ETF核准、聯準會即將降息、BTC即將減半、美國大選將至；再加上Solana崛起，以太坊坎昆升級將完成、以太坊現貨ETF可能獲準。種種跡象預示著，加密產業2024年的潛力，還遠遠沒有發揮。
牛市降臨。無論從業者或投資者，都期待在本輪多頭市場中有所收穫。財富密碼在哪？怎樣進行投資？越早對這兩個問題有所認識，才能越早做好準備，應對變化的市場。
白露會客廳今日薦讀：Followin年度X Space，邀請5位研究員：張瀟雨，知名對沖基金管理人；Jason陳劍；前Amber研究院Haotian；中本蒜；BTCdayu，進行投資實戰經驗總結與分享。
Q1：2023年最滿意的幣圈投資是什麼？
張瀟雨：2023年比較成功的一項投資是ORDI。最初進入時價格在3-6U之間。
講ORDI，一方面是賺錢，另一方面我認為它是我投資風格、方式的突破。
我在幣圈一開始不會投資特別早期的項目，因為看不清楚它是不是真可靠，能跑出來。在幣圈，專案沒有特別強的產品概念，強現金流預期支撐。
用傳統金融世界的解釋，幾U的ORDI還在PreA輪、天使輪。此時很難判斷它能否長久？趨勢是否成立？流量是否能持續在？
我之所以投，一是23年風險偏好確實高一些。另外，我相信Crypto還是要敢於投相對早期的項目，尤其是新資產、新賽道、新趨勢出來的時候。
不只是敢投，還有一個程度問題。看著它漲得越來越高，價值越來高，我有追加投資。中間拉高後跌至46美元時賣掉一部分，後來漲回50多時又追加回來。總之，我做了很多以前不會去做的操作。心理、心態層面有些突破。
Haotian：我比較滿意公鏈賽道的Solana，抄了個底。
為什麼抄底？上一輪公鏈競爭都說要殺死以太坊。這一輪的敘事是誰會成為以太坊以外的補充，實現以太坊做不到的性能，吸引以太坊生態。
從這個邏輯去研究，看到Solana有機會。當時Solana因SBF和鏈宕機表現出各種不給力，但研究後發現，技術底層上因為它支持高並發，性能其實是佔優的，接近Web2的能力，能為Crypto產業提供基礎設施服務。它每年舉辦各種黑客松，開發者活躍，創始人有各方面背景。價格又低。所以我認為有點機會。
還有就是Metis。我當時認為，Layer2四大天王生態搞得一塌糊塗，技術上又沒有什麼進步，停滯了，尤其是去中心化排序器這塊。我發現不是技術不行，而是它們不願意搞。他們靠著排序器使得自己的權力達到巔峰，不捨得放下。這時，我認為肯定有專案會在這一點上挑戰他們。 Metias叫人眼前一亮，正兒八經做技術。成功抄了個底。
所以，我是從敘事、商業、生態卡位等角度切入去投資。
中本蒜：我講自己重倉SATS和RATS的邏輯。
往往牛市裡幣的漲幅會很誇張，爆發性比較強的幣，倍數不會只有一點點。在幣非常早期階段買固然很好。但如果你後知後覺，它漲起來後也不用覺得可惜，你完全可以吃它的中後段。你需要考慮：
（i）非常熱門的賽道；（ii）一定要是跑出來的白馬；（iii）等一個技術面比較好的入場時機；（iv）吃進去下一波漲幅。
這不是重點，我想表達一個觀點。很多新人，聽到最多的是暴富故事，一筆投資收穫巨大收益，以為幣圈就要這麼賺錢，這是不對的。炒幣暴富不是由某一次暴賺的交易決定的，而是無數次的交易共同決定。有些合約選手肯定有高光時刻，但最後可能還是沒怎麼賺到錢。我建議：
（i）很多散戶非常關心某個幣賺還是虧，賺多少虧損。我更重視整體資金曲線的管理。就像打仗，不在意一城一池的得失。
（ii）過度關注某個幣種是否暴富時，風險很難控制，整個投資收益曲線會忽上忽下坐雲霄飛車。別人可能因為你某一筆成功交易而記得你，但你自己要清楚，幣圈長期賺錢在於不出現致命虧損，這是最重要的。
我自己2023年最滿意的投資，是5個月沒有動，沒有虧錢。從23年5月到10月，我部位非常小，5%-10%。 10月BTC的ETF消息來了，我認為整個趨勢逆轉，開始重倉幹進去。
垃圾行情時，沒有賺錢效應，折騰越多，本金虧的越多，管住手不動才是最重要的。
BTCdayu：張老師講他投資風格的變化。我學到了一點——迭代。幣圈是變化發展非常快的圈子，它最重要的能力可能就是迭代。浩天是技術派，從技術角度捕捉機會，重倉數十倍收益，非常可怕。我很認同中本蒜，好像確實猛賺一筆後特別容易大虧。他說最滿意的投資是幾個月沒操作，很有哲學。
我聊一下23年TIA投資，對我也是一種進化。
TIA剛上線不久，VC叫我買，沒買。我的特點是自己研究透了再買。我內心對它也有偏見，覺得公鏈有成百上千條，還這麼貴，有什麼好買的？接下來，V神寫了連續兩篇文章，講Rollup正統性。我研究後發現它做DA是以太坊的主要業務，等於以太坊核心科技被人家搶。我一個敘事玩家，看到連V神都感覺到有威脅的項目，牛逼，買。後面它走勢很好，而且屬於長期可以看好的項目，在模組化、DA敘事裡比較好。
陳劍：我講講Solana，我在18U時寫過一篇文章講為什麼要買它。也沒想到這麼猛，34賣了一半，後來發現勢頭止不住。漲回34又接回來。 60-70開始陸續出貨。
我自己比較喜歡做研究，享受通過大量訊號分析，基本面拆解，找到一個有潛力的標買進去。不管賺多少。這種方式的成就感是很強的。
Q2：5分鐘快速總結投資系統？
張瀟雨：與其說是系統，我認為是一種投資原則。兩點：
（i）投資策略。思考投資標的「向下風險」與「向上空間」的不對稱性。找到下行風險有限，向上空間無限的標的。幣圈往往上下空間都太大，速度非常快，情緒來去超過各種市場。一定要注意這個邏輯。
我在試驗，小市值標的，透過篩選找到沒有那麼容易歸零的資產，相對早，相對便宜介入。當然，這個策略也要配合賣出策略，包括停損方式。
（ii）幣圈投資我非常注重打造一個好的輸入資訊系統和人際網絡，可能勝過具體的一個投資策略。
這個網絡在牛市作用很大。一是捕捉、篩選、分析資訊。二是補足自己的弱項。
Haotian：我不太熱衷炒幣，大部分時間花在投研。我傾向從政治、科技、商業生態幾個角度來分析、選擇標的。
（i）政治：Crypto背後全是政治。 ETF透過背後是美國為了鞏固美元霸權，華爾街藉機向Crypto產業滲透。觀察美國資本重度參與的項目，我覺得有機會。中國人炒銘文，外國人玩Solana上的MEME，也是政治。 TIA做DA跟以太坊也是政治對立。 V神多次撰文呼籲守護以太坊DA能力。
（ii）技術：新銳公鏈為什麼會火？一部分因為以太坊落地不如預期。很多以太坊專案是在解決它的技術缺陷，帳戶抽像等等，屬於打補丁行為。因此，一定會有以太坊攪局者。 Solana，它有高並發。 SUI，它基於MOVE語言有安全性。包括做並行EVM的。都有機會。
（iii）戰略卡位：我一直關注兩個方向，DA和可交互操作性。 DA是乙太網路核心能力，新銳鏈想跟以太坊搶資源，先想到去做DA，卡以太坊脖子，做短暫的敘事獲得市場認可。 celestia要關註一下。 Celestia想把以太坊生態抽走，Eigenlayer要幫以太坊把生態留下，跟第三方DA做對抗，它也挺有意思。
另外，Altlayer也很有意思，它讓那些小而美的Layer2以很輕量化、模組化的方式，用它提供的組件做開發，一個很好商業模式。它其實踩中了一個做模組化、輕量化的趨勢。
總之，你可以先找趨勢，然後再找項目，看它在二級市場的表現，感覺價值低估了考慮要不要投資。
中本蒜：幣圈投資，你首先要考慮實現的目標是什麼？我的目標：經常小賺小虧，偶爾大賺，絕不大虧。
要達成三個目標有四點：出最少的手，下最重的倉，快速降低持倉成本，用網格開心做長線。
如何出最少的手？答：只有在絕佳機會時出手。
我在幣圈七、八年時間，很長一段時間特別的迷惘。很忙很累，但最後沒賺什麼錢。我想“精進技術”，對標的做更深的研究，把握技術面更好的入場時機，控制倉位，總之就是“更極致”。
最後發現，都是死胡同！最後怎麼辦？不做加法，做減法。沒有特別好的機會絕對不出手。什麼才算絕佳機會？先要了解什麼是垃圾機會。我總結位「五個不做單」。
（i）大盤行情不好不做單。一定要耐心等待大盤行情。很多時候我們很怕錯過財富密碼，急著把倉位打上去。其實，每一輪多頭BTC至少有3-5次20%以上回檔。你一定可以等到這種大幅度回檔的機會。
（ii） 研究不深不做單。很多大佬會告訴你這幣很厲害，但你自己不研究你是拿不住的，你不配賺這個錢。
（iii）技術形態不好不做單。這是為了破除資訊繭房。你研究某個幣越多會越看好。基本面之外，一些起決定性作用的東西，籌碼結構、關鍵人物坐莊等你看不到。我的經驗是用技術面佐證。基本面研究和技術面資訊打架，我一定聽技術面的。
（iv）盈虧比不理想不做單。像張老師說的不對稱性機會，找盈虧比特別理想的機會。
（v）狀態不好不做單。大幅度虧損後會有急切回本的心情，大虧之後不做單。大幅度獲利之後也不要做單，你會不珍惜這個錢，風險偏好變得特別高。無論是利潤還是本金，它都是錢，沒差別。
什麼是下最重的倉？答：研究深入就上重倉。
有些人今天打一下這個防身，明天打一下那個防身，你是來炒幣的，還是來當什麼保全隊長的？
什麼是快速降低持倉成本？答：分批建倉，獲利減倉。
很多時候拿不住就是因為持倉成本沒優勢。成本低就很能拿住。
漲起來進入的幣怎麼降低持倉成本？我認為要分批建倉，不要急，有盈利之後適當減倉。另一個極端是所謂“零成本持倉”，我覺得沒必要。你最終目的是盡可能多的持有部位，安全持有，舒服持有。
什麼是網格交易？答：開心做長線。
賺大錢一定要做長線。我沒有看過任何一個整天衝來衝去能賺大錢。長線的挑戰是波動會很劇烈，可能拿不到大利潤，可能死扛歸零。你會很糾結。網格交易就是震盪行情賺錢。
陳劍：兩個投資心得。
第一，盡一切可能拿到一手資訊，不抽「二手菸」。我每天可能有5個小時泡在各個論壇，然後是DC，以及博客，在裡面去找資訊。 Twitter會少一點。
第二，加強資訊的檢索和加工能力，拋開信噪找到有效資訊。具體拆開很複雜，我寫過兩篇文章，總結得比較全面。大家可以去我推特看，這裡不耽誤大家太多時間。
BTCdayu：我的投資系統就是四個字：「看準+重倉」。
如何看準：一開始我注重基本面，後面我最拿手的是敘事。敘事就是判斷到底最後有多少人認可它。關注度越高，它當然越能漲。例如TIA，V神也害怕的東西，它的敘事就很嚴重。
看準除了公開訊息，最好多一些優質資訊來源，從機構、資金、莊家、專案方等視角去考慮問題。
如何重倉：1U時，ORDI我只買了100萬人民幣，這叫不叫重倉？對我當時的資金鏈來說部位是不夠的。但當時我覺得是很適合的一個部位，當時我沖土狗通常是十個以太坊，這個比土狗好一點，所以買100萬人民幣好像OK。但現在我不會再這麼想了，類似中本蒜提到的，我會減少出手機會。真的它特別好的話我會盡可能在能承受的情況下，經濟、情緒、狀態等各方面，我要盡量去重倉。
重倉的前提是你真的非常懂。非常懂也有坑。你可能遺漏了一個致命訊息。你就會虧的很多。
最後講一下“賣出策略”：我經常講“只估值不預測估值”，就是說我判斷它現在便不便宜。
當時，我看ORDI是2,100萬美金市值。當時一個meme幣可以2億，可以10億，狗狗幣600億。比特幣鏈上第一個幣meme
2000萬貴嗎？我覺得還好，便宜。我估值，但我不預測，我預測不了，不知道它什麼時候會漲，能漲多少。
Q3：2024年投資機會又在哪裡？
張瀟雨：我有一個經驗，年底講展望都是扯淡。
現在會看到很多說法，比特幣L2、Depin、Solana生態、以太坊Restaking等。
我的態度是不預測，只應對。我非常注重打造資訊和人際網絡，那就是為這個東西準備的。
中本蒜：我認為幣圈的一些主敘事，只要你稍微關註一下，你就不太可能完全踏空。
我個人認為機會比較多的三條賽道：Solana生態、AI、Depin。
但這個結論後面可能隨時會推翻。永遠對新賽道，新機會，抱著求知若渴的心情去解讀它。
Haotian：第一：Layer1新銳公鏈。例如MOVE系，它支援高並發，比較安全，對比其他開發語言有很大優勢。
第二：整合互交互操作性。我們今天鏈很多，流動性很分裂，使用者體驗很差。這類項目把各個鏈打通，降低用戶門檻。這個概念是很好的。例如ZETA，大家可以關註一下。還有Particle network，聯合50多條鏈搞銘文運動，比較火，整合能力很強。
第三：模組化。 VC看好，想像空間大，短時間能整合產業各種資源，市場容易FOMO。 TIA的表現有目共睹。
第四：Layer2。雖然有OP、ARB等，但有些攪局者表現突出，例如Metis，例如Blast。這些攪局者的生態一旦有起色，前途不可限量。 Blast我覺得它壓根就不是Layer2，但它確實改變了產業對這個賽道的想像空間。它很可能帶來市場FOMO，值得預期的。
陳劍：第一，遊戲賽道。先看鏈，再看具體遊戲。這裡，XAI我覺得還是有很大的機會。
第二：模組化、鏈抽象，我不再贅述。
BTCdayu：第一：模組化。 TIA是個好東西，難度在於，現在可能比較難下手。
第二：鏈抽象。例如ZETA，上了OK，沒有上幣安，這樣流動性比較差，這裡面還有點資訊差。它不上幣安的敘事，我不確定OK會不會拿它去對抗幣安，後者最近上了幾個很熱的模組化概念的幣。
第三：預言機。 LINK我是實在下不去手。最近有一個PYTH，OK有，幣安還沒上。是壞事也是好事。它的市值也挺高的，現在大概0.4。
第四：Solana可能會出現100億市值的meme。 Solana一群老OG不停搞各種meme。背後邏輯，他們發現meme帶來了極大的活力，他們整個生態meme的文化正在形成。
Q4：只有10萬U，哪幾幣能幫助你重回巔峰，達成「1億小目標」？
張瀟雨：拋開這十萬U，假如現在沒有錢，或很少，可以做什麼？
第一，空投，套利，打新。小成本搏大收益。
第二，一部分可以去觀察主敘事上比較便宜的東西，低市值，較高倍數潛力的項目。但需要資訊挖掘，早期進入。
第三，另外一部分就配置一些主流幣種，吃到一些市場的貝塔收益。
第四：不要玩合約。
Haotian：2萬U給漲老師當顧問，8萬要dayu老師去操盤。 （笑）
開玩笑，我講的很多都是偏性趨勢的觀點，具體落到投資上可能會有一些延遲。趨勢在那裡，能不能起來它需要時間，甚至是偶然性。但是，當趨勢起來時，還等啥呢？重點佈局。
想以10萬U博財富自由，肯定要找趨勢的機會。
中本蒜：我推薦三個財富密碼：Solana、RNDR、Mobile。
Solana：我隱約看到了當年以太坊的風采。
RNDR：橫跨AI、Solana生態等多個賽道，也是蘋果VR合作夥伴，注意蘋果後續VR設備的動態，市場會有造勢反應。
Mobile：有點高風險，可能高收益。講的是美國移動的故事。
陳劍：肯定要先設定一個目標。根據預期找標的。
想翻三、五倍，找長線、確定的賽道。遊戲、AI之類。更高倍率，找低市值，甚至沒上所，或上小所的幣。
BTCdayu：如果只有10萬U。 （i）每天去看各種各樣的東西，盡可能接收更多東西。 （ii）擼毛。 （iii）在自己比較熟悉的領域找機會。
24年大的機會我想到角度。 （i）meme幣。看準，爭取一擊必中。 （ii）NFT。 NFT現在很涼，流動性很差。這時發現好的標的能賺很多錢。有些遊戲NFT，不只本身能漲，還能空投代幣，空投道具，很爽。 （iii）買熱門敘事幣。如果資金量再大一些，我會看例如TIA，雖然價格很高了，但牛市我看他上限。 （iv）買熱門鏈。例如SOL，我看它可能成為跟以太坊分庭抗禮的一個鏈。
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