作者：Joyce & Luccy & 張問
2 月23 日晚，Uniswap 開發者、基金會治理負責人Erin Koen 在推特上發布了一條推文，「Uniswap 協議治理有史以來最重要的一周？」，附上了升級Uniswap 協議治理系統的提案，「我認為我們應該升級協議，以便其費用機制獎勵質押和委託代幣的UNI 代幣持有者」。這則推文在發出後不到4 個小時，獲得了超10 萬次閱讀量。
隨後，Uniswap 基金會也發文表示，「啟動Uniswap 協議治理」提案的Snapshot 投票將於2024 年3 月1 日發布，鏈上投票將於2024 年3 月8 日發布。
在這之後的1 小時裡，UNI 從7 美元左右迅速上漲超65%，突破了12 美元。 「UNI 終於賦能」也一時成為了社區討論的焦點。
新提案為什麼值得關注？
據了解，這次提案建議升級Uniswap 協議，擬議變更包括：
1. 升級Uniswap 協議治理，實現無需許可和程序化收取協議費用；
2. 將任何協議費用按比例分配給已質押和委託其投票權的UNI 代幣持有者；
3. 允許治理繼續控制核心參數：哪些池需要付費，以及費用的大小。
其中，將協議費用按比例分配給UNI 代幣持有者這一則引起了社區的極大關注。眾所周知，先前UNI 代幣只具有治理功能，Uniswap 協議的巨額手續費與UNI 持有者無關。
本提案涉及的兩個新智能合約為V3FactoryOwner.sol21 和UniStaker.sol22。提案全文可參考《[RFC] – Activate Uniswap Protocol Governance》。
V3FactoryOwner.sol 允許以程式設計方式、無需許可地收取協議費用，並包含一種激勵將這些費用轉換為通用ERC20 的機制，以便分發給已將UNI 存入Unisaker.sol 的質押者。為了使該合約發揮作用，它需要成為UniswapV3Factory 的所有者。
UniStaker.sol 仿照Synthetix 的StakeRewards.sol6 進行建模，但以兩種關鍵方式擴展了該合約的功能：1) 它要求質押帳戶委託其代幣，2) 它支持（但不要求）質押帳戶將質押獎勵分配給任何其他帳戶。
如果投票通過，將更新主網UniswapV3Factory 的擁有者，以部署V3FactoryOwner.sol，啟用上述程式化收費機制。根據提案顯示，接下來的步驟是：
1、2 月23 日：根據治理流程，此貼文將在至少7 天內保持開放供對話。
2、2 月23 日：Code4rena 審計競賽開始，將持續10 天。
3、3 月1 日下週五： Code4rena 競賽結束後，Uniswap 基金會將發布快照，其中包含選項「是，升級UniswapV3Factory 的所有者」、「否，不升級UniswapV3Factory 的所有者」和「棄權」。任何緩解措施、V3FactoryOwner 和UniStaker 的實例都將在Etherscan 上部署和驗證。
4、3 月7 日：假設快照成功，Uniswap 基金會將發布鏈上投票，其成功執行將調用UniswapV3Factory 的setOwner 函數，並將v3FactoryOwner 地址傳遞給它。
5、Immunefi 漏洞賞金將在成功的鏈上投票結束前生效。該賞金的詳細資訊（包括連結）將在提議鏈上投票之前提供。
這些日期可能會根據審核結果和社區對話而有所變動。假設鏈上投票成功，社區將可以選擇收取費用。為此，Gauntlet 正在準備一項擬議的推出流程，並將在論壇上發布。只有在完成該單獨的治理流程後，才會開始根據本提案中採用的合約收取和分配費用。
費用轉換為UNI 賦能，意義有多大？
簡單來說，該提案意味著Uniswap 終於將實現「費用轉換」。一直以來「費用轉換」就是Uniswap 的難題，Uniswap V3 於2021 年5 月就已上線，但先前「費用轉換」一直未啟動。
在Uniswap 中，一個提案是否通過需要通過3 個關鍵階段，即溫度檢查、共識檢查和治理建議。前兩個階段是鏈下投票，旨在衡量對特定提案的興趣和回饋。最後階段是鏈上投票，將導致Uniswap 協定參數發生變化，例如即將投票的費用轉換。相關閱讀：《Uniswap 打開費用開關會怎樣？ 》
Uniswap 一直未啟動此功能很大原因是Uniswap Labs 在營運刻意與Uniswap 協議拉開距離、劃清分界線。 BlockBeats 曾在《Uniswap，Web3 紅利下最成功的美國互聯網Fintech 公司》一文中分析指出，UNI 代幣在誕生之初就與其他DEX 治理代幣不同，其定位最初只是作為工具來應對SushiSwap 的吸血鬼攻擊對Uniswap 的市佔率擠佔壓力。因此，作為眾星矚目的DEX，考慮到不穩定的監管情況，UNI 在賦能上一直很謹慎。
而由於UNI 先前一直沒有賦能，UNI 持有者對治理投票和協議的參與度興致大大降低。據悉，目前不到10% 的流通UNI 用於對給定提案進行投票。此外，現有授權的很大一部分是「陳舊的」。截至2024 年2 月1 日，投票權排名前30 的代表中有14 人沒有對過去10 項提案進行投票，其中只有7 人曾經創建過提案。
而「費用轉換」的實現不僅能激發現有的UNI 持有者，也將吸引新一批參與者湧入參與治理。而且由於現有的委託人將需要重新委託以質押他們的代幣，「陳舊」的現有委託或將轉向已證明其支持該協議的承諾的代表。
新提案對UNI 的投資回報率也引發了社區熱議，其中，據社區成員@wangkk2020 粗略推算，Uniswap 熊市LP 年手續費收入為8.67 億美元，如果接下來協議收入按1/5 來收取，則年協議收入是1.73 億美元。 UNI 目前以現價11.6 美元計算，全流通市值是120 億美元，流通市值是70 億美元，如果僅按照流通市值的50% 質押率來計算，則年投資回報率是1.73/35=4.94%。如果隨著多頭市場和web3 的普及，交易量翻倍甚至更多，則年投資報酬率在10% 以上。
根據CryptoFees 數據顯示，Uniswap 過去24 小時產生214 萬美元手續費。另據Dune 數據顯示，自2023 年10 月17 日實施收費新政以來，Uniswap 前端交易費用收入目前已達3,564,354 美元。此次協議升級之後，可預見透過Uniswap 投資的高回報率將會吸引大量用戶持有UNI。
當然，值得關注的還有法律風險。 UNI 被推出後的這四年來，基本上沒有任何動作，最主要的原因之一就是監管。畢竟已經有這麼多前輩倒在了美國監管的手中，全球最大的去中心化交易平台也會害怕自己的代幣會因為某些問題被監管層盯上，所以UNI 長期以來就是個擺設。
但這次轉型分紅，監管問題依然是社區最擔心的。而從另一個角度來看，幾乎是Web3 領域團隊最健全的企業，經過4 年時間探索，大概率已經有辦法解決監管，才會走出下一步。如果可行，似乎也可以讓產業找到發幣與監管間新的平衡。
賦能落地後，UNI 可以衝多高？社區仍在觀望，截止撰稿時，UNI 已經從12 美元的高點回落至10.5 美元，24 小時漲幅收窄至44%，且回落趨勢還未止住。社群也意識到，儘管為了協議發展選擇妥協，但Uniswap 的背後，仍是一家被眾多資方控制的「公司」，代幣賦能、質押激勵能否將UNI 抬進新一輪牛市的財富密碼？還有待時間的見證。
