本文僅為個人行情看法，不構成投資意見，如據此操作，損虧自負。
北漂交易員：鏈上數據使用者，趨勢交易員。
1. 定價權歸屬？
BTC現貨ETF第一天上市的高成交量毫無疑問的展示了美股的高流動性——遠超幣圈的高流動性。高流動性的另一面就是波動率的降低，因為市場可以承接住更大量的買賣盤，所以未來BTC單日巨大波動的行情應該會越來越少了（不過交易所內部的插針仍然無法避免，這和各家交易所自己的流動性有關）。非美交易時間的波動性應該也會顯著性下降。
基於美股的高流動性，未來BTC的定價權已由中心化機構掌握（錢多者掌握話語權）。 BTC已經是中心化世界的奴隸，作為去「中心化的世界貨幣」的敘事也是BTC自出現以來的最大敘事已經越來越說不通了，BTC的悲哀。雖然作為世界貨幣行不通，但作為具有稀缺性的電子黃金仍然還是有敘事空間的。不過成為黃金的另一個代價就是波動大幅減小，看看黃金的日內波動，2-3%都不多見了。
2. 減半行情還有嗎？
近期最大的利好已經落地了，很多人又開始提減半行情。真的還有減半行情嗎？曾經礦工是一個對市場定價權有重要影響力的群體，減半是以礦工群體為主導的敘事主題。但現在待挖的BTC連10%都不到，而且還不是一次性開採出來，根本對市場產生不了任何衝擊，礦工對市場定價幾乎不再有影響，因此所謂的減半行情更多的只能是宏觀的巧合甚至沒有。
3. 下一個行情主題是什麼？
但每一次的行情都會有一個主線（沒有什麼是無理由上漲的），那麼如果沒有減半，下一個主題在哪裡？ BTC的現實應用大部分還是和黑產掛鉤，因此BTC本身有清晰的「黑」、「白」之分，一部分是用於黑產交易媒介，另一部分就是正常囤幣者或被用於做投機交易的BTC。為什麼這次通過的BTC現貨ETF都是現金交割而不是實物交割呢？因為實物交割可能讓「黑幣「更容易洗白。現金交易加上託管機構（銀行和交易所）的審核，黑產的BTC進入主流流通環節有一定障礙。
下一段行情的主題在哪？在自身應用受限，技術發展也沒有和現實世界產生不可替代的關聯性之前，大概也只有回到流動性承載品的層面上了。那麼依此推斷，未來兩個主線，一是ETF帶來的增量資金，二是BTC對降息做出的反應。
第一條主線，以北漂自己在金融業的經驗來看，作為一個投資機構的決策角度，對一個剛上市的品種，不可能立刻進行交易（至少對於交易標的的規模、交易量、流動性以及市場表現都有要求，散戶不考慮這些，但資金體量但凡大一點都是要考慮的），企業的決策流程起碼個把月，要反覆論證。提方案的投資研究人員可能很有信心，但掌握投資機構決策權的許多老傢伙們未必那麼有信心。尤其是大型投資機構，管理資金越多，其風險偏好越低，更傾向於穩定的5%收益而不是過程中回撤巨大的50%收益。 BTC能豐富投資組合，但即使能投資，也不可能拿出大量資金來投資BTC，否則會讓投資組合的淨值波動較大。不符合大型機構的要求。所以，ETF上市後能帶來額外的資金是確定的，但未必如大家預料的那樣一蹴而就，資金的流入本身也是一個緩慢的過程。更不可能在上市之初，就有大量大型機構的資金流入。
第二個主線。關於降息，更多的是聯準會和市場的博弈。真實的降息過程未必和市場預期的一致。如果美國經濟數據表現出強勁的韌性，那麼降息來的會比大家預料的更晚以及幅度更小，如果經濟能在小幅度降息甚至不降息的情況下保持繼續增長，那麼就沒必要繼續降息。降息是因為經濟衰退，而經濟衰退本身就是一個利空的負面訊號。降息帶來的流動性釋放是一個過程，只有達到一定程度後，才會形成對經濟和物價上漲的支撐，這也是為什麼降息後總會迎來下跌的原因。本質上是經濟先扛不住了才降息，基本面已經不行了。宏觀層面的博弈更多，不確定性更大，因此更具有反覆性。
所以，基於利好兌現後的獲利了結、ETF上市後機構資金進場的緩慢以及降息預期和現實之間的差異。北漂不認為今年往後會出現很多人認為的短暫回檔後即單邊上漲的走勢。大概率最好的走勢也就是反覆大震盪了。
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