2024年4月左右，比特幣將迎來第四次減半，區塊獎勵減半，導致挖礦份額增加，礦企面臨更大的壓力。因此，礦企們透過股權融資等方式積極籌措資金。不僅如此，礦企也在大量購買新礦機設備。礦企面臨的壓力是十分可觀的，許多礦企需要降低成本以保持獲利。雖然減半帶來一些挑戰，但也帶來了一些新的機遇，交易費用的重要性增加，屆時可能影響比特幣礦商的資產負債表。總的來說，礦企需要控製成本，尋求更多的商業模式。
每一次的比特幣減半對礦商來說都是壓力測試。
2024年4月左右，比特幣將令人興奮的第四次比特幣減半。屆時，比特幣的區塊獎勵獎金將減少6.25個至3.125個比特幣。減半將會增加挖礦份額，影響礦池另外，隨之而來的減半帶來的幣價上漲預期，也使得挖礦更加有利可圖。
廣大的礦企們，在減半來臨之前，開始未雨綢繆，積極透過股權融資、借貸、出售比特幣等多種方式募集資金，為即將到來的比特幣減半做好準備。
根據ChainCatcher不完全統計，2023年10月底至2024年1月底的近3個月時間裡，至少有超過11家的比特幣礦商宣布獲得融資，繳付資金超7億美元。此外，部分礦企還有在積極融資中，去年10月31日，比特幣礦企Marathon Digital向SEC提交S-3表格，計畫混合透過股權發行募集最多7.5億美元。
減半前夕礦商積極融資，金額或超15億美元
比特幣減半對於大多數礦企的威脅是非常可觀的。除了從挖礦的區塊獎勵中獲得的收入減少一半以外，礦企的生產和營運成本等各項成本卻在增加。
根據基礎的最新報告，2023年，7天平均儲存率從255 EH/s大幅上漲到了516 EH/s，成長了102%，超過了2022年的41%的觸發。增，比特幣挖礦難度和成本都在增加。
引人注目的礦企近期都在花費不斐的費用來購買新的礦機設備。例如，比特幣礦商CleanSpark宣布以1,980萬美元的價格，收購密西西比州的三座比特幣開採設施。加密貨幣礦企Phoenix Group、CleanSpark分別從比特大陸購買價值1.87億美元的比特幣礦機和16萬台比特幣礦機。
在收入減少和支出增加的雙重挑戰下，比特幣礦商們近四個月不斷買入資金以緩解短期的財務壓力。
根據加密貨幣數據平台RootData顯示，從2023年10月底至2024年1月底的近3個月，幾乎每個月都有4到5筆融資，大多融資金額在數千萬美元。
其中最大的一筆融資為比特幣礦企鳳凰集團於去年12月完成的IPO。鳳凰集團在阿布達比證券交易所（ADX）完成3.71億美元的IPO，這次IPO吸引了120億美元的資金，超額認購33倍。
除Phoenix Group外，澳洲比特幣礦商Arkon Energy也在同月完成過億美元融資，該筆融資由Bluesky Capital Management領投，Kestrel 0x1、 Nural Capital等參投。而阿聯酋的10月24日，比特幣礦業Crusoe Energy宣布，獲得投資公司Upper90的2億美元支持融資承諾。
另外，還有大約礦石認購金額已超過5000美元。嘉楠耘智透過兩輪優先股發行認購了7,500萬美元，用於研發、擴大生產規模和其他一般性企業用途。已完成重組後的Core Scientific於2023年12月宣布，其5,500萬美元股權發行已獲得超額認購。
部分比特幣礦企正在融資的同時。去年10月27日，市值60億美元的比特幣礦企馬拉松數位向SEC提交S-3表格，計畫透過混合股權發行募集最多7.5億美元。根據文件指出， Marathon Digital 計劃運用大部分募集資金來購買更多的比特幣挖礦礦機。另外，另一家礦商Bitfury 也計劃出售1,000 萬股Cipher挖礦普通股以預期獲得近3,000 萬美元融資。
如果融資順利，預計減半前後，比特幣礦商或將累計獲得超過15億美元的融資。
除了積極融資外，比特幣礦工們也正在大量出售比特幣回流資金。根據CryptoQuant 數據，自2024 年1 月初到2 月初，一個月期限，比特幣儲備（與公司相關的數位錢包中持有）有的未售出比特幣）已減少8,400 張，最少180 萬張。上次出現這一水準是在2021 年6 月。
減半遇上BitcoinFi，礦商面臨的是機會還是洗牌？
債務和股權融資雖然可以暫時緩解財務壓力，但長遠來看，也為礦企在減半後埋下更大的財務壓力。
由於比特幣減半影響主要的區塊獎勵收入，以比特大陸類售賣礦機業務為主的礦企受到的影響相對較小。而以Marathon Digital、Hut 8、Riot 為代表的以挖礦和囤幣為主要的礦企，因只能依靠提高比特幣開採效率和比特幣升值收益，存儲率更高，槓桿更大。且其排序和比特幣價格強相關，這類礦企可能在熊市面臨資不抵債的困境。
回顧上一瞬間（2020年5月）減半週期，雖然比特幣價格在減半後半年上漲了72%，但以挖礦和囤幣為主要的礦企大多在減半後歡呼了更大的淨損失。
比如說以Marathon Digital為例，2021年減半過後，加密貨幣市場進入牛市，比特幣價格最高達到近7萬美元，馬拉松總馬拉松今年達到1.59億美元，相當於2020年的437萬美元的增長了35倍，但2021年的總營運成本較2020年也成長了26倍，最終2021年的淨虧損從2020年的1,000多萬美元擴大到3,700多萬美元。而隨著2022年加密貨幣市場進入熊市，馬拉鬆的淨虧損擴大到了6.86億美元。
與Marathon類似，Riot 2022年淨虧損也高達5.1億美元；Core Scientific則因虧損過大，2022年底申請破產保護；Argo等礦商也因出售資產。
2024年的新里程碑減半週期，礦商仍面臨類似的財務挑戰。根據CoinShares發布的2023年礦業報告預測，預計2024年的第四次減半週期，每種比特幣的平均產量成本為3.79 萬美元。大多數礦商將面臨銷售和管理支出的成本挑戰，需要降低成本以保持獲利。除非比特幣價格維持在4 萬美元以上，否則就只有Bitfarms、Iris、CleanSpark、TeraWulf 和Cormint能夠繼續獲利。而算力指數預測，2024年和2025年將出現更多的礦商合併、收購和資產出售。
儘管2024年的減半為礦企帶來了挑戰，不過相比前三次的減半，2024年的減半也出現了一些值得關注的新指標和機會。
回望2023年，隨著比特幣生態的爆發，礦業和礦商迎來了一定程度的復甦。比特幣礦業的全年總收入（交易手續費和挖礦獎勵）每季近100億美元總收入都在逐漸攀升。而根據算力指數統計，幾乎每家上市礦商在2023年都實現了股價、市值和公司估值大幅上漲。比特幣上市礦商的財務狀況較2022年更多健康。
全部礦商2023年的淨虧損在大幅收窄。例如馬拉松從2022年的6.86億美元虧損收窄到2.68億美元；暴動則從2022年的5.10億美元虧損收窄到2.88億美元。
比特幣挖礦的收入來源除了區塊獎勵之外還有交易手續費，隨著區塊獎勵的減半，手續費的重要性就會越來越高。而2023年Ordinals和銘文的爆發，讓交挖礦場交易手續費大幅上漲，為礦商帶來了新的機會。
從算力指數統計的數據來看，2023年交易費用佔區塊獎勵的比例為7.6%，而2022年則為1.5%。 2023年11月20日，比特幣網路的交易費用也首次超過了以太坊網絡，創造歷史記錄。
隨著比特幣今年持續上漲，如果銘文活動交易量繼續增加，比特幣Layer2的中心化度爆發，或將吸引更多的開發者和用戶，來推動比特幣網路鏈上的創新和活躍度，產生交易手續費將成為礦工最重要的收入來源之一。
另外，年初美國比特幣現貨ETF核准後，也可能將對來自挖礦發行的賣持續壓力起到一定的作用，進而對比特幣價格產生更積極的影響，破壞比特幣礦商的資產負債表率。
但總的來說，雖然比特幣的各維度拓展為礦企帶來了一些挑戰，減少一半帶來的噪音挑戰還是嚴峻的，礦企需要控制好的成本、尋求更多的噪音模式。
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