隔夜老美開始啟工作日，北京時間昨天晚上10點半左右灰度再次將1.5456萬枚BTC轉移至Coinbase Prime,價值超過6億美刀，隨後開啟賣賣模式。 BTC價格承壓一跌走低，跌破40000整數關最低到了39431，當下價格為39727。
本號在18日的文章裡就提到灰階手上的幾十萬枚大餅是懸在幣圈頭上在達摩克利斯之劍，對幣圈行情造成巨大壓力。雖然有比特幣另外幾家現貨ETF買盤對沖，但架不住灰度手上巨量大餅一直賣賣賣，這是導致幣圈當下行情一直走弱的根本原因。
灰階的巨量大餅為何面臨持續拋壓，跟灰階現貨ETF託管費率定價高造成。先來看看已經上市的11支比特現貨ETF的費率圖：
從上圖可以看出，灰階的費率是1.5%，明顯比其它所有的ETF費率高很多很多，其它ETF大部分費率都在0.2-0.4之間。
為何灰階的ETF費率異常高？
Grayscale推出現貨比特幣ETF的過程與其他公司有些不同。儘管它尋求推出一隻將直接持有比特幣的基金，但它將透過將現有的旗艦比特幣信託基金
（GBTC）轉換為ETF包裝來實現這一目標。
GBTC於2013年推出，目前收取2%的年度費用，已經管理了約270億美元的資產。
Grayscale多年前就禁止了信託基金的贖回。儘管投資者可以在二級市場上出售符合條件的GBTC股份，但近年來考慮這個選擇的投資者不得不忍受以折價賣出股份的情況。
晨星公司被動策略研究主管Bryan Armour指出，該公司似乎再次在「利用沒有退出策略的投資者」。
「Grayscale似乎打算賭投資者會堅持使用GBTC，儘管費用顯著較高，無論是由於慣性還是由於長期投資者因轉換到ETF而被高額稅單所困擾，」Armour表示。
與潛在的美國競爭對手相比，Grayscale提出的1.5%的費用更類似於其他國家的現貨比特幣ETF。例如，加拿大的Purpose比特幣ETF收取1%的費用，而澳洲的Global X 21Shares比特幣ETF的費用率為1.25%。
儘管計劃中的費用遠高於其潛在的美國競爭對手，Grayscale仍然定位自己與其他公司不同。
公司發言人指出，Grayscale比特幣ETF可能會吸引尋找具有「市場領先的流動性、競價差、高交易量和長達十年的營運成功記錄」的基金的投資者。
一句話總結，灰階手上管理的270億美元資產之前的管理費是2%，之前每年收取的費用都超過5億美金。就算現在可以將現有的GBTC轉換為ETF，但是到手的肥肉灰度不可能一下子全部放棄。不排除灰度會根據流出的份額慢慢調整費率，不過在沒有調整之前會一直流出，對市場造成巨大拋壓。
