論文總結如下：夏季即將到來，論文探討了液體獲取代幣（LRT）的相關問題，包括LST和LRT的必要性、競爭格局分析、相關風險和未來機會。文中指出由於ETH質押存在技術與財務障礙，因此需要流動性押金代幣解決方案。文章介紹了LRT的協議、風險管理、競爭格局和未來趨勢。文章也討論了LRT智能合約風險和未來趨勢與機會。文章總結了LRT協議的特點、相關風險和未來趨勢。
註：論文來自@yuxiao_deng推特，火星財經整理如下：
夏天即將到來。讓我們在一個線程中探索LRT（液體獲取代幣），包括：
•為什麼我們需要它（比較LST和LRT）
•競爭格局分析
•相關風險
•與LRT有關的未來機會
*與@LukeWasm合作進行的研究
我們為什麼需要：
-讓我們從LST開始。由於ETH質押存在技術障礙（驗證鏈），財務障礙（32 ETH）和流動性限制（鎖定），我們因此需要流動性押金代幣解決方案。目前，超過50%的ETH質押是透過LST進行的。
– 隨著@eigenlayer主網的系列上線，類似的問題可能會再次出現。對於希望透過再質押獲得更多ETH收益的質押者來說，他們現在面臨著：
– 從技術上講：他們需要選擇AVS 並運行AVS 或委託給EigenLayer 的NO 來選擇和更改AVS
– ETH/LST的流動性再次被鎖定。
– 獎勵：AVS 發放了無數不同的獎勵，這在ETH 主網上可能會導致極其低效的Gas 效率。同時，LRT 為整個池子收集的獎勵可以幫助節省Gas。
– LRT協定可以幫助同時解決這些問題，消除所有複雜性：
用戶儲值ETH/LST
透過質押、再質押獎勵和未來空投立即獲得流動性LRT
LRT協定在背景處理所有再託管流程
與LST 類似，但有一些差異：
– EL 上的LST 儲值有上限，但臨時再質押沒有上限。然而，臨時再抵押需要32 ETH、運行一個節點並與EigenPods 整合。使用臨時再質押支援的LRT 協議進行存款可以繞過此限制
– LRT 的風險管理將比LST 更複雜（單一返回股市AVS 回報；單一資產投資到投資組合管理）。策略數量隨著AVS 數量的增加而增加（圖）。
– 更多利害關係人：AVS 和LST 都參與其中（支持賄賂）。
– LRT產量建立在LST產量之上。它迎合了人們除了「無風險利率」之外還想要更多收益的需求。現在，額外的收益來自於伊拉克EL和LRT協議的未來激勵措施（現在約為23.56%）。它的驗證包括在AVS 生效後擔保收益
競爭格局分析
– 目前，3個LRT協定（ @RenzoProtocol 、 @KelpDAO 和@ether_fi ）已經在測試網中運行，其中8個協定已上線。透過LRT總共再質押了145,000 ETH，約佔再質押ETH的23.27%，約佔質押ETH的2.1%。
– LRT提供的服務包括基礎+營運商管理+風險管理（當更多AVS上線時，這一點變得更加重要）+流動性管理
– 我主要將LRT分成傳統LST玩家+新的LRT玩家
@Defi0xJeff以LST池方法拆分
There are 2 Sub-Types of Liquid Restaking Protocols
𝐁𝐚𝐬𝐤𝐞𝐭-𝐛𝐚𝐬𝐞𝐝 Liquid Restaking (bLRT) — the LRT protocol allows for multiple LSTs to be deposited in exchange forify LRT, exchange formeets, LSTs to be deposited in exchange forify LRT.
This is similar to @GMX_IO GLP basket of assets
13/21
— 0xJeff (@Defi0xJeff) January 13, 2024
– 舊LST已經有現有節點運作基礎設施並累積了一定數量的ETH
-像Renzo這樣的新LRT只專注於LRT，並且在風險管理方面複雜的背景下，支持更多的LST和未來代幣100％與LRT相關（更容易設計擁有賄賂）
比較一下LT中現有玩家：
– 節點運作管理：白名單NO/無權限NO/直接委託給多個EL NO
– 風險管理/AVS策略：輸入所有AVS/所有透過DAO選擇/複雜風險管理方法
– 流動性管理：LRT範例與流動性
*上圖註腳：
MaxLoss = 每個AVS可以凍結/削減的最大質押人口；確定再質押投資組合的大幅削減風險。
夏普各個是金融領域中風險調整復原的較遲標準。各個結構，性能都比較好
– 與接收ETH和分配獎勵相關的基本機制：許多值得比較的參數，例如支援的LST、費用、推薦機制、提款時間表等。
參考@jinglingcookies的比較。
With so many LRT protocols being built currently, I’ve created a consolidated table to compare the differences in mechanisms (fees, withdrawals, etc.) and rewards between the various protocols. I’veve wten as 它 % various… pic.twitter.com/8iMQu3hb3K
— cookies 🍪 (@jinglingcookies) January 6, 2024
– 由於先發優勢、品牌效應以及流動性和實例方面的網絡效應，LST市場是贏家通吃的市場。 LRT具有類似的功能，但更靈活，因為：因為
– 供給面：LRT設計較為複雜，玩家可以在不同方面進行區分。
– 需求方：機構用戶風險偏好偏低，更關心風控或客製化策略，而散戶用戶可能更關心通證經濟、流動性、LRT等情況
-然而，FMA、品牌和網路效應仍然存在
相關風險
– LRT智能合約風險：珍珠選擇經過審核的LRT。 Astrid之前曾被駭客攻擊過。
Unfortunately our smart contract was exploited due to a fix recommended by our auditor.
We have paused the contract.
We have taken a snapshot of all holders and will offer full refund and make everyone whole. Please wait as our team work out the refund process.
We truly…
— Astrid | Restaking Pool (@AstridFinance) October 28, 2023
*最初再質押受到此風險的影響較小，因為質押的ETH並不存在於LRT合約中
– 第三方風險：整合LST和EL的相關風險
– 降低風險：實際上，較高的效益來自較高的風險。
* LRT 管理多個AVS 有助於透過認知降低單一AVS 的風險。
– LRT脫鉤風險：與LST脫鉤風險類似，受市場供給與流動性影響。
未來趨勢與機遇
– DVT + LRT：@ObolNetwork等DVT協定可以幫助降低節點運作風險，類似LST
– 多鏈LRT：@RenzoProtocol正在積極探索這個機會；@Stake_Stone正在利用@LayerZero_Labs探索這個領域
– LRT + 其他DeFi 樂高積木：
LRT + DEX 交易：見下圖
LRT + 借貸：再質押將引入更複雜的風險成分和更多的碎片化。 LTV 和貨幣市場定價模型變得困難。 @ionprotocol 就位。
With restaking and Eigenlayer’s vision to create a decentralized trust marketplace, we need to find new ways to price that credit risk — AMM liquidity and price oracles are no longer enough@ionprotocol is prioritizing access to the best LST & LRT lending/borrowing UX
— ipor_intern (@ipor_intern) January 12, 2024
未來Alpha：槓桿式再質押流動性挖礦
*ion協定現在在測試網中
1. 將ETH 質押到@RenzoProtocol中，得到ezETH
2.將ezETH存入@ionprotocol的LRT貨幣市場，借入ETH
3. 重複第一步
獲得槓桿流動性和挖礦Renzo + Ion + Eigenlayer 多合一
Join the first Renzo Twitter Space! Learn about the @eigenlayer DeFi ecosystem and how we’re making it accessible to everyone @kratikl_ @ChundaMcCain @MeirBank @sunandr_ https://t.co/smsH0uhgr3 pic.twitter.com/ZSNdI3AJh9
— Renzo (@RenzoProtocol) October 31, 2023
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