這篇文章探討了代幣經濟學的基本概念和一些參考標準。從供給和需求的角度深入分析了代幣的發行、分配和市場表現。比較了比特幣和以太幣等代幣的不同債券，以及治理、收益和預期的考量，全面闡述了代幣背後機制的和驅動因素。文章強調了理解代幣經濟學的重要性，以便做出明智的投資決策。此外，也介紹了代幣需求需考慮的三個組成部分：財務效用、實際效用和投機。文章也提到了分配方面、供應方面和最大供應量對於代幣價格的影響。最後，也介紹了一些研究代幣經濟學的好線索。
原文標題：《Tokenomics 101——2024-2025牛市前的寶貴知識》
譯者：Route 2 FI
編譯：Luccy，BlockBeats
編按：在這篇文章中，加密貨幣研究員Route 2 FI探討了代幣經濟學的基本概念以及一些參考標準。從供給和需求的角度出發，深入剖析了代幣的發行、分配和市場表現。透過比較比特幣和以太幣等代幣的不同債券，以及治理、收益和預期的考量，全面闡述了代幣背後機制的和驅動因素。 BlockBeats 將編譯如下
今天的文章是關於代幣的經濟學，當您正在尋找新項目時它們是否值得購買時，這對您來說可能很有價值。
很多人談論代幣經濟學，但只有極少數人真正理解它。
如果您正在考慮是否購買加密貨幣資產，請理解代經濟學是您可以採取的最有用的第一步，以做出明智的決定。本通訊將介紹一些基礎知識，幫助您學習如何自己的分析專案。
為了了解一個幣種是漲是跌，我們必須了解供應和需求。為了更好地理解這一點，讓我們以BTC 為例，從供應面開始。
供應
· BTC代幣有幾個？
答案：1920萬比特幣
· 總共有多少個代幣存在？
答案：2100萬比特幣
· 新代幣多久會釋放一次到市場？
答：隨著時間的推移，代幣供應的增加被稱為“排放量”，而排放量的速度非常重要。您可以在代幣的PDF中找到相關這方面的資訊。
每10分鐘，BTC礦工驗證一筆BTC交易。每筆驗證一筆BTC的當前獎勵是6.25BTC。因此，每天大約釋放900BTC到市場上。
平均而言，每四年的創作速度將「減半」一次（簡稱「減半」），直到最終在2140 年時，每件挖礦藝術品的藝術品0.000000001BTC。
因此，到2030 年初，預計將挖礦出近97% 的BTC。剩餘的3% 將在接下來的一個世紀內產生，直到2140 年。
BTC的通貨率目前為1.6%，將逐漸趨向於零。
這意味著，如果存在的代幣較少，代幣價格應該會上漲，反之亦然，如果有更多的代幣，價格應該會下跌。
對於BTC 來說，這很容易理解，但當我們看到其他代幣時，例如ETH，情況就有點複雜了，因為以太坊的數量沒有上限。但是，只要以太坊的Gas 費用保持在合理的水平，它就可以了。實際上是一種淨緊縮資產。
重要關注標準
· 流通供應量：今日存在的代幣數量
· 總供應量：鏈上供應量減少的代幣
· 最大供應量：能夠存在的最大代幣數量
· 市值：當日代幣價格x 流通供應量
· 全線市值：當日幣價x 最大供應量
在供應方面，另一個需要考慮的重要事項是考慮代幣分配。這在BTC 方面並不是一個大問題，但需要考慮購買新代幣時的需要。
另外：
· 是否有大戶擁有大部分的代幣？
· 解鎖計畫如何？
· 協議是否在種子輪的早期投資者中發放了大部分代幣？
我的觀點是：不要因為沒有研究代幣經濟學就像KASTA 這樣由MOON卡爾創造垃圾幣並最終損失。在我看來，@UnlocksCalendar 和@VestLab 是檢查解鎖計劃的好資源。
為了快速總結供應方面的重要內容，請檢查：
· 流通供應
· 總供應量及最大供應量
· 代幣分配
· 解鎖計劃。
話雖如此，只要按照供應並決定是否值得購買代幣。所以接下來我們來談談需求。
需求
好的，我們知道BTC 的供應量是2,100 萬代幣，而BTC 的通貨膨脹率大約是1.6%，而且每年都在下跌。那為什麼BTC 的價格還不是10 萬美元？為什麼只有「4 萬」美元？
嗯，簡單的說是，固定的供應量並不能讓BTC 有價值。人們仍然需要相信BTC 的價值，並且將會來會有價值。
讓我們將需求分為3個組成部分：
· 財務效用（代幣的投資報酬率）
· 實際效用（價值）
· 投機
財務效用：持有代幣可以產生多少收益或收益。對於股權證明代幣，您可以質押代幣以產生通證收益。
這對BTC 來說是不可能的，除非你將其盤點成WBTC，但到時候它就不再是普通的BTC 了。如果持有代幣透過獎勵質押收益或在流動性挖礦中提供LP 來讓持有者受益，那麼需求自然就會增加。
但請記住，收益必須從某個地方獲得（代幣通貨膨脹），所以當你看到這些真正令人興奮的年化項目時（想想2021年的OHM分叉季節），要保持一些懷疑。
實際效用：對於許多項目來說，事實是它們沒有價值。這可以討論，但是BTC的價值是因為它可以作為價值儲存和交易所單位。 BTC被稱為數位貨幣，是中央銀行控制的法定貨幣以太坊是一種數位貨幣，透過去中心化的金融應用（dApps）具有多種用途。
你實際上可以使用ETH 做一些事情，而不僅僅是持有、發送或接收它。要確定是否有實際效用，你必須考慮團隊成員是誰，他們有哪些顧問，以及他們的背景支持他們的公司有哪些，他們在建立什麼，他們是否解決了一個真實的問題等等。
投機：這包括敘述、梗和信仰。基本上，這是一種未來的信仰，即其他人在你買了之後會想購買它。
需求方的投機方面很難分析和預測。 BTC沒有投資報酬率和沒有質押機會，但它有一個超強的敘述。相信人們可能是一種長期的價值儲存。還有BTC一個巨大的優勢，這就是它是第一個加密貨幣。
當你聽到人們談論加密貨幣時，他們首先會提到BTC。強大的社群可以推動需求，所以在投資之前，始終記得在Twitter 和Discord 上研究社群。
在我看來，投機方面是加密貨幣中最大的推動因素之一。不要在正確的敘事中低估一代幣、追隨者的實現能夠走得更遠。想想DOGE、SHIB、ADA 和XRP。
大多數加密貨幣代幣高度相關並且會一起運動。如果你持有的不是BTC 和ETH 之外的任何東西，那麼它應該基於代幣經濟學的供需方面讓你認為它會表現得足夠好。
在評估代幣時另一個重要面向是代幣經濟學三個問題：收益、通貨和鎖定期之間的平衡：股權證明專案希望他們的代幣高的質押收益能夠吸引用戶，但高年化百分比可能導致通貨膨脹和賣壓。此外，如果質押收益不足以吸引人，用戶可能很難獲得。
讓人們代幣的方法是在鎖定期越長提供收益收益，往往是如果鎖定期太長，人們會簡單地避免參與專案。另一件事是，解鎖的那一天將會發生，這將導致巨額拋售，因為投資者想要獲得利潤。
如果你認為供應/需求很難理解，通常嘗試用簡單的思考方式：
如果以太坊基金會決定明天印製1億個新的ETH代幣會發生什麼事？答：由於供應增加和需求減少，價格將崩盤。
如果邁克爾塞勒宣布他想在未來6 個月內購買10 萬BTC 會發生什麼？答：價格會上漲，因為供給會減少，需求會增加。
下面考慮這個模型：
價格將始終根據供需曲線平衡於平衡。
ETH 值100 美元還是10000 美元？ BTC 完全沒有價值還是價值30 萬美元？
沒有人真正知道，由於加密貨幣與例如股票相比沒有基礎價值，因此投資者認為確定價格仍然非常困難。
這使得加密貨幣資產非常活躍和投機。但也為那些實際花時間參與加密的少數人提供了巨大的機會。
一個新項目或協議應該關注什麼？
讓我們來看看曲線（CRV）的結構。
本質上，Curve 為LP 提供激勵，透過他們的代幣經濟學鼓勵參與者參與治理。而對於Convex 來說，這裡的終極目標是獲得少量的veCRV 以最大化CRV 獎勵。
在明確設定目標後，專案的創始人應該進一步研究代幣的實際價值，持有該代幣的參與者可以獲得什麼價值？比如：
· 質押
· 治理
· 價值存儲
還有更多。如今，看到創始人提出由多種價值組成的代幣是很常見的。當然，這可能導致對代幣的更高需求。
一個完美的例子是GMX，該代幣具有多種重構價值，如治理（激勵參與者的真實偏好的能力）、認領（將託管的GMX在一段時間內轉換為GMX的能力）和持有（接收）協議收入）。
隨著這些價值重構，還有功能參數，這與決定代幣的文字功能的變數有關，最簡單的例子是轉移或推理。對團隊來說，確保代幣的功能參數與價值重構不衝突是絕對的關鍵的。例如，一個用於價值轉移的代幣的目標和價值重構應該具有確保其可替代性的功能。以下是代幣的一些功能參數：
· 可切換性（可切換+ 不可切換）：分別是GMX 和esGMX。
· 可召回性（可召回+ 不可召回）：分別是BNB 和SBTs。
· 可替代性（可替代+ 不可替代）：分別是ERC20 和ERC721（NFT）。
· 匯率（浮動+ 固定）：分別是MKR 和DAI。
有時，團隊會決定一個代幣被分配衝突的維護價值或功能。在這種情況下，代幣可能被分成三大類。 AXS 的著名案例就是一個最好的例子，從最初的單一代幣模型轉變為多代幣模型。
首先，AXS 有3 個價值屬性：調整、治理、持有。這裡的衝突源自於價值參與者如果決定在遊戲內進行AXS 的調整，就意味著放棄治理和持有的權益，這對遊戲經濟造成了問題。為了解決這個問題，他們發布了一個「新」代幣SLP，然後成為遊戲內的首選價值轉移工具。你可能還記得STEPN 的GMT 和GST 中的同樣的雙系統。
然而，實施雙代幣系統可能使代幣經濟學設計變得過於複雜，有時考慮將外部代幣作為輔助代幣可能很重要，以確保更多的交易。一個典型的例子是ARB，主要用於治理。
為了確保使用更多的交易，ARB ETH 作為支付交易費用的手段，因為發生在L2 上的交易被扎在一起並發送到L1 狀態。如果沒有引入此外部代幣（ETH）作為支付交易費用的手段，將發生以下情況：ARB用於支付交易費用（gas必須費），運營商然後將ARB兌換成ETH以在L1上進行驗證並在進一步的gas費中損失，為ARB的創造了成長了矛盾。
在上述部分，我已經介紹了代幣經濟學的一般動態和團隊考慮應該的各種推動因素，現在讓我們來看看代幣供應。因為這直接影響代幣價格（這是德根想要的） ）。代幣供應的結構如下：
· 最大供應量
· 分佈比例（銷售、投資者、團隊、行銷、國家庫等）
· 分配的分配：分配給最終、歸屬和獎勵分配。
最大供應量很重要，因為這決定了是否能夠發行代幣的最大上限，且未限制的代幣可能沒有很好的價格分佈。這不直接影響價格，但影響發行速度的因素，以及代幣是否通貨緊縮或通貨膨漲是影響價格的因素。
對於有限的最大供應量，例如CRV（30億代幣），價格可能會上漲。因為隨著網路的成長，對代幣的需求增加，形成了一個供應有限的高需求區域，此類類型的最大供應提出的問題是，如果代幣發行不迅速，未來的新貢獻者也很難提供鼓舞。
另一方面，擁有無限最大供應以避免未來刺激老年人的問題可以，當然，這裡的缺點是從長期來看可能會有代幣價格下跌，因為實質上存在無限供應，除非使用外部模型減少流通（例如：質押、分析師等），否則長期內只能有下跌趨勢，而不管其成長如何。
在分配方面，通常是基於最大供應的比重，實際上確定了每個類別應該分配的最大供應的比重。主要的類別有：團隊（包括創辦人、開發者、行銷等，實際上是負責建造）專案的個人），投資者（參與早期/種子/私募輪的人員），國庫（營運成本，如儲備、儲備等），社群（空投、LP獎勵、挖礦獎勵等），公開銷售（ICO、IDO） 、IEO、LBP等）和行銷（包括顧問、意見領袖、代理商等）。
這些是專案考慮的一些關鍵要素，然而這些要素對於每個專案來說基本上都是獨特的，可以根據它們的「策略」簡化或進一步細分類別。
值得注意的是，在2020-21 年DeFi 崛起時，團隊意識到透過允許給他們的社區更高的獎勵，或透過空投增加初始持有者的浮動量，可能會導致網路成長和永續代幣經濟的繁榮。
最後，分配。初始供應是在“啟動”時立即釋放到開放市場的初始浮動量，或者有些人稱之為TGE。分配到這個類別的分配通常是國家庫、公開銷售和我們各地都能看到的臭名昭著的空投的一部分。
對於待解鎖的代幣，這些通常會被鎖定x 個月/年，通常適用於投資者、國家庫、團隊代幣，他們可以自行決定持續時間和何時開始解鎖，通常解鎖防止大規模的代幣拋售，特別是因為這部分參與者通常會低於上市價的估值購買投資者。
那麼，這一切為什麼重要呢？
簡單來說，代幣需求和價值捕獲意味著理論上市場參與者應該透過持有代幣來獲得價值。
讓我們再一次理解CRV。我們需要識別和CRV的元需求。讓我們劃分其價值：它是一種治理代幣。參與者可以使用他們的CRV進行決定投票，每週發行多少CRV。這很重要？是如何捕捉價值的？因為持有CRV 的市場參與者有資格獲得專案費用的50%。因此，為什麼他們持有的CRV 越多，他們獲得的收入就越多。這使得CRV 的終極元需求是最大化用戶利潤的能力，同時激勵他們持有，是一種良好的機制，誘導用戶積極行為（持有）並獲取價值（獲得獎勵）。
回到一開始，許多代幣價值難以恢復其價值。這引發了一個項目，透過持有為市場參與者產生利潤來捕獲利益。
空間中有許多創意的代幣模型。我認為另一個很好的例子是Cosmos 成功解決了空投的熱潮。
我之前已經討論過，但你可能還記得質押ATOM、OSMO、KUJI、INJ 和TIA 可能使你有資格參與今天Cosmos 生態系統中的大部分空投。
這導致了Cosmos生態系統中質押者數量的顯著增加。由於未來有更多空投的承諾，他們將不會停止質押。這種激勵鼓勵人們持有代幣而不是拋售。由於有21天的解質押期間，解質押變得相當麻煩，所以人們更願意持有。
一個DeFi Degen 將Cosmos 生態系統的行為描述為(3,3)（OHM 龐氏騙局），在某種程度上他說的是對的。
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