來源：推特@yuxiao_deng ，翻譯：白話區塊鏈
再質押夏季（Restaking Summer）即將來臨。今天讓我們來深入探討LRT（Liquid Restaking Tokens），本文主要涵蓋以下內容：
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為何我們需要它（比較LST和LRT）
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競爭格局分析
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相關風險
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關於LRT的未來機遇
*此研究與@LukeWasm合作完成。
1.為什麼我們需要
我們先從LST開始。由於ETH質押存在技術障礙（驗證鏈）、財務障礙（32 ETH）和流動性限制（鎖定），我們需要LRT（Liquid Restaking Tokens）解決方案。目前，超過50%的ETH質押是透過LST進行的。
隨著@eigenlayer 主網逐漸推出，類似的問題可能再次出現。對於希望透過再質押獲得更高收益的ETH質押者，他們現在面臨以下問題：
1）從技術上講：他們需要選擇AVS並運行AVS，或委託給EigenLayer的NO（網路運營者），後者可以選擇並更改AVS。
2）ETH/LST的流動性再次被鎖定。
3）收益：AVS將分發無數不同的獎勵，這在ETH主網上可能會導致極高的Gas費用效率。同時，LRT為整個池子收集獎勵有助於節省Gas費用。
LRT協定可以同時幫助解決這些問題，將所有複雜性抽象化：
-用戶存入ETH/LST
-立即獲得與質押、再質押獎勵和未來空投相關的流動LRT
-LRT協議在後台處理所有再質押過程
類似於LST，但存在一些差異：
1）在EL上，LST的存款受到限制，但本地再質押沒有限制。然而，本地再質押需要32 ETH，運行一個節點，並與EigenPods整合。在支持本地再質押的LRT協議中存款可以繞過這個限制。
翻譯：EigenLayer上的LST目前處於暫停狀態。本機重啟沒有上限。提款仍然有效。
2）LRT的風險管理將比LST更複雜（從單一回報到多個AVS回報；從單一資產投資到組合管理）。隨著AVS數量的增加，策略數量也會增加（見圖）。
3）參與方更多：AVS和LST都參與其中（支持賄賂）。
LRT的收益建立在LST的收益之上。它滿足那些除了「無風險利率」之外還想要更高收益的人。現在，額外的收益來自對未來來自EL和LRT協議的激勵的補貼（目前約23.56%）。一旦AVS啟動，它還將包括再質押的收益。
2、競爭
目前，已經有3個LRT協定（@RenzoProtocol、@KelpDAO和@ether_fi）上線，還有8個在測試網上。通過LRT總計有145,000 ETH再質押，佔再質押ETH的約23.27%，約佔ETH質押總量的2.1%。
LRT提供的服務包括基本機制、營運管理、風險管理（隨著更多AVS啟動，這變得更為重要）和流動性管理。
我主要將LRT分類為傳統的LST參與者和新的專注於LRT的參與者。
傳統的LST已經擁有現有的節點運作基礎設施，並且已經累積了一定數量的ETH。
而像Renzo這樣的新LRT專注於LRT，並且在風險管理方面擁有複雜的背景，支援更多的LST和未來與LRT完全相關的Token（更容易設計賄賂）。
為了比較現有的LT玩家，做了以下表格：
1）節點營運管理：白名單NOs/無許可/直接委託多個EL NOs
2）風險管理/AVS策略：進入所有AVS/透過DAO選擇所有AVS/複雜的風險管理方法
3）流動性管理：LRT的用例與流動性
*上述圖片的註腳：
MaxLoss = 每個AVS可以凍結/削減的質押的最大百分比；量化了再質押投資組合的削減風險。
夏普比率是金融領域的風險調整報酬的衡量標準。比率越高，表現越好。
與接收ETH和分發獎勵相關的基本機制：有許多值得比較的參數，如支援的LSTs、費用、推薦機制、提現時間框架等。參考@jinglingcookies的比較。
LST市場由於先發優勢、品牌和流動性以及用例方面的網路效應而呈現出贏者通吃的特徵。 LRT具有類似的特徵，但會更加多樣化，原因如下：
1）供應方面：LRT的設計更加複雜，參與者可以在不同方面進行差異化。
需求面：機構用戶風險偏好較低，較關注風險控製或客製化策略，而零售用戶可能更關心LRT的通證經濟學、流動性和用例等。
但是，先發優勢、品牌和網路效應仍然存在。
3.相關風險
1）LRT智能合約風險：謹慎選擇經過審計的LRT。 Astrid曾經遭受駭客攻擊。 *本地再質押受到的這種風險較小，因為質押的ETH不在LRT合約中。
2）第三方風險：來自整合的LSTs和EL的相關風險。
3）削減風險：一如既往，高收益伴隨著更高的風險。
*LRT管理多個AVS實際上透過多樣化有助於降低單一AVS的削減風險。
4）LRT解鎖風險：與LST類似，這受市場供需和流動性的影響。
4.未來趨勢和機遇
1）DVT + LRT：DVT協議，例如@ObolNetwork，可以類似LST幫助降低節點運作的風險。
2）跨鏈LRT：@RenzoProtocol正在積極探索這個機會；@Stake_Stone正在藉助@LayerZero_Labs進行這方面的研究。
LRT + 其他DeFi 積木：
LRT + DEX 交易：見下圖
LRT + 借代：再質押將引入更複雜的風險成分和更多的碎片化。 LTV 和貨幣市場定價模型變得更加困難。
@ionprotocol 應運而生。
5.未來新動向：槓桿再質押收益農場
*ion協定目前正在測試網路上
1）將ETH質押到@RenzoProtocol，得到ezETH
2）將ezETH存入@ionprotocol的LRT貨幣市場，借入ETH
3）重複第一步