撰文： FMGResearch
TL; DR
1.Helium Mobile目前用戶數突破5萬，年度基準推算，全年用戶總量或將達53萬；
2.參與Mapping的用戶每天可獲得2,000枚MOBILE代幣，以現在價格計算，3天就能收回20美元的成本；
3.MOBILE價格與HNT有緊密聯繫，整體而言，HNT價格上漲將推動MOBILE價格上漲，並實現正向飛輪；
4.MOBILE代幣每兩年減半一次，整體處於通縮狀態；
5.龐大用戶數量和潛力確保MOBILE代幣在可預期的未來，將長期處於供不應求的狀態。
前言
要探討Helium Mobile的發展潛力，我們需要先去探討Helium Mobile本身所擁有的特質。毫無疑問，Helium Mobile是在FutureMoney Group關注的List裡，最具破圈潛性，成為現實世界普及的Web3 Mass Adoption之一。因此我們也對Helium Mobile的未來發展路徑高度看好，儘管遭遇幣價滑鐵盧，但目前正在重新崛起，甚至未來的影響力將超過Axie和Stepn。
本文將從Helium Mobile的市場潛力、挖礦規則、與HNT的關係和代幣經濟學方面展開討論。
市場潛力以及Solana和DePIN雙敘事賦能
Helium市場潛力
根據JDPower的統計，2023年美國用戶在電信套餐上每月成本在157美元，Helium Mobile的20美元套餐相比更具價格優勢。
在市場策略上，Helium Mobile具有早期Uber透過降價燒錢搶佔市場的味道，但由於代幣經濟學的存在，並不會讓Helium Mobile真正背負沉重的成本負擔。這一點是現實世界電信業者難以復現的優勢。
用戶參與基礎設施建構和潛在代幣收益性是Mobile區別於傳統營運商的商業模式。透過有效的代幣獎勵激勵，以及極具市場競爭力的電話套餐服務，在最初的幾個月裡，Helium 5G網路的覆蓋範圍已經達到了美國一些最大的CBRS網路多年來才完成的目標，在美國1,200多個城市部署了7,000多個小型蜂窩無線電。
在飛輪中，專案使用者數量較少，難以啟動是許多專案遇到的問題。 Helium Mobile透過與美國傳統電信巨頭T-Mobile簽署的5年合作協議，確保更多用戶的進入以及用戶體驗的最佳化。當Helium Mobile的使用者在無Helium網路覆蓋的地方，將會自動切換到T-Mobile網路。
Helium Mobile對於終端用戶的意義在於套餐價格優勢以及額外收益的可能，而與T-Mobile達成策略合作，則意味著Helium Mobile擁有了穩定的網路服務，有利於市場的進一步擴展，以及用戶服務體驗的保障。
Helium Mobile的資料成長迅猛
2024年2月26日，Coinbase上線Mobile，標誌著Helium Mobile正式進入了加密貨幣世界的主流交易市場。相較於0.000076的史上最低點，Mobile已經獲得了102倍的最大漲幅。從發展速度來看，Helium Mobile的資料成長較為迅猛，目前，5G活躍節點數量為12398個，相較於去年8月6400個節點的數量，增長近一半，幾乎以每月1000個節點的速度在增加。
從實際用戶數來看，截至今年1月5日，Helium Mobile的用戶數已經超過3萬人。截至2月27日，Helium Mobile的單日新增訂閱用戶數為1444。以此增量來算，目前使用者數量推測超過5萬人。
如果以年度基準來算，則表示Helium Mobile全年新增訂閱用戶將接近53萬人。這已經追趕上了Verizon + AT&T在2023年54.5萬的用戶新增規模。
Helium Mobile用戶數量快速地擴張來自於它推出的20美元電信套餐價格的低廉。
1月25日，電信服務巨頭之一的Telefónica (TEF) 與Helium Mobile合作進入擁有1.267億人口的墨西哥。
相較於墨西哥人均327美元的月收入，當地傳統電信套餐275M 99.99美元的花費；Helium Mobile 20美元的套餐費用很容易打開市場。
Solana+DePIN雙敘事賦能
另一個值得關注的點在於，Solana以及DePIN正在成為Helium Mobile重新崛起的兩個支點。
2023年4月20日，Helium完成到Solana網路的遷移，成為Solana生態DePIN賽道的頭部。同時Solana本身高性能公鏈的特性也為Helium Mobile提供了沃土。
Helium Mobile正在以自己的方式與Solana生態進行連結。
在2023年10月的Solana Breakpoint會議上，Helium Mobile被重複提及為案例。同時，2023年11月，Nova Labs宣佈為Saga手機用戶（約5萬人）提供SIM卡和免費試用服務。
DePIN概念，在比特幣ETF被通過，加密貨幣範式被主流接受之後，將作為Web3領域發展壯大之後向外延展的重要抓手，代表著代幣經濟學與現實實體的結合。
Helium Mobile從現實世界人類最不可或缺的手機端和通訊端切入，在現實社會用戶接受度以及普及程度方面會更加平滑。
Helium Mobile調整挖礦規則
Helium Mobile網絡由四個角色組成：
硬體供應商：生產和銷售5G熱點設備
熱點運營商（礦工）：礦工購買熱點設備，為網路覆蓋做出貢獻從而獲得代幣獎勵。
營運商Nova Labs：面向終端用戶，提供每月20美元的5G套餐。
用戶：透過代幣或信用卡購買5G套餐服務，透過提供地圖資料獲得代幣獎勵。
簡單理解就是，Helium Mobile圍繞硬體和電信套餐，為用戶提供了兩種挖礦形式：硬體持有者透過部署Hotspot，為旁邊用戶提供熱點服務獲得代幣獎勵；電信套餐購買者透過使用套餐以及共享定位來獲得獎勵。
嚴格意義上，我們確實可以將MOBILE歸類為礦幣範疇，並套用如BTC、ETH、FIL在內的經典礦幣發展路徑：MOBILE代幣上漲，硬體套餐需求增加，官方獲得更多做市資金繼續用於幣價的提升。
理論上，挖礦性質的代幣會有一個問題難以解決：礦機需求增加同時意味著代幣拋壓的增加，市值管理並不能一直Cover掉市場的拋售情緒；另一方面，硬體在實際部署環境下容易產生空跑現象（大量Hotspot裝置集中在礦場，或一個用戶大量持有20美元套餐，並不能真正輻射到更多用戶）。
這樣的結果最終導致代幣供需關係嚴重失衡，最終價格崩盤。
Helium Mobile做了兩個應對性調整：
1.Hotspot根據使用量決定挖礦獎勵，表示只有真實的用戶連結到熱點才有獎勵；
2.流量套餐挖礦規則更新：新訂閱者等待8天才能領取獎勵以及間歇性定位查詢（必須移動超過200尺，手機才發送位置資訊給Helium），讓真正提供資訊的用戶獲得獎勵。而每個帳戶每次只能獲得一次Mapping獎勵，而同一帳戶下的多個手機數量並不會增加獎勵金額。
目前，參與Mapping的用戶每天可以賺取超過2,000個MOBILE代幣，而用戶只用支付Helium Mobile 20美元的月套餐資費即可開始挖礦。以當時價格來算，用戶2天內便能覆蓋20美元訂閱費。
這次挖礦規則調整可看出規則對於調節市場熱度和預期的作用，最直接的影響是其代幣MOBILE價格在規則更新後觸頂下跌。儘管如此，根據MOBILE目前0.0037美元的價格，用戶也只需短短3天即可覆蓋20美元的訂閱費。
MOBILE與HNT互相借力
Helium Mobile是Helium的SubDAO代幣，作為Helium LoraWAN長距離無線技術生態的一部分，與Helium IOT（低成本廣覆蓋IOT網路）、1633（大型企業物聯網網路解決方案）共同建構起Helium的無線通訊「帝國」。而IOT、MOBILE作為子幣，也與HNT有著密切的價值關聯。
而在這三個生態場景中，Helium Mobile是發展勢頭最好的，對比Helium Mobile和Helium的經濟模型我們能發現，MOBILE代幣的價值支撐與HNT密不可分。
HNT採用BME（銷毀&鑄造等價）的方式形成HNT通縮機制。在總量分配方面，除了約33%流向投資者以外，另外還會有33%分發給提供覆蓋網路的熱點營運者和礦工，以及33%用於網路資料傳輸費用的支付。 MOBILE作為HNT代幣分發的下游，代幣經濟學中的6%要發送給VeHNT，幾乎不可避免地受到了HNT代幣供需的影響。
即池中HNT總數與MOBILE總數的比值。 HNT價格的上漲同樣也會推動到MOBILE價格的上漲。
我們在理解MOBILE的價格影響因素時，除了挖礦拋壓與MOBILE代幣需求比較以外，也應充分考慮HNT生態整體發展態勢對MOBILE代幣的影響。
MOBILE價格螺旋將受到三個維度的影響：
1. 礦工挖出新幣，形成賣出壓力；
2. 套餐用戶持續成長，並使用MOBILE代幣支付20美元套餐費用。根據JDPower 2023年發布的數據顯示，2023年美國用戶在電信套餐上每月平均支出157美元，20美元套餐有相當價格優勢。套餐服務成長使得MOBILE代幣需求不斷成長，同時也會推動HNT價格的上漲；
3. HNT價格上漲，推動MOBILE價格上漲，增加了Mobile生態礦工和地圖繪製者的獎勵，鼓勵更多參與者湧入。進一步加劇HNT的燃燒力度，推高HNT價格，影響MOBILE價格，飛輪正向運轉。
整體來說，當整個DePIN板塊被看好，Helium矩陣發展健康，HNT本身價格的上漲，以及Helium Mobile套餐用戶數量增加對HNT價格的正向影響，將抵消甚至遠遠超過礦工所帶來的拋壓。則MOBILE代幣價格得到支撐。礦工回本週期變短，使得熱點網路規模成長，網路服務更完善，終端用戶性價比提升，進一步導致用戶成長。
代幣經濟學：總體通貨緊縮
MOBILE是Helium Mobile的協議代幣，也是Helium SubDAO的治理代幣。 MOBILE代幣供應情況：
1. MOBILE最大供應量為2,300億枚，目前流通量844億枚。
2. 500億枚MOBILE在Mobile Network啟動時預先開採，並分發到Helium基金會管理的網路營運基金。此分配的一部分已在整個創世紀期間分配給Mobile Network熱點。
3. MOBILE第一年自2022年8月1日開始，第一個代幣於2022年8月12日鑄造。每兩年減半一次。
MOBILE的排放計畫於HIP53中提出，從2023年2月1日開始，5G熱點所有者每月將獲得6.6B MOBILE代幣，激勵訂閱者註冊、共享數據或展示各種其他類型的有價值的行為以促進網絡發展。與創世時期相比，獎勵將增加一倍以上，但PoC演算法保持不變。其後透過HIP-75更新、 HIP-77確定，2023-03-19日的HIP-79中正式更新了排放計畫。
根據新的排放計劃，代幣的最大供應量將為230B MOBILE。更新後的排放計畫將繼續每月向5G熱點所有者發放約30億枚MOBILE代幣，直到下次減半。
HIP-79提案最新分配方案：
20%分配給PoC；
40%分配給熱點資料傳輸，未分配完畢的歸屬PoC獎勵；
20%分配給地圖資料分享者，該比例由先前的10%提高到20%；
10%給業者（Nova Labs）；
4%給預言機，在外部預言機運營者部署服務後才開始分配；
6%給VeHNT。
Helium Mobile大事件
1. 2022年7月，Helium推出MOBILE代幣，作為5G熱點的獎勵，用以擴展Helium 5G覆蓋範圍。
2. 2022年8月，Nova Labs公佈了自己的加密業者Helium Mobile。
3. 在2023年8月，Helium Mobile在邁阿密試行推出5美元無限通話、簡訊、行動流量的數據套餐後，MOBILE價格開始上漲。
4. 2023 年11 月，Nova Labs向Solana Labs的新Saga手機（Saga手機是Solana的旗艦Android設備，與Solana區塊鏈緊密整合）用戶提供SIM卡和免費試用服務。根據協議，在美國銷售的Saga手機將獲得30天免費的Helium Mobile訂閱。
5. 2023年12月，Helium Mobile官方表示，已於美國推出每月20美元無限電話套餐，涵蓋流量、簡訊與通話服務。
6. 2024年1月，西班牙電信公司巨頭Telefónica宣布與Helium開發商Nova Labs合作，在墨西哥城和瓦哈卡部署Helium Mobile熱點。
7. 2024年2月26日，Coinbase上線Helium Mobile。
結論：Helium Mobile正處於爆發前夕
2023年底，蟄伏1年半的Helium Mobile在推出20美元無限電話套餐後，迎來一波爆發。又因為挖礦規則的修改，讓幣價漲至0.00777的高點後急速下跌，引發市場不滿情緒。
但作為一個透過代幣獎勵激勵零售用戶的基礎設施網絡，Helium Mobile探索出一條極具想像力的商業模式，既可以突破基礎設施重資本投入、回報週期長的難點，也能讓普通用戶有機會參與產業革新並獲得利益。
Helium Mobile透過為熱點提供代幣激勵來建立一個去中心化5G網絡，同時透過遠低於市價的通訊套餐獲取終端用戶，激勵機制使得礦工-代幣-用戶三者之間形成飛輪效應，促使網絡規模、用戶規模和代幣價格的三重成長。
目前Helium的FDV約為21億美元；Helium Mobile的FDV僅9億美元，流通市值只有3億美元，同期Helium Mobile用戶約在3-5萬左右。如果將這一數字膨脹10倍，當Helium Mobile真正有50萬用戶時，其市值可能會在目前基礎上乘以10-20。
在DePIN作為重要敘事的這一輪牛市中，Helium Mobile作為傳統資源強大、參與門檻低（20美元），破圈可能性高、代幣具有減半機制，總體通縮，以及幣價-礦機-使用者互相支撐的項目，在我們看來，這將是極有機會在牛市引爆的具備Mass Adoption潛質的DePIN項目。
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來源： FMGResearch
