關的數據，而協議則提供了驗證這些”證書”可信度的工具。
NostrAssets
NostrAssets 是一個引入Taproot資產和Satoshis（比特幣單位）到Nostr生態系統的開源協議。使用者可以使用Nostr的公鑰和私鑰在Nostr協定層發送和接收資產。資產的結算和安全依賴閃電網絡，而Nostr資產協議本身不發行資產，只是透過協議將資產引入Nostr。 NostrAssets的特點包括將Taproot資產和比特幣無縫整合到Nostr生態系統、為開發者提供工具創造創新產品、豐富比特幣和閃電網路生態系統的價值、實現從聊天到交易的無縫體驗。未來，NostrAssets計劃從其他Daemon Universe導入Taproot資產，允許接收和發送Taproot資產進出Nostr。
Stamps
比特幣郵票圖像以永久且不可更改的方式儲存在比特幣區塊鏈上。與將圖像保存在單獨的網站或伺服器上不同，比特幣郵票直接將圖像資料嵌入到比特幣交易中。要建立比特幣郵票，需要將影像轉換為稱為base64的特殊格式。這種格式允許圖像表示為一串字元。然後，將此圖像字串添加到比特幣交易的描述中，並使用Counterparty 協議將其發送到比特幣網路。每個比特幣郵票都會分配一個基於交易發生時間的編號。這有助於按時間順序組織郵票。第一個比特幣郵票是在其描述中包含有效圖像字串的第一筆交易。包含無效圖像字串的交易不被視為比特幣郵票。比特幣郵票不同於其他數位收藏品，因為它們直接儲存在比特幣區塊鏈上，並具體儲存在未花費的交易輸出（UTXO）上。這確保了圖像被安全地和永久地記錄在區塊鏈上。目前，比特幣郵票中使用的主要協議有兩種：SRC-20和SRC-721。
DLC
DLC（Discreet Log Contract）是一種基於比特幣區塊鏈的智慧合約，透過它可以執行複雜的金融交易。啟動DLC需要雙方都將比特幣存入一個共享的2-of-2多重簽名錢包，作為「賭注」。接下來，雙方同意合約中的條款，簽署合約執行交易（CET），這些交易代表可能的未來結果。由於這些交易需要來自Oracle的簽名來結算，它們將保持未發布狀態。 CETs在鏈下發生，並在比特幣的閃電網路上充當支付通道。 DLC的優點包括隱私保護、無需第三方託管資金，以及更低的能源消耗。然而，它也存在一些缺點，如集中化風險、訂單匹配困難和新穎性。只是DLC是一個相對較新的概念，尚未在大規模上經受過考驗,
主要方向2：鏈外擴容
State Channel和Lightning network是比特幣兩種主要的鏈外擴容方法。 Taro更新是一個提議的協議，允許在比特幣區塊鏈上發行數位資產（FT/NFT）。 Sidechain提供了基於BTC的新應用場景，如Liquid和Rootstock。 Stacks引入了POX共識機制，與BTC層互動。 Nakamoto升級預計在2023年第四季提供更高的安全性和去中心化。
Rollup透過inscription基於BTC建立了一個概念。 BTC zk rollup雖然可以用validity proof進行壓縮，但仍存在一些效能和安全性問題。 B2網路是一個基於比特幣的第二層解決方案，旨在提高交易速度和擴展應用多樣性。 RGB協議是建立在比特幣區塊鏈的工作量證明（PoW）共識層之上的協議，其核心特點之一是客戶端驗證，這提高了可擴展性和隱私性。
B^2 (BSquared)
B^2網路是基於比特幣的第二層解決方案，旨在提高交易速度和擴展應用多樣性，同時不犧牲安全性。它是第一個在比特幣上實現零知識證明驗證的commitment Rollup. B^2在比特幣網路上層運行zkevm，允許用戶直接透過btc錢包簽章控制自己的zkevm帳戶。保證了開發者和使用者的體驗。而zkevm中zkp的驗證過程被拆解成小單位的數值，並以taproot交易的方式存放在比特幣網路。驗證本身並不發生在比特幣上，只是可以從比特幣恢復驗證的整個過程。想要自主驗證zkp，用戶依然需要去比特幣網路取回整個zkp的驗證過程，方能自行實現驗證。 B2的zkp的驗證並沒有達到最好的效果，即用戶比起直接在L1驗證zkp，依然需要付出一定量多餘的計算，但是比起直接重新計算所有交易依然有不小的優勢。
RGB
RGB是建立在比特幣區塊鏈的工作量證明（PoW）共識層之上的協議。使用RGB不需要對比特幣區塊鏈或閃電網路進行協議更改。該協議充當了一個有向無環圖（DAG）的版本，參與者無法看到網路的完整狀態。每個新的交易在記錄在網路上之前都需要至少確認兩筆較早的交易。客戶端驗證是由RGB模式提供支援的，這是用戶之間創建智慧合約協定的方式。
- 客戶端驗證
RGB的核心特點之一是客戶端驗證，這個概念是由Peter Todd提出的。由於RGB交易不包含在比特幣或閃電交易中，因此可擴展性和隱私性得到了顯著改善。除了將交易資料儲存在鏈下之外，RGB交易還使用單次使用密封（或密封）將其分配到UTXO集合中，以關閉比特幣交易輸出，作為另一種安全措施。密封可以防止兩個不同的參與者提供應該是相同數據的不同版本。因此，它們允許合格的參與者驗證智慧合約的狀態歷史。
RGB的起源等級模式定義了每個狀態驗證規則，確保每個連續的狀態擁有者使用相同的模式來驗證其歷史。因此，模式保證了社會共識、驗證和智慧合約狀態。 RGB智慧合約包括狀態、所有者和參與者可以執行以更新狀態的操作。
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預設情況下，RGB合約具有明確定義的各方，對特定狀態原子擁有所有權，這些狀態原子稱為擁有狀態。
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合約的狀態包括不同資料類型的狀態原子，類似於結構性語言中的變數類型（例如Rust）。
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操作包括創世操作、用於更新或新增資料的狀態轉換以及用於啟用公眾參與的狀態擴展。
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RGB驗證邏輯確保無論使用的平台或函式庫為何，它始終產生相同的結果。這是透過兩個主要組件實現的：
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核心驗證邏輯利用了Rust語言。所有合約特定的驗證邏輯都在Alluvium虛擬機（AluVM）上運行，這是一種高度確定性且無異常的虛擬機，提供了平台獨立的指令集。
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RGB節點的架構與LNP/BP標準協會設計和維護的LNP和BP節點相同。該節點由多個微服務組成，設計為在桌面或伺服器上作為單一守護進程（例如在後台運行而無需用戶幹預的程式），在單一行動應用程式中作為線程，在雲端系統中運行，或作為單一行動應用程式中組合的獨立節點。此外，所有點對點通訊都經過端對端的加密，並在Tor網路上運作。
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RGB 智能合約的所有資料完全儲存在鏈下，由RGB 節點運作。 RGB 協定利用UTXO 儲存狀態轉換證明來追蹤和驗證智慧合約的狀態，使用者/ 驗證者可透過掃描比特幣網路的UTXO 來確認智慧合約的狀態是否正確。利用比特共識層只需要保留對帳本事件的簡短的加密提交，證明特定資料存在但不透露實際資料內容的技術，通常透過雜湊函數實現，僅在鏈上儲存這些提交去保證資料的真實性和完整性，進而減少了鏈上資料的負擔。 RGB設計的帳本資料儲存在鏈下，也就是說所有的合約資料和狀態轉換都保留在鏈下，而不是在區塊鏈上。利用單次使用密封和狀態轉換來追蹤和驗證智能合約的狀態，在不將全部資料儲存在鏈上的情況下，有效地處理和驗證智能合約的狀態和交易。
平台專案
鑄造和交易銘刻資產的平台提供的功能大同小異，基本上都包含：
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銘刻工具：允許使用者設定資產鑄造細節（總量，最小和最大單次鑄造量等），查詢已有銘刻資訊以及鑄造進度
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交易平台：與NFT交易平台類似，用戶可以查詢地板價，掛單，最近成交等
UniSat
OKX
Magic Eden
Stamp
二級項目一覽
目前市場情緒明顯過熱，大家紛紛將智商降到50以下，幣種嚴重超發，超過50%的幣上線後產生了不超過3次交易，龍頭幣已經上幣安。對比上一個週期，筆者認為本輪銘文行情類似於defi summer正式開始前的食物幣行情，純空氣炒作的情況不可能永遠持續，投資者可以考慮提前部署在下一段行情中更有可能存活以及繁榮的資產交易和服務平台。
比特幣生態銘文資產
Brc20 ($mcap):
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Sats: 比特幣最小單位同名meme幣
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Ordi：最早的brc20幣
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Trac: 去中心化索引
Nostr Asset
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Treat: Nostr Asset協議治理代幣
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Trick: Nostr Asset協議治理代幣
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Nostr
Atomicals
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Atom
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Realm
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Arcs
Stamp
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Stamp
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Kevin
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Pepe
Bitmap
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BRC-420
非brc20
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AUCTION：launchpad + 擴容鏈
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MUBI：跨鏈橋
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BSSB: 資產平台
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Turt：brc20 launchpad
其他鏈銘文資產
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ETHS: 以太坊上的銘文資產，基於facet平台
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FACET: 以太坊上的銘刻與交易平台，開發了自己的Ethscriptions VM，主要用於解析以太坊上的銘刻交易。
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PAMP: Ethscriptions VM上的meme幣
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Sols: solana上面的銘文資產
生態繁榮背後推動力
在過去三個月中，比特幣礦工的收入有顯著提高，特別是在11月，鏈上手續費貢獻的佔比從8月19日的2.4%上升至11月16日的23.46%。這一增長主要得益於Ordinals交易對的引入。這顯示比特幣銘文市場的發展顯著提高了礦工手續費收入的比例。預計到2024年4月的比特幣減產時，這一比例可能達到50%。
目前，由於美國比特幣礦場大部分時間處於虧損狀態，且半導體產業面臨過程瓶頸，礦機算力的競賽趨於緩和。因此，礦工們可能會轉向比特幣銘文作為新的收入來源。例如，Ordinals推出不到一年，市場已有超過五萬個代幣發行，mint和交易數量迅速增長，這極大促進了礦工手續費收入的增加。
銘文賽道的擴展不僅推動了礦工收益的成長，也可能成為比特幣銘文賽道的主要推動力。然而，礦工們更關注的是交易次數的增加，而不是銘文價格的波動。
主要原因是銘文本身消耗的手續費是驚人的。以最近正常的200 sats/vB 的價格為例，這枚Bitcoin Frogs的圖片內容大小為3078 bytes (3kb), 需要消耗61w sats的手續費，這還不算其他內容以及給tx加速的手續費。 61w sats約等於0.0061 BTC (1 BTC = 100m sats)。 Bitcoin Frogs整個collection有1w枚，因此如果在現在部署，僅部署內容就消耗了團隊61 BTC的成本，這還不算其他費用。以4w一枚BTC的價格來算，光是這圖的gas就消耗了244美金，整個collection的成本最低會是244w美金。社區訪談時也了解到有團隊花了上千萬美金的成本來部署NFT。而這僅僅是專案方發幣的成本。作為用戶在打銘文的時候，200 sats/vB左右的gas水平會帶來100-300美金每筆/張不等的gas花費。高昂的成本和絕對的公平發射造就了絕佳的meme遊樂場。
重點數據
比特幣網路上的交易數據顯示brc-20與oridinals的交易量已經佔了很大比重，一度可以超過50%。足見銘刻資產在比特幣生態內已經佔據了相當大的比重，很難想像這個資產類別會完全消失。
新的資產往往伴隨新的交易平台出現。賽道早期由社區自建的marketplace所統治。而隨著賽道的逐漸成熟，可以看見目前的交易量和交易筆數主要由三巨頭佔據：OKX，Unisat以及Magic Eden。除了原有平台自備的龐大流量，更好的使用者體驗也是關鍵。
一些結論
BTC生態的基礎設施發生了進展。主要在以下幾點：
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增加鏈上資訊複雜度
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增加鏈外運算和儲存能力
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許多新項目將zk等以太坊生態有落地的技術搬到比特幣生態來達到鏈外擴容的目的
這些基礎設施的進步如果橫向比較，在可擴展性，安全性和去中心化上相較以太坊生態等其他L1 L2並沒有絕對優勢，但是在比特幣生態內依然是10X乃至100X的提升，足夠支撐一段時間內的用戶和資產成長。銘文的技術思路可以簡單理解為把security, consensus和liveness放在BTC鏈，把settlement放在indexer。
從use case角度來看，銘文的fair launch模式是一個足夠大的創新，支撐起了這一輪比特幣賽道的行情。
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由於可程式化的限制，銘文都是fair launch，幾乎不可能實現更複雜的把用戶區別對待的邏輯，如ICO時期的pre-mine，defi代幣的鎖倉，NFT的白名單機制等。銘文的標準格式公佈後就立刻支持mint（用戶甚至可以提前mint，不過大概率會被indexer忽視），只由礦工網絡決定哪個用戶的tx被區塊包括。整個過程都很公平，完全比拼的是使用者的資訊差和對gas的支付意願。
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使用銘文的門檻隨著工具的普及和教程的出現逐漸降低，散戶和科學家的優勢被更好用的無代碼銘刻和交易工具填平，老鼠倉的優勢被監視鏈上銘刻行為的bot填平
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受限於基礎設施，嚴肅團隊建立更複雜use case的環境仍然惡劣，用戶品質也不匹配，很難與其他生態形成除了新資產類別以外的競爭優勢。
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本質上是使用已有技術創造的新資產類別的行情，上行趨勢同步於宏觀環境
出現大量高價值資產，造成生態繁榮現象的細節原因：
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BTC生態很大程度上錯過了過去的1-2個牛市，礦工需要新的收入來源，創造更好的財富機會符合這個需求
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熊市中後期fair launch成功的難度變低，市場情緒比牛末和熊初更容易調動
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技術限制確保的絕對公平發射讓散戶賺錢成為了熊市的可能，牛市的必然
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BTC網路夠穩健，很難出現宕機和錯誤，保證了絕大部分使用者的資產安全和使用體驗。
生態接下來如何發展
經過大量社群使用者與專案方的訪談，得出了一些初步結論，做了一些推理。
初步結論：
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目前受限於基礎設施發展，應用很難做複雜，銘文最大的use case就是meme
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使用者的取得和留存都高度依賴公平發射的屬性
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將銘文資產賦能僅限於非常簡單的場景，如存幣打新等
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認真做複雜應用的團隊不多
推理：
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公平發射作為資產發行方式有本質瑕疵
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專案方缺乏長期認真做事的激勵，很容易爛尾
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用戶只關心資產收益表現，容易造成劣幣驅逐良幣
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即將到來的牛市裡其他生態會有更多經過熊市沉澱的好項目上線，可能會吸引走更多的資金，造成公平發射項目平均價格表現進一步下降。
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打銘文是一個好的公平分配利益給使用者的方式，確保使用者之間的公平性
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打銘文是比直接與智慧合約互動更便宜也更安全的操作。
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只需要消耗一筆簡單tx的gas
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不涉及用戶錢包內資產的轉移
可能會出現更多市場需求的方向：
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銘文類資產交易平台
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新的資產類別將誕生新的交易場景，進而可能誕生新的交易平台
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但如此前數據所示，目前ordinals和brc20資產類別主要由OKX，Unisat以及Magic Eden統治，透過更好的用戶體驗侵占了先前社區自建交易所的市場份額。
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如果有新的資產類別崛起，可能會出現其他資產標準的交易機會。最早支援和產品體驗最好的交易平台可能有機會
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ORC, ARC, Stamps等其他標準
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生態體量較小，需時間繼續發展
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其他鏈的銘刻資產標準
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已經有一定聲量（體量還比較小），但由於其他鏈一般gas較BTC鏈低，吞吐量較BTC鏈高，可能不容易出現高價值資產的機會，但是長尾資產的體量依然可觀。
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更快更安全的L2
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牛市來臨btc網路gas會攀升，可能會存在新用戶入場對交易費用降低的需求，類似於上個defi週期L1 gas過高用戶進入L2會出現的機會
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L2上面的銘文資產因為有更低的交易成本，可以產生更複雜的defi玩法
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比特幣原生defi
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基於inscription在比特幣上面直接操作的defi
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基於銘文資產交易需求產生新的stablecoin的機會，可能是明文資產超額抵押鑄造
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跨鏈橋
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服務交易所以外的流動性進入比特幣生態
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對BD和生態能力要求高
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市場競品有Thorchain, Multibit， Polyhedra等。
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基於brc協定類別的更複雜的協議，或更複雜的應用
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新的資產類別帶入一定用戶，產生對更高複雜度的應用的需求（複製evm生態走的ICO，Defi，遊戲等路徑）
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可能會出現機制創新的玩法（將inscription這種fair launch的操作特性帶到defi甚至遊戲內）。
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銘刻行為根據不同use case造成的交易和使用場景細分，可能會出現BTC或其他鏈上新的工具機會
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透過銘刻來製造和轉移資產，透過鏈上合約執行其他邏輯
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透過銘刻來讓使用者執行需要確保公平性的操作，如領空投
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透過銘刻讓使用者執行其他需要確保安全性的操作，如註冊資產所有權
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其他鏈的銘文類別項目或銘文平台
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將已經驗證的創造新資產的方式複製到其他生態
總結
新的資產類別出現總是會帶來新的用戶以及新的資金來源。這是令人激動的機會。這些機會可能出現在基礎設施側，平台側乃至應用側。而新的資產類別也一定會重複以往資產類別的循環：早期建立共識，市場濫發空氣幣，快速過熱，階段性回歸理性，剩餘項目方持續累計價值，最後迎來爆發，建立起下一個階段的共識。銘文是比特幣的復興，何嘗不是區塊鏈的復興。公平發射的需求永遠存在，空氣幣也會永遠存在。我們相信比特幣生態會經歷新一輪的大浪淘沙，已有玩家可能會迎來巨大的成長機會，新玩家也有充分的挑戰市場頭部玩家的機會。
