導言
美國製造業連續兩個月復甦，使得美國通膨再次升溫，引發市場擔憂；OpenAI發布文生視頻模型Sora的Demo，引發新一輪關於AI革命的討論，英偉達財報更是大超預期，其市值一度成為美股第三（僅次於微軟和蘋果）；加密市場奉出“春節大紅包”，比特幣最高突破61000美元，ETF對加密市場的“供血功能”初顯成效。
新一輪庫存週期或到來，美國通膨壓力持續升溫
二月初，美國勞工部率先公佈了第一個重要數據：美國1月非農業就業人數增加35.3萬人，為2023年1月以來最大增幅。預估增加18.5萬人，前值為增加21.6萬人。
這項就業數據引發人們對通膨走高的擔憂。果不其然，2月13日公佈的數據顯示，美國1月CPI年增3.1%（預期成長2.9%）；1月CPI較上季成長0.3%（預期成長0.2%）。美國1月核心CPI年增3.9%（預期成長3.7%）；1月核心CPI年增0.4%（預期成長0.3%）。市場當天就用真金白銀做出了投票：納指當天跌1.8%，而十年期美債殖利率走出大陽線。
美債的走勢其實從1月底就開始緩慢走高，這與去年年底和今年年初的各項經濟數據表現有關，「聰明錢」對於可能到來的通膨早有預期。目前從FedWatch來看，市場普遍預計到6月才可能進行第一次降息，高盛也不再預期美國會在5月降息，而是預計今年將僅降息四次，先前預期為五次。
其實，美國經濟的表現與製造業週期有關。近日剛公佈的Markit製造業PMI初值顯示，美國2月Markit製造業PMI初值為51.5，預期50.5，前值50.7，是美國自2022年9月以來首次連續兩個月Markit製造業PMI初值位於枯榮線之上。
從製造業訂單數來看，美國最新的製造業訂單數創下2022年6月以來的新高。製造業強勁復甦，意味著美國或許正在進入新一輪庫存週期，帶動就業數據和通膨。
不過，就繼續升息而言，市場普遍認為這種情況並不太可能發生。從FedWatch升降息機率來看，儘管降息的機率陡然下降，但升息的機率一直處於較低水平，表明市場普遍不認為會發生繼續升息的情況。目前美國經濟的發展態勢伴隨著一定的通膨，從資產價格來看，現階段通膨沒有壓制住股票和加密資產的上漲，資產價格反映了經濟態勢的變化，市場對後續的降息仍抱持樂觀態度。
OpenAI Sora全網爆火，英偉達市值一夜大漲
本月科技圈最熱門的事件莫過於OpenAI發布了文生視訊工具－Sora。該工具產生的多個一分鐘影片在網路上流傳甚廣，其畫質、流暢程度和幀與幀之間的邏輯連貫性不輸人工製作的影片。大部分觀點認為，Sora模型的出現預示著產業變革的來臨。在內容創作與媒體領域，它將徹底改變視頻製作的傳統方式，助力創作者以更高效、更低成本的方式創作出高質量視頻，從而推動整個行業的工作效率提升。
在ChatGPT誕生之時，人們就猜測視訊生成類AI工具可能需要5到10年的時間才能問世。但僅僅在ChatGPT發布之後的一年多後，Sora就橫空出世，並產生了令人震撼的效果。儘管影片局部可能存在些許瑕疵，但不會影響整體效果，而且這些問題是可以透過技術迭代逐步解決。換句話說，AI技術的發展速度遠遠超出了人們的預期。
同時，英偉達的最新財報數據也證明了AI發展的速度。其多項財報數據超出市場預期：英偉達第四季營收221億美元，季增22%，年減265%，高於分析師預期的204.1億美元，單季營收甚至高於2021年全年，第四季淨利123億美元，年增769%，調整後每股收益5.16美元，高於市場預期的4.59美元。第四季調整後利潤率76.7%，超過市場預期的75.4%。整個2024財年，英偉達營收年增126%至609億美元。此外，英偉達預計第一季營收240億美元，上下波動區間不超過2%，遠高於市場預期219億美元。財報數據出來之後，英偉達股票在2月22日暴漲超16%，甚至一躍成為僅次於微軟和蘋果的美股第三大市值的企業。當天英偉達帶動美股三大指數跳空高開，道瓊指數和標普500繼續創歷史新高，納指最高達到16134.22點，距離歷史高點只有不到100點的距離。
本月還有一則有趣的消息：2022年嘉信理財集團(Charles Schwab)的美國青少年(13-19歲)託管帳戶總數逼近20萬戶、高於2019年的12萬戶，2023年進一步受益於收購德美利證券而擴增至30萬戶之上，其中青少年最青睞的是以big7為代表的科技股。一代人有一代人的投資習慣和理財邏輯，以巴菲特為代表的「old money」偏好高分紅的傳統藍籌，而新一代年輕人則偏好高成長的科技業。因此，我們有理由相信，AI加持下，科技巨擘乃至加密資產等「新資產」大概率會被越來越多的人接受，成為未來長期的主流投資品種。
「春節行情」如期而至，本月比特幣最高突破6,1,000美元
春節期間，比特幣價格一路高歌猛進，從2月8日零點（UTC+8）43000美元價位附近開始暴拉，連漲一周至15日，隨後開始進入橫盤整理期，價格最高突破了53000美元，漲幅高達23.3%。而在28日，比特幣繼續突破，最高來到了61,000美元附近。
比特幣春節行情似乎成了一種「新習俗」──過去9年，若在農曆新年開始前3天買入比特幣，並在農曆新年開始後10天賣出，都會獲得不同程度的上漲。根據粗略統計，過去9年中，2021年的漲幅最高，其間上漲最高達24.3%，即使是表現最差的2019年春節期間，也有3%左右的漲幅。
當然，拋開這些玄學因素，這波比特幣上漲的動力其實來自於灰度拋壓的減少與比特幣現貨ETF資金的持續流入：從下圖可以看出，儘管灰度的持倉依舊在減少，但減持幅度在邊際遞減。
而從ETF流入的角度來看，可以看到春節前後正是ETF持續大規模流入比特幣的時間。 ETF對比特幣價格的推動作用正在逐漸顯現。截止26日，11支ETF累計淨流入61.5億美元，持幣市值佔比特幣總市值的3.81%，數據超過幣安交易所錢包地址所擁有的比特幣數量。
比特幣ETF的發展速度可謂是驚人，貝萊德的IBTI在26日的成交額居然突破13億美元，彭博社ETF 分析師Eric Balchunas 在社群媒體發文表示：這對於一支新上市的ETF 來說，絕對是個瘋狂的數字。
除了ETF之外，MicroStrategy（微策略）也是比特幣市場資金流入的一大來源。 MicroStrategy一直以囤幣聞名。 26日MicroStrategy 創辦人Michael Saylor在社群平台表示MicroStrategy 於2 月15 日至25 日買入3,000 枚比特幣，買入均價51,813 美元。至此，MicroStrategy 共持有19.3 萬枚比特幣，持有均價約31,544 美元。
比特幣現貨ETF的透過為市場注入極大的信心，因此以太坊現貨ETF何時推出成為市場當下的焦點之一。彭博分析師Eric Balchunas和James Seyffart在2月17日發推文稱，VanEck為其現貨以太坊ETF備案提交了修訂版的S-1A文件，ARK/21Shares也就其現貨以太坊ETF提交了新的19b-4文件以及一系列新的分析說明。目前最重要的日期是5月23日－SEC對VanEck的以太坊ETF做出最後決議的日期。如果後續以太坊ETF也能夠通過，則代表著加密市場的又一次偉大勝利，更多的傳統投資者可以透過ETF這種傳統投資工具來參與以太坊市場，為加密市場引入新的資金。這可能會對市場產生正面的影響，尤其是當一些原本對加密資產持懷疑態度的投資者成為增量資金時。
在上個月，美國比特幣ETF的市值已經超過白銀，成為美國第二大ETF商品資產類別，但許多分析師認為這並不是比特幣的終點。 Michael Saylor 認為，比特幣的市值目前剛超過一兆美元，正在與黃金、房地產甚至標普指數等資產類別競爭，所有這些資產的市值都比比特幣高出許多倍，而他認為比特幣本身作為資產要優於以上所有，在這種情況下是沒有理由賣的。
最後，近幾個月以來，市場一直在優化比特幣網絡，以使比特幣能夠執行更多功能，例如採用比特幣Layer2和銘文等技術。但不少投資人擔心這會破壞比特幣「電子黃金」的價值屬性，使得比特幣不再純粹。 《Bitcoin Magazine》近期發布了比特幣L2標準，其中規定了一些關鍵要求，包括必須將比特幣作為原生資產、L2用戶能夠追溯到一層資產（比特幣）的控制權，以及對比特幣系統的強依賴等。這些標準保證了比特幣在這些擴展網路的控制權，同時明確了比特幣仍然是最終結算工具，因而不會對比特幣的價值屬性產生不利影響，投資者無需過度擔憂。
結語
儘管通膨回升，市場在AI革命的強勢推動下仍然走出了新高的趨勢。目前市場並沒有繼續升息的擔憂，更多的是在考慮首次降息將延後至何時。通膨並沒有壓制資產的上漲。灰階拋壓的影響正在結束，比特幣何時能迎來69,000美元的突破，讓我們拭目以待。
