作者：Yield App首席投資長Lucas Kiely，CoinTelegraph；編譯：鄧通，金財經
隨著比特幣和ETH 上漲的步伐加快，我們看到這兩種資產的未平倉合約回到了創紀錄的高水平，讓人想起2021 年上漲的狂熱日子。交易活動的瘋狂增加是多頭市場終於全面展開的明確訊號。然而，與2021 年的相似之處也更令人擔憂，顯示市場過熱，BTC 和ETH 價格可能即將進一步波動。
這並不是說我們已經接近本週期後期將看到的歷史高點，但過度熱心的投資者在這些高價位上保持一定程度的謹慎是明智的。事實上，比特幣在過去30 天已經上漲了50% 以上，並且正在接近其ATH，而以太坊則在同一時期內上漲了50%。
但不僅是價格的快速升值預示著兩種最大的加密資產即將出現波動。未平倉合約和比特幣融資利率等技術指標（綜合來看是一種可靠的預測工具）描繪了一個相當泡沫化的市場。
上週，幣安上市的比特幣永續期貨的資金費率至少一年來首次超過100%，這意味著槓桿偏向看漲。同時，未平倉合約的增加意味著交易所未平倉的BTC 和ETH 衍生性商品部位數量激增，包括比特幣和以太坊期貨或選擇權合約的多頭（買入）和空頭（賣出）頭寸。高融資利率、極端的價格波動和不斷上升的未平倉合約往往對交易者（尤其是使用槓桿的交易者）構成警訊。
3 月4 日，比特幣的未平倉部位達到310 億美元，輕鬆超過了2021 年4 月14 日創下的243 億美元紀錄。當時比特幣的價格接近當前水平，開盤價為63,524 美元，然後到4 月26 日下跌約23% 至49,078 美元。
同時，截至3 月4 日，ETH 期貨的未平倉部位約為120 億美元，接近2021 年11 月9 日創下的130 億美元峰值，當天ETH 開盤價達到歷史新高4,810 美元。到11 月19 日，ETH 跌至3,996 美元，較高峰低17%。
截至2024 年3 月4 日的比特幣未平倉合約。來源：CoinGlass
與2021 年相比，BTC 和ETH 顯然需要喘口氣。截至3 月4 日，比特幣在一年內飆升了180% 以上。包括阿根廷比索和日圓在內的一些主要貨幣已經超過了先前的紀錄。 ETH 則落後，12 個月內上漲超過120%。
截至2024 年3 月4 日的以太坊未平倉合約。來源：CoinGlass
以太幣在價格走勢方面落後於比特幣的原因有很多，尤其是距離現貨ETH ETF 批准的最後期限還有幾個月。我們預計在這項歷史性決定做出之前，價格將進一步上漲。同樣，如果以歷史為鑑的話，下個月的比特幣減半幾乎肯定會成為價格進一步上漲的催化劑。
因此，未平倉利率和融資利率的上升並不會改變BTC 和ETH 的基本面——本週期仍將創下新的歷史高點。它們只是加密貨幣市場正在擺脫困境的一個跡象。這種瘋狂的交易不僅歸因於專業交易員或加密貨幣的長期信仰者——它還表明了FOMO 的增加，而這是一座很容易在短期內崩潰的紙牌屋。
在如此充滿泡沫的市場中，制定可靠的策略並堅持下去尤其重要，不要讓情緒成為障礙。對於選擇權交易者來說，這意味著觀察圖表和數據，而不僅僅是綠色蠟燭。對於買入並持有的投資者來說，要記住加密貨幣是一種波動性較大的資產類別，所有跡像都表明波動性將進一步加劇。
但最重要的是，它提醒任何加密貨幣領域的人保持冷靜，避免因資產飆升至最高水平的興奮而得意忘形。在接下來的幾個月裡，將會有更多令人興奮的機會。那些在市場動盪中保持冷靜的人將是這次牛市中最成功的人。