BitMEX 聯合創始人Arthur Hayes 在最新部落格文章中，深入分析了加密專案所有權結構和籌資方法的演變。 Hayes 透過比較歷史上東印度公司的商業模式與現代加密專案的運作方式，探討了從比特幣到首次代幣發行（ICO）、流動性挖礦（yield farming）甚至最新的積分（points）系統如何成為用戶參與和籌資的自然演進。 Hayes 強調，Web 2.0 與Web 3.0 專案在籌資和吸引用戶方面的根本差異，特別是在加密專案中，持有代幣或積分能使用戶直接參與專案的所有權，這是一個重大的範式轉移。他認為，比特幣的出現標誌著一種新的開始，即參與等同於所有權。隨後，ICO 作為一種早期籌資方式允許零售投資者早期參與，而流動性挖礦則透過獎勵用戶直接使用協議來進一步激勵參與。根據Hayes 的分析，最新的積分系統結合了ICO 和流動性挖礦兩者的長處。這種系統透過為與協議互動的用戶發放積分，進而可能在未來轉換為代幣，創造了更靈活和可持續的激勵機制。 Hayes 認為，這種方法不僅能有效地吸引和保留用戶，而且還可能提供一種更公平的方式，使散戶能夠在計畫早期以更低的成本參與其中。此外，Hayes 也提到了積分系統對加密專案籌資策略的潛在影響，指出這可能減少對創投和高淨值投資者預售代幣的依賴。他強調，這種系統的成功取決於專案創辦人與使用者之間的高度信任，同時也提醒了潛在的風險和不當行為的可能性。
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