灰階推出加密貨幣動態收入基金GDIF，為投資人提供多代幣資產質押收益組成的投資機會，主要包括Aptos、Celestia、Cosmos、Osmosis等9種加密貨幣資產。其中，Osmosis在基金中佔比最高，因具備高質押收益和跨鏈交易特性。 Cosmos生態在灰階基金中表現突出，項目包括Sei Network、Cosmos和Celestia等，展現出較高潛力和發展空間。灰階此舉可能引領加密貨幣市場向主流金融領域發展，但也可能帶來監管壓力。投資人需謹慎決策，不構成投資建議。
原文來源：Odaily 星球日報
原文作者：夫如何
在成功將比特幣信託轉換為比特幣現貨ETF 後，灰階並沒有停下步伐。 3 月5 日，灰階宣布推出加密貨幣動態收入基金（Grayscale Dynamic Income Fund，GDIF），將新興的基金模式再次帶入傳統金融中，使Web3 與Web2 進一步整合。
根據官方文檔，GDIF 是灰階首個主動管理的基金，採用多代幣資產組合的質押收益組成，為投資者提供單一熟悉工具參與多資產質押，並獲取收益的基金模式，灰度將每季度向投資者分配收益（以美元計價）。
創建GDIF 的目的是為投資者提供獲得PoS 獎勵的途徑，而無需直接進行PoS 投資的操作挑戰。同時，投資者有機會透過單一投資持有由多種加密貨幣資產組成的投資組合。
灰階GDIF 投資組合目前包含了9 種加密貨幣資產：Aptos（APT）、 Celestia（TIA）、 Coinbase Staked Ethereum（CBETH）、 Cosmos（ATOM）、 Near（NEAR）、 Osmosis（OSMO）、 Polkadot（DOT） 、 Sei Network（SEI）和Solana（SOL）。下圖為目前GDIF 基金的資產佔比，其中排在前列的是OSMO 佔比24% 、 SOL 佔20% 、 DOT 佔14% 以及剩餘部分佔43% 。
灰階選擇上述資產的標準，源自於其採用定性和定量的因素來評估該加密貨幣資產的收益，具體體現在質押獎勵、市值和流動性等方面。不過從上述代幣組成來看，大多數為上個牛市週期中表現較為突出的項目（波卡、 Near 、 Cosmos 、 Solana 、 Osmosis），少部分在本輪週期中的表現亮眼的明星項目（ Celestia 、 Aptos 等）。
從下圖可以看出，該基金在2023 年10 月已經啟動。灰度早期用內部資金為該基金提供了啟動資金，該基金目前最高毛利率約為160% ，在扣除相應費用後，淨利率為140% 。
不過該基金並未完全對外開放，投資人有一定的投資門檻。根據灰階官網，「合格投資客戶」意味著投資者資管規模需要在110 萬美元以上，或淨資產在220 萬美元以上。
Cosmos 生態或成最大贏家
上文介紹了GDIF 基金資產組成，與Cosmos 相關的項目共計四種，包括Celestia 、 Sei Network 、 Cosmos 以及Osmosis 。
（1）Osmosis（OSMO）
Osmosis 採用Cosmos 的IBC 跨鏈技術進行跨鏈的資產交易，透過多種質押機制為LP 提供了較高的APR 收益。此外，Osmosis 提供了Cosmos 生態和以太坊生態的跨鏈交易，並與Axelar 合作’ 擴展到其他生態。目前根據DefiLlama 數據顯示，Osmosis 在全網DEX 板塊中TVL 排名第十，TVL 共2.28 億美元。
Osmosis 在灰階基金中資產佔比高達24% ，主要因為Osmosis 在DEX 的質押收益較高，其次作為Cosmos 生態中最大的跨鏈DEX，輻射的範圍較為廣泛，利於操作選擇。
（2）Sei Network（SEI）
Sei Network 是建立在Cosmos 基礎上的DeFi L1，更像是處在公鍊和應用鏈的中間地帶。作為Cosmos 生態中首個支援訂單簿的L1，Sei Network 旨在成為專門用於交易的高速鏈，幫助去中心化交易所更好地運作。
（3）Cosmos（ATOM）
Cosmos 作為早期多鏈互聯代表項目，其Cosmos SDK 更是成為多個新公鍊及應用搭建的首選模型。雖然在去年因質押收益問題經歷了分叉風波，但總體來講並未傷筋動骨，Cosmos 的生態規模也僅此於以太坊生態，其代幣質押權益更是受到很多用戶的追捧。
（4）Celestia（TIA）
Celestia 作為一個專注於資料可用性模組化區塊鏈的代表性項目，其透過Cosmos SDK 建構。 Celestia 中大部分團隊成員來自Cosmos 。去年上線以來，代幣TIA 漲幅超10 倍。
根據上述介紹可以發現，Cosmos 生態無論是底層技術還是生態發展（僅次於以太坊），都遠勝於其他公鏈，能夠提供質押收益方式較多；反觀以太坊，雖然二層項目眾多，但能獲得原生質押收益的項目較少。正因如此，灰階動態收益基金中Cosmos 相關資產佔比較高。
或許受到灰階GDIF 的影響，Cosmos 、 Sei Network 以及Osmosis 的代幣過去24H 漲幅普遍在10% 左右： ATOM 現報13.7 USDT，24H 漲幅10.34%；SEI 現報0.81 USDT，24H 漲幅11.8%； USDT，24H 漲幅9.72% 。
小結
灰階推出新型基金GDIF，將自身從被動接收加密貨幣波動逐漸轉向主動參與獲取加密貨幣原生收益，此舉對灰度而言是進一步挖礦加密貨幣資產的收益來源，並逐漸引入到傳統金融，增加基金管理的多樣性。
對加密貨幣市場來講，收錄的這9 家加密貨幣資產的項目或將因為灰度參與質押而逐漸走向主流市場。對照灰階早期推出的信託，比特幣信託成功以現貨ETF 的形式推出，後續以太坊信託或將跟隨比特幣的步伐。刨除BTC 、 ETH，剩餘的加密貨幣資產對於龐大的傳統金融來講依舊比較陌生，仍舊需要像灰度等主流資管公司的推進，幫助加密貨幣市場盡快走向主流。
另外一個問題是，灰階此次推出基金提供質押服務，是否會觸動監管神經？
2023 年2 月，Kraken 就因提供加密貨幣質押服務遭美SEC 起訴，最終支付3,000 萬美元罰款並暫停美國本土質押服務，Kraken 最終於海外成立獨立子公司為非美國客戶提供質押服務。無獨有偶，去年7 月，Coinbase 也因提供質押服務而被美國多州起訴違反1933 年《證券法》。如今灰階公然推出質押服務挑戰SEC，監管壓力可能很快就會來襲（畢竟灰階與SEC 有著很深的過節，對簿公堂互有勝負）。
但從好的一面來看，灰階的做法可能會讓監管無處下手。畢竟Coinbase 和Kraken 作為交易所提供的質押收益服務屬於全託管的質押業務，即用戶將相關代幣存入到Coinbase 和Kraken 的冷錢包地址，由它們代為施展目標鏈的質押服務，相關金鑰掌握在它們交易所手中。
而灰度提供的是基金，投資人採用美元的形式購買該基金，最後也以美元進行收益支付，並不涉及加密貨幣權的轉讓。灰度似乎也刻意避開監管，尋找法律灰色地帶，但最終是否能如願尚不可知。
（以上內容獲夥伴MarsBit 授權節錄及轉載，原文連結| 出處：Odaily 星球日報）
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〈灰階推出動態收益基金GDIF，Cosmos 生態系代幣成為大贏家」這篇文章最早發佈於《區塊客》。
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0X簡體中文版：灰階發布動態收益基金GDIF，Cosmos 生態系統代幣成為最大贏家
