Ethena Labs完成了3億美元的融資，由Dragonfly、Brevan Howard Digital和BitMEX共同領投。他們的主要產品是穩定幣USDe，靈感來自BitMEX的創始人Arthur Hayes。 USDe實現了“Delta中性”，質押資產由現貨ETH多頭和期貨ETH空頭構成，保證了穩定的質押狀況。 USDe也提供來自現貨ETH質押和期貨空頭資金費率的雙重收益，但面臨安全風險和資金費率風險。尚未公開發布產品的Ethena Labs將面臨產品發布及代幣經濟模型揭露等挑戰。幣安Labs將Ethena Labs列入孵化項目，或將成為成長的輔助。 Ethena Labs 和USDe可能會帶來新的故事。
2月16日，穩定幣專案Ethena Labs宣布以3億美元完成了1,400萬美元的戰略輪融資，Dragonfly、Brevan Howard Digital 和BitMEX 創辦人Arthur Hayes 家族辦公室Maelstrom 聯合領投。
去年7月，Ethena Labs也曾完成一輪650萬美元的種子輪融資，Dragonfly領投，Deribit、Bybit、OKX、Gemini、Huobi、Arthur Hayes及其家族辦公室等參投。
靈感來源：亞瑟·海耶斯
Ethena Labs 目前的主要產品為「Delta 中性」穩定幣USDe，該產品的創意靈感則來自於BitMEX 的創始人Arthur Hayes。
2023年3月，Arthur曾撰寫了一篇名為《地殼上的塵埃》的文章，文中談到了其對新一代穩定幣「中本聰美元」創建的構想，即一個由等量的BTC現貨多頭和期貨空頭共同支撐的穩定幣。
Ethena Labs 預計將亞瑟的構想變為現實，從而選擇ETH 作為現貨及期貨開倉的主要資產標的。換句話說，USDe 的質押資產是由等量的現貨ETH 多頭以及期貨ETH 空頭共同構成。
或者因為Ethena Labs 正在取代Arthur 推進其願景，該項目在前兩輪融資中均獲得了Arthur 的大力支持，Arthur 自己也財富鑄造了大量USDe，甚至曾在X 平台公開喊話：「USDe 將超過USDT成為規模最大的美元穩定幣。”
「Delta中性」是什麼？
USDe最大的標籤是「Delta中性」。
所謂Delta，在金融學中是一個極為嚴峻的基礎資產價格波動對投資組合變動幅度影響的指標，取值範圍為「-1到1」。 「Delta中性」的定義是，如果一個投資組合由相關的金融產品組成，且其價值不受基礎資產幅度小價格波動的影響，這樣的投資組合即具有「Delta中性」的性質。
結合USDe 的產品性質來看，由於該穩定幣的質押資產由等量的現貨ETH 多頭以及期貨ETH 空頭共同構成，現貨持倉的Delta 值為“1”，期貨空頭可敞口的Delta 值為“- 1” ”，兩者對沖之後的Delta值為“0”，即實現了“Delta中性”。
「Delta 中性」的基礎股權決定了USDe 的質押鑄造部位基本上不受ETH 小幅價格波動的影響，從而（通常情況下）保證了USDe 始終能夠維持合理的質押狀況。
原來才是王道
前文介紹了USDe的質押結構，那麼Ethena Labs要採用如此複雜的設計呢？ USDe又從為何USDT、USDC等穩定運作許久的老牌幣穩定手中奪取市佔率？
答案相當於高於之上，USDe質押用戶可分享來自質押資產的兩重收益。
一是來自於現貨多頭質押的穩定收益。 Ethena Labs 支持將現貨ETH 透過Lido 等流動性質押衍生協議進行質押，從而導致3% – 5% 的年化收益。二是來自於期貨空頭資金費率的不穩定資金收益。熟悉合約的使用者都了解費率的概念，雖然資金費率是一個不穩定因素，但對於空頭寸而言，長期來看資金費率正的時間佔據大部分，這也意味著整體上的收益會呈正向。
官方數據顯示，Ethena Labs 協議以及sUSDe（USDe 質押券代幣）的報表在過去兩個月內表現出相當的悲劇，協議變得最高曾經突破58.9%，最低也有10.99%；sUSDe最高則突破87.55% ，最低也有17.43%。
目前，sUSDe 的即時匯率為27.6% 。想想MakerDAO 反過來利用RWA 實現8% 時的瘋狂恐慌，很難理解Arthur 為何對USDe 如此有信心了。
四層風險潛力
去年10月，哥倫比亞商學院教授、零知識諮詢創辦人兼管理合夥人Austin Campbell曾發文拆解了USDe的設計架構。
奧斯汀在文中指出，其更願意將USDe 稱為“結構性票據”，而不是穩定幣，並剖析了USDe 的四層潛在風險：
一是質押層面的安全風險，質押節點的安全性及持續性是否可得到保證； 二是期貨合約平台存在的安全風險，無論是DEX或CEX均駭客攻擊風險； 三是約定可用性，有些時候可能根本沒有足夠的流動性來進行做空； 四是資金費率風險，雖然空頭寸的資金費率大多時候為正，但也存在轉負的可能性，如果在加權質押收益之後的綜合則為負，對於「穩定幣」而言是相當致命的。相關數據及未來展望
目前，美元的即時總鑄造量為2.34億美元，過去幾個月內均保持強勁成長。
值得一提的是，Ethena Labs 尚未公開發布產品，而USDe 的產品存取仍為私下邀請制，因此實現該數據表現更是難得。
展望未來，除了剛完成的1,400 萬美元融資之外，圍繞著Ethena Labs 還有其他一些需要關注的關鍵事項。
其一自然是產品的公開發布，以及相關代幣經濟模型的揭露。
二是Lido之前的對外「門面」、擴展負責人Seraphim已跳槽至Ethena Labs擔任成長負責人，或協助推動Ethena Labs的產品整合。
三包幣安Labs 已將Ethena Labs 列入孵化季6 的僱傭孵化項目，這也可能成為Ethena Labs 加速成長的一大助力。
穩定幣的挑戰者又來了，希望這一次，Ethena Labs 和USDe 會帶來不一樣的故事。
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