這篇文章主要介紹了美國證監會批准了11只比特幣現貨ETF，將在芝加哥期權交易所、紐約證券交易所和納斯達克交易所上市，這意味著比特幣將正式與全球金融體系連通。文章分析了批准比特幣ETF的意義，以及對於批准的擔憂和未來展望。作者提到，現在可以透過購買ETF股票來獲得比特幣的投資回報，而無需直接持有和管理比特幣。文章指出，隨著比特幣現貨ETF的批准，市場也將成熟。
出品｜歐科雲鏈研究院
作者｜畢海蒂
兩天前，我們提出，對於比特幣現貨ETF市場美國不會輕易放手。十年磨一劍，今天，這里程碑終於到來。美國證監會（SEC）批准了11只比特幣現貨ETF，將在芝加哥期權交易所（CBOE）、紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克交易所（NASDAQ）上市，意味著比特幣將正式與全球金融體系連通。
今天，無論「批准」這項決議本身還是對已經通過的比特幣ETF 未來所面臨的挑戰和存在的擔憂。
避免“馬戲節奏”，先“正常”看待比特幣
隨著SEC 的批准文件的發布，SEC 委員也發表了不同的分析的聲明，有來自SEC 委員Hester Pierce、加密貨幣長期支持者的支持，並闡述了這長達十年「拒絕」的思慮和她個人對SEC 的看法是，稱「由於考慮到現貨比特幣ETP 時未能遵循我們的正常標準和流程，我們在他們周圍製造了一種人們的狂熱。如果這些產品以其他同類產品通常的方式進入市場，我們就可以避免現在間歇的馬戲節奏。”
圖“SEC製造了一種人為的狂熱”
最想保住「市場中立」的SEC，也受到了巴基斯坦市場的巨大狂歡。
比特幣具有時代起始性，就像幾千年前從礦場中開採出來的黃金。只是，現在身處數位時代，挖礦的人們開採的工具變了，產出的貴金屬也變成了數位物品。就像黃金ETF一樣，比特幣現貨ETF的通過可以使投資者能夠透過購買ETF股票來獲得比特幣的投資回報，而無需直接持有和管理比特幣。
如果以「正常」的方式出現比特幣，市場可能會等待十年。
拖住了SEC的腳步的第二個因素
十年來，最受質疑的兩個方面主要有「比特幣的託管安全性問題」和「比特幣ETF 可能被挖礦問題」，在批准文件中也得到了再次強調。
類似於剛才提到的類似黃金ETF，比特幣現貨ETF的出現，就是為了提供投資者便利性和低利率的投資途徑。那這裡的「投資者」到底是指誰呢？
ETF是為無法直接持有基礎資產的基金、機構投資者和散戶準備的。本質上由託管機構進行統一集中託管是在幫助那些無法直接持有基礎資產的投資者。從技術上來說，對於比特幣來說，對於託管安全性問題，Web3 行業中從事錢包業務的領導者都是可以被參考學習或直接相關合作的。
圖SEC 批准文件截圖
而對於比特幣ETF 可能引起的關注，在來自SEC 委員Caroline A. Crenshaw 的聲明中也做了詳細的說明。她認為比特幣ETP 背後的全球現貨市場因欺詐和整理、集中和缺乏充分監督而陷入困境。
圖“相關性且不能保護投資者”
儘管在核准文件中已經測算了自2021 年開始，Coinbase 和Kraken 初始化加密交易所的BTC 價格（現貨）與CME 期貨價格的相關性，按照小時來測算的話，其相關性高達95% 至99%因此，若市場出現挖礦，SEC可以透過期貨市場監測。
圖SEC 批准文件截圖
但透過監控期貨市場來預測現貨市場可以被當作投資人使用的投資數據指標，而不能完全被監管機構所利用來進行全面監控市場炒作的指標。期貨與現貨市場是截然不同的。期貨市場是在未來某個時間點履行合約的交易場所，而現貨市場則是即時交易實際資產的市場。
比特幣現貨市場就類似於第一塊黃金在估價4000年左右的古代美索不達米亞和埃及地區被開採出來，後續被古希臘等國家和地區逐漸定價一樣，逐漸形成的全球市場，是呈現分散和多中心化的。
依賴監管機構或說跨越期貨市場來監管這已經蓬勃發展的現貨市場是無法進行投資者保護的。所以，用科技解決技術所帶來的問題才是正解。透過鏈上數據的分析、大額異動等才能從一開始就了解這個市場可能有被收集的證據。
未來的三點觀點
Web3產業提供技術解決方案的公司將迎來其風口。
在SEC批准文件中，我們看到了對於大眾技術、託管安全以及監控回流等問題的擔憂。市場的擔憂也是市場的巨大需求。因此，隨著加密資產市場和金融市場不斷擴大補貼，這方面的需求也將持續擴大。
像Chainaanalysis、OKLink、Ellipitics等數據分析工具公司以及有冷、熱錢包的成熟安全技術的公司都將鼓動其風口。對於比特幣的託管安全性問題，Web3產業中在做錢包業務的領導者都是可以參考學習或直接合作的。
ETF和去中心化並不衝突。
隨著發展，在ETF加入之前，比特幣現貨市場已經初具規模。否則，也不會存在各家機構以降低費率來吸引投資者進入。除了希望投資者吸引進入外，費率還存在「當ETF規模增加時，管理費用和營運成本可以在更多的資產基礎上分攤，從而降低每份ETF的費率。因此，也能反向說明金融機構的信心。
無論是VanEck創始人Jan van Eck在今早發布聲明提到的5%的收益將直接貢獻給比特幣開發者社區，還是已經克服交易成本的比特幣持有者，比特幣和區塊鏈技術是公共的產品這概念已深入人心。
比特幣現貨ETF為其他非證券加密ETP提供了一個開創性的先例。
Hester Pierce 在其聲明中稱，“現在我們知道委員會可以執行合理的相關性分析，也許批准其他現貨加密ETP 的道路就不會那麼崎嶇不平了。”
圖“其他現貨加密ETP道路不那麼崎嶇不平了”
我們要指出的是，此次批准是基於非證券加密貨幣現貨ETF。 SEC 主席聲明提到，今天委員會的行動僅限於持有一種非證券商品比特幣的ETP。 」因此，後續的「然而其他」加密資產，是需要先釐清是否屬於證券。
而對於以太坊來說，則是一個模糊地帶。不過各家金融部門分散版面，透過下表，SEC對於第一家VanEck申請的最終回覆期限是在24年5月23日。
無論有多少“憂慮”，加快批准文件還是發布了，最不想變成市場狂熱煽動者的SEC也被這股遏制的市場所遏制，倒成了這一“馬戲節奏”的一員。隨著合規、低結構的投資管道的逐步完善以及配套工具、技術的不斷成熟，這個市場也逐漸成熟，才能從根本上剝離「馬戲結構」。
這一次，市場贏了！今晚，美國加密市場新時代即將拉開序幕。
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SEC相關聲明文件：
https://www.sec.gov/files/rules/sro/nysearca/2024/34-99306.pdf
https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-spot-bitcoin-011023
https://www.sec.gov/news/statement/peirce-statement-spot-bitcoin-011023
https://www.sec.gov/news/statement/crenshaw-statement-spot-bitcoin-011023#_ftn45
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