RWA（真實世界資產）被譽為DeFi2.0開啟的關鍵，但大多數普通投資者似乎不容易進入。 Ondo Finance成功轉型至RWA領域，目前TVL達1.83億美元。其產品包括OUSG（美國國債）、USDY（美元利率）和OMMF（美國政府貨幣市場）。 OUSG和USDY分別基於美國國債和銀行活期擔保，擁有超額抵押、第一優先權和資產託管等安全措施。 Flux Finance推出的借貸平台提供了RWA產品的流動性贖回管道。 Ondo Finance代幣ONDO解鎖後價格漲幅近2.5倍，可能將作為RWA產品鏈上流動的誘因。
Odaily星球日報在RWA中找到了符合資格的Ondo Finance。論文將介紹Ondo Finance的歷史、產品和代幣情況，提供讀者合適的RWA投資指南。
作者：夫如何
RWA（真實世界資產）譽為DeFi 2.0 開啟的關鍵，但似乎離大多數普通投資者來說都不算「放棄」。畢竟購買RWA 產品需要KYC，還要滿足一定的資產條件，對大多數散戶來說看來過高。
如何在RWA尚未全面爆發時搶佔投資先機，分一杯「羹」呢？一是購買RWA項目的代幣；二是購買條件較低的RWA產品。
第一種方法，投資人需要了解該專案的產品設計和風險把控。大多數RWA產品需要SPV（特殊目的實體）作為資金管控方來實現風險隔離，這其中就需要關注該實體是否滿足當地的法律，從而造成未知的專案風險。購買代幣應該是大多數加密投資者主要的投資方式，也是相對而言，利潤最高的方式。
第二個方法，RWA產品一般代幣化現實資產，如美元和美國國債。如果投資者符合投資標準，其回報率較穩定，風險較低。但目前能夠參與的RWA產品很快就等，KYC和資產標準大多不適合加密投資者。
結合兩種情況，Odaily星球日報在RWA中找到了符合條件的Ondo Finance。論文將介紹Ondo Finance的過往上述歷史、產品以及代幣情況，希望為讀者提供一個合適的RWA投資指數的。
歷時1年，Ondo Finance成功轉型
Ondo Finance創建於2021年，早期專注於Laas（流動性服務）觸發。但隨時市場疲軟熊市，DeFi市值以及鏈上流動性縮減，導致專案的發展遇上高峰，隨即在2023年1月轉型至RWA 同期，歷經一年時間。目前，根據Defillama 數據，Ondo Finance 的TVL 在RWA 同期排名第三，TVL 為1.83 億美元。
Ondo Finance的TVL功能排名第三，應滿足其產品的設計。 RWA產品本質上並不是特殊的設計，其本身就是傳統金融中的代幣化，這需要如何將現實與虛擬之間的密切聯繫且安全是RWA產品設計的門檻，投資者購買或贖回RWA資產流程的安全性及規範性是產品設計的目的。
Ondo Finance 目前所推出的3 個RWA 產品為OUSG、USDY 以及OMMF。
OUSG（美國國債）
OUSG 是Ondo Finance 中TVL 的主要貢獻產品，TVL 為1.17 億美元。 OUSG 的底層資產分佈來自於貝萊德推出的短期美債ETF：iShares Short Treasury Bond ETF（納斯達克代碼：SHV） ，還有一小部分為USDC 和USD 作為流動性。
SHV ETF成立於2007年，指投資週期為1年以內的短期國債，其追蹤ICE美國短期國債指數，根據雅虎數據顯示，目前SHV ETF的開盤價為110.42美元，總資產約為184億美元，年化報酬率5.17%，標普評等為AA級。
目前OUSG 的現價104.66 USD，年化為4.69% ，支持以太坊、Polygon 和Solana 鏈上購買，其中值得注意的是Ondo I LP 作為基金管理方，管理投資者購買OUSG 的SHV ETF 貢獻。 Ondo I LP作為OUSG的SPV為美國實體公司，這有利於投資者的風險隔離，幫助用戶在突發情況下贖回共享的方案（突發情況為項目破產等原因）。
相關費用方面，OUSG徵收0.15%的基金管理費、最高0.15%的用於支付基金管理人、審計商等服務創辦的費用，還有本身ETF發行方的貝萊德徵收0.15%的ETF管理費。
但OUSG 的購買要求同樣重要，KYC 的驗證是前提條件，同時還需滿足對「合格購買者（合格購買者）」的要求，該要求需要投資者至少持有500 萬美元的投資組合，並OUSG的最低購買額度為10 萬USDT。
但相較於熊市階段價格的波動，投資於年化收益約5%的短期美國公債ETF的RWA產品是適當的標的。所以OUSG在近一年的時間裡，TVL的規模發展比較快，成為Ondo Finance的主要產品。
USDY（美元利率）
USDY 是一種由短期美國國債和銀行活期擔保的代幣化票據。 USDY 面向普通投資者，購買額度為500 美元以上，並可在購買後40-50 天在鏈上鑄造轉讓。 USDY 價格目前為1.02 USD，年化報酬率為5.10%，TVL為6,620萬美元。
USDY 相對於加密世界經常使用的USDT 和USDC 的穩定幣來講，其是一種具有利息的穩定幣，也可以歸為生息穩定幣板塊，但相比於其他生息幣穩定幣而言，其背後支撐為傳統銀行，且根據其官網披露，該USDY符合美國監管要求。
由於USDY在一定期限後可以在鏈上鑄造流通，充當穩定幣的形式來兼容，那麼USDY的結構設計以及風險把控就格局很重要。以下為USDY設計的重點以及監管方式。
結構設計：USDY由Ondo USDY LLC發行，並作為SPV。資產與Ondo Finance分開管理，並保持獨立的帳簿和帳戶。這種結構確保了將USDY抵押資產與Ondo Finance的潛在財務風險分開；
超額抵押：USDY 採用超額抵押作為風險緩解措施。最低3% 的首次損失位置用於緩解美國國債價格的短期波動。目前USDY 由4.64% 的首次損失部位進行超額抵押；
第一優先權：USDY投資者在基礎銀行和國債上擁有「第一優先權」。 Ankura Trust擔任抵押品代理，監督USDY持有者的安全利益。與持有資產的銀行和保管人建立了協議，在特定違約情況下捍衛Ankura Trust 或透過USDY 持有者投票加速貸款時資產控制並加密代幣的控制權利和義務；
每日缺口報告：Ankura Trust 成立驗證機構，提供每日缺口報告，報告儲備狀況。這些報告詳細介紹資產持有情況，確保缺口和責任。報告經過獨立驗證，提供額外的可靠性保證；
資產配置：USDY採取嚴格的投資策略，以維持資金的安全性和流動性。資產配置目標為65%的銀行存款及35%的短期美國公債。這種維持的投資方法僅集中於這些安全性和流動性性最強的工具，將風險暴露降到最低；
資產託管：支援USDY的美國債託管在摩根士丹利和StoneX的「現金託管」帳戶中，確保資產安全。這些資產再次不會再被質押。 Ankura Trust每天驗證這些存款的存在。
USDY產品透過上述方式，將資產與加密資金保障項目隔離，降低項目RUG風險；抵押物採用超額抵押，用於緩衝國債利率借貸風險；Ankura Trust擔任監管機構，投資者的及收益安全性；將抵押物存放在傳統銀行的現金託管帳戶，資金將不再使用。
USDY 的投資比重較其他RWA 產品較低，且購買方式除鏈上與USDC 申購外，透過電匯的方式參與。
USDY從某種意義上有一定的法律約束，等於其他穩定貨幣的話，具備一定的生息優勢。但目前USDY的使用率相對較低。
基金OMMF（美國政府貨幣市場）
OMMF是基於美國政府貨幣市場基金（MMF）的RWA代幣，該產品目前尚未正式發布。後續發布後會再補充。
Flux Finance（借貸平台）
2023年2月，Ondo Finance推出Flux Finance網路平台，基於Compound V2建構的網路協議，目前根據官網揭露來看，資金利用率在85%以上。
Flux Finance計畫作為提供流動性贖回RWA產品的管道之一，其為官方通路贖回的時間成本問題提供了新的流動性方式，這是由於官方管道的贖回無法透過鏈上直接進行回贖，還需等RWA產品的SPV將產品出售後，再贖回，這其中存在1-5天的時間成本。
但目前Flux Finance支持OUSG的產品借貸，至於USDY，本身在鑄造後可透過鏈上DEX完成轉讓。
押注RWA 取得成功，但未來代幣的用途依然令人困惑
Ondo Finance在轉型之前，代幣ONDO，且在Coinlist上公售，但代幣購買發行後獲得1年的鎖倉期，後續且逐月釋放，代幣可作為Flux Finance的治理投票額度所用。
但經過鏈上社區投票，ONDO代幣於今年1月18日解鎖流通，目前ONDO代幣價格為0.27 USDT，較解鎖子代幣漲幅近2.5倍。
同時，Coinbase將Ondo Finance（ONDO）新增至資產上線路線圖。由於Coinbase不僅是Ondo Finance的投資者，更是在RWA產品中成為USDC兌換美元的唯一管道。
但近兩天，Ondo專案方的地址多次轉出ONDO代幣至交易所，短缺可能在做市或出貨，難度需要穩定。
根據官方文章，ONDO 代幣作為Ondo DAO 和Flux Finance 的治理代幣。由於目前ONDO 代幣尚未明確能與RWA 產品存在一定的關聯，不排除後續將ONDO 代幣作為USDY 等提及的RWA 產品的啟示畢竟在公佈的代幣總體中，無論是投資人還是Coinlist公售中僅佔有16%，剩下的84%的代幣尚未明確分配。
如果ONDO代幣能力與RWA產品結合，以Flux金融平台作為，將ONDO代幣作為RWA產品鏈上流動的激勵，無疑將推動RWA產品走進大眾加密投資者的視野。
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