作者：David Attermann，m31 Capital 翻譯：善歐巴，金色財經
儘管普遍不受歡迎，ATOM 卻意外地代表了當今市場上最佳的投資配置之一（風險/回報）。這篇文章將闡述該代幣的史上最低情緒、更廣泛的Cosmos 生態系統令人印象深刻的增長，以及為什麼”這次會不同”。
Cosmos 與ATOM 簡介
Cosmos 不是一個區塊鏈，而是由互通區塊鏈（應用鏈或區域鏈）組成的網絡，透過IBC（跨鏈通訊）協議連接。與大多數區塊鏈共享區塊空間不同，開發者可以在Cosmos 上自訂和部署自己的應用鏈，這賦予他們更大的設計靈活性（不同的應用有不同的效能/功能需求）、更好的可擴展性/更少的塊空間競爭，以及可能最重要的是，應用可以累積價值的原生gas 代幣。
ATOM 是第一個在Cosmos 上啟動的區塊鏈Cosmos Hub 的原生代幣。過去幾年間，星際基金會(Interchain Foundation) 主要專注於開發Cosmos SDK 或軟體開發工具包，使開發人員能夠快速輕鬆地自訂和啟動應用鏈。此舉具有高度戰略意義：首先專注於應用程式/開發者招募以擴大網路效應，然後為Hub 及其原生ATOM 代幣添加更多功能。
然而，自從計畫啟動以來，社群內部一直就Hub 在更廣泛生態系統中的作用以及代幣提取價值的權利不斷爭吵。儘管整個生態系統取得了令人興奮的成長，但Hub 持續的身份危機一直阻礙著代幣的發展。
ATOM投資論點
情緒處於歷史最低點
目前Hub的情緒處於歷史最低點，這從ATOM 過去幾年的絕對和相對價格表現中可以明顯看出：
與ETH的相比，ATOM的價格在過去一年半是下降的。
最近市場大漲，ATOM錯過了最近的市場廣泛復甦。
且ATOM在過去12個月下跌了18%（同期BTC上漲了120%）。
Cosmos已成為頂級Web3生態系統
該生態系統目前在開發者活動中排名第三：
擁有約500億美元的IBC年度交易量：
總生態系市值820億美元，其中250億美元已經接見IBC。
該生態系統包括Web3主要垂直領域的明星項目，包括區塊鏈基礎設施（Sei, Celestia, Dymension, Axelar, Neutron）、DeFi（dYdX, Injective, Osmosis, Thorchain, Stride）、DePIN（Akash, Pocket, Jackal , Syntropy, Cudos, dVPN）、AI（Fetch.ai, Oraichain, Soarchain, AIOZ）和RWA（Provenance, Noble）
當包括Provenance時，IBC的總TVL為128億美元，成為以TVL計算的第二大生態系。 （DefiLlama 和其他數據提供者不會聚合Cosmos TVL，因為它尚未透過通用代幣連接）
為什麼“這次不同”
Jae Kwon最終退出了。
ATOM持有者過去曾多次嘗試增加ATOM的價值累積。 Hub社群歷史上一直分為兩派：
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1）那些希望保持ATOM設計簡單以最大化安全性的人（由聯合創始人Jae Kwon領導）
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2）那些希望改善代幣的價值積累，特別是透過利用更廣泛的Cosmos生態系統的經濟活動的人
下圖是Hub爭議歷史的簡要總結：
討論Cosmos Hub的未來和Stride
儘管連續遭到拒絕，但在2023年11月提案848（將ATOM通膨從14%降至10%）出人意料地通過後，Hub的前景完全改變了。雖然表面上不是一個巨大的勝利，但這是Jae Kwon的最後一根稻草，他立即宣布了他打算與他的忠實追隨者一起分叉Hub的意圖。新鏈AtomOne計劃在本月推出。
隨著Kwon最終退出，重新活躍的Hub社群決心最終改善ATOM代幣的價值累積和認知。儘管目前還沒有做出重大改變，但Hub論壇上有許多令人興奮的想法（貨幣性、安全性、流動性），很可能很快就會有一波可能改變遊戲規則的提案湧現。
Osmosis最近引進的IBC費用抽象就是個例子。
Cosmos用戶最常見的抱怨之一是需要擁有不同區域的原生代幣才能使它們互通。 Osmosis，領先的Cosmos DEX，最近引入了一個費用抽像模組，允許用戶用任何Cosmos代幣支付IBC Gas費用（只要接收區塊鏈已批准升級）。該模組仍處於初期階段，但如果它被廣泛採用，ATOM有合法的機會成為IBC的預設Gas代幣。
Bablylon整合極大增強了Hub的共享安全模型。
另一個鮮為人知的發展是Hub最近與Babylon，比特幣再質押協議的合作關係。該合作夥伴關係，本月將啟動測試網，將允許比特幣持有者質押他們的BTC以保護Cosmos Hub ICS消費者鏈，這將與Babylon 一起將比特幣安全帶入Cosmos Hub：
總結
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ATOM 情緒跌入谷底
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Cosmos 生態系統從未如此強勁
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隨著Jae Kwon 的離開，ATOM 治理現在可以追求更有意義的價值累積（以及其他看漲選項）
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我沒有特定的催化劑或價格目標；我只是認為，考慮到其複雜性和充滿爭議的歷史，市場忽視了ATOM 的一系列利好發展。這種動態使該代幣今天具有極具吸引力的風險/回報率（作為對比，ETH 和SOL 的完全稀釋估值目前分別為ATOM 的100 倍和15 倍）。鑑於有利的設置，我相信Hub 只需要一個治理提案就能實現重大的估值重估。