比特幣作為世界上最被忽視的資產，市值和交易量都很高，但金融機構對其關注不足。比特幣在加密貨幣生態系統中獨特，雖然監管困難，但具有巨大發展潛力。最近的升級和趨勢表明比特幣DeFi可能迎來突破。成功在比特幣上實現DeFi將需要與比特幣經濟一致、基礎層相容、架構靈活、無信任橋連接的特性。比特幣的發展前景廣闊，重視比特幣作為技術的時代正在到來。加密貨幣產業將迎來5000億美元的機會。
原文標題：最被忽視的資產：重新檢視比特幣的可程式性
譯文作者：Franklin Bi，Pantera Capital
譯文編譯：Kate, 0x資訊
比特幣是世界上最被忽視的資產
如果我告訴你，一項資產具有：
– 市值9000億美元（比Visa高60%）
– 260 億美元的每日交易量（比蘋果高出250%）
– 50%的年化率（比特斯拉低20%）
– 全球2.2億多持有者(人口超過2.2億的國家：6個)
被世界「領先」的金融機構關注並擠滿了10 年？ ETF 能讓你滿意嗎？
不。相對於比特幣的大小和規模而言，它仍然是世界上服務最不足、金融化程度最低的資產之一。
比特幣是加密貨幣生態系統中最具特色的資產。它的市值和交易量是以太坊的2.5倍之一。比特幣網路就像一個數字的諾克斯堡。它的運算能力是世界上最快的的超級電腦的500倍。全球有超過2億比特幣持有者和1400萬以太坊持有者。比特幣仍然在監管的灰色海洋中獨樹一指——被認可、分類，並被視為一種數位商品。
如果華爾街的金融體係不是為比特幣而建立的，那麼比特幣就必須為自己建立一個金融體系。
如果區塊鏈技術可以幫助沒有銀行帳戶的人獲得銀行服務，那麼最明顯的途徑就是透過比特幣在拉丁美洲、非洲和亞洲的全球分佈。這已經涵蓋了數百人。如果我們希望有數萬億的價值最終在鏈上流動，那麼沒有比比特幣網路更安全或更彈性的網路了。當比特幣的用戶達到10 億甚至更多時，他們想做的不僅僅是儲存和轉移他們的資產。和資本技術很少會投資這一次。例外也不是。
比特幣是技術
就像比特幣作為一種資產一直被重視一樣，它作為一種技術可能更被重視。比特幣在可擴展性、可擴展性和開發者興趣方面。我第一次嘗試在比特幣上建置是在2015 年，當時正值摩根大通加密貨幣研發的人民幣。除了彩色硬幣和側鏈之外，幾乎沒有什麼可探索的。這些都是今天NFT 復興和Layer-2 rollup 的早期祖先。
當時的判斷是：在比特幣上建置太難了。詢問PayPal 前總裁兼Meta Diem 穩定幣的聯合創始人David Marcus。他現在正在建立比特幣支付公司Lightspark。大衛最近在推特上寫道：「在比特幣上建造至少比使用其他協議構建要困難5 倍。
作為貨幣和技術，比特幣的福即是禍：
-抗拒改變：這是比特幣可信賴性的基礎，但也是它的滯後性。升級很難獲得批准，可能需要3-5 年的時間來安裝。
-設計簡單：這使得比特幣不太容易被利用，但也不太靈活。比特幣區塊鏈的UTXO 模型非常適合為支付提供簡單的交易帳戶。然而，它與更高級的金融應用程式所需的複雜邏輯或循環大多不相容。
– 10 分鐘的區塊時間：這有助於比特幣網路自2013 年以來保持100% 的正常運行時間（這是一個罕見的成就），農產品系列無法獲得大量的消費者體驗。
今天，我看到了協議，比特幣的發展疲軟是一種暫時的、非結構性的狀況。以比特幣為基礎的最終去中心化的金融體係可能會出現。它的潛力與今天以太坊上的DeFi 相似或更大，儘管遵循不同的演化路徑。
為什麼是現在？
在過去的幾年裡，比特幣開啟了一個新的發展趨勢：
– Taproot 升級（2021 年11 月）：此升級擴展了比特幣交易可以儲存的資料量和邏輯。
– 序號銘文（2023年1月）：一個支援Taproot的協議，用於將大量資料銘文到單一sat（總計2.1千萬億）。這是不可替換的代幣啟用了元資料層。
– BRC-20代幣（2023年3月）：一種能夠實現部署、鑄幣和轉移功能的序號銘文。
2016-2017年，質化和非同質化資產的釋放開啟了以太坊上DeFi和NFT活動的第一波。同樣增長的早期終於正在浮出水面。在序數銘文的推動下，比特幣每筆交易的平均費用在2023 年增加了20 倍。
比特幣必然會走自己的路，但很明顯，一個新的設計空間已經為比特幣的建造者打開了。
更大的宏觀趨勢引發了比特幣社群內部的心理轉變，比特幣投資者對比特幣去中心化金融的興趣重新燃起：
– Layer-2 的採用：像Arbitrum 這樣的Layer-2 在2023 年主導了新的DeFi 活動。這表明，在不改變基礎層的情況下，擴展區塊鏈的容量和靈活性是可能的。
– 被傳統機構接受：比特幣的ETF獲得批准，突破了一個主要的監管障礙，將資本流動和創業精神帶回了它的生態系統。貝萊德和富達正在啟動華爾街緩慢但強大的引擎。交易機構正在尋找比特幣流動性的每一個邊際來源。這可能很快就會吸引他們進入DeFi，尤其是像Fordefi 這樣新的機構DeFi 閘道。
-加密貨幣崩盤機構的失敗：當FTX、BlockFi、Celsius和Genesis等交易對手倒下時，這是加密貨幣崩盤的全球金融危機。整一代投資者都不願意把他們的比特幣取代中心化的金融服務。
事後看來，這一刻很明顯：技術解鎖和宏觀趨勢正趨向DeFi 在比特幣上的突破。現在是時候抓住這一刻了。
5000 億美元的機會
在比特幣上實現DeFi 的獎勵是有吸引力的。除了社會和經濟的重要性之外，早期的每個建設者和投資者都應該問：如果它成功了呢？ DeFi 對比特幣的價值是多少？
價值約3000 億美元的以太坊承載了今天大部分的DeFi 活動。歷史上，建立在以太坊上的DeFi 應用程式佔以太坊市值的8% 到50%，目前為25%。 Uniswap 是以太坊上面最大的DeFi 應用程序，價值67 億美元，佔以太坊上所有DeFi 應用程式的9%。
如果DeFi 在比特幣上達到以太坊的比例，我們可以預期DeFi 在比特幣上的應用總價值將達到2,250 億美元（佔比特幣的25%）。隨著時間的推移，這個數字可能在720 億美元到4,500 億美元之間（8% 到50%）。假設比特幣目前的市值沒有改變。
領先的比特幣DeFi 應用程式最終價值可能為200 億美元（佔比特幣的2.2%），範圍在65 億美元到400 億美元之間。這將使其成為加密貨幣生態系統中十大最有價值的資產其中之一。比特幣將重新成為兆美元的資產。然而，它仍然擁有未開發的5000 億美元的機會。
展望未來
在過去的三年裡，一波比特幣的快速性進步已經在平線上出現。範例包括：Stacks、Lightning、Optimistic rollup、zk-rollup、Sovereign rollup、Discreet Log Contracts。最近的亮點包括Drivechains、Spiderchain和BitVM。
但成功的解決方案並不足以憑藉其技術優勢而取得突破。在比特幣上實現DeFi 的成功方法將需要以下幾點：
– 與比特幣的經濟一致性：任何即時的比特幣層都應該直接與比特幣的經濟價值和安全性掛鉤。否則，用戶可能將其視為對比特幣的敵意或寄生結盟。橋接BTC作為L2質押品和gas支付的形式。它還可以涉及使用比特幣網路進行結算和數據可用性。
– 消耗改變基礎層的吸氣：一些提出的解決方案需要比特幣的硬分叉或軟分叉。這意味著系統範圍的升級。考慮到它們是多麼罕見，它們不太可能成為早期的競爭者。然而，有些值得長期追求。
– 晶片架構：高階的解決方案需要足夠的可升級性，以封裝新的技術進步。我們已經看到，在鏈上託管、共識設計、虛擬機器執行和零知識應用方面，技術水平正在改變。擁有底層堆疊的半封閉系統將無法跟進。
– 無信任橋連接：將資產從一條鏈連接到另一條鍊是非常困難的。如果做得好，就像星際運輸一樣面臨，考慮到可能的災難，從故障不匹配到嚴重漏洞。很少有去中心化的橋正在嘗試和驗證。一個例子是tBTC，它繼續發展其設計和去中心化。
– 一場無情的地面遊戲：兩種受眾對成長至關重要。 1）目前的比特幣持有者和2）未來的比特幣建造者。兩者都以深奧的方式去中心化開來。交易所持有者大約有10-20%的比特幣總供應量。大約100億美元的比特幣以各種標記形式存在於以太坊上。開發人員的思想分佈在多鏈、多層堆疊上。這兩個群體都需要一種「見好就收」的心態。
比特幣被重視的時代可能終於要結束了。在ETF 時代之後，華爾街開始意識到比特幣作為資產的好處。下一個時代將是比特幣作為一種技術的時代，人們將重新燃起對比特幣的熱情。
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