Pantera Capital的文章對2024年加密貨幣市場的趨勢、投資策略、關注領域和趨勢預測進行了深入分析。作者表示，多頭市場通常包含兩個階段：第一階段比特幣表現優於其他市場；第二階段山寨幣表現超越比特幣。文章認為，基於協議的山寨幣在下一個週期中將表現最佳。從歷史資料來看，在這個週期中，比特幣上漲了2.8倍，山寨幣上漲了1.7倍。此外，文章也分析了2022年區塊鏈技術的VC投資情況，認為現在是投資的大好時機。
原文標題：《牛市中的加密貨幣市場相關性》
譯者：Cosmo Jiang 與Erik Lowe，Pantera Capital
編譯：深潮TechFlow
Pantera Capital近期發布了一篇長篇文章，深入細緻地講述了2024年加密市場的走勢、投資策略、關注領域和趨勢預測。
由於文章大量，我們按照內容主題將其分為不同的部分進行編譯。
本文為全文內容的第一篇，由其投資組合經理Cosmo 和內容主管Erik 撰寫，深入分析了數位貨幣市場的多頭階段，特別是比特幣與其他代幣（山寨幣）之間的關聯性。
作者指出，多頭市場通常包含兩個階段：第一階段比特幣表現優於其他市場；第二階段山寨幣表現超越比特幣。文章也探討了這種現象背後的原因，例如比特幣的流動性和晶體管，以及初學者對新興代幣的探索。
以下為Pantera Capital 文章部分精彩內容節錄：
經常有投資者問我們，“各種代幣在牛市週期中的相關性如何？”
為此提供一些視角，我們將分析最近的兩個週期，在這兩個週期中，比特幣以外的可投資代幣領域受到了重要的市場貢獻。
我們觀察到，牛市週期有兩個明顯的階段。第一階段是多頭市場的早期階段，當時的比特幣往往表現得與市場的其他部分一樣。第二階段是後期階段，之後山寨幣往往表現得更好。
我們認為，比特幣在第一階段的表現可能是由幾個原因造成的。首先，它是市場上造成發行量最大、流動性最強的數位資產。 2023年，比特幣的日均交易量為180億美元，以太坊則為80億美元。其次，首次投資者通常會先購買比特幣，然後再尋求其他代幣的投資。比特幣有15年的歷史，許多人認為比特幣是行業的代名詞。
雖然有些投資者的行程形式僅限於投資比特幣，但也有許多人會深入了解加密貨幣的領域。除了比特幣之外的可投資代幣數量龐大，多頭市場似乎加速了這一領域的拓展，因為，更多第二階段是投資者開始尋找支持不同類型的更高成長代幣，通常由新的創新推動，即2017-18年的ICO、2020-21年的DeFi和NFT 。
下面是階段性的圖表，用金色陰影兩個突出顯示。你會注意到，在周期的第一階段，山寨幣的市場份額下降，而總市值逐漸上升，這表明比特幣的表現超過了市場。牛市週期的60%-70%時期，山寨幣的市佔率急遽上升。
以下是比特幣和山寨幣在市值方面成長的實際回報，以及終結貨幣對加密貨幣市場整體成長的貢獻程度。
在這些週期中，比特幣在上升週期的第一階段始終表現與山寨幣一樣。在第二階段，山寨幣大幅超過比特幣。有趣的是，山寨幣在整個週期中的表現非常出色，甚至它們在兩個完整週期中都超過了比特幣。
雖然從歷史上看，投資收益的最高來源之一來自於第二階段開始時從投資比特幣轉向山寨幣的完美時機，但這種關係並不一定總是能成立，對任何交易者來說，都是完美的選擇的時機並不現實。
在該領域產生阿爾法效應的最便捷方法可能是保持持續的投資，投資那些有基本理由比比特幣升值數倍的山寨幣。
我們的論點是，那些基於協議的山寨幣，它們擁有產品市場契合度，並且正在產生真實收入，將在下一個週期中表現最好，就像人們在其他資產類別（如股票）中所期望的那樣就像不是所有股票都是平等創造的，也不是所有代幣平等創造的。從長來看都是，代幣選擇的關鍵，因為表現優異的代幣將視具體情況而定，而不是一定是某個領域的代幣，也不一定是基於浮誇、短暫的投機性攻擊。
其中，在這個週期中，比特幣上漲了2.8倍，山寨幣上漲了1.7倍。
那麼，在加密市場的周期中，VC投資的情況如何？
自2022年第一季以來，區塊鏈的私募融資一直在下降。根據The Block的數據，季度融資和交易數量都有所下降。
2022年初達到高峰後，平均交易規模大幅下降。
需要指出的是，這些數據是基於新聞發布的融資輪公告，在我看來，這往往比實際情況延遲了兩個季度。
根據我們在Pantera 的觀察，我們認為融資和交易活動的低潮可能是去年夏天。最近，我們看到由上一次牛市期間進入的企業家推動的交易活動大幅回升，這些企業家的業務已經成熟，有可能找到適合市場的產品，或者一直在執行正確的戰略，並且現在回來並以合理的估值買入資金。
可能比大多數人預期的要久一些，在牛市期間，許多像我們這樣的創投公司建議公司多買一年的營運資金。因此，他們沒有買入兩年的資金，而是買入三年的資金，現在我們開始看到它們進入市場。
我們認為，這是一個投資的大好時機，因為交易活動已經增加，如果公開市場繼續復甦，我預計今年將持續這種趨勢。
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