撰文：Alex Thorn，Galaxy 研究主管
編譯：Luffy，Foresight News
這是紐約市一個有霧的早晨，我們中的一些人因為昨天加密市場的風暴（譯者註：原文發佈時間是3 月6 日，市場風暴指比特幣在突破6.9 萬美元的歷史高點後，旋即大幅下跌逾1 萬美元）而感到如墜雲霧。今天早上我又對比特幣革命和內在價值有一些新的想法。但在談到這些之前，讓我們先撥開迷霧，談談昨天加密市場發生的事情以及它對牛市意味著什麼。
3 月5 日，Coinbase 上的比特幣價格一度達到69,324 美元，刷新了2021 年11 月10 日創下的歷史高點。隨後，比特幣在經歷了1 萬美元的波動，目前交易價格又回到了6.7 萬美元。是的，在846 天后，比特幣又回來了。實體黃金和數位黃金均創下了歷史新高。這是BTC 和XAU（現貨黃金）第一次同時創下歷史新高，但這不會是最後一次。
但比特幣仍然不適合新手。在創下歷史新高後，比特幣立即暴跌14.3%，盤中最低跌至59,224 美元，期貨市場出現多空雙爆的情況。光是在美國東部時間下午2 點至3 點之間就有4 億美元的比特幣多頭被清算，這又進一步加劇了資金回撤。過去24 小時（截至美國東部時間週三，3 月6 日上午7 點），加密貨幣期貨交易所的多頭清算金額超過8 億美元（如果包括空頭清算，總額超過10 億美元）。
不管怎樣，這一切都是昨天的事了，已經成為過去，因為現在比特幣的交易價格又回到了6.7 萬美元，這實際上比周一早上比特幣的開盤價高出了4000 美元。波動性又回來了，當我們克服「憂慮之牆」時，波動性可能會持續存在。
譯者註：「憂慮之牆」（Wall of Worry）的比喻來自於華爾街廣為流傳的諺語，它指涉的不是單一引發投資者恐慌的經濟衰退、通貨膨脹、政治或地緣政治問題，而是以上所有多方面憂慮的集合。
關於上一次突破歷史高點的一些背景：比特幣這一路並不是那麼容易。 2020 年，比特幣首次觸及先前的ATH（自2017 年12 月17 日的約2 萬美元）後，花了16 天才最終突破。事實上，兩次觸碰高點之後，比特幣的交易價格一度下跌了12.33%，當然，之後反彈走高。
從心理和技術分析的角度來看，前一個歷史高點是重要阻力位，這是完全合理的。具體來說，我媽媽告訴我，她昨天以68,850 美元的價格出售了一些比特幣。我不知道她是如何做到剛好在高點賣出的，她一定不是像我這樣的鑽石手狂熱者。無論如何，我都無法捨棄我的籌碼。
但一些沉睡多年的比特幣（old coins）確實在昨天甦醒，它們的拋售可能導致了盤中頂部。鏈上數據表明，2010 年開採的大量比特幣昨天在鏈上發生轉賬，我們假設這些比特幣被出售了。每個人都有一個心理價格，如果這是同一個人並且確實出售了比特幣，他們可能希望在2021 年高點時出售並離場。我猜你可以當14 年的鑽石手，然後發現你的持倉To The Moon。比特幣所有牛市的特徵都是老用戶將幣轉移到新用戶手中，這就是比特幣持有者變得越多龐大的原因。 ( 我要指出的是，這個持有者可以很容易地將他們開採的比特幣合併到新的託管錢包中，至少我還沒有看到任何鏈上跡象表明這些比特幣被發送到加密貨幣交易所。）
事實上，如果我們看看Coin Days Destroyed（CDD）指標，可以發現沉睡比特幣的變動往往標誌著牛市峰值或熊市底部。該指標獲取一筆交易中的代幣數量（或給定日期的所有交易），並將代幣數量乘以自這些代幣上次轉帳以來的天數。例如，如果我今天購買1 枚比特幣，將其放入冷錢包，然後最終在300 天後將其轉移到鏈上，那麼我的這筆交易對CDD 指標貢獻值就是300。隨著過去幾週比特幣價格走高，我們可以看到一些較高CDD 數值。
順便說一句，其中一些高峰（例如2022 年初的高峰）是由於特殊情況造成的（2022 年初的高峰是由於美國政府在2 月22 日早些時候從Bitfinex 駭客手中沒收了36 億美元的比特幣） 。當聯準會扣押這些比特幣並將其轉移到他們控制的錢包中時，會對CCD 指標造成乾擾。話雖如此，我們並沒有看到大量沉睡比特幣湧入市場——為了擺脫OG，市場似乎需要走得更高。
昨天，比特幣ETF 的日成交量創下歷史新高，超過100 億美元。這是比特幣ETF 有史以來流入量最大的一天，也是自上市以來淨流入量第二大的一天（淨流入6.48 億美元）。淨流入的比特幣數量超過1 萬枚（超過每日比特幣產量約950 BTC 的10 倍）。 ETF 的成長速度確實令人震驚。正如我上週所寫，資金流入不僅在持續，而且似乎仍在加速。這種勢頭停不下來，也不會停下來。
毫無疑問，隨著多頭市場的持續，我們將攀上「憂慮之牆」。牛市是非線性的，並且充滿了大量的修正行情。據我統計，從2017 年1 月1 日到2017 年12 月17 日約2 萬美元的歷史高點，比特幣經歷了13 次12% 以上的下跌（其中有12 次跌幅超過15%，8 次跌幅超過25%) 。
同樣的故事在2020 年再次上演。從2020 年3 月12 日新冠疫情期間價格低點（3858 美元）到2021 年4 月14 日64,899 美元之間，比特幣有13 次10% 以上的回撤（其中7 次回撤幅度超過15% ） 。
因此，昨天的價格走勢並沒有讓我認為比特幣不會再走高。儘管我的讀者不會對我認為比特幣會走高感到驚訝。我們正在讓持有比特幣ETF 的新朋友們接受比特幣波動之火的洗禮。這只是“達賴喇嘛”的價格模式（這是一個古老的meme，但它確實有效）。
出於娛樂的目的，我昨天同一個人辯論了比特幣的內在價值。我知道，這不是對時間的有效運用。中本聰曾經寫道：「如果你不相信我或不明白，對不起，我沒有時間試圖說服你。」嗯，我確實有時間。這位人士認為，美元具有內在價值，因為它得到了美國政府的「充分信任和信用」的支持，我覺得這很滑稽，不是因為美元沒有得到美國政府的充分信任和信用的支持，或者這樣的信用沒有價值，或將來不會有價值。我可以提出這些論點。但在我看來，擁有內在價值的東西就意味著它可以被消費。石油可以被燃燒來為引擎提供動力，玉米可以被食用，甚至黃金可以被製成裝飾性珠寶( 我猜想這在技術上很重要）。
因此，我認為美元沒有內在價值，除非你打算燒掉你的鈔票來取暖你的身體。確實，貨幣工具不需要具有內在價值，而且我認為當今世界的法定貨幣都沒有任何內在價值。事實上，對於金錢來說，沒有所謂的內在價值可能會更好。畢竟，金錢是一種工具，我們可以用它來儲存勞動成果，以便跨越空間和時間進行交易，而不是每次我們想要轉移財富時都需要轉移我們的體力勞動或財產。為什麼要用一堆其他用例來阻礙這個工具，這些用例可能只會降低工具的實用性。比特幣只是將這個概念發揮到了極致，幾乎就像中本聰在想「如果我們能夠擁有法定貨幣的所有屬性而沒有它的任何缺點，會怎麼樣？」如果我們可以擁有一種可替代的、易於轉讓的、可分割的全球貨幣，只不過它是沒有重量的、不是由任何央行發行的，而且（順便說一句）它在數學上有固定的供應量，那會怎樣呢？
這個人不準備接受這個論點，他反駁我說， 「你所說的太瘋狂了，世界不是這樣運作的」。當權者——精英、根深蒂固的中間人等——想讓你相信世界是僵化的，系統是安全的，機構是永久性的，一切都已經清清楚楚，一切都沒有改變過。過去的動盪？我們解決了這個問題。你沒看過課本嗎？你不可能擁有過去5000 年文明史中沒有人想到的一些新穎的解決方案。重新發明金錢？我們在1910 年11 月在傑基爾島上就解決了這個問題。這些想法是愚蠢的。
世界比人們意識到的要複雜得多，也要古老得多。革命之所以具有破壞性，正是因為它們推翻了現有的秩序，但革命只是教科書上的內容。如果革命沒有顛覆既定的體系和思考方式，我們的教科書上就不會出現革命。所以，一切還沒弄清楚。人類的進步，就像比特幣圖表一樣，是非線性的。當我們尋找光時，我們斷斷續續地跳來跳去，質疑自己和先前的假設。 （說到這裡，看看我今天早上在看到的這張搞笑的圖表——真是個shitcoin ）。創新需要拋棄或至少不斷發展過去的想法。事物變化越多，它們就越保持不變，但事物確實會改變。
朋友們，請繫好安全帶，我們的旅程才剛開始。要有信念，如果可以的話，請將你的比特幣保管在自己的錢包，然後享受市場上有史以來最偉大的遊戲。
