Metis作為首個採用去中心化排序器的以太坊Rollup，在競爭激烈的第二層領域中具有獨特的地位。預計將因坎昆升級的實施、現貨坊以太坊ETF的引入、排序器的推出，以及Metis生態系統發展基金推動的生態系統拓展而經歷顯著增長，其潛在價格區間為188.17至258.29美元，當前市場價格可能成長2至2.9倍。 Metis展現出加密貨幣市場的復甦潛力，其排序器礦池即將推出，可能帶來資本流入，與其他第二層代幣相比有對比的估值。 Metis獨特的技術特性及發展潛力值得關注。
撰文：@BC 082559
導師： @CryptoScott_ETH
1.TL;博士
Metis作為第一個採用去中心化排序器的以太坊Rollup，憑藉其獨特的價值、多方面的看漲催化劑和具有相對性的估值，在競爭激烈的第2層領域中探討了獨特的地位。總結到長期來看，Metis預計將因四大主要看漲因素而經歷顯著增長：坎昆升級的實施、現貨坊以太坊ETF的引入、排序器的推出，以及Metis生態系統發展基金推動的生態系統拓展。為了探討$METIS 的合理估值，我們基於比較分析法建立了一個估值模型，考慮了總鎖定價值、穩定幣數量和DEX 交易量等因素。結果顯示$METIS 的潛在價格區間為188.17 美元至258.29美元，這表明$METIS有可能從其當前市場價格增長2至2.9倍。展望未來，Metis展現出可觀的成長潛力。其排序器礦池即將推出將在其生態系統中帶來流動質押和再質押的新敘述，可能會刺激新的資本流入。同時，Metis EDF有望幫助其在生態系統初創性方面縮小了與Arbitrum和Optimism等行業領導者的差距。
2.引言
自2023年第四季起，加密貨幣市場經歷了顯著的復甦，多種貨幣重獲動力，相關代幣也呈現強勁的表現。儘管因此像現貨ETF和BRC-20/Ordinals這樣與比特幣相關這些敘述是近期市場的主要推動力，但隨著比特幣銘文活動的回顧和比特幣本身進入調整期，這些敘述的熱度似乎正在下跌。這種市場情緒的變化為我們提供了一個絕佳的時機，去辨識未來可能會成為趨勢的新敘事。在此背景下，Metis 正在形成獨特的價值同步、按鈕看漲相關因素及與其他第二層（L2）代幣相比的有對比的估值，引起了我們的關注。
在我們先前的報告《Metis破圈進入Layer2前五名－揭秘其創新去中心化策略背後的秘密》中，我們全面分析了Metis，從基本面探討了其技術特點和最新發展。本報告則轉向從投資角度檢視Metis。首先簡要回顧Metis及其主要的看漲比重。接下來，我們將透過比較分析探討Metis的估值，並評估其在當前市場的潛力。最後，我們將提供對Metis的未來前景的見解，並討論在$METIS上投資的策略。
3. Metis簡述
2021年5月推出的Metis，是一個旨在優化去中心化應用程式（dApps）及使用者體驗的以太坊二層（L2）擴充方案。 Metis的三大核心特色包括去中心化的排序器、混合式Rollup 技術和多功能的代幣應用，誕生在區塊鏈專案中。目前以太坊主要面臨的挑戰是對中央化排序器的過度依賴，不僅顛覆了區塊鏈和加密的基本概念，還存在單點故障的風險。儘管像Arbitrum 和Optimism 等網路在開發防詐騙和驗證系統來提升去中心化程度，但在排序器去中心化方面的進展尚未顯現。這不僅關係到網路控制和收益中心化的問題，還可能在中央排序器受到攻擊時，對整個網路及加密貨幣領域造成風險。
與此相對，Metis正走在將其排序器中心化的前沿，這項創舉不僅提升了安全性，也去去了Metis對社群導向模式的承諾。中心化的排序器不僅提高了網路的彈性，也初步有了排序器收益在用戶間更公平的分配。這代表著Metis 在使網路相容與加密貨幣生態系統的去中心化原則相符合的方向上邁出了重要的一步。
2023年3月由Metis所推出的混合Rollup技術，融合了Optimistic Rollup框架和零知識證明，為Metis開發的重中之重。這種混合方案旨在結合Optimistic Rollup的擴展性優勢和ZK Rollup固有的安全性及確證特性。
在Rollup 技術領域，確認時間和確定最終時間是兩個關鍵指標。理論上的Optimism雖然確認速度快，但由於有長達7 天的挑戰窗口，其確定時間相當於。而零知識論證則能在證明者產生證明、驗證者確認後，幾乎即刻驗證交易的真實性。 ，這兩種技術的結合必然會大幅提升以太坊的擴展能力。
一旦Form技術在Metis上混合成功實施，將帶來稅收重大改進。其中最顯著的改善是交易最終確定性的加速，將等待時間從7天總數至僅4小時。此外，引入zk證明將大幅增強交易安全性。同時，zk證明的高效數據管理能力保證每筆交易只包含必要數據，進一步提高了網路的處理能力。
Metis 的中世紀代幣$METIS 憑藉其權威的應用功能，在大眾第二層代幣如$ARB 和$OP 中獨樹一旗。 $ARB 和$OP 主要實用治理代幣，而$METIS 則不僅限於此， $METIS 作為質押和燃氣費的雙重用途代幣，本身賦予了根本價值。隨著Metis 網路的不斷擴展和應用增加，對$METIS的需求同時增長，這主要得益於其在網路運作中的實際應用價值。在治理方面，雖然去中心化的理念常強調治理作為代幣功能的重要性，但以利潤為導向的加密貨幣投資者表示，透過質押增加額外收益的機會可能會增加吸引力。因此，$METIS 的多功能性說明增加了顯著的吸引力，在隊列第二層代幣中配置與眾不同。
有關Metis技術架構的更多信息，請查看我們先前的詳細報告。
4.看漲催化劑
4.1 坎昆升級
對於以太坊網路而言，預計今年發布的以太坊坎昆升級，將是一個重大的進展，其中EIP-4844是其最顯著的特徵。此升級的目標是透過引入名為「Blobs」的新交易類型，降低第二層（L2）解決方案的成本。目前估計顯示，Blobs 可能將L2 費用削減高達90%。如此顯著的費用減少預期將促進包括Metis 在內的L2 平台的費用網絡活躍度。
L2費用的數據顯示，Metis已經是轉帳$ETH的成本效率第二高的選擇，以及進行代幣交易所的第三個選項。實施坎昆升級後，可能會進一步提升Metis在費用上的優勢，幸運帶動了其網路活動的成長。
另外，像坎昆這樣的重大升級經常會引發市場的投機行為，尤其是圍繞著$ETH和ETH Beta代幣。市場參與者往往會積極參與導致重大更新的投機幣活動。作為主要的以太坊L2代幣，隨著坎昆升級的財報，$METIS可能會看到投機資金的流入，從而導致交易活動加劇和代幣的興趣增加。
4.2 現貨以太坊ETF
圍繞現貨以太坊ETF的討論，正受到重視。在比特幣現貨ETF獲得批准之後，合理預期以太坊可能是下一個獲得類似監管認可的資產。現貨坊以太坊ETF的潛在批准不僅象徵政府的認可和槓桿提升，還可能引起資金大量流入，並推高其價格。
以太坊與比特幣不同，這可能使其轉變過程更加複雜，但市場在每次相關新聞發布和預期日期發生時的投機行為可能會導致多次波動。這種現像已經在比特幣上發生，對於以太坊來說也很可能發生，特別是存在如坎昆升級等圍繞以太坊的其他敘述情況下。雖然比特幣現貨ETF的批准似乎是一個「賣出新聞」的事件，因為比特比特幣目前處於調整階段，但現貨ETF的推出為大眾提供了突破性的方便進入比特幣市場的途徑，帶來長期利好。
因此，特別是像$METIS這樣擁有強大價值的以太坊第二層代幣，將顯著受害。隨著以太坊價格上漲，其相關的第二層代幣，通常被稱為“ETH Beta”，由於市值較小，可能會看到更大的收益。 Metis 以其獨特的功能和精緻的價值構建，在這種市場動向中有潛力超越同行。
4.3 排序器礦池與流動質押/再質押敘述
Metis的排序中心化排序器作為其核心穩定，是近期市場關注的主要驅動力之一。目前，排序器礦池開啟了三個階段的社區測試的第一階段。此階段的使用者透過Sepolia測試網體驗Metis的dApps，同時開發者對排序器礦池進行壓力測試和最佳化，預示正式上線做準備。本社區測試階段是排序器礦池發展的重要指標，即將上線。預計，成功部署$METIS 的價格產生正面影響，因為主要協議升級在加密貨幣市場中起到了催化作用。而且，由於市場效率問題，這類消息公佈後一段期間內，價格通常會持續上漲。
排序器礦池的推出也意味著流動質押/再質押將被引入到Metis 生態系統中，這在DeFi 領域已經獲得了顯著的關注，從以太坊流動質押生態系統一年的增長可見一斑。質押提供了許多可能性，例如基於$stMETIS 開發的網路協議和質押債務位置，或利用各種形式的質押$METIS 代幣的再質押協議。
這些應用可能顯著增加Metis網路的總鎖定價值（TVL），並提高對$METIS的需求，從而可能產生一個成長的良性循環。提升Metis的流動質押生態系統未達以太坊的規模，實現其其中部分成長也顯示了巨大的潛力。一旦Metis 生態系統中的流動質押開始引起關注，$METIS 可能會經歷供應衝擊。
4.4 即將到來的生態系成長
在評估L2代幣的內在價值時，考慮網路支援的經濟活動範圍至關重要，它反映了網路本身的使用與採納。因此，刺激L2網路生態系內部經濟活動的事件，可視為其原生代幣的看漲因素。
2023年12月，Metis推出了Metis生態系統發展基金（Metis EDF），這是一個重要的舉措，它分配了460萬美元METIS來促進Metis生態系統的發展、流動性、活躍度及更廣泛的採用大多數基金用於激勵排序器質押，約35%用於生態系統的發展。類似的舉措，如Arbitrum的STIP和樂觀的RetroPGF，已對它們的生態系統產生正面影響。考慮到Metis內的協議規模普遍較小，而較小的市值代幣通常能夠提供更高的百分比回報，Metis EDF 有望產生顯著的影響，吸引追求收益的用戶前往Metis 生態系統，尋求顯著的收益。
開發者在網路生態系統的成長中扮演關鍵角色。即使是單一流行的dApp 也能大幅提升鏈的TVL，以Arbitrum 上的GMX 為例。 1 月8 日，WAGMI 宣布將在Metis 上部署。 WAGMI 由知名開發者Daniele Sestagalli 開發，其項目已像Avalanche 和Fantom 這樣的生態系統中吸引了當前數億美元的TVL，WAGMI 轉向Metis 被視為積極進展。雖然現在就聲稱WAGMI 會複製Daniele 過去的成功還為時過早，但這一舉措無疑為Metis 的生長記錄增添了積極因素，顯示了開發者對網絡增長潛力的認可。此外，Metis 社群利用名為Candidac 的平台進行專案審批以啟動目前，Candidac 的隊列中有30 個多個項目，凸顯了人們對Metis 生態系統渴望成長的興趣。這也證明了建設者對Metis 的潛力和能力的信心。
5.$METIS 估值
為了深入探討$METIS 的合理估值，我們基於比較分析法發展了一個估值模型。此模型透過一些特定指標來評估$METIS 在第二層網路（L2）領域的相對地位。模型的目標是假設$METIS達到行業平均或中位，從而提示其潛在的價格區間水準。此外，考慮看漲和看跌因素對代幣價格的影響，模型在計算中還納入了各種折扣和溢價。
我們的分析從收集各個L2網路的市場數據開始。這些數據包括價格、市值、完全攤薄價值、總鎖定價值（TVL）、各個網路上穩定幣的數量，以及30天去中心化交易所（DEX）基於這些數據，我們計算了三個分別：FDV/ TVL、FDV/穩定幣和FDV/交易量。我們選擇TVL、穩定幣和DEX交易量作為關鍵指標，因為它們能反映L2網路的穩健性及L2網路的經濟健康度和活躍度。
我們的分析雅閣根據抽屜計算出每個指標（FDV/TVL、FDV/Stables、FDV/Volume）的範圍。這樣做是為了減少僅依賴資料中心化極限值可能導致的偏差。同時考慮到協調和中樞，我們的目標是更平衡、以首要地理解$METIS在第二層網路（L2）中的定位。
為了使分析更加精準，考慮市場可能的低波動，我們引入了-10% 至+ 10% 的折扣和溢價範圍。這個範圍擬合$METIS 價格區間的低端和高端。具體來說，價格區間的端是透過取每個指標的乾法或中位中較低者，並乘以0.9（代表10%的折扣）計算得出。則相反，價格區間的頭皮取每個指標的平均值或中添中一位者，並乘以1.1（代表10%的溢價）來決定。
在確定$METIS 的最終價格範圍時，我們的估值模型基於三個部分（FDV/TVL、FDV/Stables、FDV/Volume）計算出的價格表明進行了加權平均。權重分配如下：FDV/TVL佔40%，FDV/Stables 佔20%，FDV/Volume 佔40%。此分配是基於認為FDV/TVL 和FDV/Volume 相對於穩定幣數量，更能體現網路的經濟活動的看法。方法得出的結果是$METIS 的最終價格區間為188.17 美元至258.29 美元。這表明$METIS 的價格有潛力從當前市場價格增長2 至2.9 倍。
需要注意的是這個模型及其結果是基於當前市場條件和對不同指標重要性的假設。實際市場表現可能會因人群因素而有所不同，包括但不限於市場動態變化、更廣泛的經濟條件，以及Metis網絡究竟廣泛的第二層（L2）生態系統內部的特定發展因此。 ，所提出的價格區間應作為一個粗略評估，而不是未來價格的有意預測。讀者應將模型視為決策過程中特定發展的多種工具之一，並在製定投資決策之前進行自身的研究與分析。
6.想法分享
從基本面來看，$METIS獨特的價值穩定、週期性看漲因素以及合理的市值成長潛力和狹隘吸引力。雖然可以交易這些事件來獲利，但需要精準的市場時機和初步進入點的專業知識，尤其是在使用槓桿時。對許多散戶而言，一個有效的策略可能是分批定投（DCA）。這種方法涉及定期投入固定資金，有助於在減弱市場波動的同時逐步設立投資部位。
分批投讓投資人可以在任何市場條件下都持續投資，從而減少了常有市場時機到來的情緒壓力，這在波動性高的加密貨幣市場尤其常見。此策略還能隨時間平均購買成本。當看到漲勢突然出現時，投資人可能會考慮減少部分持股的風險。這樣的行動的程度和時機應根據個人的投資目標、時間規避和風險承受能力而定。
但要注意的是，這種策略是基於對代幣長期前景持有看法的前提下進行的。積極，因此在開始任何投資之前，進行徹底的研究和盡職調查是非常重要的。考慮加密貨幣市場的不可預測性和高波動性，也應確保只投資自己能承擔損失的資金。
7.結論
作為第一個採用去中心化排序器的以太坊Rollup，Metis在競爭激烈的第二層（L2）網路領域中具有顯著程度的定位。這個朝向更高去中心化的步驟是重要的，顯示了Metis與加密貨幣社群核心價值的一致性。看到像Metis這樣的計畫不僅到了認識中心化的重要性，而且在這一領域積極創新，這是非常振奮人心的。
展望未來，Metis 呈現出可觀的成長潛力。其排序器礦池即將推出預計在其生態系統中引入流動質押和再質押的概念，可能會吸引新一波資本流入。此外，Metis 生態系統發展基金（ Metis EDF）在加速網路生態系統的成長和發展方面扮演關鍵角色，有助於彌合與像Arbitrum和Optimism這樣領先的競爭者之間的差距。對於這些發展，Metis將是我們關注的重點，我們將繼續密切關注其進展和未來的發展。
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