Metrics Ventures的市場觀察報告指出，比特幣在ETF正式核准後出現低位震盪格局，中長期仍有望進入新的牛市，4萬美元以下是逢低佈局區。以太坊成功突破1年半壓力區，情緒釋放充分，後續表現可期。對於2023年的感悟是“別想太多”，2024年牛市已來，關注籌碼情緒，並持續透過實驗社會與市場保持高度契合。作者強調，ETF落地後BTC經歷了交易量大幅上升但幅度較小的走勢，情緒釋放充分，後續表現可期。針對市場在ETF通過前的混亂預期，作者強調不去預判結果，而是等待市場的真實反應。對於未來趨勢的預判和因應則更為重要，2022年底至今的多頭趨勢已被證明非常強大，多頭趨勢確信無疑且仍將持續。同時，對於以太坊的突破，作者認為是市場存在著真實強勁的趨勢。至於2024年的展望，作者認為投資行為應該基於多因子輸入和輸出的管理。
加密市場二級基金Metrics Ventures市場觀察導讀：
ETF正式核准後，比特幣出現低位震盪格局。中長期多頭結構支架，仍可期待新的多頭市場。 4萬美元以下是逢低佈局區。以太坊成功突破1年半壓力區，啟動牛市技術形態。情緒釋放充分，後續表現可期。 2,855美元為下一個目標。 2023年最大感悟是“別想太多”，緊接著大流。 2024年多頭市場已來，關注籌碼情緒，持續透過實驗社會與市場保持高度契合。
這次市場觀察發布的時間相對較晚，因為作者自ETF時開始動筆。
在ETF塵埃落定之前，除此之外我們都知道ETF大概率會獲批，在真正得到結果之前，市場預期比較混亂，有預期利好落地引發大規模拋售的，也有預期利好落地新增資金流動入場的，眾說紛繁，我們在ETF真正落地之前也不想去預判會出現什麼結果，因為一切皆有可能，更不想提前寫了報告必須撕掉重寫（哈哈），不如乾脆等待塵埃落定之後，根據市場給予的真實反應後再採取行動。
本文報告的重點是市場趨勢和交易方面，不針對ETF通過的重大意義進行評價，只重點闡述一下我們對於後續一段時間市場大趨勢走勢的大概研判。
ETF落地之後，BTC經歷了兩天交易量大幅但幅度相對較小的走勢，沒有定義大家中發生暴漲暴跌的走勢，反倒是ETH走出了揚眉吐氣的陽線。這種走勢並非超出預期，而是市場在預期的人群場景中普遍認為發生機率最小的一種情況，除此之外，人們還經常談論加密市場的反主體性，我們有時會因為最終市場給出這種有趣而反論的走勢而感到意外。
不管怎樣，近期於大腦在ETF通過之前的無亂猜測，從交易的層面來看，我們當前認為中期行情趨勢已經相對明顯，我們也有了更加胸有成竹的應對策略。
我們在月報中時常強調，相對於預判價格的漲跌，我們更應該關注識別時鐘週期週期的位置和籌碼結構的分佈。
對於市場前期的週期的位置，我們認為本輪行情發展節奏較快，目前我們已經運行到接近2020年9月的左右位置，即主升浪啟動前的蓄勢階段。
從籌碼分佈的角度來看，本輪BTC啟動以來，市場長期主要成本區間在30,000美元左右，而短期成本已上升至39,000-40,000美元左右。從下圖可見，自2022年11月21日以來到目前為止，BTC已經走出了非常明確的，時長超一年的長期上昇平行通道，這個平行通道資金增幅增大，但斜率較緩慢，這意味著過去一年以來，BTC的籌碼結構非常穩定，主力的做多趨勢非常堅決，從而形成了強度遠勝於2019-2020年的長期上升趨勢。當然，之所以出現這樣的堅決的走勢，也與ETF通過的最大預期有關。
鑑於市場普遍預期ETF通過後可能暴漲或暴跌，我不敢提前預判的原因如下：
甚至沒有ETF這件事的干擾，BTC價格已經運行到了48000美元一線，這裡既是長期上漲趨勢的上軌，同時也是21年-22年4月的密集成交區，兩股阻力相交，甚至有天大的利好，直接衝上去的難度本身也非常大；同時，類似這種長期寬幅震蕩的通道，在沒有充分（長達數月）的蓄勢準備下，突破一般都是假突破，機率很大會被拉回通道的中軌（目前價位在40600美元）左右，我們看到ETF開始交易之後，BTC價格短暫上沖到48000美元突破了上軌，但迅速被觸發的拋壓壓回了這個交易區間，就是因為這樣籌碼分配的原因。
反之我不敢預判大幅下跌，也是因為在1月初，市場暴力清理了槓桿，讓合約費率、比特幣利率、持倉量等情緒指標迅速回落至負值，在大利好落地之前就完成了情緒的而且，多頭大面積爆倉讓燃料變少，這也大大減少了大幅下跌的可能性。
既然現在最大的石塊已經落地，對於未來走勢的預判與因應更為重要。我仍然強調，從2022年底至今的多頭趨勢已經被證明非常強大，即便利良好落地也不會改變這一點，牛市趨勢確信無疑並仍將持續。
從籌碼佈局的角度來看，48000美元的回調幅度加大，且成就盤積累巔峰，震盪回調在情理之中，應對震盪或回調的心理前提假設，未來一兩個月的震盪迴調將是市場進入主升浪前的最後準備，類似2020年9月後DeFi情緒崩潰的休息階段，緊急恐慌。
至於回檔的走勢，可能是按上圖黃色曲線走出收斂三角，或是回撤至於大型平行通道的中軌（綠色虛線），價格位在38,000-40,000美元左右，無論具體走哪種走勢，只要BTC價格運行接近週線MA30，將是最佳買點。 BTC一旦突破48,000-49,000美元，在67,000美元的歷史前高點將沒有任何明顯的阻力，屆時將是氣一切勢如虹的起點，這個時間點目前看起來要等到減半之後再說了。
其中ETH走出了揚眉吐氣的勁頭，這裡就拿出來單獨寫一下，ETH的長期成本密集區在2,140美元左右，是21年6月，22年1月，和23年4月共同形成的超長線成本密集區，這個成本密集區在23年的12月中旬被突破，這意味著ETH的牛市在當時已經啟動了，這是即將接近一年零七月的阻力突破，已經足夠認為是被激活了全面牛市行情的時間視窗。
在2020年8月，ETH也突破了長達一年半的新高，從385美元的價格直接啟動了牛市行情，但在接下來的10月遭遇了DeFi情緒崩潰的調整。週期和BTC的位置也基本接近，且無明顯的錯位。
話說ETH在2023年的12月已經啟動了全面牛市，接下來的只有一個月倒地無法說到底的一個原因，從下圖也可以發現，就是2450一線的拋壓非常嚴重，需要持續震盪市場同時也發生了攝氏度賣幣的說法，但我並不介意賣誰ETH賣了多少ETH，市場走勢自然會回答這個問題。經過一個月的沉澱消化，ETH終於在1月10日突破了新高。
我認為即使沒有BTCETF 落地或任何事情的發生，ETH 本身也有突破的走勢，但是ETF 落地，讓資金快速驅動了ETH 突破，也有一個良好的契機，也本次ETH 的突破非常真實強勁，以後無論漲漲跌跌，2,450美元以下的ETH大機率都很難看到了。
從上圖也可以看到，目前ETH走出了一條效率較高的平行通道，我認為接下來ETH會在這條通道中震盪運行一段時間，上面還有2,855美元一線的強阻力，所以我認為延長ETH目前可以一枝獨秀吸引資金，但在2,855美元以下還是要持續震盪蓄勢，一旦突破2,855美元，那麼我們很快就會看到3,500美元一線的ETH。放心ETHHolder們，你們也有像去年持有Sol一樣的（久違的）流暢體驗的。
我們在月報中對2023年進行過任何回顧，在2023-2024新年之交，我們很多看到朋友產生了不小的迷茫，對猝不及防的市場節奏，對熊市思維的難分難捨，對於新事物的傲慢與價值和踏空的悔恨，包括每個週期轉換間的迷因橫飛和投資幻滅，這一切都不重要，一切都還早。基金，在2023年，我們收穫最多的一課就是“別想太多”，價格是籌碼結構，題材，敘述，情緒等一系列因子的輸出結果很重要，我們在過去的一年也因為“這團隊腦子有包」「基本面不行」「這也太iq50了」等等錯過了驚人的機會，2023年教會了我們讓我們一起騎行，希望我們在2024年能投資得更絲滑。
照理這裡應該對2024年有一些展望，但我們是一家秉持「貝葉斯原則」的基金，所謂貝葉斯原則就是我們的投資行為都是機率分佈的後驗，不太相信所謂的前瞻預判，想來很多人回看自己2023年展望會發現錯誤的離譜，我們認為到了很多2024年年底，人們現在打開字字珠璣的展望又會發現錯的更加離譜。是的，AI，多鏈， BTC生態、遊戲等等都是我們認可的題材嗎？ 2024年百倍幣預測？能被貼上百倍幣重要標籤的基本都不是百倍幣。我們應該持續於籌碼分配/主題/敘述/情緒等多因子輸入和輸出的管理，這也是我們「歸零基金」社會實驗中最有趣的部分。
最後祝大家新年快樂，因為今年將是多頭市場的開始，也預祝大家，今年快樂。
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