作者Azuma在Odaily星球日報上指出，圍繞Blast生態的新代幣YES的情緒正在迅速崛起。 YES以其「只漲不跌」、「循環槓桿」等獨特敘事和Olympus DAO前開發者的光環，以及引人注目的開盤表現成為Blast生態中最受關注的項目。文章詳細解釋了YES的價格機制和流動性管理協議Baseline，以及漲跌機制背後的設計想法。雖然有一定程度溢價，但YES的市價持續上漲，吸引了不少投資者。文章建議願意嘗試Baseline機制的使用者要注意風險控制，並做好調查。
作者：Azuma，Odaily星球日報
圍繞著Blast生態新興代幣YES的情緒正快速崛起。
雖然距離代幣創世尚不足48個小時，但靠著「只漲不跌」、「循環槓桿」等吸睛敘述以及Olympus DAO前開發者的「神奇」光環，加上之足夠亮眼的開盤表現，YES及背後的基線儼然已成為Blast生態最受關注的項目。
最近一天，你可以在社群媒體上看到大量KOL 在討論YES 的機制設計，例如NFT 巨鯨Machi、CEHV 合夥人Adam Cochran 以及Yearn 核心開發者banteg 等等。
是的，究竟帶來了哪些新玩法呢？所謂的「只漲不跌」到底只是噱頭還是真的有機制性設定？讓我們在接下來的文章中逐一拆解。
在文章開始之前，我們首先要先明確YES 及Baseline 的基礎定位。從定位來看，Baseline 是基於Uniswap V3 所建構的自動化流動性管理協議，而YES 則是基於Baseline 所發行的第一代幣。
簡單來說，Baseline 是協議，我們所討論的設計都是圍繞著Baseline 展開，YES 代幣（但不是Baseline 的治理代幣），我們後續所討論的價格變化則都是以YES 為對象。
只漲不跌？實際上並不是指市價
結合Baseline的官方文件介紹來看，該協議內部確實存在一個「只漲不跌」的價格標準，但並不是指用戶直接接觸到的市場價格，而是指協議可以利用自有流動性來承接所有潛在拋壓的最低價格－ Baseline 價格稱為「基準價值」（Baseline Value），簡稱BLV。
以YES目前的價格上漲為例，其市價在創世後的時段時段內一直存在著加大的漲跌波動，暫報0.001747 WETH，但「基準價值」（BLV）卻一直在維持著上漲目前，暫報0.001160 WETH，兩者之間其實還有一定的價格距離。
那麼，BLV究竟如何取值呢？協議可利用的自有流動性又從何而來？
在Baseline 的設計中，當基於該協議的代幣被發行之時，Baseline 的做市策略會在Uniswap V3 創建三個相互接續的做市範圍，價格從低到高依次為「底價範圍」（base ）位置）、「錨定範圍」（錨定位置）以及「價格發現範圍」（發現位置）。
「底價範圍」電荷將儲備流動性中心化在一個較密集的價格範圍之內，其存在是為了在大規模拋壓之際守住代幣價格，該範圍可防禦的最低價位即為相應代幣的BLV。 「規定範圍」則負責將儲備流動性分配至BLV至市價區間內的一個相對較寬的價格範圍內，其存在是為了給正常的市場交易提供行為時序流動性。 「價格發現範圍」則負責將新代幣流動性分配至從市價開始的一個很寬的價格範圍內，其存在是為了促進價格的上行發現，將新代幣供應分配至市場。
簡單來說，「底價範圍」的意義在於決定BLV，即協議對代幣價值的底價能力；「規定範圍」的意義在於讓用戶的正常交易更進一步；「價格發現範圍」催生新用戶入場時間購買新代幣的地點。
根據官方文件的描述，Baseline用於鞏固BLV的自有流動性來自協議收入，而該協議的收入總額來自三個方面：一是透過Uniswap V3礦池子的手續費機制，來自用戶的買、賣中抽取1%作為收入；二是透過shift函數重新調整做市範圍時（具體見下一段）季度收入；三是內建網路模組的下一個收入（部分會提到）。
隨著協議收入逐漸增持，Baseline將把這些收入不斷投入到「底價範圍」和「錨定範圍」進行做市，從而不斷提高高協議承接拋壓的能力。其次，Baseline會在代幣價格上漲至門檻特定值時透過執行一個名為的函數來重新調整其第三層做市範圍——「底價範圍」會抬升（BLV 上漲），「確定範圍」和“價格發現範圍”亦將上調。
對應至上圖YES的實際走勢，我們可以看到其BLV會呈階梯式地逐漸上漲，這實際上就是Baseline觸發了shift函數，透過調整「底價範圍」提高了BLV。
內建脊椎：「左腳踩右腳」的魔術
除了做市層的頂底設計之外，Baseline的另一個關鍵設計在於內建的網路模組。
如果說BLV 的創新決定了YES 等Baseline 代幣的下限，那麼內建錢包可能對代幣價格的上限會有更直接的影響。
根據Baseline 允許的官方文檔，該協議代幣持有者使用Baseline 代幣作為質押品借入資產。由於Baseline 可保證每個代幣的「基準價值」，因此協議允許持有者以多個的資金使用效率進行樞紐，且不會設定停車機制。
下圖的YES 借貸為例，Baseline 允許用戶以YES 質押品借出ETH；貸款期限以天為單位，可以是任意天數；用戶除了需要在藉貸頭寸時支付每日0.01095% 的瞬時費用外（前文提到過的協議收入），再承擔其他利率成本；借貸部位不會面臨人民幣風險，若違約只能作為質押資產的YES。
接下來借出WETH之後可以做什麼，基線甚至直接在文件中的一個文件夾裡面提到了可透過借出的WETH再次購買代幣（YES），以實現槓桿循環，透過提高資金利用效率來擴大自身位倉。
由於可能擔心倉位選擇本身存在風險，目前已有大量用戶透過上述操作模式執行了上述操作模式，這也為YES憑空創建了大量買盤，不斷了其市價表現，協議也增持了手續費收入提高了YES的BLV 。
至此，「左腳踩右腳」登天之術已初具雛形。
協定曾遭受駭客攻擊？
關於Baseline，社群內部的部分質疑來自於該專案的前身Jimbos Protocol 曾在去年5 月因駭客攻擊損失了4,048 ETH，當時價格約750 萬美元。
事後，雖然Jimbos Protocol 宣傳活動已與司法機構合作試圖逮捕攻擊者，並向社區懸賞了約80 萬美元的高額賞金，但最終仍然無果，黑客已於去年9 月將所有贓物轉移到Tornado 。現金。
也正是如此，雖然Baseline已宣布完成Trust Security的第三方安全審計，但失去了許多社群成員對此持安全懷疑態度。
YES 還能上車嗎？
結合當前情況來看，圍繞著YES 的FOMO 情緒相當火熱。
Gecko Terminal即時數據顯示，YES目前暫報6.2385美元，24小時漲幅76.01%，對應市值為9937萬美元。
官網則顯示，YES目前的BLV暫報0.00116 WETH，約合4.1美元，據此計算市價目前較BLV溢價約52%。
考慮到基線的分層做市機制，在不發生中心化拋售的情況下，「底價範圍」與「價格發現範圍」存在一定的距離，因此市價較BLV存在一定溢價並不奇怪。
至於是否還能入場，我們並不會提供任何投資建議。對於願意相信Baseline新合約質量，並謹慎嘗試其機制的用戶而言，請務必注意風險把控，DYOR。
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