作者| Hashrate Index
吳說以Hashrate Index 中文內容合作夥伴發布
2023 年是比特幣挖礦產業的復甦年。比特幣在FTX 帝國崩潰引發的市場崩盤後以接近17,000 美元的價格跨入了2023 年。算力價格一直處於歷史最低水準（60 美元PH/天）下方。最大的上市礦企Core Scientific 正在經歷破產清算，而許多其他礦企如Iris、Greenidge 和Argo 正在進行債務重組，許多其他礦企也將很快加入他們的行列。由於算力價格壓縮和電費上漲，北美地區許多礦工當時正面不斷逼近損益平衡點。
而2023 年著實驚艷了所有人。幣價迅速從FTX 崩盤後的最低點反彈，並在全年內實現了149% 的上漲。算力價格在2023 年上漲了71%，這是自2022 年出現76% 跌幅後的一個極大逆轉；這種復甦在很大程度上得益於交易費用牛市，這些費用主要來自銘文和序數活動，這是一種新的基於比特幣的NFT/數位收藏品標準，為礦工創造了紀錄性的交易費用收入。從大多數指標來看，2023 年是2022 年市場崩盤的完全逆轉。
比特幣算力倍增
2023 年，比特幣算力經歷了爆炸性的成長。其7 天平均算力值從255 EH/s 成長到516 EH/s，增幅達到102%，遠遠超過了2021 年和2022 年時18% 和41% 的漲幅。 2023 年比特幣7 天平均算力的平均值為382 EH/s，比2022 年時的220 EH/s 成長了73%。此外，2023 年比特幣算力7 天平均值和30 天平均值均達到了歷史最高水平，分別為545 EH/s 和510 EH/s。
圖一：2022 年與2023 年比特幣算力走勢對比
算力價格在2023 年初接近歷史最低水平，大多數指標都顯示其或將趨勢下降，要麼在全年保持穩定。但與比特幣一樣，美元本位下算力價格在2023 年超出了市場預期，在全年內漲幅達到了驚人的71%，從59.42 美元/PH/天漲至每日101.78 美元/PH/天；相比之下，2022 年算力價格下降了76%，從246.85 美元/PH/天下降到59.42 美元/PH/天。儘管如此，2023 年的平均算力價格為74.73 美元/PH/天，而2022 年為123.87 美元/PH/天，降幅為40%。
圖二：美元本位下2022 年與2023 年算力價格走勢對比
主要是由於銘文造成的交易費用波動，相較於2022 年，算力價格在2023 波動性較大。
2022 年的算力價格波動受幣價侵蝕的影響。當比特幣價格在2022 年轉向2023 年時找到了底部，波動率降至自2020 年7 月以來的最低水平，並在10 月的第一天再次降至多年低點，達到自2018 年11 月以來的最低點。到年底，交易費用多頭市場將算力價格波動推至2020 年5 月以來的最高水平，當時算力價格正在對比特幣的第三次減半做出反應。
圖三：美元本位下算力價格30 天波動
序數和銘文活動助推交易費用
2023 年最大的黑馬是基於比特幣的非同質化代幣（NFT）的新技術標準：序數和銘文。這種在比特幣上創建數位文物/藝術品的新方法，使交易費用重新成為挖礦收入的重要來源。
事實上，2023 年是比特幣交易費用收益歷史上排名倒數第二；礦工在2023 年獲得了797,867,915 美元元的交易費用，僅次於2021 年創下的1,019,725,113 美元。交易費用佔2023 年區塊獎勵的7.6%，而2022 年佔比僅1.5%。
圖四：交易費用佔區塊獎勵變化一覽
礦機市場觸底
礦機價格在2023 年初呈下降趨勢，最終於2023 年第四季觸底。
隨著幣價從16,000 美元回升，礦機價格在2023 年第一季時低點反彈，但在年初短暫的價格回升後，第二季和第三季繼續呈現下跌趨勢。目前為止，下一代礦機價格在10 月達到低點，新一代礦機在11 月底/12 月初時達到低點；自那時起，它們在對第四季度的算力價格反彈做出反應後反彈。
圖五：不同效率等級礦機價格走勢對比
仔細觀察新舊礦機型號，我們可以看到隨著2023 年的推進，新一代礦機溢價率上升。下圖顯示了美元標準下新舊機型之間單位算力（TH）差價的百分比差異，訂單量MOQ 為1-200。
圖六：新舊礦機價格溢價及算力價格
電價輕微下跌
美國電力和燃料價格在2022 年經歷了創紀錄性的通貨膨脹。進入2023 年，通貨膨脹帶來的衝擊緩解，而且只針對工業用電消費者。
從2023 年1 月到10 月（最新數據），美國工業用電平均價格為81.3 美元/兆瓦時，比2022 年同期的83.2 美元/兆瓦時下降了2.3%。在同一時期，2023 年商業用電平均成本從2022 年的128.1 美元/兆瓦時上漲了3.1%，達到124.3 美元/兆瓦時，而居民用電平均成本從2022 年的0.15 美元/千瓦時上漲到2023 年的0.16 美元/kWh。
圖七：2023 年10 月美國工業用電平均價格
託管費率下降
整體而言，2023 年比特幣挖礦託管費用有所下降。
雖然沒有一種通用的比特幣挖礦託管方式，但費率通常會根據能源市場上漲或下跌。事實上，隨著能源和電力價格的上漲，我們看到2022 年的託管費用急劇上升，以至於平均全部託管費用在2022 年第四季度達到0.082 美元/千瓦時；當時算力價格處於55-62美元/PH/日的範圍內，這種費率會使許多礦工無法獲利（除非他們有下一代設備）。
圖八：加拿大各省平均託管費率
圖九：2022 年Q4 與2023 年Q4 美國各州平均託管費率對比
比特幣礦業股票回溫
2023 年是比特幣及其挖礦產業的復甦之年，比特幣挖礦股票當然也不例外。
投資者將比特幣挖礦股票視為比特幣暴露的高貝塔工具，因此隨著幣價和算力價格反彈，比特幣礦業股的反彈甚至更加強烈諸多股票在2023 年期間看到了三位數的回報。
圖十：各大礦業股票股價走勢對比
由於幾乎每家上市礦企在2023 年都享受到了卓越的股價成長，這些公司的財務狀況在2023 年底比2022 年更健康。
圖十：各大上市礦企財務狀況
2023 年是大多數上市礦企實施擴張的一年。在我們追蹤的12 家礦商中，有7 家在全年內將其算力增加了一倍以上。 Marathon 成長最為迅速，其算力從7 EH/s 擴展到24.7 EH/s。
圖十二：各大上市礦企算力持有對比
2023 年針對比特幣挖礦產業的重大監管政策及相關法案
2023 年可能是針對比特幣挖礦業提出政策建議和正式政府行動的最活躍的一年之一。在美國，2023 年的顯著特徵是州級機構採取了重要行動來監管這一行業，包括所謂的「挖礦權」法律，旨在（有時成功地）透過將比特幣挖礦實體視為資料中心來為其建立法律保護。
圖十三：2023 年全球比特幣挖礦業的監管政策及法案
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