再質押市場的春風將至？盤點再質押賽道潛力項目

來源：鑑叔

隨著以太坊質押率的提高，再質押服務的需求也隨之增大，EigenLayer 再次進入視線。再質押是否能夠成為2024 年新的爆發點，再質押賽道又有哪些潛力項目？本文將帶你一探究竟。

一、EigenLayer 熱度再起原因幾何？

隨著比特幣現貨ETF 的通過，以太坊利好顯現：以太坊現貨EFT 通過的預期、坎昆升級，萎靡已久的以太坊重新迸發出新活力。

以太坊的質押量不斷提高，再質押的需求也日益凸顯。 EigenLayer 允許用戶將ETH、lsdETH（流動性質押的ETH）及LP Token 重新質押在其他側鏈、預言機、中間件等，作為節點並得到驗證獎勵，這樣第三方項目可以享受到ETH主網的安全性，ETH 質押者也能得到更多收益，實現了雙贏。

資料來源：https://dune.com/hildobby/eth2-staking

再質押的風潮隨著EigenLayer 增加LST 抵押額度後成為以太坊生態的焦點，EigenLayer 在短短一個月內，吸收了50 多萬枚以太坊，TVL 超16 億美金，成為以太坊鏈上排名第12的頂級協議。

資料來源：https://defillama.com/protocol/EigenLayer?denomination=ETH

最近EigenLayer 又宣佈為Cosmos 子鏈提供再質押服務，無論是以太坊或Cosmos，都有重大意義。 EigenLayer 為Cosmos 子鏈提供再質押服務，使Cosmos 獲得了以太坊的安全性，也為以太坊質押者開闢了增量收益的新世界。

圖為EigenLayer Universe，資料來源：https://x.com/eli5_defi/status/1746550169183846503?s=20

首個使用EigenLayer 驗證服務的AVS — EigenDA 也即將上線，其DA 服務的敘事也跟著Celestia 的代幣TIA 暴漲而成為市場矚目的話題。

圖為EigenDA 的合作夥伴，資料來源：https://x.com/eigen_da/status/1731674794347860449?s=20

二、再質押賽道潛力項目有哪些？

再質押賽道不只有EigenLayer，Restaking 敘事下的衍生項目也有很多機會，簡單介紹一下Restaking 的四個種類：

• LSD Restaking：將你存入LSD 協議後得到的LST（stETH，cbETH 等）存入EigenLayer 再質押。

• Liquid-LSD Restaking：透過LRD 協議例如Kelp DAO 等，將LST 委託給LRD 協議由協議代替存入EigenLayer 再質押，而用戶則得到抵押憑證代幣Liquid Restaking Token (LRT)。

• Native Restaking：原生流動質押指驗證者使用EigenPod 智能合約將驗證者提款憑證重新導向至EigenLayer。

• Liquid Native Restaking：原生流動再質押指的是例如etherf.fi 或Puffer Finance 這類型提供小額ETH 節點服務的項目，將節點內的ETH 提供給EigenLayer 再質押。

圖片來自：Delphi Digital，資料來源：https://x.com/Delphi_Digital/status/1740463277099151482?s=20

以下統計了五個未發幣的再質押項目供大家參考，這五個項目都是可以在獲取各自項目積分的同時獲取EigenLayer 積分的。

Kelp DAO

Kelp DAO 是由支持多鏈的LSD 項目Stader Lab 做的Restaking 項目，屬於上文所說的Liquid-LSD Restaking 類型，目前開放存入Lido 的stETH 以及Stader 的ETHx 這兩個LST 代幣，不過由於目前EigenLayer LST 的額度已滿，因此目前是暫停存款的。

雖然Stader Lab 已經發幣，但Kelp DAO 已經推出積分系統，作為它的子專案Kelp DAO 應該還是會推出自己的代幣。並且可以期待SD（Stader Lab 的代幣）和Kelp DAO 的連動效應。

Swell

Swell 是老牌的LSD 協議了，不久前宣布要踏足Liquid Restaking 領域，屬於Liquid Native Restaking 類型的產品。增加了再質押功能後，使用者可以將ETH 存入換出rswETH，因此Swell 將不再受EigenLayer LST 額度限制。

由於Swell 暫未發幣擁有空投預期，因此其LST 代幣swETH 受到空投獵人的重視，是目前EigenLayer 中排名第二的質押資產。之前LSD 可以取得積分，參與再質押同樣可以取得積分。

ether.fi

ether.fi 屬於Liquid Native Restaking 類型的產品，曾獲得BitMEX 創辦人Arthur Hayes 參投的530 萬美元種子輪融資，不同於Lido，ether.fi 採用了一種去中心化、非託管的方式來實現ETH的質押，並且宣布提供再質押服務，由於是原生ETH 再質押，因此也不受到EigenLayer LST 限額影響仍可以存入，而其抵押憑證代幣eETH (包裝代幣weETH) 也是目前少數具有流動性的LRT 抵押憑證代幣。

Renzo

Renzo 同樣屬於Liquid Native Restaking 類型的產品，也不會受到EigenLayer LST 存款限額的限制，目前仍能存款。但須注意的是存入Renzo 的ETH 目前暫時沒有開放贖回，抵押憑證ezETH 也不能夠轉移，短期內屬於鎖倉。

1 月16 日，Renzo 宣布完成300 萬美元種子輪融資，在安全性上有了保障，而且相比於同類型協議鎖倉量較小，在目前看來性價比更高。

需要注意的是，因為拉新獲得積分獎勵的形式和未公佈的團隊背景，加上未開放贖回，受到部分用戶質疑和不信任。

Puffer Finance

Puffer Finance 是一種反罰沒的流動性質押協議，與ether.fi 大同小異，同樣是屬於Liquid Native Restaking 的類型的產品，暫時未開放質押。 Puffer Finance 曾經獲得Jump Crypto 領投的種子輪融資，總計獲得了615 萬美元融資，估值未揭露。

EigenLayer 對一般的以太坊再質押對節點提出了32 個ETH 門檻的要求，達到該要求才能運行AVS。

Puffer 的再質押功能是將這個門檻降到2 ETH 以下，試圖吸引小型節點們。

三、另闢蹊徑，如何利用Pendle參與再質押？

Pendle 是一個去中心化利率交易市場，提供PT（Principal Token，本金代幣）和YT（Yield Token，收益代幣） 的交易。我們使用Pendle 中的YT 交易就可以加速取得ether.fi 和EigenLayer 的積分。

進入Pendle 的YT-eETH 交易，然後購買YT-eETH。持有YT-eETH，就可以獲得質押收益、ether.fi 雙倍積分、EigenLayer 積分、Pendle 的交易獎勵。目前1 eETH 可以買進大概11 個YT-eETH，這相當於加了11 倍槓桿。

看起來收益很誘人對吧？但了解YT 的價格機制後，你會知道YT 的價格是隨著到期日的臨近，價格是逐漸降低的，這本質上是用時間換質押收益和積分。

當然也可以以組LP 這種風險較低的形式獲得上述獎勵，同樣的也有缺點，例如容易受到無常損失、獲取積分效率相對較低等。

提示：如果對Pendle 不是很了解，請學習相關知識後進行操作，本文因篇幅問題，無法進行太過詳細的說明。

四、再質押不可忽視的風險

再質押，作為加密領域的新興概念，正在嶄露頭角，為質押者提供了更多加入不同網路並提高收益的機會。 EigenLayer 自稱為”去中心化信任的愛彼迎（Airbnb）”，突顯了這一機會的吸引力。然而，再質押並非沒有風險，它引入了一系列潛在問題，值得深思熟慮。

1.罰款風險：由於惡意活動，失去質押的ETH 的風險增加。

2.集中化風險：如果太多質押者轉移到EigenLayer 或其他協議，可能會對以太坊造成系統性風險。

3.合約風險：各協議的智能合約可能有風險。

4.多層次風險疊加：這是再質押的關鍵問題，它將原本已經存在的質押風險與額外的風險結合，形成了多層次的風險。

五、總結

ETH/BTC 匯率在比特幣現貨ETF 通過之後迎來強勢反彈，在有著坎昆升級和以太坊現貨ETF 等利好加持下，以太坊生態也將迎來回彈。而以太坊生態接下來的主旋律一個是坎昆升級直接利好的L2 板塊，另一個就是EigenLayer 的再質押生態​​。

利用今天提到的項目參與再質押無疑是性價比最高的選擇，只要參與質押就可以一魚雙吃或三吃。需要注意的是最近Altlayer 的空投規則中提到，會給EigenLayer 質押者空投，但是質押到像Kelp DAO、Renzo 這些協議中，能否被穿透認定為EigenLayer 質押者，還是個未知數。

圖片來源：https://blog.altlayer.io/altlayers-alt-token-launch-f49bf8ac2556

當然我們也要意識到，不斷套娃的再質押實質上是為流動性所創造的投機槓桿。帶來更高收益的同時，也在放大風險，無論是哪一層的協議出了合約問題都會使用戶資產受損。

名詞解釋

再質押（Restaking）：再質押涉及對流動性質押的代幣進行質押，增強安全性，同時允許質押者從中間件應用提供的服務中獲得獎勵。

AVS（Actively Validated Services）：主動驗證服務，任何需要自己的分散式驗證語意進行驗證的系統，例如側鏈、資料可用性層、新虛擬機器、keeper 網路、預言機網路、網橋、門檻加密方案和可信執行環境。

LSD（Liquid Staking Derivatives）：流動性質押衍生品，指的是將代幣質押之後得到的收據代幣，相當於去銀行存款後的存單。

LST（Liquid Staking Token）：流動性質押代幣，代表在POS（權益證明）區塊鏈進行質押的代幣，例如Lido 的stETH、Coinbase 的cbETH 等等。

LRT（Liquid Restaking Token）：流動性再質押代幣，將LST 再次進行質押獲得LRT。

相關項目網站

1. EigenLayer：https://www.EigenLayer.xyz/

2. Kelp Dao：https://www.kelpdao.xyz/

3. Swell：https://app.swellnetwork.io/

4. ether.fi：https://www.ether.fi/

5. Renzo：https://app.renzoprotocol.com/restake

6. Puffer Finance：https://www.puffer.fi/

7. Pendle：https://www.pendle.finance/