1、研報要點
1.1 投資概覽
NEAR協議正在透過其複雜的分片架構，致力於提供類似Web 2 的使用者體驗，它的團隊開發能力和和願景都走在整個產業的前沿。它與Polygon合作的zkWASM，與EigenLayer合作的快速結算排序器，獨立構建的NEAR DA，以及鏈抽象的最終目標和它在分片架構的不斷迭代與改進，以及對消費者應用程序的重視，都說明並證明了它在思考、探索過程中的務實態度，以及對科技的專注追求。
從鏈上數據可以觀察到，NEAR的TVL已進入正向增長，開發者、交易量、活躍用戶數也都創下新高（除銘文行情），雖然數據都是走量為主的應用導致的，但是體現出了其生態的多樣性和相容性。結合它正在做的事情，未來NEAR有機會抓住Layer1、ZK虛擬機、DA、鏈抽像等敘事點，在市場中獲得更高的關注和預期。
1.2 估值說明
NEAR在上一輪牛市的最高點為$20.15，市值約$60億；目前價格$5.6左右，最高達到約$6.2，相比兩週期有了近兩倍的增幅，結合流通代幣10億枚計算，目前已經與上一輪牛市的市值相同。這僅是在當前ETF主行情下的表現，預計新一輪牛市週期主升浪到來之時，NEAR將會有更好的漲幅表現，很可能會遠高於ETH。鑑於目前大盤整體回檔的可能，建議投資人參考多維因素進行判斷、決策。
1.3 主要風險
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法律風險，與業界其他項目類似，NEAR若面臨被視為證券等問題，可能會對代幣本身承壓；
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敘事未到位，在整體趨勢下，如果市場對NEAR的敘事不認可，或未能展現其生態願景，很可能導致代幣價格上漲動能較弱；
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進度不如預期，NEAR的第二階段從2023推遲到了2024，目前讀後續開發實現並不確定，存在推遲可能，從而硬影響市場對它的認可和感知；
2、專案基本狀況
NEAR是一個基於分片技術的Layer1，目的是讓處理交易時的流程更有效率、可擴展、可負擔，這種架構是Near區塊鏈與Ethereum等其他區塊鏈的區別所在。
2.1 業務範圍
NEAR的定位是Layer1，它力求把生澀難懂的區塊鏈做到平易近人，透過底層的可延展性，中間層的優化，到應用層成熟的工具，為開發者和用戶提供了簡潔友好的使用體驗，希望能夠提供高TPS以及與Web2無異的使用者體驗。目前生態呈現多樣化，整體數據均出現了較好的向上發展。
2.2 創始團隊
NEAR在2024年1月團隊進行了40%的裁員，目前團隊成員約40人左右，公司組織架構分別是Near Protocol、NEAR Foundation以及開發團隊Pagoda。 Polosukhin 表示，儘管進行了裁員，Near 基金會的財務“仍然強勁且管理良好”，包括2.85 億美元現金、3.05 億個Near 代幣，以及7000 萬美元的投資和貸款。
Illia Polosukhin：Co-Founder，獲得哈爾科夫理工學院電腦學士、碩士學位。在2014年曾經擔任Google研究部門的工程經理，負責深度學習。 2017年6月成立NEAR。
Alexander Skidanov：Co-Founder，獲得伊熱夫斯克國立技術大學電腦碩士學位，曾經在微軟擔任軟體開發工程師，之後在一家資料庫公司研究MemSQL長達五年，主要是研究分散式資料庫，這為其區塊鏈技術打下基礎。 2017年6月與Illia共同成立NEAR。
David Norris：CFO NEAR Foundation，獲得英國拉夫堡大學的數學、會計和財務管理學士學位，有大約20年在財務與會計方面的工作經驗。曾在畢馬威、歐洲阿拉伯銀行、聯合利華、蘇格蘭皇家銀行等公司擔任財務分析師，2022年6月加入NEAR擔任財務主管，2024年1月升任CFO。
2.3 投資背景
NEAR 最近的融資時間是2022年4月，融資金額3.5億美元，其投資機構覆蓋率較廣，囊括了圈內大部分頭部VC，主要領投方是Three Arrows Capital、Tigar Global、A16Z等。
Three Arrows Capital因Luna事件暴雷導致資產被清算，目前其NEAR資產共計1,390萬枚已被Genesis清算。
2.4 專案發展路線和歷程
該團隊原本預計在2023年發布分片第二階段，但延遲到2024年1月才發布第二階段的測試網。其路線圖有一定的延誤。在2024年，團隊希望主要去提高NEAR的可用性、可拓展性和去中心化性：
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無狀態驗證，它調整了原始的Nightshade 分片設計，以避免實施欺詐證明，同時通過將狀態放入內存來顯著提高每個分片的性能，團隊預計無狀態驗證的推出也將顯著提高每個分片的吞吐量，並為NEAR 的使用量持續成長做好準備（預計第二季交付）；
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擁塞控制和事務優先級，在網路出現短期擁塞時提供良好的用戶體驗非常重要，包括局部化擁堵，以便天然氣價格上漲不會影響整個網絡，並允許用戶在擁堵期間優先處理他們的交易（如果他們願意支付更多的交易費用）；
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支援帳戶聚合，讓使用者可以使用一個NEAR 帳戶來控制不同鏈上的帳戶，這是NEAR 鏈抽象願景的重要支柱。它需要透過MPC 對有效負載進行簽名，並需要新的API來促進鏈簽名的非同步特性；
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zkWASM，目標是為WebAssembly 智能合約建立一個證明者。這可以用作在ZK 證明中證明NEAR 狀態轉換的舉措的一部分，zkWASM 還提供wasm 作為L2 的EVM 的替代執行環境；
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數據可用性改進，NEAR於2023 年11 月初推出了NEAR DA，團隊計劃開展一些工作來進一步提高NEAR DA 的效率，這些改進包括引入KZG 承諾以避免數據可用性欺詐證明，以及實時橋接以允許驗證以太坊上的數據可用性；
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以太坊錢包支持，在NEAR 上原生支援MetaMask 等錢包使能夠吸引更多用戶使用NEAR，並且與以太坊更加一致。這需要更改協議以原生支援以太坊地址並支援RLP 序列化以太坊交易的處理；
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研究分片的未來，探索方向有同步分片和以ZK為中心的分片，同步分片可以實現智能合約的同步執行，解決異步執行的痛點，以ZK為中心利用零知識證明來驗證不同分片的狀態轉換，可提高協定的擴展性和去中心性；
3、業務狀況
3.1 官網數據
我們以AVAX和NEAR進行對比，發現其網站瀏覽量近三個月的流量NEAR高過AVAX 34%，每日瀏覽量在31,000人次左右，TOP3流量來自印尼、美國和印度。
3.2 社媒數據
3.3 社群數據
3.4 合作情況
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與EigenLayer合作，共同在研發基於以太坊Layer2的快速結算的排序器網路。而NEAR建構的NEAR-以太坊彩虹橋也將使用EigenLayer的avs服務，測試網預計將於2024 年第一季啟動；
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與Polygon合作，共同研究zkWASM，預計2025年推出。使用Polygon 的開源程式庫Chain Development Kit (CDK) 進行建構的開發人員能夠使用zkWASM 作為證明者。 NEAR能夠透過zkWASM來產生狀態的轉換證明，減輕分片節點的ZK運作負擔，提高證明產生效率進而提升分片吞吐量；
4、產品和競爭分析
4.1 賽道潛力
在新一輪行情週期中，公鏈敘事是避不開的主題，而鏈抽象敘事可能成為落地演化的重要分支，鑑於其目前整體行情趨勢的上行，以及各板塊的輪動表現，NEAR在基本在面良好的情況下，在新一輪行情週期中將會有更好的預期和表現，並成為公鏈賽道的重要組成部分。
4.2 競爭格局
coingecko Layer1 rankings by MC
NEAR是上一輪週期出現公鏈項目，與其對標的公鏈項目則是Avalanche，目前排名中NEAR相對靠後很多，但也存在更多的機會。
以活躍位址數進行對比，NEAR的生態明顯優於AVAX，NEAR逐漸形成了自己的獨特的以多樣化專案為特徵的生態環境。
4.3 產品特點
分片Nightshadow
NEAR的主要技術特點是分片技術，這也是NEAR 協議的關鍵差異化因素。
2021 年11 月推出的Nightshade是驗證器不必承擔處理每筆傳入交易的任務，只處理特定分片內的交易，為理論上無限的可擴展性鋪平了道路。
2024年1月30日，NEAR團隊確定要啟動第二階段的分片測試網，主要特點是無狀態的實施，NEAR 驗證器就不再需要在本地維護分片的狀態，並且可以從網絡檢索驗證狀態變更或「狀態見證」所需的所有信息，這部分將在五月正式上網主網。
目前團隊也正在研究將ZK技術納入分片改進路線圖，能夠實現ZK證明產生的節點和驗證證明的輕節點之間的相互配合。
當初以太坊原本的路線圖是實現分片技術，其本質是將資料庫的資訊的分散式存儲，但是由於技術過於複雜，因此放棄，轉而採用Layer2的技術路線。
鏈結抽象：
鏈抽像是帳戶抽象的進一步抽象，希望隱藏具體用戶使用的鏈，降低用戶使用區塊鏈基礎設施的感知，讓基礎設施隱藏起來，給用戶web2一樣的體驗，無需關心哪個應用是哪條鏈，以及簽名、私鑰等一系列複雜操作，具體如下：
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BOS支援多種語言運行在多個區塊鏈上，未來鏈抽像功能落地，NEAR作為入口鏈可以調用其他鏈綁定的帳戶進行簽名，也就是說，在NEAR用戶可以使用Uniswap，使用以太坊的帳戶進行簽名交易；
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Super Wallet支援一個錢包瀏覽所有DApp，無需切換鏈；
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帳戶聚合技術用於透過NEAR來發起任何鏈的意圖，然後透過MPC技術簽署任何鏈的簽署交易；
zkWASM：
NEAR的規劃發展受到ZK技術的影響，計劃在未來的分片技術中引入ZK技術壓縮狀態。 zkWASM是其虛擬機器技術，能夠支援主流開發語言，能夠在虛擬機器內運行主流語言開發的智慧合約，然後產生零知識證明。
zkWASM未來將成為Polygon的zk Layer2開發組成CDK的三大可選虛擬機之一，並且zkWASM也將運行在NEAR上，幫助節點產生零知識證明，減輕分片節點的生成負擔。
透過產品規劃的進展可以看出，NEAR團隊並未收到市場週期的明顯影響，一直在探索產業，跟隨業界最新的技術，改善NEAR的未來研發方向。分片技術目前進行到第二階段，預計Q2-Q3能夠上線，能夠極大的改進驗證者的效率；鏈抽像是屬於「End Game」類型的概念，給用戶web2一般的體驗；zkWASM是未來NEAR所要研發用來提高分片節點的ZK證明效率的，並且還能給Layer2用作zk虛擬機器運作環境。
4.4 開發者狀況
從程式碼提交和活躍數據來看，NEAR的開發進展仍保持平緩開發節奏，顯然並未受到裁員影響。
另外，在Messari統計資料中，從2023年1月開始，基於NEAR進行開發的開發者數量正在持續成長。
在Elecric Capital拉長週期發現，業界所有鏈的開發者均出現明顯的下降，活躍開發者較上一輪週期頂點下降了1/2，而NEAR的開發者則僅有上一輪週期頂點1/ 3，處於下降通道之中，需要繼續觀察。
4.5 生態發展
截至2024年3月7日，NEAR的DeFi生態的TVL約為1.9億美元，在近期保持較強勁的成長走勢。
NEAR的生態的多樣性也表現得很好，其主要的項目包括了Burrow（借貸）、LiNEEAR（LSD）、Ref Finance（DEX）等。
Dapp Radar統計：
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週活躍地址最高的項目是Hot Games，一個基於NEAR進行構建的Telegram上的錢包；
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其次是KAI-CHING（KAIKAI），一個購物軟體，能夠以更低價格的購買一些產品；
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排名第三的是Sweat Economy，一個Walk-To-Earn軟體；
另外，KAIKAINOW也是基於KAI-CHING代幣的項目，主要是為用戶提供鎖定螢幕壁紙，並且能透過廣告給予用戶代幣獎勵，該項目根據NEAR官方統計，為NEAR鏈的DAU貢獻了大量的數據比例。
NEAR的主要用戶都是KAIKAI這個項目帶來的，其每日活躍地址數一直呈現出正向增長，雖然從本質上來看，這些交易的價值並不高，更多是走量行為，但是能看到該鏈已經逐漸走向消費者應用而非純粹的DEFI應用，這是一個有別於大多數行業項目的顯著變化。
5.通證流通和分佈
5.1 總量和流通量
原生代幣NEAR為在網路上執行的智能合約提供支持，類似於以太坊網路中的ETH。然而，它採用了獨特的費用燃燒機制，其中70% 的交易費用被燃燒，剩餘的30% 直接用於原始合約（開發者獎勵），與其他智能合約區塊鏈相比，這是一個關鍵區別，因為它們沒有「融入」協議中的直接開發者激勵措施。
目前NEAR的市值約為58.63億美元，FDV66.58億美元，流通代幣數量為1,039,156,88，全部代幣1,180,233,734，目前代幣的年化Inflation維持在5%左右。目前Staking收益在9.1%附近，淨質押獎勵為4.1%左右，質押佔比到總量的49.43%（5.82億枚）。
5.2 市場表現及窗口期預測
NEAR在上一輪牛市的最高點為$20.15，市值約$60億；目前價格$5.6左右，最高達到約$6.2，相比兩週前有了近兩倍的增幅，結合流通代幣10億枚計算，目前已經與上一輪牛市的市值相同。這僅是在當前ETF主行情下的表現，預計新一輪牛市週期主升浪到來之時，NEAR將會有更好的漲幅表現，很可能會遠高於ETH。鑑於目前大盤整體回檔的可能，建議投資人參考多維因素進行判斷、決策。
6、總結
近期，NEAR在市場行情中有了大幅的上漲表現，但其作為公鏈項目的整體市值還相對較小，且結合Layer1、ZK虛擬機、DA、鏈抽像等敘事的市場動作很少，預期會隨著整體市場的行情上升有更亮眼表現。但其風險點也與這些相關，尤其是敘事表現和產品進度與預期的匹配方面，需要持續關注並綜合分析。
作為Layer1公鏈項目，NEAR已經進入成熟期，其創始人（Transformer論文作者之一）帶頭研發的分片技術是該項目的最重要優勢，並曾在銘文行情中經受住了考驗，平均TPS達到300左右。而近3個月的開發者數量有明顯回升跡象，這代表著NEAR的生態正在慢慢的復甦並變得活躍。在未來，隨著分片技術的逐步推進、zkWASM以及最終的鏈抽象願景，必然會讓那個NEAR擁有更廣闊前景和成長的可能性。
