近期，比特幣現貨ETF終於通過，市場表現卻平平無奇，反而開始上行。現貨ETF的影響不可高估也不可小覷，它成為了加密市場的重要指標，影響著市場走向。現貨ETF的通過也讓比特幣生態更穩定，避免了極端行情對生態發展的打擊。下一步，市場熱點轉向以太幣現貨ETF，以太幣ETF預期帶來的行情也受到關注。
總的來說，ETF對市場有一定的影響，但市場其實在影響ETF的走向。比特幣ETF通過並不代表比特幣被華爾街掌控，實際上還是需要關注比特幣的技術創新升級。未來加密資產將加速成長，2024年將會是加密資產的成長之年。
原文標題：《比特幣ETF 相反下跌？後續市場走向沒有我們想像的那麼簡單》
來源：木沐，白話區塊鏈
近期，市場期待數年的比特幣現貨ETF 終於獲得通過，週六媒體均使用了“里程碑”、“載入史冊”、“重磅官宣”等醒目詞彙來形容此事件的轟動性，然而悉知後的加密市場卻表現得平平無奇，甚至兩天後開始上行，這令明顯人丈二和尚摸不著頭腦，比特幣ETF通過是利還是利空？短期和長期的影響有哪些？今天就來逐一分析比特幣ETF 通過之後，那些需要知道的變化…
現貨ETF：不要高估、也不要低估其影響
市場總是受到資金情緒化的影響，方向一切都以壓倒性的見解為基準。一個事件出來人們往往會高估它的短期影響而低估它的長期影響，抑製或資訊不靈敏下的誤判，那麼來自多個角度觀察現貨ETF的理性到底帶來了什麼樣的影響？
1）利好落地落地利空？
過去總流行一個「利好落地」的迷你利空，比特幣現貨ETF 通過是期待已久的大利好，其實總的來說，預期確實大部分在落地之前已經釋放了，從過去一年裡比特幣的強勁走勢中也可以出來看看。
但如果說利好落地就是利空，也不一定。除了短期獲利了結和回檔部分，其實我們已經現貨看到ETF首日開放約46億美元的交易量數據相對於雙方新開盤的ETF來說已經相當靚麗，符合近期作為傳統金融管道的新資金入口的預期，後續日積月累形成一股強勁的新買盤。
2）加密市場多了一大指標
比特幣現貨ETF其實還有一個非常相近的參照物，就是黃金ETF，以全球最大黃金ETF“SPDR Gold Trust”為例，因為它的持倉份額加大，通常會憑藉它是否增持或減持黃金來作為判斷黃金價格走勢的一個數據依托，具有優勢的指標性。
從過去GBTC目前萬的BTC持股看，預計比特幣現貨ETF只增不減，新一代像黃金ETF一樣，每日調倉都會成為加密市場的一大指標之一，影響加密市場的走向，那麼以下這些黃金ETF持倉量對黃金價格產生影響的歷史法則就有了參考意義：
成交量增加，ETF黃金持倉量減少，價格上漲，提示價格可能會立即下跌；
成交量增加，ETF黃金持倉量和價格下跌，價格可能轉為回升；
成交量，ETF黃金持倉量增加，價格上漲，提示價格仍有可能繼續上漲；
成交量，ETF黃金持倉量增加，價格下跌，短期內價格還有可能下跌；
成交量、ETF黃金持倉量減少，價格下跌，短期內價格或將持續下跌；
成交量，ETF黃金持倉量減少，價格上漲，提示價格短期上行，很快或將回落；
同樣的，比特現貨ETF持倉量達到一定的貢獻時，對加密市場也有類似的影響。
3）注意提防灰階GBTC 轉ETF
在核准的11隻現貨ETF裡，大部分ETF都是初開市，淨買進狀態，而灰階的GBTC過去絕對是一個反例，灰階因為GBTC信託長期存在負溢價，60萬多持股過去有一部分投資者囤積了相當長的時間，經過了一輪熊市很多人選擇上漲了，結了無可厚非，所以我們幾乎會看到GBTC短期的資金突破狀態，而且金額不小。
但目前來說，值得慶幸的是，其餘現貨ETF的流入遠超「反骨仔」GBTC的流出，彭博社ETF分析師Eric Balchunas在X平台發文表示，比特幣現貨ETF上市的兩天裡，九家發行該機構已經吸收了14億美元的資金，超過GBTC 5.79億美元的流通，淨流入8.19億美元。
原文：截至目前情況，九個新生兒已經吸引了14億美元的新資金，遠遠超過GBTC的5.79億美元的資金回流，淨流入額達到8.19億美元。目前，IBIT領先其他，擁有50億美元，而富達緊隨其後。新生的交易量達到36億美元，涉及50萬筆個人交易（總交易量包括GBTC帳戶為120萬筆），這一表現令人印象深刻，平均溢價約為20個基點。
4）比特幣從此變中心化，被華爾街掌控、被ETF挾持？
一部分人反對現貨ETF，認為它雖然推動了比特幣從另一類資產變成了主流資產，但也重視了比特幣的去中心化特性，因為ETF帶來龐大的傳統資金流入未來將主宰比特幣市場，它的定價權被華爾街掌控。
專家認為這種擔憂不無道理，不過可能估值高了現貨ETF 的量能。因為相較於現貨ETF 數十億的交易量、價值數億的持倉量，主流加密資產交易平台的比特幣每天交易量高達一二百億，比特幣交易的主戰場仍仍在平台上。目前透過ETF 入場的一些新資金，多是不太熟悉的比特幣特性、擔憂合規性等原因而沒有直接從交易平台進入。隨著ETF 的批准，平台也受到了更嚴密的監視，比特幣交易市場的合規性和穩定性也有了更好的保障。
目前現貨ETF的資金都由中心化平台負責託管，同樣是中心化平台託管，為什麼不直接選擇無管理費、成本優先、更靈活管理的加密平台呢？因此，在部分新資金熟悉了比特幣等加密資產特性以後，很可能切換並分散到全球各地形成合規、受監管的加密資產平台裡去，這樣現貨ETF實際上很難壓倒性的優勢。等這些資金進一步再進階，甚至可以透過DeFi獲得更自由的資產管理、增值體驗。
當然，美股自由市場本身就是博弈場，體量小標的常被挖礦，但體量加大難度難以被掌控，相比監管嚴格的傳統金融市場，加密市場完全就是三不管，叢林法則下容易顧忌監管，以各種手段對市場施加影響。現在有了SEC的嚴格盯梢，反而規範了許多。
至於以後所謂的「富人吞掉比特幣」，這倒不是我們能改變的東西，但並不影響比特幣其究竟的公開透明原則繼續運行，因為也只有這樣，富人本身的利益才能得到。
這個世界本來就沒有什麼絕對的去中心化，比特幣PDF沒有出現過「去中心化」這個詞，是人們不斷進步理解的「去中心化」不同，其本意是權力下放、足夠分散、反脆弱性、透明性，不讓集中的權力背地裡作惡的金融體系。
實質上尊崇了物理屬性強悍、物質上去中心化的黃金亦是如此，黃金的主要開採依賴集中的金礦，而開採權往往只掌握在少數機構手中，但由於全球持倉分散足夠，持倉數量巨大的黃金ETF對黃金價格的影響也非常有限，而且黃金ETF的調倉很多時候是落後於市場反應的，因此，市場受到宏觀經濟等重大事件影響後導致金價漲跌之後，黃金ETF被大量賣出或者買進，市場當天收盤之後，才會進行調倉。
因此說，ETF會影響市場，不如說是市場在影響ETF，ETF跟著市場走。
5）ETF對比特幣生態的影響
現貨ETF的通過，無疑給了包括比特幣生態在內的加密產業服下顆「定心丸」，比特幣資產未來可能會越來越穩定，波動變小。
簡單來說，過去的波動大時，熊市暴跌生態計畫發展往往遇阻，創業者和使用者都信心不足，勒緊褲腰帶，有融資金額大量減少、人才流失等問題。
比特幣生態重建資產，從而增加比特幣價格對生態發展是有利的，從而避免了極端行情下對生態發展的打擊。
總的來說，現貨ETF的通過可以讓比特幣生態更具底氣的去發展，獲得更多的認可。
下一步，市場熱點轉向以太幣現貨ETF？ 1）以太坊ETF預期
比特幣ETF透過與以太坊突然來了行情，引人注目的人的解釋是資金開始關注下一個已經申請即將批准的關於以太坊現貨ETF的交易所，其中包括已經盈利結的資金以及那些本比特輪幣ETF的預期行情沒有上車的，希望透過以太幣ETF帶來預期的行情能夠「吃上肉」。
這類策略很常見，一個資產利多落地，短期同類資產預期立即走高。那麼以太ETF預期能持續多久？貝萊德申請的以太幣ETF最遲5月獲得答复，到時候會不會和比特幣同樣延遲呢？
目前以美國SEC對以太坊這種加密資產的態度來說，目前是把以太坊在加密貨幣和證券之間的模糊地提出的看法。似乎既沒有像比特幣一樣準確定位商品，也沒有完全斷定以太坊就是證券。 SEC曾經幾乎要明確以太坊不是證券，但主要還是因為以太坊從POW共識機制切換到了POS共識機制導致了新的變故。
另外，以太坊ETF要通過，還需要像比特幣一樣成功獲得某些特定機構的掌控權，條件相對嚴苛。比特幣ETF能夠透過一個是全球第一的交易平台申請補充下降，另一個是ETF的機構（資本）太多，如果再不通過，可能會引來官司纏身。
總的來說，以太坊ETF好在還有幾個月的時間，這個時間間隔足以讓以太坊獲得市場的關注，目前還不用過早擔心不通過推遲或者帶來的負面影響，但通過概率可能不高。
主要是變數，美SEC對POS版本的以太坊是否有更充足的資金的認識和信心，另外是來自投資者興奮推動下的大金融機構申請的外部壓力能否滿足，這又得看各現貨幣ETF能否穩定允許運行，如果加密市場大盤走勢良好引發全球投資人的強烈興趣，資本在利益驅動下，很容易推動以太坊現貨ETF的通過。
2）以太坊的中長期目標不是ETF
實際上相對於短期關注以太坊現貨ETF能否通過，以太坊更值得關注的是它包括最近的一次大升級“坎昆”系列的一系列升級，以太坊目前仍然是加密行業最大的一個應用生態基礎設施，相比比特幣生態，以太坊生態已經走了很遠，更好的基礎、更優秀的部署設施方案，現在Layer2順利落地並穩定採用、Layer3也陸續要上線，總體來說，以太坊坊生態其實已經開始準備好在各環節中部署大規模應用的基礎，大規模應用也很可能是下一個大行情即將到來的主要基礎之一。
以太坊與比特幣還是有區別的，比特幣最重要的屬性是作為資產「數據黃金」概念，因此ETF 對它來說很重要，而以太坊則源自創新應用價值賦能。中長期看，以太坊坊的主要預期來自於它的創新力，坎昆升級之後，還會有更重要的創新升級在路上，因此相對於以太坊ETF，我們其實可以更多的關注它後續的技術創新升級。
小結
比特幣ETF通過之後，並不是一個利好落地的結束，而是一個里程碑式的開始，它帶來了很多變化和影響，我們應該理性對待。不管比特幣生態還是以太坊生態都是未來加密產業的主要敘事之一。可以確定的是，2024 年，我們將看到加密資產以肉眼可見的速度加速成長。
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